SIFMA เรียกร้องให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เข้ามารับผิดชอบด้านเงินทุนและการควบคุมโดยตรงของ Consolidated Audit Trail (CAT) ในหนังสือตอบกลับต่อ Concept Release ของ SEC เกี่ยวกับ CAT และระบบบันทึกการตรวจสอบอื่นๆ เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน กลุ่มการค้าโต้แย้งว่ารูปแบบการกำกับดูแลในปัจจุบันส่งผลให้บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นผู้รับภาระต้นทุนส่วนใหญ่ของระบบกำกับดูแลที่พวกเขาไม่มีอำนาจควบคุม SIFMA กล่าวว่า SEC ควรรับผิดชอบค่าใช้จ่ายทั้งหมด 100% ของ CAT ทันทีผ่านกระบวนการงบประมาณประจำปีของรัฐสภา จากนั้นจึงดำเนินการเพื่อยุติแผน CAT NMS Plan และดำเนินการ CAT โดยตรงภายใต้การควบคุมของ SEC โดยระบุว่างบประมาณประจำปี 2026 ของ CAT อยู่ที่ประมาณ 147 ล้านดอลลาร์ ณ เดือนมีนาคม 2026 ข้อเสนอนี้เปลี่ยนการทบทวนข้อมูลตลาดทางเทคนิคให้กลายเป็นการถกเถียงในวงกว้างว่าใครควรเป็นผู้จ่ายสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการเฝ้าระวังที่หน่วยงานกำกับดูแลใช้เพื่อตรวจสอบตลาดหุ้นและออปชั่นจดทะเบียนของสหรัฐฯ CAT ถูกสร้างขึ้นหลังเหตุการณ์ Flash Crash ในปี 2010 เพื่อให้หน่วยงานกำกับดูแลมีบันทึกการตรวจสอบที่สมบูรณ์สำหรับหุ้นและออปชั่นจดทะเบียนของสหรัฐฯ โดยได้รับการอนุมัติผ่านโครงสร้างแผน NMS ในปี 2016 และดำเนินการเต็มรูปแบบในปี 2024 หลังจากล่าช้ามาหลายปีและต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น
SIFMA ชี้ให้เห็นความล้มเหลวด้านการกำกับดูแลในรูปแบบ CAT ปัจจุบัน
SIFMA โต้แย้งว่าประวัติศาสตร์ของ CAT แสดงให้เห็นว่ารูปแบบปัจจุบันล้มเหลว เนื่องจากการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการอยู่กับองค์กรกำกับดูแลตนเอง (SRO) ในขณะที่สมาชิกในอุตสาหกรรมและนักลงทุนเป็นผู้ให้ทุนสนับสนุนระบบส่วนใหญ่โดยไม่มีสิทธิ์ลงคะแนนโดยตรง กลุ่มการค้าระบุว่าสมาชิกในอุตสาหกรรมจ่ายค่าใช้จ่าย CAT ถึง 80% หรือมากกว่า เนื่องจากบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นผู้ให้ทุนสนับสนุนภาระผูกพันในการรายงานของตนเอง และยังให้ทุนสนับสนุนส่วนแบ่งของ FINRA ในค่าใช้จ่ายของ SRO อีกด้วย SIFMA โต้แย้งว่ารูปแบบการให้ทุนล่าสุดของ SEC ยังคงสามารถเปลี่ยนภาระทางเศรษฐกิจไปยังสมาชิกในอุตสาหกรรมได้ แม้จะมีคำตัดสินของศาลอุทธรณ์ที่ทำให้รูปแบบการให้ทุน CAT ดั้งเดิมเป็นโมฆะ
ข้อเสนอของ SIFMA จะดำเนินการเป็นสองระยะ ประการแรก SEC จะรวมค่าใช้จ่าย CAT ไว้ในคำของบประมาณประจำปีต่อรัฐสภาและชำระค่าใช้จ่ายทั้งระบบ โดยค่าใช้จ่ายเหล่านั้นจะถูกเรียกคืนในที่สุดผ่านกระบวนการเก็บค่าธรรมเนียมมาตรา 31 ที่มีอยู่ ประการที่สอง SEC จะแก้ไข Rule 613 ยกเลิกโครงสร้าง CAT NMS Plan และเปลี่ยน CAT ให้เป็นระบบกำกับดูแลที่อยู่ภายใต้การควบคุมของ SEC SIFMA โต้แย้งว่าสิ่งนี้จะทำให้ CAT ใกล้เคียงกับระบบต่างๆ เช่น EDGAR และ MIDAS ซึ่งได้รับทุนและจัดการผ่านงบประมาณของ SEC เอง และจะปรับแรงจูงใจให้สอดคล้องกันมากขึ้น เพราะหน่วยงานกำกับดูแลเดียวกับที่ควบคุมขอบเขตของระบบจะต้องชี้แจงต้นทุนของระบบผ่านกระบวนการจัดสรรงบประมาณด้วย
กลุ่มการค้าเปรียบเทียบรูปแบบ CAT ปัจจุบันกับข้อเสนอของตนในด้านโครงสร้างการกำกับดูแล แหล่งที่มาของเงินทุน และการควบคุมการเข้าถึงข้อมูล ภายใต้รูปแบบปัจจุบัน CAT ถูกกำกับดูแลผ่าน CAT NMS Plan โดยมีคณะกรรมการดำเนินงานของ SRO ควบคุมการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการ ในขณะที่สมาชิกในอุตสาหกรรมรับภาระต้นทุนส่วนใหญ่ และบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ไม่มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในการกำกับดูแลโดยตรง ข้อเสนอของ SIFMA ในท้ายที่สุดจะยกเลิก CAT NMS Plan จัดตั้งการควบคุมโดยตรงของ SEC เหนือระบบ ให้ทุน CAT ผ่านงบประมาณของรัฐสภา สร้างคณะกรรมการที่ปรึกษาที่ขยายใหญ่ขึ้นซึ่งมีข้อมูลจากอุตสาหกรรมและ SRO ยกเลิก Electronic Blue Sheets สำหรับหุ้นและออปชั่นจดทะเบียน และจำกัดการเข้าถึงของหน่วยงานกำกับดูแลตามบทบาทและความจำเป็น
SIFMA เสนอยกเลิก Electronic Blue Sheets และเสริมสร้างความปลอดภัยของข้อมูล
SIFMA ใช้จดหมายฉบับนี้เพื่อหยิบยกข้อร้องเรียนเกี่ยวกับ Electronic Blue Sheets (EBS) ขึ้นมาอีกครั้ง กลุ่มการค้าระบุว่าส่วนหนึ่งของเหตุผลที่สร้าง CAT คือเพื่อให้สามารถเลิกใช้บันทึกการตรวจสอบแบบเดิมได้ แต่บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงได้รับคำขอ EBS สำหรับหุ้นและออปชั่นจดทะเบียน แม้ว่า CAT จะทำงานได้อย่างสมบูรณ์แล้วก็ตาม SIFMA กล่าวว่าสิ่งนี้บีบให้บริษัทต่างๆ ต้องรายงานข้อมูลธุรกรรมไปยัง CAT ในขณะที่ยังคงต้องตอบสนองต่อคำขอ EBS ที่ทับซ้อนกัน ซึ่งเพิ่มต้นทุนและเปิดเผยข้อมูลส่วนบุคคลที่ไม่ได้รับการปกปิดผ่านกระบวนการที่เก่ากว่า
กลุ่มการค้าเสนอให้แทนที่ EBS สำหรับหุ้นและออปชั่นจดทะเบียนด้วยระบบตอบสนองคำขอแบบรวมศูนย์ที่ปลอดภัย หน่วยงานกำกับดูแลจะใช้บันทึกธุรกรรมของ CAT และตัวระบุบัญชีเพื่อส่งคำขอที่ตรงเป้าหมายไปยังบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งจะตอบสนองผ่านช่องทางที่ปลอดภัยและเป็นอัตโนมัติ SIFMA กล่าวว่าสิ่งนี้จะช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถระบุบัญชีที่เชื่อมโยงกับการซื้อขายที่น่าสงสัยได้ ในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการมีฐานข้อมูลกลางถาวรที่เก็บข้อมูลส่วนบุคคลของนักลงทุน
SIFMA กล่าวถึงประเด็นการเก็บรักษาข้อมูลเป็นเวลาสามปี โดยสนับสนุนการลดต้นทุนของ CAT แต่เตือนว่าการลบข้อมูล CAT ที่เก่ากว่าอาจส่งผลเสียหากหน่วยงานกำกับดูแลเพิ่มคำขอข้อมูลย้อนหลังโดยตรงไปยังบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ หรือยังคงใช้ EBS เพื่อเติมเต็มช่องว่าง กลุ่มการค้าโต้แย้งว่าในกรณีนั้น การประหยัดต้นทุนในระดับ CAT จะกลายเป็นต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบในระดับบริษัท
ส่วนความปลอดภัยทางไซเบอร์มีคำแนะนำเฉพาะเจาะจง SIFMA กล่าวว่า SEC ควรกลับมาทบทวนข้อเสนอด้านความปลอดภัยข้อมูล CAT ปี 2020 ที่ถูกยกเลิกไป รวมถึงแนวคิดเรื่องพื้นที่ทำงานเชิงวิเคราะห์ที่ปลอดภัย ซึ่งจะป้องกันไม่ให้หน่วยงานกำกับดูแลดาวน์โหลดข้อมูล CAT เป็นจำนวนมากไปยังระบบแยกต่างหาก กลุ่มการค้าโต้แย้งว่าการอนุญาตให้แต่ละตลาดหลักทรัพย์ดาวน์โหลดชุดข้อมูล CAT ที่กว้างขวางจะเพิ่มจำนวนสภาพแวดล้อมที่มีข้อมูลการซื้อขายที่ละเอียดอ่อน และเพิ่มความเสี่ยงต่อการละเมิด SIFMA ขอให้ SEC จำกัดแต่ละตลาดหลักทรัพย์ให้เข้าถึงเฉพาะข้อมูลตลาดของตนเอง ยกเว้นกรณีด้านกฎระเบียบที่กำหนด สร้างคณะทำงานด้านความมั่นคงปลอดภัยถาวรที่มีข้อมูลจากอุตสาหกรรม ดำเนินนโยบายการรักษาความลับเป็นลายลักษณ์อักษรที่สม่ำเสมอและการตรวจสอบประจำปี จำกัดการเข้าถึงจากนอกสหรัฐฯ และกำหนดให้ใช้ศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ และทบทวนความปลอดภัยของ CAT และการเข้ารหัส CCID เมื่อพิจารณาถึงความสามารถในการแฮ็กอัตโนมัติรูปแบบใหม่
SIFMA เชื่อมโยงการกำกับดูแล CAT กับการแปลงเป็นโทเค็นและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด
จดหมายดังกล่าวมาถึงในขณะที่ SEC และผู้เข้าร่วมตลาดกำลังถกเถียงกันว่าการซื้อขายหุ้นของสหรัฐฯ จะมีลักษณะอย่างไรในทศวรรษหน้า SIFMA โต้แย้งว่า CAT ไม่สามารถคงอยู่ในสภาพที่มีราคาแพ่งและไม่สมบูรณ์ได้ โดยระบุว่าหากหน่วยงานกำกับดูแลพึ่งพามันเป็นแผนที่กลางของกิจกรรมในตลาด ระบบจะต้องบันทึกกิจกรรมการซื้อขายที่เทียบเท่าทางเศรษฐกิจ และต้องถูกกำกับดูแลโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่พึ่งพามัน
SIFMA เตือนว่าหากอนุญาตให้มีการซื้อขายหุ้นที่แปลงเป็นโทเค็นนอกตลาดหลักทรัพย์จดทะเบียนและบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ การซื้อขายเหล่านั้นอาจไม่ถูกรายงานไปยัง CAT เว้นแต่ SEC จะดำเนินการ กลุ่มการค้าระบุว่าสิ่งนั้นจะทำให้หน่วยงานกำกับดูแลมีข้อมูลวงจรชีวิตโดยละเอียดสำหรับการซื้อขายแบบดั้งเดิม แต่ไม่มีข้อมูลสำหรับธุรกรรมที่คล้ายคลึงกันในเชิงหน้าที่ซึ่งดำเนินการผ่านโมเดลใหม่ คำเตือนนี้เกิดขึ้นในขณะที่โครงสร้างตลาดของสหรัฐฯ กำลังถูกเขียนขึ้นใหม่ด้วยการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง หุ้นที่แปลงเป็นโทเค็น และสถานที่ซื้อขายแห่งใหม่ โดย FinanceFeeds รายงานล่าสุดว่า 24X กำลังขออนุมัติจาก SEC สำหรับหุ้นและ ETF ใน Russell 1000 ที่แปลงเป็นโทเค็น และ 24X กำลังขอการยกเว้นเพื่อเริ่มการซื้อขายหุ้นข้ามคืนก่อนที่ระบบข้อมูลรวมศูนย์จะพร้อม
ข้อเสนอนี้จะเปลี่ยนสมดุลอำนาจระหว่าง SEC, FINRA และตลาดหลักทรัพย์ SIFMA โต้แย้งว่า FINRA มีเพียงหนึ่งเสียงในคณะกรรมการดำเนินงานของ CAT แม้จะรับภาระค่าใช้จ่าย SRO ส่วนใหญ่และดำเนินการเฝ้าระวังข้ามตลาดส่วนใหญ่ ในขณะเดียวกัน กลุ่มตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ควบคุมเสียง SRO หลายเสียงภายใต้โครงสร้างแผน NMS ปัจจุบัน SIFMA โต้แย้งว่าการควบคุมโดยตรงของ SEC จะลดความไม่สมดุลในการกำกับดูแลนั้น ในขณะเดียวกันก็ให้ FINRA เข้าถึงข้อมูลได้อย่างเต็มที่สำหรับการกำกับดูแลข้ามตลาด และจำกัดตลาดหลักทรัพย์แต่ละแห่งให้เข้าถึงเฉพาะข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการกำกับดูแลตลาดของตนเอง
SIFMA ยอมรับว่าอุตสาหกรรมจะยังคงเป็นผู้ให้ทุนสนับสนุนงบประมาณของ SEC ในที่สุดผ่านค่าธรรมเนียมมาตรา 31 แต่โต้แย้งว่าการย้าย CAT เข้าสู่งบประมาณของ SEC จะสร้างการกำกับดูแลสาธารณะที่แข็งแกร่งขึ้น และทำให้ SEC มีความรับผิดชอบมากขึ้นในการควบคุมขอบเขต ต้นทุน และความปลอดภัยของข้อมูล
คำถามที่พบบ่อย
SIFMA เสนออะไรต่อ SEC เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน เกี่ยวกับเงินทุนของ CAT?
SIFMA เรียกร้องให้ SEC รับผิดชอบค่าใช้จ่ายทั้งหมด 100% ของ CAT ผ่านกระบวนการงบประมาณประจำปีของรัฐสภา จากนั้นจึงดำเนินการเพื่อยุติแผน CAT NMS Plan และดำเนินการ CAT โดยตรงภายใต้การควบคุมของ SEC กลุ่มการค้าระบุว่างบประมาณประจำปี 2026 ของ CAT อยู่ที่ประมาณ 147 ล้านดอลลาร์ ณ เดือนมีนาคม 2026
ทำไม SIFMA จึงโต้แย้งว่ารูปแบบการกำกับดูแล CAT ปัจจุบันล้มเหลว?
SIFMA โต้แย้งว่าการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการอยู่กับองค์กรกำกับดูแลตนเอง (SRO) ในขณะที่สมาชิกในอุตสาหกรรมและนักลงทุนเป็นผู้ให้ทุนสนับสนุนระบบส่วนใหญ่โดยไม่มีสิทธิ์ลงคะแนนโดยตรง กลุ่มการค้าระบุว่าสมาชิกในอุตสาหกรรมจ่ายค่าใช้จ่าย CAT ถึง 80% หรือมากกว่า เนื่องจากบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นผู้ให้ทุนสนับสนุนภาระผูกพันในการรายงานของตนเอง และยังให้ทุนสนับสนุนส่วนแบ่งของ FINRA ในค่าใช้จ่ายของ SRO อีกด้วย
การเปลี่ยนแปลงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์อะไรที่ SIFMA ขอสำหรับ CAT?
SIFMA กล่าวว่า SEC ควรกลับมาทบทวนข้อเสนอด้านความปลอดภัยข้อมูล CAT ปี 2020 ที่ถูกยกเลิกไป รวมถึงพื้นที่ทำงานเชิงวิเคราะห์ที่ปลอดภัย ซึ่งจะป้องกันไม่ให้หน่วยงานกำกับดูแลดาวน์โหลดข้อมูล CAT เป็นจำนวนมากไปยังระบบแยกต่างหาก กลุ่มการค้าขอให้จำกัดแต่ละตลาดหลักทรัพย์ให้เข้าถึงเฉพาะข้อมูลตลาดของตนเอง ยกเว้นกรณีด้านกฎระเบียบที่กำหนด สร้างคณะทำงานด้านความมั่นคงปลอดภัยถาวร ดำเนินนโยบายการรักษาความลับที่สม่ำเสมอ จำกัดการเข้าถึงจากนอกสหรัฐฯ และทบทวนความปลอดภัยของ CAT เมื่อพิจารณาถึงความสามารถในการแฮ็กอัตโนมัติรูปแบบใหม่
