ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้แกว่งตัว 758 จุดภายในวันวันที่ 3 กรกฎาคม ก่อนปิดที่ 8088.34 จุด ปรับขึ้น 5.76% เนื่องจากกองทุน ETF ที่มีการใช้เลเวอเรจแบบรายตัวหุ้นเดี่ยวขับเคลื่อนความผันผวนรุนแรงทั่วตลาด ช่วงการเคลื่อนไหวภายในวันดังกล่าวถือเป็นครั้งที่สองที่มากที่สุดเป็นประวัติการณ์ รองจากช่วงการแกว่งตัว 971.61 จุดเมื่อวันที่ 23 ของเดือนก่อน โดย Samsung Electronics ปรับขึ้น 8.22% และ SK Hynix พุ่งขึ้น 10.88% การเคลื่อนไหวที่รุนแรงนี้เกิดจากกลไกเชิงโครงสร้างของผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ ซึ่งขยายการซื้อในช่วงขาขึ้นและการขายในช่วงขาลงผ่านการปรับสมดุลรายวัน รวมกับกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของ market makers ในหุ้นอ้างอิงและอนุพันธ์ นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม กองทุน ETF แบบรายตัวหุ้นเดี่ยวที่มีเลเวอเรจ 14 กองที่ติดตาม Samsung Electronics และ SK Hynix กลายเป็นพลังหลักในตลาด คิดเป็นปริมาณการซื้อขาย 212 ล้านล้านวอนในเดือนมิถุนายน ซึ่งคิดเป็น 27% ของกิจกรรม ETF ทั้งหมด และสร้างวงจรป้อนกลับที่ขยายการแกว่งของราคาทั้งสองทิศทาง
KOSPI ดีดตัว 758 จุดในเซสชันวันที่ 3 กรกฎาคม
ตามรายงานของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี KOSPI เปิดที่ 7739.75 จุดในวันที่ 3 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น 91.66 จุด (1.20%) จากเซสชันก่อนหน้า ก่อนที่จะกลับตัวลงไปแตะระดับต่ำใกล้ 7300 จุด จากนั้นพุ่งขึ้นปิดที่ 8088.34 จุด ช่วงการเคลื่อนไหวภายในวัน 758.18 จุด อยู่ในอันดับที่สองที่กว้างที่สุดเป็นประวัติการณ์ รองจากช่วงการแกว่งตัว 971.61 จุดที่บันทึกไว้เมื่อวันที่ 23 ของเดือนก่อน ระบบ sidecar ซึ่งเป็นการหยุดคำสั่งซื้อโปรแกรมชั่วคราว ถูกเรียกใช้ระหว่างเซสชัน นับเป็นครั้งที่ 31 ในปีนี้สำหรับ KOSPI
ในกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่ Samsung Electronics ปรับขึ้น 8.22% กลับมายืนเหนือระดับ 300,000 วอน ในขณะที่ SK Hynix พุ่งขึ้น 10.88% กลับมาที่ 2.4 ล้านวอน SK Square เพิ่มขึ้น 4.20% Samsung Electro-Mechanics 3.27% Hyundai Motor 2.07% และ LG Energy Solution 2.40% บริษัทหลักทรัพย์ที่ได้รับประโยชน์จากกิจกรรมในตลาด ได้แก่ Samsung Securities (10.38%) Mirae Asset Securities (6.48%) และ Kiwoom Securities (8.06%) ก็ปรับตัวขึ้นรุนแรงเช่นกัน นักลงทุนรายย่อยขายสุทธิ 2.29 ล้านล้านวอน ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติขายออก 2.19 ล้านล้านวอน
กองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจขยายความผันผวนผ่านกลไก Short Gamma
กองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจมีลักษณะ "short gamma" คือซื้อเพิ่มเมื่อราคาสูงขึ้น และขายเพิ่มเมื่อราคาลดลง สิ่งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ปรับสมดุลรายวันเพื่อรักษาอัตราส่วนเลเวอเรจเป้าหมาย เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้น กองทุนต้องซื้อหุ้นเพิ่มเติมเพื่อให้สอดคล้องกับตัวคูณเลเวอเรจ ในทางกลับกัน ราคาที่ลดลงจะกระตุ้นให้เกิดการขายเพิ่มเติม ผลลัพธ์คือกลไกเชิงโครงสร้างที่เสริมแนวโน้มราคาที่มีอยู่ให้แข็งแกร่งขึ้นในทิศทางเดียวกัน
Market makers ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ให้ราคาเสนอซื้อเสนอขายเพื่อรักษาสภาพคล่อง ทำให้ผลกระทบรุนแรงขึ้นผ่านธุรกรรมการป้องกันความเสี่ยง เพื่อจัดการความเสี่ยงด้านทิศทาง Market makers จะซื้อขายหุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix รวมถึงฟิวเจอร์สและออปชั่น เพื่อหักล้างสถานะที่สะสมมาจากกระแสของนักลงทุน เมื่อความผันผวนของราคารุนแรงขึ้น ขนาดของกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงก็เพิ่มขึ้น สร้างวงจรป้อนกลับข้ามตลาดที่เชื่อมโยงหุ้น现货 กองทุน ETF และอนุพันธ์ ยู มยอง-กัน นักวิจัยจาก Mirae Asset Securities กล่าวว่า "นักลงทุนจำเป็นต้องปรับตัวให้เข้ากับตลาดหุ้นที่มีความผันผวนมากขึ้นในเชิงโครงสร้าง เนื่องจากอิทธิพลของกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจเพิ่มขึ้น"
ความผันผวนของ KOSPI สูงกว่า Bitcoin ในครึ่งปีแรก
ศูนย์วิจัย Shinhan Investment & Securities คำนวณว่าความผันผวนรายปีของ KOSPI ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 57% สูงกว่า Bitcoin ที่ 47% Samsung Electronics และ SK Hynix บันทึกความผันผวนรายปีที่ 78% และ 90% ตามลำดับในช่วงเวลาเดียวกัน ผลิตภัณฑ์รายตัวหุ้นเดี่ยวแบบมีเลเวอเรจที่ติดตามสองบริษัทนี้ขยายความผันผวนเป็น 156% สำหรับ Samsung Electronics และ 180% สำหรับ SK Hynix ความผันผวนที่สูงกว่า 80% ในอดีตเคยพบได้เฉพาะในธีมความผันผวนสูงเฉพาะกลุ่ม เช่น ควอนตัมคอมพิวติ้ง หรือหุ้นโปรตีนทางเลือกเท่านั้น ดัชนีอ้างอิงของเกาหลีใต้และองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้แสดงความผันผวนของราคาที่เทียบเคียงได้กับหุ้นธีมความเสี่ยงสูง
ผลิตภัณฑ์รายตัวหุ้นเดี่ยวแบบมีเลเวอเรจครองปริมาณการซื้อขายเดือนมิถุนายน
แม้จะมีความเสี่ยงรวมถึงผลกระทบจากดอกเบี้ยทบต้นเชิงลบ เงินทุนยังคงไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ เนื่องจากความเข้มข้นในหุ้นชั้นนำเพิ่มมากขึ้น ในเดือนมิถุนายน กองทุน ETF ที่มีการซื้อขายสูงสุดคือ "KODEX SK Hynix Single Stock Leverage" โดยมีปริมาณ 84.3 ล้านล้านวอน ผลตอบแทนเดือนมิถุนายนของผลิตภัณฑ์อยู่ที่ 10.9% ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของ SK Hynix ที่ 12.1% เนื่องจากความผันผวนภายในวันที่สะสม แต่ปริมาณการซื้อขายของผลิตภัณฑ์นี้สูงกว่า "KODEX 200" (63.97 ล้านล้านวอน) ซึ่งเป็นกองทุนติดตามดัชนีอ้างอิง ผลิตภัณฑ์รายตัวหุ้นเดี่ยวแบบมีเลเวอเรจ 14 รายการ (ไม่รวมผลิตภัณฑ์ inverse) ที่อิงจาก Samsung Electronics และ SK Hynix มีปริมาณการซื้อขายรวมในเดือนมิถุนายนประมาณ 212 ล้านล้านวอน ซึ่งเทียบเท่ากับ 27% ของปริมาณการซื้อขาย ETF ทั้งหมด (797 ล้านล้านวอน) ในช่วงเวลาดังกล่าว
อี จง-ฮยอง หัวหน้าศูนย์วิจัย Kiwoom Securities กล่าวว่า "ในขณะที่การปรับสมดุลของกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจของ KOSPI 200 กระจายไปทั่ว 200 หุ้น แต่ผลิตภัณฑ์รายตัวหุ้นเดี่ยวแบบมีเลเวอเรจจะกระจุกตัวอยู่ที่ Samsung Electronics และ SK Hynix ทั้งหมด เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น ความต้องการซื้อขายระยะสั้นจะไหลกลับเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ ทำให้สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) เพิ่มขึ้น และขยายขนาดการปรับสมดุล ซึ่งสร้างวงจรที่เสริมตัวเองที่นักลงทุนต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ"
นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นของการไหลเข้าของเงินทุนระยะยาว
หน่วยงานทางการเงินยังคงยืนยันว่าการขยายตัวของความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยผลิตภัณฑ์รายตัวหุ้นเดี่ยวแบบมีเลเวอเรจนั้นมีขอบเขตจำกัด อี จิน-อู หัวหน้าศูนย์วิจัย Meritz Securities กล่าวว่า "ตลาดสหรัฐฯ ได้รับประโยชน์จากฐานนักลงทุนที่หลากหลายซึ่งสนับสนุนสภาพคล่อง แต่ตลาดของเกาหลีใต้มีสภาพคล่องค่อนข้างน้อย ทำให้อ่อนไหวต่อผลกระทบของผลิตภัณฑ์เฉพาะเจาะจงมากกว่า แทนที่จะใช้กฎระเบียบระยะสั้น ทางออกพื้นฐานคือการสร้างโครงสร้างตลาดที่เงินทุนระยะยาว เช่น เงินบำนาญเกษียณอายุ ไหลเข้ามาอย่างสม่ำเสมอ"
คำถามที่พบบ่อย
อะไรทำให้ KOSPI แกว่งตัว 758 จุดภายในวันในวันที่ 3 กรกฎาคม?
การแกว่งตัวดังกล่าวเกิดจากกลไกเชิงโครงสร้างของกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจรายตัวหุ้นเดี่ยว ซึ่งขยายการซื้อในช่วงขาขึ้นและการขายในช่วงขาลงผ่านการปรับสมดุลรายวัน รวมกับธุรกรรมการป้องกันความเสี่ยงของ market makers ใน Samsung Electronics, SK Hynix และอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้อง
ปริมาณการซื้อขายของกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจรายตัวหุ้นเดี่ยวคิดเป็นสัดส่วนเท่าใดในเกาหลีใต้?
ในเดือนมิถุนายน ผลิตภัณฑ์รายตัวหุ้นเดี่ยวแบบมีเลเวอเรจ 14 รายการที่ติดตาม Samsung Electronics และ SK Hynix มีปริมาณการซื้อขายรวม 212 ล้านล้านวอน คิดเป็น 27% ของปริมาณการซื้อขาย ETF ทั้งหมด (797 ล้านล้านวอน) ในช่วงเวลาดังกล่าว ผลิตภัณฑ์อันดับหนึ่ง KODEX SK Hynix Single Stock Leverage เพียงรายการเดียวมีปริมาณ 84.3 ล้านล้านวอน
ความผันผวนของ KOSPI เทียบกับ Bitcoin ในครึ่งปีแรกเป็นอย่างไร?
ความผันผวนรายปีของ KOSPI ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 57% สูงกว่า Bitcoin ที่ 47% Samsung Electronics และ SK Hynix บันทึกความผันผวนรายปีที่ 78% และ 90% ตามลำดับ ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจของพวกเขาอยู่ที่ 156% และ 180% ซึ่งเป็นระดับที่ในอดีตเกี่ยวข้องกับหุ้นธีมความเสี่ยงสูง มากกว่าดัชนีอ้างอิงหรือหุ้นบลูชิป
