ก.ล.ต. เล็งกำกับกฎการเทรดบนเชนและการดูแลการถือครองคริปโตของวอลต์

ประธาน ก.ล.ต. Paul Atkins ส่งสัญญาณว่ามีการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างไปสู่กรอบการทำงานของตลาดบนเชน โดยชี้ถึงความเป็นไปได้ของการออกกฎระเบียบสำหรับระบบการเทรด กิจกรรมโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ หน้าที่การชำระ/เคลียร์ริ่ง และคริปโตแอปคลัง (crypto vaults) เขากล่าวว่าแพลตฟอร์มแบบไฮบริดอาจต้องการการพิจารณาการจัดประเภทหลักทรัพย์ที่ชัดเจนขึ้น

ประเด็นสำคัญ:

• • Atkins เน้นย้ำถึงความสนใจของ ก.ล.ต. ในการออกกฎระเบียบเชิงโครงสร้างสำหรับตลาดบนเชนอย่างเป็นทางการมากขึ้น
• • ระบบการเทรดและเคลียร์ริ่งบนพื้นฐานบล็อกเชนอาจได้รับการพิจารณาด้านกฎระเบียบแบบเฉพาะทางภายใต้ข้อเสนอในอนาคต
• • คลังคริปโตได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น ขณะที่หน่วยงานกำกับกำลังพิจารณาแง่มุมกฎหมายหลักทรัพย์และที่ปรึกษา

Atkins วางแผนการเปลี่ยนของ ก.ล.ต. หันสู่กรอบบนเชนในวงกว้างขึ้น

ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) Paul S. Atkins ในวันที่ 8 พฤษภาคม ระบุถึงความเป็นไปได้ของการเข้าสู่ “เฟส” ใหม่ของการออกกฎระเบียบของ SEC ที่เชื่อมโยงกับตลาดการเงินบนเชน โดยชี้ถึงข้อเสนอที่อาจครอบคลุมระบบการเทรดบนเชน กิจกรรมโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ หน้าที่การเคลียร์ริ่ง และคริปโตแอปคลัง เขากล่าวในงาน Special Competitive Studies Project AI+ Expo ที่กรุงวอชิงตันว่า SEC กำลังประเมินว่ากรอบกฎหลักทรัพย์ที่มีอยู่สามารถตอบโจทย์โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนบล็อกเชนได้อย่างเพียงพอหรือไม่

Atkins ไม่ได้มองระบบกระจายอำนาจเป็นเพียงผลิตภัณฑ์ที่แยกขาดจากกัน แต่เขาวางกรอบแพลตฟอร์มบนเชนจำนวนมากเป็นสถาปัตยกรรมการเงินแบบบูรณาการ ซึ่งรวมการรันคำสั่ง การบริหารจัดการหลักประกัน การกำหนดเส้นทางสภาพคล่อง การชำระราคา และกลยุทธ์การเทรดอัตโนมัติไว้ในโปรโตคอลเดียว เขาระบุว่า คณะกรรมาธิการอาจพิจารณา “เส้นทางนวัตกรรม” ที่จำกัดในระยะสั้น พร้อมไปกับการเดินหน้าการออกกฎโดยกระบวนการรับฟังความเห็น (notice-and-comment) ที่เชื่อมโยงกับวิธีที่คำจำกัดความของ “exchange” (ตลาด/การแลกเปลี่ยน) ถูกนำไปใช้กับระบบการเทรดบนเชน Atkins กล่าวไว้ว่า:

“ในขณะที่คณะกรรมาธิการกำลังพิจารณาแนวนโยบายเหล่านี้ เราควรจำไว้ว่าโครงสร้างตลาดบนเชนในปัจจุบันมักมีลักษณะไฮบริด โดยผสมผสานองค์ประกอบของสิ่งที่มักถูกเรียกว่า ‘การเงินแบบดั้งเดิม’ และ ‘การเงินแบบกระจายอำนาจ’”

ข้อคิดเห็นดังกล่าวยังชี้ให้เห็นว่า SEC อาจปรับทิศทางโดยไม่ยึดการตีความแบบยึดติดกับหมวดหมู่ที่ตายตัวกับกิจกรรมบนบล็อกเชนอีกต่อไป Atkins ระบุว่า หน่วยงานควรพิจารณาเพิ่มเติมว่าคำนิยามของโบรกเกอร์และดีลเลอร์ใช้กับตลาดบนเชนอย่างไร รวมถึงอินเทอร์เฟซซอฟต์แวร์ที่เอื้อให้เกิดกิจกรรมการเงินแบบกระจายอำนาจ เขาเสริมว่า การออกกฎแบบยกเว้น (exemptive rulemaking) อาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการนั้น ขณะที่ผู้กำกับพยายามสร้างเส้นทางการปฏิบัติตามกฎที่ชัดเจนขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด

คลังคริปโตและโครงสร้างการเคลียร์ริ่งดึงความสนใจของ SEC

อีกหนึ่งประเด็นเด่นคือโมเดลการเคลียร์ริ่งและการชำระราคาบนเชน โดยเฉพาะระบบที่ออกแบบมาเพื่อการประมวลผลแบบเกือบทันทีและการจัดการคู่สัญญาเชิงอัลกอริทึม Atkins โต้แย้งว่า SEC ควรทบทวนคำจำกัดความของ “clearing agency” เพื่อพิจารณาว่า “กิจกรรมเพื่อประโยชน์ทั่วไป” ใดบ้างที่อยู่นอกเหนือจากการกำกับดูแลแบบดั้งเดิม เมื่อธุรกรรมมีการชำระโดยอัตโนมัติผ่านโครงสร้างพื้นฐานบนบล็อกเชน

คริปโตแอปคลัง (crypto vaults) กลายเป็นอีกหนึ่งวาระด้านนโยบายที่แยกต่างหาก Atkins อธิบายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ว่าเป็นแอปพลิเคชันซอฟต์แวร์ที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถนำสินทรัพย์ดิจิทัลไปวางในโอกาสสร้างผลตอบแทนบนเชน คำกล่าวของเขาชี้ให้เห็นว่า เครื่องมือทางการเงินบางอย่างที่อยู่บนพื้นฐานบล็อกเชนอาจทับซ้อนกับกรอบของหลักทรัพย์และกฎเกี่ยวกับที่ปรึกษาการลงทุนที่มีอยู่ ขณะที่ผู้กำกับกำลังประเมินโครงสร้างและหน้าที่ของมัน Atkins ยังย้ำด้วยว่า SEC จะยังคงปรับแนวทางต่อไปเมื่อตลาดย้ายไปอยู่บนเชนมากขึ้น Atkins กล่าวไว้ว่า:

“ผมคิดว่าเราควรพิจารณาวิธีทำให้เกิดความชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่มักถูกเรียกว่า ‘crypto vaults’ โดยเฉพาะในประเด็นจุดสัมผัสตามกฎหมาย Securities Act และ Advisers Act”

สุนทรพจน์ดังกล่าวยังสะท้อนถึงความชอบของ Atkins ที่จะใช้การออกกฎโดยกระบวนการรับฟังความเห็น (notice-and-comment) และอำนาจการออกกฎแบบยกเว้น เพื่อรับมือกับโครงสร้างตลาดคริปโตที่กำลังเกิดขึ้น เขาย้ำคำเรียกร้องอีกครั้งให้สภาคองเกรสส่งกฎหมาย CLARITY Act ไปยังโต๊ะทำงานของประธานาธิบดีทรัมป์ โดยให้เหตุผลว่าการปฏิรูปในเชิงกฎหมายจะสร้างกรอบที่มั่นคงกว่า สำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะที่ระบบการเงินบนพื้นฐานบล็อกเชนยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง