BlackRock, JPMorgan & S&P เข้าร่วม Sandbox หลักประกันแบบโทเคไนซ์

รายงานอุตสาหกรรมตลาดคริปโตรุ่นล่าสุดได้ดึงสถาบันการเงินรายใหญ่ที่สุดบางส่วนของโลกให้เข้ามาทดลองใน “การทดลองเดียวกัน” นั้นด้วย โดยเป็นการทดสอบกองทุนตลาดเงินโทเคไนซ์ (tokenized money market funds) เป็นหลักประกันบนบล็อกเชนสาธารณะและส่วนตัวในยุโรปและสหราชอาณาจักร

ในการสรุปภาพรวมครั้งล่าสุด ผู้จัดทำรายการ—นักวิเคราะห์สายคริปโตที่รู้จักกันในนาม All In Crypto—ได้โต้แย้งว่าเอกสารดังกล่าวคือหนึ่งในสัญญาณที่ชัดที่สุดเท่าที่เคยมีมา ว่าด้วยการที่ “สถาบันการเงินกำลังจะใช้ประโยชน์จาก public DLTs”

Big Finance, Few Chains: Inside The Tokenization Sandbox

รายงาน ซึ่งจัดทำโดย EY, Hogan Lovells, Global Digital Finance (GDF) และ Oanira ระบุรายละเอียดเกี่ยวกับคณะทำงานและแซนด์บ็อกซ์ที่มีชื่อว่า “The Case for Collateral Mobility in Europe and the UK using Tokenised Money Market Funds”

ตามที่ All In Crypto ระบุ รายชื่อผู้เข้าร่วมอ่านได้เหมือนรายชื่อทุกคนในวงการการเงินระดับโลก: BlackRock, State Street, UBS, Barclays, Deutsche Bank, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Moody’s, S&P, Standard Chartered, London Stock Exchange Group และอีกหลายราย พร้อมด้วยผู้เล่นด้านโครงสร้างพื้นฐาน เช่น Euroclear, Fireblocks, Digital Asset (Canton), R3 และ Quant Network

ในฝั่งคริปโต แซนด์บ็อกซ์นี้เกี่ยวข้องกับชุดของเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (distributed ledger technologies) อย่างชัดเจน โฮสต์ชี้ให้เห็น Stellar (via Benji), Hedera, เครือข่าย Canton (linked to Corda) และยังมีการอ้างอิงถึง Solana, Ethereum และ Polygon ด้วย

Oanira ถูกอธิบายว่า “เชื่อมต่อกับ Hedera เป็นอย่างมาก” และ “เป็นพื้นฐาน” ต่อสถาปัตยกรรมที่ถูกจินตนาการไว้ ซึ่งแสดงให้เห็นผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่รายต่างๆ เช่น BlackRock, State Street และ UBS ที่โต้ตอบกับกองทุนที่ถูกโทเคไนซ์ข้ามบัญชีแยกประเภทแบบสาธารณะและแบบส่วนตัว ผ่านโครงสร้างพื้นฐานด้านการจัดเส้นทาง (routing infrastructure)

จาก T+3 สู่ไม่กี่วินาที: กองทุนตลาดเงินขึ้นเชน (Go On-Chain)

แกนหลักของข้อกล่าวอ้างในรายงานคือ กองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคไนซ์ (MMFs) อาจยกระดับการบริหารจัดการหลักประกันได้อย่างมีนัยสำคัญ

ส่วนที่ถูกอ้างถึงหนึ่งส่วนระบุว่า การโทเคไนซ์หน่วยของ MMF บน DLT ให้ “การแสดงแทนสถานะของสินทรัพย์แบบเรียลไทม์บนเชน” ทำให้ “ตรวจสอบได้ ติดตามได้ และเคลื่อนย้ายได้ง่ายขึ้น”

ตารางเปรียบเทียบที่ถูกอ้างโดยโฮสต์วางหลักประกันของ MMF แบบดั้งเดิมเทียบกับการชำระบัญชีใน 1–3 วัน มีจำนวนชั่วโมงจำกัดที่ (9–5 วันทำการ) และมีแรงเสียดทานเชิงปฏิบัติการสูง ขณะที่ MMFs ที่ถูกโทเคไนซ์จะมีการชำระบัญชีภายในไม่กี่วินาที ทำงานได้ 24/7/365 และให้ “การเคลื่อนย้ายหลักประกันแบบเรียลไทม์และตั้งโปรแกรมได้สูง”

รายงานยังเน้นการคงการจ่ายผลตอบแทน (yield) ไว้บนหลักประกันด้วย: ต่างจากบางรูปแบบที่ในปัจจุบันผลตอบแทนจะหายไปเมื่อมีการชำระ/ยกเลิกหลักประกัน MMFs ที่ถูกโทเคไนซ์สามารถคงผลตอบแทนไว้สำหรับผู้ให้หลักประกันได้

กรอบมูลค่าหนึ่งที่ถูกเน้นในวิดีโอระบุถึงการส่งหลักประกันทันที การหลีกเลี่ยงการขายสินทรัพย์แบบไฟไหม้ การชำระบัญชีทันทีสำหรับมาร์จิ้นและรีโป (repo) และการคงรายได้จากหลักประกันต่อเนื่องจนถึงจุดที่มีการนำไปใช้

โฮสต์เชื่อมโยงสิ่งนี้โดยตรงกับความเสี่ยงเชิงระบบ โดยเสนอว่า “เราน่าจะหยุดวิกฤตการเงินได้” สอดคล้องกับมุมมองที่เคยแสดงไว้ก่อนหน้านี้โดยอดีตประธาน CFTC อย่าง Christopher Giancarlo

ความสบายใจทางกฎหมาย การจำลองการใช้งานจริง & ผู้ชนะจากการเริ่มนำไปใช้เร็ว

ในเชิงกฎหมาย รายงานพบ “ความแน่นอนทางกฎหมายที่ค่อนข้างสูง” สำหรับ MMFs ที่ถูกโทเคไนซ์ซึ่งจดทะเบียนในลักเซมเบิร์ก โดยไอร์แลนด์และสหราชอาณาจักรก็ถูกมองว่าเป็นเขตอำนาจศาลที่ศาลมีแนวโน้มจะปฏิบัติต่อหุ้นกองทุนที่ถูกโทเคไนซ์ซึ่งเป็นสินทรัพย์แบบดิจิทัลเนทีฟในลักษณะเดียวกับหุ้นแบบดั้งเดิม

Lloyds Bank ซึ่งถูกอ้างถึงในเอกสาร เรียกความคิดริเริ่มนี้ว่า “ก้าวสำคัญไปข้างหน้า” โดยชี้ให้เห็นว่าสามารถใช้สินทรัพย์ดิจิทัลในตลาดที่กำกับดูแลได้ ภายใต้กรอบของสหราชอาณาจักรที่มีอยู่

แซนด์บ็อกซ์เองได้รันการจำลองแบบซับซ้อนขึ้นเรื่อยๆ จำนวนหกครั้ง โดยออกแบบให้เป็น “สภาพแวดล้อมการจำลองแบบการผลิต (production simulation environment)” ไม่ใช่แค่แบบทฤษฎีล้วนๆ

ตามที่ All In Crypto ระบุ ผลการค้นพบชี้ว่า MMFs ที่ถูกโทเคไนซ์สามารถทำงานเป็นหลักประกันที่บังคับใช้ได้อยู่แล้ว ในขณะเดียวกันก็ปลดล็อก “ประสิทธิภาพ ความทนทาน และการทำงานร่วมกัน (interoperability) ที่ระบบแบบดั้งเดิมไม่สามารถเทียบได้”

มิติหลักที่ถูกทดสอบ ได้แก่ ความสามารถในการขยายตัวเชิงปฏิบัติการ มาร์จิ้นแบบตั้งโปรแกรมได้และการบริหารความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ ความสามารถในการบังคับใช้ทางกฎหมายภายใต้ภาวะกดดัน การทำงานร่วมกันข้ามหลายบัญชีแยกประเภท และข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่อง/ผลตอบแทน (liquidity/yield)

แผนภาพเครือข่ายที่อธิบายในวิดีโอวาง Hedera และ Canton ไว้ร่วมกับ Stellar และอื่นๆ โดยมีเส้นทางเชื่อมโยงธนาคารขนาดใหญ่ ผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodians) และผู้ให้บริการการโทเคไนซ์

มีการแมปกองทุนเฉพาะเข้ากับ DLT เฉพาะเจาะจง เช่น Benji บน Stellar และผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ State Street บน Hedera ซึ่งตอกย้ำว่านี่ไม่ใช่การทดลองเชิงความคิดเกี่ยวกับบล็อกเชนแบบทั่วไป แต่เป็นชุดโครงราง (rails) ที่จำกัดซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาอย่างจริงจัง

สำรวจข่าวคริปโตยอดนิยมของ DailyCoin ตอนนี้:
Founder เขย่า Neo ด้วยการคืนโทเคน NEO 49.5M
Arbitrum แช่แข็ง 30,766 ETH ที่เชื่อมโยงกับช่องโหว่ของ KelpDAO

คนอื่นๆ ก็ถาม:

บล็อกเชนใดบ้างที่เกี่ยวข้องในแซนด์บ็อกซ์? ตามคลิปวิดีโอจาก YouTube รายงานอ้างถึง Stellar, Hedera, Canton (with Corda) และกล่าวถึง Solana, Ethereum และ Polygon ในสถาปัตยกรรมในภาพรวม

มีการโทเคไนซ์สินทรัพย์ใดบ้าง? โฟกัสอยู่ที่กองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคไนซ์ รวมถึงคลังสมบัติ (treasuries) ที่ถูกโทเคไนซ์ และตราสารที่มีคุณภาพสูงคล้ายกันซึ่งให้ผลตอบแทนและถูกนำมาใช้เป็นหลักประกัน

เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญต่อการเงินแบบดั้งเดิม? MMFs ที่ถูกโทเคไนซ์สัญญาว่าจะทำให้การชำระบัญชีเร็วขึ้น การเคลื่อนย้ายหลักประกันทำได้ 24/7 ความฝืด/แรงเสียดทานเชิงปฏิบัติการลดลง และคงผลตอบแทนไว้บนหลักประกัน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับอนุพันธ์ (derivatives), repo และตลาดหลักประกันในวงกว้าง

นี่เป็นการผลิตจริงหรือแค่การทดสอบ? รายงานอธิบายแซนด์บ็อกซ์และ “สภาพแวดล้อมการจำลองแบบการผลิต (production simulation environment)” พร้อมเวิร์กโฟลว์สไตล์ใช้งานจริง แต่ถูกวางกรอบเป็นการทดสอบก่อนการผลิต (pre-production testing) มากกว่าการเปิดใช้งานสดระดับเต็มรูปแบบ

การเช็กไลฟ์สไตล์ของ DailyCoin: หลังจากอ่านบทความนี้ คุณเอนเอียงไปทางไหน?

Bullish Bearish Neutral

ความเชื่อมั่นของตลาด

100% Bullish