เพื่อแย่งชิงโอกาสในกระแส IPO ของ SpaceX, OpenAI และ Anthropic แนสแด็กและ S&P ปรับเกณฑ์ให้ผ่อนคลาย

วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานว่า ดัชนีหลักของวอลล์สตรีทกำลังค่อยๆ ปรับ “กติกา” เพื่อรองรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) ของกลุ่มเป้าหมายที่ได้รับความสนใจอย่างมาก รวมถึง SpaceX, OpenAI และ Anthropic ในอนาคต ช่วงรอเพื่อให้ดาวรุ่งใหม่เหล่านี้เข้าสู่ดัชนีขนาดใหญ่จะถูกลดลงอย่างมาก แต่ท่ามกลางมาตรการที่เปิดไฟเขียวให้บรรดายูนิคอร์นเหล่านี้ ก็ทำให้ตลาดกังวลว่าอาจทำให้ “มูลค่าที่แท้จริงของหุ้น” ถูกบิดเบือนเกินควรหรือไม่

เพื่อแย่งชิง IPO ขนาดยักษ์ S&P และ Nasdaq ผ่อนเกณฑ์การเข้าดัชนีอย่างมาก

เพื่อให้ดัชนีสะท้อนความเคลื่อนไหวของตลาดได้ทันท่วงทีและคว้าตัวดาวรุ่งที่กำลังเป็นกระแสให้ได้ทันที บริษัท S&P Dow Jones Indices ของสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ส และ Nasdaq ต่างก็ออกมาตรการใหม่พร้อมกัน โดย S&P ล่าสุดเสนอให้ปรับ “ช่วงสังเกต” ของหุ้นที่เข้าจดทะเบียนใหม่จากเดิม 12 เดือน ให้เหลือ 6 เดือน และอาจพิจารณาแบบยกเว้นโดยตรงสำหรับเกณฑ์ความสามารถในการทำกำไรของหุ้นที่มีขนาดมูลค่าคะแนนน้ำหนัก (น้ำหนักในดัชนี) ขนาดใหญ่มาก

ส่วนหุ้นในดัชนี Nasdaq 100 ตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม จะมีการเพิ่มกลไก “fast entry” สำหรับการเข้าดัชนีอย่างรวดเร็ว ในอนาคต หากเป็น IPO หรือบริษัทที่ย้ายสถานะ (转板) ที่มีมูลค่าตลาดไต่ขึ้นติด 40 อันดับแรกจากขนาดมูลค่าตลาดที่เข้ามาอยู่ก่อนหุ้นที่เป็นองค์ประกอบเดิม ก็จะไม่ถูกจำกัดด้วยเงื่อนไขเวลาและสภาพคล่องที่เข้มงวดในอดีต ซึ่งหมายความว่า “ดาวเด่นน้ำหนักมาก” เหล่านี้สามารถขึ้นมาเป็นหุ้นองค์ประกอบของ Nasdaq 100 ได้เร็วที่สุดภายใน 15 วันทำการหลังจากวันเริ่มซื้อขาย

เกณฑ์การคัดเลือกเปลี่ยนเป็น “มูลค่าตลาดรวม” ยกเลิกข้อจำกัดเรื่องฟลอยด์

Nasdaq ปรับเกณฑ์การเข้าคัดเลือกองค์ประกอบ โดยเปลี่ยนจากเดิมที่ยึดตาม “มูลค่าตลาดแบบถือขายได้ในสาธารณะ (free-float)” เป็น “มูลค่าตลาดรวม (total market value)” และยกเลิกเกณฑ์ “ฟลอยด์ขั้นต่ำ 10%” แบบตายตัวทั้งหมด Nasdaq ระบุอย่างเป็นทางการว่า เวลาคำนวณการจัดอันดับมูลค่าตลาด ต้องนำ “หุ้นที่จดทะเบียนและหมุนเวียนอยู่ในตลาด (已上市流通)” และ “หุ้นที่ยังไม่ได้นำออกหมุนเวียนสาธารณะ (未上市流通)” มารวมในการพิจารณา เพื่อให้แน่ใจว่า “บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านมูลค่าตลาด” จะไม่ถูกกันออกจากเกณฑ์ดัชนี

เพื่อป้องกันความแตกต่างระหว่างน้ำหนักในดัชนีกับ “จำนวนหุ้นที่ซื้อขายได้จริง” ในตลาด Nasdaq จึงนำ “กลไกการถ่วงน้ำหนักแบบไดนามิก” เข้ามาพร้อมกัน โดยหลักการทำงานคือ: หากสัดส่วนหุ้นที่ถือขายได้ในสาธารณะของบริษัทสูงกว่า 33.3% การคำนวณดัชนีจะถ่วงน้ำหนักตาม “มูลค่าตลาดรวม 100%”; หากสัดส่วนต่ำกว่า 33.3% น้ำหนักจะใช้อัตราส่วน “free-float ratio คูณ 3 เท่า แล้วคูณกับมูลค่าตลาดรวม” เป็นฐานการคำนวณ ผ่านกลไกนี้ แม้แต่บริษัทที่มีสภาพคล่องต่ำก็ยังสามารถได้รับน้ำหนักที่เหมาะสมในดัชนี และจะไม่เกินขนาดที่ตลาดสามารถรองรับการซื้อขายได้จริง

ประเด็นโต้แย้งสิทธิพิเศษของหุ้นฮ็อตและความเสี่ยงจากการประเมินมูลค่าสูง

แม้บริษัทผู้จัดทำดัชนีจะพยายามปรับเปลี่ยนเพื่อรองรับกระแส แต่แนวทางดังกล่าวก็ได้รับคำวิจารณ์จากหลายฝ่ายในตลาด โดยเสียงคัดค้านมองว่า การผ่อนเกณฑ์เท่ากับเป็นการมอบสิทธิพิเศษให้หุ้นที่ถูกจับตาเป็นพิเศษ เมื่อราคายังไม่ได้ผ่านกระบวนการ “การค้นพบราคา (price discovery)” อย่างเพียงพอ ออเดอร์ซื้อจำนวนมากจากกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟถูกบังคับให้ไหลเข้าอย่างรวดเร็ว ซึ่งมีแนวโน้มสูงที่จะทำให้ราคาหุ้นเกิดการบิดเบือนอย่างรุนแรง และสร้างความเสี่ยงให้กับรายย่อยจำนวนมากที่ลงทุนในหุ้นที่อยู่ในดัชนี

บทความนี้ เพื่อแย่งชิงกระแส IPO ของ SpaceX, OpenAI และ Anthropic ที่สุดเริ่มปรากฏบน Chain News ABMedia