จากข้อมูลของ TradingView ณ วันที่ 26 มิถุนายน ค่าสหสัมพันธ์ 90 วันของหุ้นบุริมสิทธิถาวร STRC ของ Strategy กับ Bitcoin พุ่งขึ้นใกล้ 0.70 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ในเดือนกรกฎาคม 2025 เดือนนี้ STRC ร่วง 23% มาอยู่ที่ 76 ดอลลาร์ ขณะที่ Bitcoin ร่วงเกือบ 20% ลงไปต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ โดยทั้งสองปรับตัวลดลงพร้อมกัน
การออกแบบผลิตภัณฑ์ STRC: มูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ อัตราเงินปันผลรายปี 11.5%
STRC ถูกออกแบบให้เป็นผลิตภัณฑ์แบบผสม: หุ้นบุริมสิทธิถาวรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวมูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดทุกเดือน ปัจจุบันอัตราเงินปันผลรายปีอยู่ที่ 11.5% (คณะกรรมการปรับทุกเดือนเพื่อส่งเสริมให้ราคาหุ้นซื้อขายใกล้มูลค่าที่ตราไว้) เมื่อราคาหุ้นสูงกว่า 100 ดอลลาร์ บริษัทสามารถระดมทุนผ่าน ATM (การเพิ่มทุนในตลาด) และนำเงินไปซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม เกิดเป็นวงจรบวก
แต่ภาวะตลาดกำลังท้าทายกลไกนี้: STRC ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์มาก (ปัจจุบันอยู่ที่ 76 ดอลลาร์) ส่วนลดมหาศาลนี้จำกัดความสามารถของบริษัทในการระดมทุนเพิ่มเพื่อซื้อ Bitcoin
ค่าสหสัมพันธ์ 90 วันแตะ 0.70: ผลกระทบจากการปรับตัวลดลงพร้อมกับ Bitcoin
ค่าสหสัมพันธ์ 90 วันใกล้ 0.70 เป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เปิดตัว STRC ในเดือนกรกฎาคม 2025 แสดงให้เห็นว่า STRC ไม่สามารถแยกตัวออกจากความผันผวนของ Bitcoin ได้อีกต่อไปเหมือนในช่วงแรก สำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้ประจำ (fixed income) หมายความว่าความเสี่ยงทางการตลาดจากการถือ STRC นั้นใกล้เคียงกับการถือ Bitcoin โดยตรงมากขึ้น แทนที่จะเป็นความเสี่ยงของหุ้นบุริมสิทธิหรือพันธบัตรแบบดั้งเดิม
การขาย Bitcoin ล่าสุดของ Strategy และความเห็นที่แตกต่างในตลาด
Strategy ขาย Bitcoin เล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ มีรายงานว่าเพื่อจ่ายเงินปันผล STRC ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากจุดยืน 'ไม่เคยขาย' ที่บริษัทยึดถือมายาวนาน
ผู้สังเกตการณ์ตลาดมีความเห็นแตกต่าง:
· นักลงทุนบางรายมองว่าส่วนลดปัจจุบัน (76 ดอลลาร์เทียบกับมูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์) เป็นโอกาสเข้าซื้อที่น่าสนใจสำหรับเงินทุนที่ต้องการผลตอบแทน — เมื่อตลาดฟื้นตัว จะให้ผลตอบแทนทั้งจากเงินปันผลและการเพิ่มขึ้นของเงินทุน
· อีกส่วนหนึ่งกังวลว่าภาวะอ่อนแออย่างต่อเนื่องอาจสร้างแรงกดดันต่อโครงสร้างเงินทุนของ Strategy เพิ่มการพึ่งพาปริมาณสำรอง BTC ที่มีอยู่ หรือทำให้วงจรป้อนกลับเชิงบวกที่สนับสนุนการสะสม Bitcoin เชิงรุกอ่อนแอลง
คำถามที่พบบ่อย
ค่าสหสัมพันธ์ 90 วันของ STRC ที่ 0.70 หมายถึงอะไร?
จากข้อมูลของ TradingView ค่าสหสัมพันธ์ที่ 0.70 หมายถึง STRC และ Bitcoin มีการเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันค่อนข้างสูง (1.0 คือความสัมพันธ์เชิงบวกสมบูรณ์) สำหรับนักลงทุนที่หวังรายได้ที่มั่นคงจากอัตราเงินปันผลรายปี 11.5% ของ STRC นั่นหมายถึงความเสี่ยงด้านความผันผวนของ STRC นั้นใกล้เคียงกับการลงทุนใน Bitcoin โดยตรงมากกว่าที่คาดไว้ แทนที่จะเป็นเครื่องมือที่มั่นคงเหมือนหุ้นบุริมสิทธิแบบดั้งเดิม
ทำไมการซื้อขายในราคาส่วนลดของ STRC จึงจำกัดความสามารถในการซื้อ Bitcoin ของ Strategy?
ตามการออกแบบผลิตภัณฑ์ STRC บริษัทจะสามารถเพิ่มทุนผ่าน ATM และนำเงินไปซื้อ BTC เพิ่มเติมได้ก็ต่อเมื่อราคาหุ้นสูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ (เพื่อรักษาวงจรบวก) เมื่อ STRC ร่วงลงมาที่ 76 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ การระดมทุนผ่าน ATM จึงไม่น่าสนใจทางเศรษฐกิจ ช่องทางการซื้อ BTC เพิ่มเติมของบริษัทจึงถูกจำกัด
การขาย BTC ของ Strategy ละเมิดคำมั่นสัญญา 'ไม่เคยขาย' หรือไม่?
ตามรายงาน Strategy ขาย BTC จำนวนเล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งอ้างว่าเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายเงินปันผล STRC บทความระบุว่านี่ 'ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากจุดยืนที่ไม่เคยขายมาเป็นเวลานาน' Strategy มักเน้นย้ำถึงพันธสัญญาระยะยาวในการถือ Bitcoin ดังนั้นการขายครั้งนี้จึงได้รับความสนใจจากตลาด แต่ขนาดการขายค่อนข้างจำกัดเมื่อเทียบกับพอร์ตการถือครองทั้งหมด 847,363 BTC
