ประธาน SEC: NFT เป็นสินค้าสะสมมิใช่สัญญาการลงทุน ไม่อยู่ในความควบคุมของกฎหมายหลักทรัพย์

ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) Paul Atkins ให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันที่ 18 มีนาคม โดยอธิบายเหตุผลที่ NFT โดยทั่วไปไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง Atkins ชี้ให้เห็นว่า SEC ได้ออกเอกสารคำอธิบายแนวทาง ซึ่งจัดประเภทของสะสมดิจิทัล เช่น NFT ว่าเป็น “ทรัพย์สินที่โดยทั่วไปไม่ถือเป็นสัญญาการลงทุน” เนื่องจากพฤติกรรมการซื้อขายนั้นใกล้เคียงกับการสะสมของจริง เช่น การ์ตูลเบสบอล มากกว่าจะเป็นเครื่องมือการลงทุน

ข้อโต้แย้งหลักของ Atkins: NFT คือ “การซื้อที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้”

(ที่มา: CNBC)

เมื่อถูกถามโดยผู้ดำเนินรายการ CNBC Andrew Ross Sorkin Atkins ได้ชี้ให้เห็นความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่าง NFT ในฐานะของสะสมและในฐานะสัญญาการลงทุน

Atkins กล่าวว่า “ของสะสมเหล่านี้ เช่น การ์ตูลเบสบอล, มีม หรือเหรียญมีม, NFT — สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งที่คนจะซื้อกัน นี่คือการซื้อที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้… ไม่เหมือนกับทรัพย์สินอีกประเภทที่ผู้คนทำการซื้อขายกัน”

แก่นของเหตุผลคือ การซื้อ NFT เป็นการบริโภคในระดับปลายทาง — ผู้ถือครองซื้อแล้วมักไม่คาดหวังว่าจะได้กำไรจาก “ความพยายามของผู้อื่น” ซึ่งเป็นเกณฑ์สำคัญตามมาตรฐาน Howey ที่ใช้วินิจฉัย “สัญญาการลงทุน” ของศาลสูงสุดสหรัฐ

Atkins ยังเน้นย้ำว่าการตัดสินของ SEC ยังคงขึ้นอยู่กับ “ข้อเท็จจริงและสถานการณ์เฉพาะ” ของแต่ละทรัพย์สิน และไม่ใช่ทุกโครงสร้างของ NFT จะสามารถหลีกเลี่ยงการตรวจสอบตามกฎหมายหลักทรัพย์ได้โดยอัตโนมัติ

ประกาศแนวทางของ SEC: สี่กลุ่มของทรัพย์สินดิจิทัลที่โดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์

ในนโยบายปรับปรุงนี้ SEC ได้ระบุชัดเจนถึงสี่กลุ่มของทรัพย์สินดิจิทัลที่โดยทั่วไปไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์:

• สินค้าดิจิทัล (Digital Commodities): ทรัพย์สินดิจิทัลที่มีลักษณะเป็นสินค้าเป็นหลัก
• เครื่องมือดิจิทัล (Digital Utilities): โทเคนที่มีฟังก์ชันหรือสิทธิการใช้งานเฉพาะ
• ของสะสมดิจิทัล (Digital Collectibles): รวมถึง NFT ซึ่งเป็นทรัพย์สินเพื่อการสะสม เช่น การ์ตูลเบสบอล
• เหรียญเสถียร (Stablecoins): เหรียญดิจิทัลที่ผูกกับสินทรัพย์เช่นเงิน fiat

กรอบแนวทางนี้ให้ความชัดเจนทางกฎหมายในระดับหนึ่งแก่ภาคอุตสาหกรรมคริปโต โดยมีเงื่อนไขสำคัญคือ ผู้ถือครองทรัพย์สินมีแรงจูงใจหลักในการถือครองหรือใช้งาน ไม่ใช่เพื่อหวังผลตอบแทนจากความพยายามของผู้อื่น

การเปลี่ยนแปลงแนวทางการกำกับดูแล: Atkins ประกาศยุติ “การบังคับใช้กฎหมายแทนการวางแนวทาง”

การสัมภาษณ์กับ CNBC ครั้งนี้เป็นการแสดงออกล่าสุดของ Atkins ในการผลักดันแนวทางการกำกับดูแลที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เขาได้วิจารณ์อย่างเปิดเผยต่อแนวทางการบังคับใช้กฎหมายของ SEC ในอดีตที่เน้นการบังคับใช้กฎหมายเป็นหลัก โดยสัญญาว่าจะเปลี่ยนเป็นการให้แนวทางที่ชัดเจนมากขึ้นเพื่อแทนที่การบังคับใช้กฎหมายเชิงรุก

Atkins ชี้ให้เห็นว่าความล้มเหลวในอดีตทำให้สหรัฐอเมริกาล้าหลังด้านการพัฒนาเทคโนโลยีคริปโตเป็นเวลาถึงสิบปี และได้ระบุว่าการ tokenization ควรเป็นนวัตกรรมที่ควรได้รับการสนับสนุน ไม่ใช่จำกัด “เรากำลังแยกตัวออกจากอดีต” เขากล่าวในสัมภาษณ์ พร้อมเน้นว่า SEC มุ่งหวังที่จะให้แนวทางและกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนและคาดการณ์ได้มากขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมทรัพย์สินดิจิทัล

คำถามที่พบบ่อย

NFT ทำไมโดยทั่วไปจึงไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐ?
Atkins ชี้ว่า NFT โดยทั่วไปถูกจัดประเภทเป็นของสะสม ผู้ซื้อซื้อแล้วถือครองโดยไม่คาดหวังว่าจะได้กำไรจากความพยายามของผู้อื่น ซึ่งไม่สอดคล้องกับเกณฑ์ Howey ที่ใช้วินิจฉัยสัญญาการลงทุนของศาลสูงสุด จึงมักไม่ถือเป็น “สัญญาการลงทุน” ตามนิยามของกฎหมายหลักทรัพย์

ทรัพย์สินดิจิทัลประเภทใดบ้างที่ SEC ระบุว่าไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์?
SEC ระบุในแนวทางว่า สี่กลุ่มของทรัพย์สินดิจิทัลที่โดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ได้แก่ สินค้าดิจิทัล เครื่องมือดิจิทัล ของสะสมดิจิทัล (รวมถึง NFT) และเหรียญเสถียร ซึ่งเป็นกรอบแนวทางเชิงโครงสร้างที่ให้ความชัดเจนทางกฎหมายแก่ภาคอุตสาหกรรม

Atkins จะสามารถตัดสินใจว่าทรัพย์สินดิจิทัลใดจะถูกควบคุมภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์หรือไม่?
ไม่ใช่ เขาเน้นว่า การวิเคราะห์ของ SEC ยังคงขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงและสถานการณ์เฉพาะของแต่ละทรัพย์สิน หากโครงสร้างของ NFT ใดก็ตามทำให้ผู้ถือครองคาดหวังว่าจะได้กำไรจากความพยายามของผู้อื่น ก็อาจถูกพิจารณาว่าเป็นสัญญาการลงทุนและอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ได้เช่นกัน