SpaceX（SPCX）เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ประกาศว่าจะเข้าซื้อกิจการสตาร์ทอัปเขียนโค้ดด้าน AI อย่าง Anysphere ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Cursor ด้วยหุ้นสามัญชั้น A มูลค่า 60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แบบ “ซื้อทั้งหุ้น” โดยไม่ใช้เงินระดมทุนจาก IPO แต่อย่างใด จากข่าวการเข้าซื้อดังกล่าว ทำให้มูลค่าตลาดพุ่งขึ้นระหว่างวันแตะระดับสูงสุด 2.66 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และครั้งหนึ่งเคยแซงหน้า Amazon และ Microsoft ด้วย มูลค่าตลาด ณ ปิดตลาดอยู่ที่ 2.658 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอยู่อันดับที่ 5 ของโลกตามมูลค่าตลาด
ขนาดธุรกิจของ Cursor และตรรกะการบูรณาการด้านกำลังประมวลผลของ SpaceX
Cursor ก่อตั้งในปี 2022 โดยเครื่องมือเขียนโค้ดด้วย AI ของบริษัทมีรายได้เชิงพาณิชย์แบบ B2B ที่คาดว่าจะทำได้ต่อปี 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว แต่ยังขาดกำลังประมวลผลที่เพียงพอ ซึ่งเป็นอุปสรรคหลักต่อการเติบโต (รายงานของ CNBC) SpaceX ได้ผนวกรวม xAI ของ Elon Musk เข้าไว้ในเครือเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา หลังการเข้าซื้อ Cursor คาดว่าข้อมูลจากเหล่านักพัฒนาใน Anysphere จะช่วยพัฒนารุ่น AI เช่น Grok ในขณะที่ทรัพยากรกำลังประมวลผลของ SpaceX จะเข้ามาเติมเต็ม “คอขวด” การเติบโตของ Cursor
SpaceX ยังประกาศพร้อมกันว่าเร็วๆ นี้จะเปิดตัวโมเดล AI ใหม่บนแพลตฟอร์ม Cursor และเผยแพร่ Grok Build ซึ่งเป็นผู้ช่วยเขียนโค้ดที่ทั้งสองฝ่ายร่วมกันฝึกมานานหลายเดือน เอกสาร IPO ของ SpaceX เคยกล่าวถึงตลาดที่มีศักยภาพมูลค่า 28.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย AI ระดับองค์กรมีสัดส่วนอย่างมาก
เงื่อนไขดีล: เสร็จสิ้นใน Q3 2026, การเจือจาง 3.4%, ค่าชดเชยยกเลิกสูงสุด 100,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ตามประกาศ คาดว่าการเข้าซื้อครั้งนี้จะแล้วเสร็จในไตรมาสที่ 3 ปี 2026 แต่ยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ดีลแบบซื้อทั้งหุ้นครั้งนี้ส่งผลให้เกิดการเจือจางของสัดส่วนหุ้นต่อมูลค่าในการประเมินของ IPO ของ SpaceX ประมาณ 3.4% หากดีลต้องล้มเลิกจากปัจจัยเฉพาะอย่าง SpaceX จะต้องจ่าย “ค่าชดเชยยกเลิก” ตั้งแต่ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือจัดหาทรัพยากรคำนวณมูลค่า 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
รอยเตอร์สยังชี้ว่า สถานะทางการเงินของ SpaceX บ่งชี้ว่า ระหว่างปี 2023 ถึง 2025 รายได้ต่อปีของ SpaceX เพิ่มจากราว 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไปจนใกล้ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่กำไรสุทธิในปี 2025 กลับพลิกเป็นขาดทุนหนักเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้าน AI ที่สูงมาก
ตัวเลือก (ออปชัน) ชุดแรก 1.8 ล้านสัญญาในวันแรก: ข้อมูลระหว่างวันและกลไกการบีบตัวด้วยแกมมา
ออปชันชุดแรกของ SpaceX เปิดให้ซื้อขายอย่างเป็นทางการในคืนเดียวกับที่มีการประกาศเข้าซื้อขาย โดยวันแรกมีปริมาณการซื้อขาย 1.8 ล้านสัญญา ซึ่งมากกว่าสถิติวันแรกของ Meta ในปี 2012 ที่ทำไว้ 365,000 สัญญา Henry Schwartz รองประธานฝ่ายข้อมูลตลาดของ Cboe Derivatives ให้ความเห็นว่า ปริมาณการซื้อขายแบบนี้ถือว่า “ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน” และส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อย ในวันดังกล่าว สัดส่วนการซื้อออปชันแบบทำกำไรขึ้น (call) และลง (put) อยู่ที่ 1.3:1 และมูลค่าค่าพรีเมียมรวมอยู่ที่ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
Brent Kochuba ผู้ก่อตั้ง SpotGamma วิเคราะห์ว่า ความต้องการซื้อ call มีความเอียงสูง ทำให้เกิด “การบีบตัวด้วยแกมมา (gamma squeeze)” ส่งผลให้นายหน้าดีลเลอร์ที่ทำหน้าที่สภาพคล่อง (market maker) เข้ามาซื้อหุ้นสปอตของ SpaceX จำนวนมากเพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedge) ซึ่งยิ่งช่วยผลักดันให้ราคาพุ่งสูงขึ้น
คำเตือนแบบเปิดเผยจากนักวิเคราะห์ต่อการประเมินมูลค่าของ SpaceX
Dan Niles ผู้ก่อตั้ง Niles Investment Management ระบุว่า ก่อนที่ SpaceX จะถูกบรรจุในดัชนีหลักอย่างแนสแด็กส์ กองกำลังของตลาดและอนุพันธ์มีแนวโน้มจะยังคงดันราคาหุ้นขึ้นต่อไป แต่เช่นเดียวกับความคลั่งไคล้หุ้นมีม มูลค่าอาจถูกดันให้สูงถึงระดับที่คิดไม่ถึง แล้วจึงต้องกลับสู่พื้นฐาน SpaceX ในช่วง IPO ปล่อยขายเพียง 5% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด (55.56 พันล้านหุ้น) ซึ่งเป็นสภาพคล่องที่ต่ำมาก อาจยิ่งขยายความผันผวนของราคาได้
Jeff deGraaf นักวิเคราะห์จาก Renaissance Macro Research เตือนว่า ข้อมูลในอดีตชี้ว่า หุ้น IPO ที่เปิดตัวได้อย่างโดดเด่นเป็นพิเศษมักเผชิญกับผลของ “ภาษีความฮือฮา (hype tax)” โดยหลังจากจดทะเบียนไปแล้ว 1 ปี อัตราผลตอบแทนค่ามัธยฐานอยู่ที่ -15.6%
คำถามที่พบบ่อย
เหตุใด SpaceX จึงเข้าซื้อ Cursor แบบ “ซื้อทั้งหุ้น” ไม่ใช่ด้วยเงินสด?
ตามประกาศ SpaceX เลือกเข้าซื้อด้วยหุ้นสามัญชั้น A แบบซื้อทั้งหุ้น โดยไม่ใช้เงินสดใดๆ จากการระดมทุนของ IPO การจัดแบบนี้ทำให้ SpaceX สามารถคงเงินสดไว้เพื่อรองรับค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ที่มีขนาดใหญ่ ขณะเดียวกันก็ทำให้เกิดการเจือจางต่อมูลค่า IPO เพียงราว 3.4%
ตอนปิดตลาด SpaceX แซง Amazon และ Microsoft แล้วหรือยัง?
จากรายงาน มูลค่าตลาด ณ ปิดตลาดของ SpaceX อยู่ที่ 2.658 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่อันดับที่ 5 ของโลก “การแซง Amazon” และ “การเอาชนะ Microsoft ได้ครั้งหนึ่ง” เป็นเหตุการณ์ระหว่างวัน ไม่ใช่ผล ณ ปิดตลาด ตอนปิดตลาด SpaceX ยังตามหลัง Nvidia, Alphabet, Apple และ Microsoft
ออปชันของ SpaceX ในวันแรกทำลายสถิติใด?
จากรายงาน ในวันแรกของการซื้อขาย ออปชันของ SpaceX มีปริมาณ 1.8 ล้านสัญญา ซึ่งทำลายสถิติ 365,000 สัญญาในวัน IPO ของ Meta เมื่อปี 2012 และสร้างสถิติ “ปริมาณการซื้อขายออปชันวันแรกสูงสุด” ในประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นสหรัฐ
