MARA Holdings บริษัทขุดเหมือง Bitcoin ที่จดทะเบียนใน Nasdaq ขาย Bitcoin จำนวน 20,880 เหรียญ มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2026 เพื่อตอบสนองการปรับกลยุทธ์จากการขุดขนาดใหญ่มาสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง บริษัทเปิดเผยผลขาดทุนสุทธิ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับไตรมาส 1/2026 ซึ่งมากกว่าสองเท่าของขาดทุน 533 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า ตามข้อมูลผลประกอบการ รายได้ลดลง 18% เมื่อเทียบรายปีกลายเป็น 175 ล้านดอลลาร์สหรัฐท่ามกลางราคาของ Bitcoin ที่ต่ำลง
การชำระบัญชี Bitcoin และการปรับโครงสร้างหนี้
ระหว่างวันที่ 4 มีนาคม ถึง 25 มีนาคม MARA ขาย Bitcoin จำนวน 15,133 เหรียญ เป็นมูลค่าประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะเพื่อนำมาใช้ในการซื้อคืนพันธบัตรแปลงสภาพ (convertible note repurchases) บริษัทใช้เงินจากการขาย 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อลดหนี้พันธบัตรแปลงสภาพที่คงค้างอยู่ลง 30% จากราว 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และบันทึกกำไร 71 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการตัดหนี้สิน (extinguishment)
การเข้าซื้อกิจการ Long Ridge Energy
เงินที่ได้จากการขาย Bitcoin กำลังเป็นทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดของ MARA จนถึงปัจจุบัน บริษัทได้เข้าทำข้อตกลงขั้นสุดท้ายเพื่อเข้าซื้อ Long Ridge Energy จาก FTAI Infrastructure ด้วยมูลค่าเกือบ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการรับภาระหนี้อย่างน้อย 785 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Long Ridge ดำเนินโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซแบบรอบรวม (combined-cycle) ขนาด 505 เมกะวัตต์ในรัฐโอไฮโอ โดยมีพื้นที่ต่อเนื่องมากกว่า 1,600 เอเคอร์ และคาดว่าจะสร้าง EBITDA ตามสัดส่วนรายปี 144 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
การปรับโครงสร้างการดำเนินงาน
นอกเหนือจากการปรับโครงสร้างทางการเงิน MARA กำลังปรับโฉมการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทกำลังลดพนักงาน 15% เพื่อให้บรรลุเป้าหมายประหยัดต้นทุนตามสัดส่วนรายปี 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมทั้งหยุดการจัดซื้ออุปกรณ์สำหรับการขุดขนาดใหญ่ “ในอนาคต เราไม่คาดว่าจะดำเนินการจัดซื้อ ASIC ขนาดใหญ่ แนวทางของเราจะยังคงเป็นแบบคัดเลือก เจาะจง และยึดโยงกับผลตอบแทนเชิงเศรษฐกิจที่ชัดเจน” บริษัทระบุในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นสำหรับไตรมาส 1
การเปลี่ยนยุทธศาสตร์สู่ AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านไอที
บริษัทจัดสรร 90% ของกำลังขุดที่ไม่ได้ให้บริการร่วม (non-hosted mining capacity) ให้สามารถแปลงเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และ IT ได้ พร้อมใช้กลยุทธ์แบบใช้งานสองหน้าที่ (dual-use) “กลยุทธ์ของเรามุ่งเน้นการวางโครงสร้างพื้นฐานใหม่ควบคู่กับการดำเนินงานขุด Bitcoin ที่มีอยู่ ทำให้เราสามารถทำให้สินทรัพย์ด้านพลังงานสร้างรายได้ได้ทันที ขณะเดียวกันก็ใช้ประสบการณ์ด้านวินัยการปฏิบัติการและความเชี่ยวชาญด้านโครงสร้างพื้นฐานจากงานขุด” MARA กล่าว “แนวทางนี้สร้างความยืดหยุ่น: เราสามารถสร้างรายได้ในวันนี้ผ่านการขุด Bitcoin ขณะเดียวกันยังคงตัวเลือกในการเปลี่ยนทิศทางพลังงานไปสู่ภาระงานด้าน AI และระบบ IT ที่สำคัญในอนาคต เมื่อโอกาสเหล่านั้นเติบโตขึ้นในพื้นที่เดียวกัน”
ตำแหน่งในตลาดและผลการดำเนินงานของหุ้น
แม้จะมีการชำระบัญชี Bitcoin แล้ว แต่ MARA ยังเป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดอันดับ 4 ของบริษัทด้วย 35,303 BTC มูลค่า 2.84 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หุ้นของ MARA ลดลงมากกว่า 5% ในวันถัดจากรายงานผลประกอบการ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 11.74 ดอลลาร์สหรัฐ และปิดที่ 12.65 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ภายในเดือนที่ผ่านมา หุ้นของ MARA ดีดตัวขึ้น 32%
บริบทของอุตสาหกรรม
การเปลี่ยนแปลงของ MARA สะท้อนถึงแนวโน้มอุตสาหกรรมที่กำลังเร่งตัวขึ้น เนื่องจากบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านคริปโตกำลังไล่ตามโอกาสด้าน AI โดย IREN ผู้ขุด Bitcoin ได้ทำดีล Nvidia AI มูลค่า 3.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นเดือนนี้ ขณะที่ Keel Infrastructure (เดิมชื่อ Bitfarms) รายงานผลขาดทุน 145 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากเสร็จสิ้นการเปลี่ยนผ่านจากการขุดสู่ AI อย่างเต็มรูปแบบ
