8 квітня 2026 року на ринку спотових Bitcoin ETF у США з’явився впливовий учасник із серця банківської індустрії Волл-стріт. Morgan Stanley офіційно запустив свій перший спотовий Bitcoin ETF — MSBT (Morgan Stanley Bitcoin Trust) — на NYSE Arca. Річна комісія встановлена на найнижчому рівні серед конкурентів — лише 0,14%. Відразу після запуску MSBT був сприйнятий як найсерйозніший виклик для IBIT від BlackRock.
Це не просто черговий запуск продукту. MSBT став першим спотовим Bitcoin ETF в історії США, випущеним безпосередньо під брендом великого комерційного банку. Його підтримують близько 16 000 радників із управління капіталом та приблизно $9,3 трлн активів клієнтів. За перший тиждень на ринку MSBT зафіксував понад $100 млн сукупних надходжень. У день дебюту він залучив близько $34 млн капіталу та здійснив понад 1,6 млн торгів акціями. Станом на 30 квітня активи під управлінням MSBT зросли до приблизно $200 млн.
Водночас IBIT від BlackRock зберігає абсолютне лідерство у секторі, маючи близько $55 млрд активів під управлінням і понад 806 000 BTC у портфелі. Конкуренція між цими двома гігантами стала першим прямим зіткненням традиційних фінансових титанів у сфері криптоактивів, кожен із яких використовує власні стратегії та ресурси.
Від регуляторного прориву до банківських ETF
Вихід Morgan Stanley на ринок крипто ETF — не спонтанне рішення, а результат двох років регуляторного пом’якшення у США.
23 січня 2025 року SEC офіційно скасувала SAB 121, усунувши давні бухгалтерські бар’єри для банків, які надають послуги зберігання криптовалют. У липні того ж року Закон GENIUS був ухвалений Сенатом і Палатою представників, а 18 липня підписаний Президентом, створивши федеральну регуляторну основу для платіжних стейблкоїнів.
8 квітня 2026 року MSBT розпочав торгівлю на NYSE Arca, де Coinbase виступає криптозберігачем, а BNY Mellon відповідає за управління грошовими потоками та адміністративні функції. На початку травня Morgan Stanley додатково запустив пілотний проект спотової торгівлі криптовалютами на платформі E-Trade, підтримуючи BTC, ETH та SOL із комісією близько 50 базисних пунктів для приблизно 8,6 млн користувачів. За відгуками користувачів, ця ставка нижча, ніж у Schwab (75 базисних пунктів), Robinhood (ефективно близько 100 базисних пунктів) та Fidelity (приблизно 1%).
Дані: багатовимірне порівняння MSBT та IBIT
Ось об’єктивне порівняння MSBT та IBIT з точки зору даних:
| Показник порівняння | MSBT | IBIT |
|---|---|---|
| Дата лістингу | 8 квітня 2026 року | 11 січня 2024 року |
| Річна комісія за управління | 0,14% | 0,25% |
| Активи під управлінням | Близько $200 млн (станом на 30 квітня) | Близько $55 млрд |
| Чисті надходження у квітні | Близько $194 млн | Близько $2 млрд |
| Чисті надходження за Q1 | Не застосовується (лістинг у квітні) | Близько $8,4 млрд |
| Запаси BTC | Близько 2 500 BTC (оцінка за ціною BTC $80 000) | 806 700 BTC |
| Емітент | Великий інвестиційний банк | Найбільший у світі керуючий активами |
| Зберігач | Coinbase / BNY Mellon | Coinbase |
Примітка щодо джерел даних: Дані про активи під управлінням MSBT та квітневі чисті надходження взяті з TipRanks, BingX Flash News та SoSoValue. Дані IBIT щодо активів, чистих надходжень за Q1 та запасів BTC — з Mitrade/BeInCrypto та AInvest. Квітневі чисті надходження IBIT близько $2 млрд базуються на даних Farside Investors, які цитує BingX Flash News.
Річна комісія MSBT у 0,14% на 11 базисних пунктів нижча за IBIT (0,25%) і нижча за Grayscale Bitcoin Mini Trust (0,15%), що робить її найнижчою на ринку. Для роздрібних інвесторів кожні $10 000 інвестицій дозволяють заощадити близько $11 на рік; для інституцій — $1 млрд алокації означає приблизно $1,1 млн економії щорічно.
Конкуренція за комісії: чи здатна низька комісія зруйнувати фортецю ліквідності?
Структура комісій зараз є найочевиднішим полем битви на ринку спотових Bitcoin ETF у США. Оскільки обидва продукти безпосередньо тримають Bitcoin як базовий актив, саме вартість, ліквідність і доступність є ключовими відмінностями. MSBT із комісією 0,14% не лише дешевший за IBIT (0,25%) і Grayscale Mini BTC (0,15%), а й знижує цінову планку ринку ще на один базисний пункт.
Історично продукти з високими комісіями втрачали капітал: GBTC від Grayscale із комісією 1,5% суттєво зменшив активи під управлінням, оскільки кошти переходили до дешевших альтернатив. У квітні сукупні чисті надходження Bitcoin ETF по всьому ринку досягли близько $1,97 млрд — це найвищий місячний показник з 2026 року.
Перевага за комісією не гарантує перевагу за масштабом. Ліквідність IBIT на вторинному ринку залишається надзвичайно високою: чисті надходження за Q1 2026 року становили близько $8,4 млрд, а у квітні IBIT отримав приблизно 70% від $1,97 млрд місячних чистих надходжень. Останні дані свідчать про стійкість IBIT у травні: лише 4 травня він залучив близько $335,5 млн — один із найвищих одноденних показників для спотових Bitcoin ETF цього року. Така концентрація ліквідності робить IBIT природним вибором для великих інституцій, що алокують Bitcoin. Перевага MSBT за комісією потребує часу і масштабу, щоб змінити цей ландшафт.
Стратегія ціноутворення Morgan Stanley на E-Trade також базується на логіці низьких витрат. Комісія за спотову торгівлю криптовалютами на E-Trade — 50 базисних пунктів — значно нижча, ніж у Schwab (75 базисних пунктів), Robinhood (близько 100 базисних пунктів) та Fidelity (близько 1%). Ця комбінація «низько-комісійний ETF + низько-комісійний спот» формує замкнений цикл, який задовольняє потреби інвесторів на всьому інвестиційному ланцюгу.
Структура капіталу та динаміка розподілу
Стартова структура фінансування MSBT демонструє чіткий сигнал. На конференції Consensus керівниця цифрових активів Morgan Stanley, Емі Олденбург, заявила, що перша хвиля капіталу надійшла майже повністю від самостійних інвесторів, а платформа управління капіталом ще не включила MSBT до списку рекомендацій для радників. Вона також розповіла, що наразі близько 80% інвестицій у ETP на платформі — це самостійні торги, і компанія активно проводить внутрішнє навчання для радників.
Це різко контрастує з IBIT: частка інституційних холдингів зросла з близько 20% наприкінці 2024 року до приблизно 38% у Q1 2026 року.
Обидва продукти демонструють різні шляхи структури капіталу. IBIT спирається на інституційні алокації та ліквідність вторинного ринку, тоді як MSBT наразі відображає «спонтанний попит на алокацію» серед клієнтів традиційного управління капіталом. Ключовий висновок: якщо Morgan Stanley активує свою мережу близько 16 000 радників і перетворить самостійні потоки на системні алокації, керовані радниками, траєкторія зростання MSBT може якісно змінитися. Morgan Stanley вже рекомендує кваліфікованим портфелям алокувати 2%–4% активів у Bitcoin. Якщо це буде реалізовано широко, лише 2% внутрішніх активів клієнтів означають потенційний пул близько $184 млрд.
Переформатування конкурентного ландшафту
За перший тиждень MSBT залучив понад $100 млн, а сукупні надходження досягли $103 млн за шість торгових днів — швидко перевищивши WisdomTree BTCW, який має сукупно близько $86 млн. Керівниця цифрових активів Morgan Stanley назвала це найуспішнішим запуском ETF в історії компанії.
Тим часом конкуренти з Волл-стріт діють оперативно. 14 квітня 2026 року Goldman Sachs подала заявку до SEC на ETF зі стратегією покритого кол-опціону на Bitcoin.
Загалом на ринку Bitcoin ETF спостерігаються чисті надходження протягом п’яти тижнів поспіль, сукупні чисті надходження перевищують $58 млрд, а загальні активи — понад $100 млрд. IBIT займає близько 49% цієї частки ринку.
Вихід банківських емітентів суттєво підвищує «інституційне визнання» крипто ETF як повноцінного класу активів. Коли такі інституції, як Morgan Stanley та Goldman Sachs, переходять від ролі дистриб’юторів до активного випуску власних брендових продуктів, структура пропозиції та логіка конкуренції на ринку змінюються фундаментально. Для інвесторів це означає, що вартість і канали доступу до фінансових продуктів на основі Bitcoin знижуються і розширюються безпрецедентно швидко.
Висновок
Конкуренція між MSBT і IBIT по суті є криптоадаптацією двох традиційних фінансових моделей. BlackRock уособлює підхід «ліквідність через масштаб» — спочатку нарощувати масштаб, потім утримувати клієнтів ліквідністю. Morgan Stanley, навпаки, втілює модель «розподільча мережа для алокації активів» — почати з клієнтів і задовольняти їх потреби низько-комісійними продуктами.
Станом на 7 травня 2026 року, за даними Gate: Bitcoin має ціну $80 936,2, обсяг торгів за 24 години — $519,6 млн, ринкова капіталізація — $1,49 трлн, домінування на ринку — 56,37%. Ethereum коштує $2 323,5, ринкова капіталізація — $275,69 млрд. Solana оцінюється у $87,96, ринкова капіталізація — $50,72 млрд.
Дивлячись у майбутнє, результат цього протистояння не лише визначить успіх кожного продукту, а й суттєво вплине на те, як Волл-стріт взаємодіятиме з криптоактивами — чи через чисте управління активами, чи через інтегровану модель із wealth management, власними продуктами та торговим виконанням. Якщо шлях MSBT буде успішним, можна очікувати, що ще більше великих банків увійде на ринок зі своїми брендами, прискорюючи перехід від «один домінуючий, багато сильних» до більш різноманітного та конкурентного ринку крипто ETF.
