加密創投巨頭 a16z ล่าสุด發布的「9 charts on what stablecoins are becoming」報告以九張關鍵圖表，描繪穩定幣正在發生的結構性轉變。這份報告的核心結論並不是新代幣或新敘事，而是穩定幣的角色從「交易工具」、「儲蓄載體」過渡到「核心金融基礎設施」，而且越來越在地化，與市場原本對跨境支付的想像出現明顯落差。
พระราชบัญญัติ GENIUS ของสหรัฐฯ ส่งเสริมปริมาณการซื้อขายสเตเบิลคอยน์สู่ไตรมาส 4.5 ล้านล้านดอลลาร์
ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบมักเป็นเพดานสำหรับการมีส่วนร่วมของสถาบัน จุดเปลี่ยนมาจากพระราชบัญญัติ GENIUS ของสหรัฐฯ ที่กำหนดกรอบการออกสเตเบิลคอยน์ระดับรัฐบาลกลางฉบับแรก ข้อมูลของ a16z แสดงว่า ปริมาณการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ที่ปรับแล้วเพิ่มขึ้นติดต่อกันหลายไตรมาสก่อนที่กฎหมายจะผ่าน แต่หลังผ่านแล้วการเติบโตเร่งชัดเจน โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 มีมูลค่าราว 4.5 ล้านล้านดอลลาร์
กรอบ MiCA ของยุโรปกลับแสดงอีกภาพหนึ่ง หลังจากมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบช่วงปลายปี 2024 หลายๆ ตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่ได้นำ USDT ออกจากรายการภายใต้การปฏิบัติตามกฎระเบียบ ส่งผลให้กิจกรรมของสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐชั่วคราวพุ่งเกิน 400 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อความผันผวนสงบลง ปริมาณการซื้อขายรายเดือนคงตัวในระดับฐานใหม่ที่ 150 ล้านถึง 250 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าสถานะก่อนการบังคับใช้ MiCA มาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง การกำกับดูมิได้กดทับสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ แต่กลับสร้างสภาวะตลาดแบบปกติที่แทบไม่เคยมีมาก่อนให้กับมัน
การเติบโตของกิจกรรมทางธุรกิจเร็วที่สุด: C2B เติบโต 128% YoY
การเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายเชิงโครงสร้างอยู่ที่ “สถานการณ์การใช้งาน” เอง ในช่วงทั้งปี 2025 จำนวนการโอน C2C (ผู้บริโภคถึงผู้บริโภค) ที่ 7.895 พันล้านครั้งยังคงเป็นกำลังหลักอย่างแท้จริง แต่หมวดที่เติบโตเร็วที่สุดคือ C2B (ผู้บริโภคถึงองค์กร) จาก 1.249 พันล้านครั้งในปี 2024 พุ่งขึ้นเป็น 2.846 พันล้านครั้ง เพิ่มขึ้น 128% ต่อปี
ข้อมูลโครงสร้างพื้นฐานของการชำระเงินโดยสเตเบิลคอยน์ยืนยันแนวโน้มนี้ แผนบัตรสเตเบิลคอยน์ที่ Rain สนับสนุน (รวมถึง Etherfi Cash, Kast, Wallbit ฯลฯ) มูลค่าการฝากหลักประกันรายเดือน จากใกล้ศูนย์ในเดือนพฤศจิกายน 2024 เติบโตจนถึงต้นปี 2026 สูงกว่า 300 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน แม้ว่านี่ยังเป็น “ยอดหลักประกัน” ไม่ใช่ “ยอดการชำระเงินโดยตรง” แต่เส้นทางการเติบโตชัดเจนมาก: การใช้งานเชิงพาณิชย์ของสเตเบิลคอยน์กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว
ความเร็วในการหมุนเวียนของเงินเพิ่มเป็นสองเท่า: จาก 2.6 เท่า เป็น 6 เท่า
ความถี่ในการหมุนเวียนของอุปทานสเตเบิลคอยน์ต่อหน่วยกำลังเร่งขึ้น ดัชนีความเร็วของสเตเบิลคอยน์ที่ a16z คำนวณ ซึ่งก็คืออัตราส่วนของมูลค่าการโอนรายเดือนที่ปรับแล้วเมื่อเทียบกับปริมาณอุปทานที่หมุนเวียน นับตั้งแต่ต้นปี 2024 เป็นต้นมาเพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัว จาก 2.6 เท่าเป็น 6 เท่า
การที่ความเร็วเพิ่มขึ้นหมายถึงอัตราการเติบโตของความต้องการของตลาดสำหรับการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ ซึ่งได้แซงอัตราการออกสเตเบิลคอยน์ใหม่ไปแล้ว อุปทานที่มีอยู่กำลังถูก “ใช้งาน” มากขึ้น นี่คือจุดเด่นของเครือข่ายการชำระเงินจริง เงินถูก “ใช้” ไม่ใช่แค่ “ถือครอง”
ขนาดการชำระเงินแบบล้วนๆ ด้วยสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 3,500 ล้านถึง 5,500 ล้านดอลลาร์
เมื่อแยกกระแสที่มีลักษณะ “เชิงการเงิน” เช่น การซื้อขาย การโอนเงินจากคลังของสถาบัน และกลไกการดำเนินงานของตลาดหลักทรัพย์ออกไป การประเมินขนาดการชำระเงินแบบล้วนๆ ของสเตเบิลคอยน์ในปี 2025 ระหว่างหน่วยงานต่างๆ จะอยู่ในช่วง 3,500 ล้านถึง 5,500 ล้านดอลลาร์
ในมุมมองเชิงโครงสร้าง B2B (ธุรกิจถึงธุรกิจ) ยังเป็นสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุด แต่ความเร็วในการเติบโตของการโอนตรงแบบ C2C และกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการรับ-การชำระเงินของร้านค้าก็น่าจับตามองเช่นกัน
การกระจายเชิงภูมิศาสตร์กระจุกตัวสูง: เอเชียคิดเป็นเกือบสองในสาม
ข้อมูลภูมิศาสตร์บ่งชี้ว่ากิจกรรมการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ไม่ได้กระจายอย่างเท่าเทียม ตลาดเอเชียมีส่วนคิดเป็นเกือบสองในสามของปริมาณการชำระ โดยกลุ่มหลักมาจากสิงคโปร์ ฮ่องกง และญี่ปุ่น อเมริกาเหนือมีประมาณหนึ่งในสี่ ยุโรปประมาณ 13% ขณะที่ละตินอเมริกาและแอฟริการวมกันยังไม่ถึง 10,000 ล้านดอลลาร์
การกระจายนี้มีนัยโดยตรงต่อผู้ให้บริการฟินเทคในไต้หวันและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แรงผลักดันการเติบโตที่แท้จริงของการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์กำลังกระจุกตัวอยู่ในเขตเวลาเอเชีย ซึ่งหมายความว่ากลุ่มลูกค้า คู่ค้า และพื้นที่สำหรับการเก็งกำไรด้านกฎระเบียบของผู้ประกอบการที่เกี่ยวข้อง ไม่ได้เป็นตลาดเดียวกับ fintech ในสหรัฐอเมริกาแผ่นดินใหญ่
เรื่องเล่าข้ามพรมแดนถูกหักล้าง: สัดส่วนการทำธุรกรรมในประเทศพุ่งขึ้นสู่เกือบสามในสี่
หนึ่งในภาพที่ไม่ตรงกับสัญชาตญาณที่สุดในรายงาน ท้าทายกระแสหลักที่ว่า “สเตเบิลคอยน์เท่ากับเครื่องมือโอนเงินข้ามพรมแดน” ข้อมูลจริงแสดงว่าการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนลดสัดส่วนลงต่อเนื่องในภาพรวมของปริมาณการชำระ ไม่ใช่เพิ่มขึ้น สัดส่วนของธุรกรรมภายในประเทศต่อปริมาณการชำระ จากราวครึ่งหนึ่งในต้นปี 2024 เพิ่มขึ้นจนใกล้แตะเกือบสามในสี่ในต้นปี 2026
บราซิลเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ในท้องถิ่น สเตเบิลคอยน์ BRLA ที่ยึดหลักด้วยเงินบราซิล มีปริมาณการโอนต่อเดือนจากเกือบศูนย์ในต้นปี 2023 เพิ่มขึ้นเป็นราว 400 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในต้นปี 2026 โดยแรงผลักหลักคือการบูรณาการเข้ากับเครือข่ายการชำระเงินแบบเรียลไทม์ PIX ของท้องถิ่น
การตีความของ a16z คือ สเตเบิลคอยน์กำลังหาตำแหน่งใหม่: ไม่ใช่แค่เครื่องมือสำหรับการโอนเงินหรือแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่เป็น “สื่อกลางการชำระเงินแบบท้องถิ่นที่วิ่งอยู่บนโครงสร้างพื้นฐานระดับโลก” การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งนี้ส่งผลอย่างลึกซึ้งต่อการแข่งขันของธนาคาร ผู้ให้บริการด้านการชำระเงิน และผู้ออกสเตเบิลคอยน์
บทความนี้ สเตเบิลคอยน์ไม่ใช่แค่การชำระเงินข้ามพรมแดน แต่กำลังทำให้เป็นแบบท้องถิ่นด้วย! รายงานล่าสุดของ a16z: เอเชียหนุนสองในสามของปริมาณการซื้อขาย ปรากฏครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
