บริษัท เสินเจิ้น หงซินหยู อิเล็กทรอนิกส์ จำกัด (หงซินหยู) ยื่นคำขอจดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม โดยมีไชน่าสินทิคฟอรัส อินเตอร์เนชั่นแนล เป็นที่ปรึกษาทางการเงินแต่เพียงผู้เดียว ระดมทุนเพื่อใช้ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ปรับปรุงชิปควบคุมหลัก และเพิ่มกำลังการผลิต เอกสารชี้ชวนเปิดเผยว่ารายได้ในไตรมาส 1 ปี 2569 อยู่ที่ 8,012 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 185.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิ 384 ล้านหยวน อัตรากำไรขั้นต้นพุ่งจาก 13.8% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 62% สูงสุดเป็นประวัติการณ์
ข้อมูลทางการเงินไตรมาส 1 ปี 2569 ของหงซินหยู: รายได้เพิ่มขึ้น 185.7% จากปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้น 62%
ตามเอกสารชี้ชวน IPO ตลาดหุ้นฮ่องกง ข้อมูลทางการเงินหลักของหงซินหยูในไตรมาส 1 ปี 2569 (สิ้นสุดวันที่ 30 เมษายน) มีดังนี้:
· รายได้ 8,012 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 185.7% จากปีก่อน (2,805 ล้านหยวนในช่วงเดียวกันของปีก่อน)
· กำไรสุทธิ 384 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น 3,020.8% จากปีก่อน (เพียง 12.31 ล้านหยวนในช่วงเดียวกันของปีก่อน)
· อัตรากำไรขั้นต้นพุ่งจาก 13.8% เป็น 62.0% สูงสุดเป็นประวัติการณ์
· อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจาก 4.4% เป็น 47.9%
ในแง่ข้อมูลรายปี ปี 2566 ขาดทุนสุทธิ 117 ล้านหยวน ปี 2567 พลิกเป็นกำไร 483 ล้านหยวน ปี 2568 กำไรสุทธิ 1,364 ล้านหยวน แสดงให้เห็นว่าผลการดำเนินงานฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในช่วงขาขึ้นของราคาชิปหน่วยความจำ เอกสารชี้ชวนอ้างอิงข้อมูลของฟรอสต์แอนด์ซัลลิแวน ระบุว่าราคา DRAM เพิ่มขึ้นกว่า 30% ต่อเดือนตั้งแต่กลางปี 2568 ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนภายนอกหลักที่ทำให้ผลการดำเนินงานพุ่งสูงขึ้นครั้งนี้
รูปแบบ Fabless และความเข้มข้นของห่วงโซ่อุปทาน: การจัดซื้อจากซัพพลายเออร์ 5 รายแรกคิดเป็น 63%
หงซินหยูใช้รูปแบบ Fabless (ไม่มีโรงงานผลิตเวเฟอร์) โดยว่าจ้างกระบวนการผลิตหลักทั้งหมด เช่น การผลิตเวเฟอร์และการประกอบทดสอบ ให้กับบริษัทภายนอก โดยมุ่งเน้นที่การออกแบบชิปควบคุมหลักและการพัฒนาเฟิร์มแวร์ด้วยตนเอง ในไตรมาส 1 ปี 2569 ยอดจัดซื้อจากซัพพลายเออร์ 5 รายแรกอยู่ที่ 4,310 ล้านหยวน คิดเป็น 63.0% ของยอดจัดซื้อทั้งหมด (ปี 2566 อยู่ที่ 43.5%) โดยซัพพลายเออร์รายใหญ่ที่สุดรายเดียวมีสัดส่วนการจัดซื้อสูงถึง 19.8% เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 4.6% ในปี 2566
ในด้านโครงสร้างผลิตภัณฑ์ สัดส่วนรายได้จากหน่วยความจำแบบฝังตัวกลับมาเป็น 67.8% ในไตรมาส 1 ปี 2569 (ทั้งปี 2568 อยู่ที่ 47.8% และปี 2567 อยู่ที่ 65.2%) แสดงให้เห็นว่ารายได้ผลิตภัณฑ์กระจุกตัวอยู่ในผลิตภัณฑ์ประเภทเดียวเป็นอย่างมาก บริษัทยังเปิดเผยว่าราคาขายเฉลี่ยของหน่วยความจำแบบฝังตัวหลังหักผลกระทบจาก "การจัดการซัพพลายของลูกค้า" ราคาจริงในปี 2568 อยู่ที่ 0.47 หยวน/GB ลดลงเล็กน้อยจาก 0.48 หยวน/GB ในปี 2567
จำนวนวันหมุนเวียนสินค้าคงคลังพุ่งสูง: จาก 101 วันในปี 2566 เป็นมูลค่าสินค้าคงคลังกว่า 10,887 ล้านหยวนในเดือนเมษายน 2569
ณ วันที่ 30 เมษายน 2569 จำนวนวันหมุนเวียนสินค้าคงคลังของหงซินหยูอยู่ที่ 356 วัน เพิ่มขึ้น 252% จาก 101 วันในปี 2566 มูลค่าสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นจาก 2,548 ล้านหยวน ณ สิ้นปี 2566 เป็น 10,887 ล้านหยวน ณ สิ้นเดือนเมษายน 2569 เพิ่มขึ้น 327%
ในโครงสร้างสินค้าคงคลัง วัตถุดิบคิดเป็น 62% ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปคิดเป็น 28% สินค้าคงคลังที่มีอายุเกินหนึ่งปีอยู่ที่ 418 ล้านหยวน และค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงคลังอยู่ที่ 73.64 ล้านหยวน นอกจากนี้ ระหว่างปี 2566 ถึง 2567 กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทติดลบอย่างต่อเนื่อง โดยต้องพึ่งพาการจัดหาเงินทุนเพื่อรักษาการดำเนินงาน
ความเสี่ยงด้านการลงทุน 6 ประการ: เอกสารชี้ชวนเผยวัฏจักรอุตสาหกรรม การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การกำกับดูแล และข้อกังวลทางการเงิน
ตามความเสี่ยงหลัก 6 ประการที่เปิดเผยในเอกสารชี้ชวน IPO ของหงซินหยู:
ความเสี่ยงจากวัฏจักรอุตสาหกรรม: ราคาหน่วยความจำมีความผันผวนเป็นวัฏจักรในอดีต อุตสาหกรรมขาลงในปี 2566 ส่งผลให้บริษัทขาดทุนสุทธิ 117 ล้านหยวน อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงในปัจจุบันขึ้นอยู่กับวัฏจักรขาขึ้นของอุตสาหกรรมเป็นอย่างมาก ไม่ใช่ความสามารถในการแข่งขันของตนเอง
ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของห่วงโซ่อุปทาน: การจัดซื้อจากซัพพลายเออร์ 5 รายแรกคิดเป็น 63% ซัพพลายเออร์รายเดียวมีสัดส่วนเกือบ 20% ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานค่อนข้างสูง
ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้า: ลูกค้า 5 รายแรกสร้างรายได้ 40.8% มีข้อตกลงการจัดหาในราคาคงที่ ลูกค้าอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภครายหนึ่งมียอดขาย DRAM ในไตรมาส 1 ปี 2569 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น -6.2%
ข้อด้อยด้านการวิจัยและพัฒนา: สัดส่วนการลงทุนด้านวิจัยและพัฒนาในปี 2568 อยู่ที่ 4.4% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 8%-10% บริษัทหุยเฟย จ่าวซิน ถูกกระทรวงพาณิชย์สหรัฐขึ้นบัญชีดำ (Entity List) ในเดือนธันวาคม 2565 แม้ว่าปัจจุบันจะมีส่วนสนับสนุนรายได้น้อยกว่า 0.1% แต่อาจส่งผลกระทบต่อการเข้าถึงเทคโนโลยีกระบวนการผลิตขั้นสูงในอนาคต
ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของหุ้น: ผู้ก่อตั้ง อู๋ อี้เซิ่ง ควบคุมสิทธิออกเสียงรวม 36.68% ผ่านบริษัทถือหุ้นหลายแห่ง ระหว่างปี 2566-2568 การจัดซื้อจากบุคคลที่เกี่ยวข้องคิดเป็น 6.1%-11.6% ของการจัดซื้อทั้งหมด และการจัดซื้อจากบริษัท ไต้หวัน ชิลี อิเล็กทรอนิกส์ รวมกว่า 2,700 ล้านหยวนในช่วงสามปี
ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องทางการเงิน: จำนวนวันหมุนเวียนสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 356 วัน กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานในปี 2566-2567 ติดลบ ต้องพึ่งพาการจัดหาเงินทุนเพื่อรักษาการดำเนินงาน
คำถามที่พบบ่อย
ตำแหน่งทางการตลาดระดับโลกของหงซินหยูคืออะไร และใครคือที่ปรึกษาทางการเงินของ IPO ครั้งนี้
ตามเอกสารชี้ชวน หงซินหยูเป็นผู้ผลิตหน่วยความจำอิสระรายใหญ่เป็นอันดับ 5 ของโลกและอันดับ 2 ของจีนแผ่นดินใหญ่ ก่อตั้งขึ้นในปี 2561 หลังการระดมทุนรอบ D ในปี 2566 มูลค่าประมาณการหลังการลงทุนอยู่ที่ประมาณ 10,800 ล้านหยวน การยื่นขอจดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงครั้งนี้มีไชน่าสินทิคฟอรัส อินเตอร์เนชั่นแนล เป็นที่ปรึกษาทางการเงินแต่เพียงผู้เดียว และระดมทุนเพื่อใช้ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ปรับปรุงชิปควบคุมหลัก และเพิ่มกำลังการผลิต เงื่อนไขและระยะเวลาการเข้าจดทะเบียนที่แน่ชัดให้ยึดตามประกาศอย่างเป็นทางการของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง
ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของผลการดำเนินงานในไตรมาส 1 ปี 2569 ของหงซินหยูคืออะไร
ตามเอกสารชี้ชวนและข้อมูลที่อ้างอิงจากฟรอสต์แอนด์ซัลลิแวน ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือวัฏจักรขาขึ้นของราคาหน่วยความจำ (โดยเฉพาะ DRAM) ตั้งแต่กลางปี 2568 โดยราคา DRAM เพิ่มขึ้นกว่า 30% ต่อเดือน อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในไตรมาส 1 ปี 2569 พุ่งจาก 13.8% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 62% และราคาขายเฉลี่ยของ DRAM เพิ่มขึ้นจาก 14.11 หยวน/GB ในปี 2568 เป็น 34.98 หยวน/GB ในไตรมาส 1 ปี 2569 เพิ่มขึ้น 148% จากปีก่อน
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อหงซินหยูจากการที่หุยเฟย จ่าวซิน ถูกขึ้นบัญชีดำ (Entity List) ของสหรัฐ
ตามเอกสารชี้ชวน บริษัทหุยเฟย จ่าวซิน ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่หงซินหยูถือหุ้น 100% ถูกกระทรวงพาณิชย์สหรัฐขึ้นบัญชีดำ (Entity List) ในเดือนธันวาคม 2565 ปัจจุบันรายได้จากหุยเฟย จ่าวซิน คิดเป็นน้อยกว่า 0.1% ของรายได้รวมของหงซินหยู แต่เอกสารชี้ชวนระบุว่าสถานะนี้ อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการเข้าถึงเทคโนโลยีกระบวนการผลิตขั้นสูงของบริษัทในอนาคต ผลกระทบที่แน่ชัดให้ยึดตามนโยบายล่าสุดของทางการและการประกาศของบริษัทในภายหลัง
