ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เผยแพร่รายงานเศรษฐกิจประจำปี 2026 ในการประชุมใหญ่ประจำปีที่เมืองบาเซิล ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ โดยโต้แย้งว่าสเตเบิลคอยน์ไม่ผ่านเกณฑ์ในฐานะเงิน บทในรายงานชื่อ 'Anchoring trust in money: innovation beyond stablecoins' วิจารณ์โทเคนที่ผูกกับดอลลาร์ในปัจจุบันเทียบกับคุณสมบัติพื้นฐานสี่ประการ ได้แก่ ความเป็นเอกภาพ (singleness) ความยืดหยุ่น (elasticity) ความสามารถในการทำงานร่วมกัน (interoperability) และความสมบูรณ์ (integrity) และพบว่าขาดตกบกพร่องในทุกด้าน BIS ซึ่งเป็นเวทีสำหรับธนาคารกลางและกำหนดมาตรฐานทางการเงินระหว่างประเทศ ประเมินมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์รวมไว้ที่ประมาณ 320 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม โดยมากกว่า 99% ของอุปทานที่ backed ด้วยสกุลเงิน fiat ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ
BIS ชี้จุดบกพร่องเชิงโครงสร้างสี่ประการในสเตเบิลคอยน์
รายงานระบุว่าราคาสเตเบิลคอยน์เบี่ยงเบนจากมูลค่าผูกในตลาดรอง และการไถ่ถอนมีอุปสรรค ผู้เขียนระบุว่าโทเคนมีลักษณะคล้ายหุ้นกองทุน ETF มากกว่าช่องทางการชำระเงิน ปาโบล เอร์นันเดซ เด โกส ผู้จัดการทั่วไปของ BIS ให้ความเห็นคล้ายกันในเดือนเมษายน โดยบรรยายว่าสเตเบิลคอยน์ทำงานเหมือน ETF มากกว่าเงิน การประเมินมุ่งเน้นว่าการออกแบบปัจจุบันตรงตามคุณสมบัติสี่ประการที่ BIS ถือว่าจำเป็นสำหรับระบบการเงินใดๆ หรือไม่ ได้แก่ ความเป็นเอกภาพ ความยืดหยุ่น ความสามารถในการทำงานร่วมกัน และความสมบูรณ์
ตลาดสเตเบิลคอยน์ยังคงถูกครอบงำโดยดอลลาร์ที่ 320 พันล้านดอลลาร์
BIS ประเมินมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์รวมไว้ที่ประมาณ 320 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม มากกว่า 99% ของอุปทานที่ backed ด้วยสกุลเงิน fiat ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่แบ่งระหว่าง USDT ของเทเธอร์และ USDC ของเซอร์เคิล รายงานระบุว่าอุปทานสเตเบิลคอยน์โดยรวมยังค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับระบบธนาคาร ข้อมูลของ The Block ตอกย้ำความโดดเด่นของ USDT และ USDC เหนือข้อเสนออื่นๆ ที่สำคัญ รวมถึงสเตเบิลคอยน์แบบกระจายศูนย์หรือที่ให้ผลตอบแทนบางประเภท
แบบจำลอง BIS คาดการณ์ผลกระทบทางเศรษฐกิจเชิงลบในวงกว้าง
การวิเคราะห์ใหม่หลักของรายงานจำลองว่าการนำไปใช้อย่างแพร่หลายจะส่งผลต่อเศรษฐกิจอย่างไรขึ้นอยู่กับว่าผู้ออกถือสินทรัพย์สำรองอะไร ในแบบจำลองที่ปรับเทียบตามสหรัฐฯ ของผู้เขียน ผลกระทบสุทธิของสเตเบิลคอยน์ต่อผลผลิตออกมาเป็นลบเล็กน้อยในระยะกลาง ต้นทุนการระดมทุนของธนาคารที่สูงขึ้นและการปล่อยสินเชื่อที่อ่อนแอกว่าแซงหน้าช่องว่างทางการคลังที่เกิดจากความต้องการสเตเบิลคอยน์ต่อหนี้รัฐบาล แรงถ่วงยังคงเล็กน้อยแม้ผู้เขียนจินตนาการว่าสเตเบิลคอยน์มีมูลค่าตลาดถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และ 3 ล้านล้านดอลลาร์
รายงานเตือนถึงการใช้ในทางที่ผิดและความเสี่ยงในการกลายเป็นดอลลาร์ของตลาดเกิดใหม่
BIS กล่าวว่าสเตเบิลคอยน์คิดเป็นสัดส่วนที่สำคัญของกิจกรรมผิดกฎหมายบนเชน เนื่องจากหมุนเวียนบนบล็อกเชนที่ไม่ต้องขออนุญาต ซึ่งการใช้นามแฝงและกระเป๋าเงินที่ดูแลเองทำให้มาตรการรู้จักลูกค้า (KYC) และการป้องกันการฟอกเงินอ่อนแอลง ผู้เขียนเตือนถึง 'stablecoin dollarization' ซึ่งครัวเรือนในเศรษฐกิจเกิดใหม่ถือโทเคนอ้างอิงดอลลาร์เป็นแหล่งเก็บมูลค่า ปรากฏการณ์นี้อาจปรับเปลี่ยนกระแสทุนและกัดเซาะอธิปไตยทางการเงินในประเทศเหล่านั้น
BIS เสนอบัญชีแยกประเภทแบบรวมเป็นกรอบทางเลือก
รายงาน BIS เสนอแนวทางทางเลือก: แก้ไขจุดอ่อนในสเตเบิลคอยน์ปัจจุบันผ่านกฎเกณฑ์ที่สอดคล้องกันในระดับนานาชาติ และนำโทเคไนเซชันเข้ามาสู่ระบบสองชั้นของธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์ จุดศูนย์กลางจะเป็น 'บัญชีแยกประเภทแบบรวม' (unified ledger) ที่ถือสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลางที่ถูกโทเคไนซ์ เงินของธนาคารพาณิชย์ที่ถูกโทเคไนซ์ และเงินเอกชนที่ถูกควบคุมอื่นๆ ในสถานที่เดียว โดยมีเงินธนาคารกลางเป็นตัวยึดเหนี่ยว ธนาคารชี้ไปที่ Project Agora ซึ่งเป็นต้นแบบการชำระเงินข้ามพรมแดนที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางแปดแห่ง BIS และสถาบันเอกชนมากกว่า 40 แห่ง เป็นหลักฐานว่าแบบจำลองใช้ได้
FAQ
BIS กล่าวอย่างไรเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ในรายงานเศรษฐกิจประจำปี 2026
ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เผยแพร่รายงานเศรษฐกิจประจำปี 2026 ในการประชุมใหญ่ประจำปีที่เมืองบาเซิล ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ โดยระบุว่าสเตเบิลคอยน์ไม่ผ่านเกณฑ์ในฐานะเงิน รายงานวิจารณ์โทเคนที่ผูกกับดอลลาร์ในปัจจุบันเทียบกับคุณสมบัติพื้นฐานสี่ประการ ได้แก่ ความเป็นเอกภาพ ความยืดหยุ่น ความสามารถในการทำงานร่วมกัน และความสมบูรณ์ และพบว่าขาดตกบกพร่องในทุกด้าน BIS ประเมินมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์รวมไว้ที่ประมาณ 320 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม โดยมากกว่า 99% ของอุปทานที่ backed ด้วยสกุลเงิน fiat ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ
แบบจำลองของ BIS คาดการณ์ว่าสเตเบิลคอยน์จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างไร
ในแบบจำลองที่ปรับเทียบตามสหรัฐฯ ของ BIS ผลกระทบสุทธิของสเตเบิลคอยน์ต่อผลผลิตออกมาเป็นลบเล็กน้อยในระยะกลาง ต้นทุนการระดมทุนของธนาคารที่สูงขึ้นและการปล่อยสินเชื่อที่อ่อนแอกว่าแซงหน้าช่องว่างทางการคลังที่เกิดจากความต้องการสเตเบิลคอยน์ต่อหนี้รัฐบาล แรงถ่วงยังคงเล็กน้อยแม้ผู้เขียนจินตนาการว่าสเตเบิลคอยน์มีมูลค่าตลาดถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และ 3 ล้านล้านดอลลาร์
