Baillie Gifford เปิดตัวกองทุนตราสารหนี้แบบโทเคไนซ์ร่วมกับ BNY โดยนำกลยุทธ์ตราสารหนี้แบบบริหารเชิงรุกดั้งเดิมไปวางบนโครงข่ายบล็อกเชนสาธารณะผ่าน Ethereum และ Solana บริษัทการลงทุนที่ตั้งอยู่ในเมืองเอดินบะระ ซึ่งก่อตั้งมาแล้ว 118 ปี ได้เปิดตัว Baillie Gifford Enhanced Yield Fund ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ และมอบโอกาสให้ผู้ลงทุนที่เข้าเกณฑ์เข้าถึงพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรองค์กรภาครัฐที่มีอายุสั้น โดยขณะนี้ให้ผลตอบแทนราว 7% การเปิดตัวครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นของผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมในการทดสอบการโทเคไนซ์นอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ที่มีลักษณะคล้ายเงินสดและกองทุนตลาดเงิน โดยมองไปที่ตราสารหนี้เพราะกองทุนตราสารหนี้พึ่งพาการชำระราคา การดูแลรักษา (custody) บันทึกตัวแทนโอน (transfer agency) และการควบคุมคุณสมบัติของผู้ลงทุนอยู่แล้ว ซึ่งอาจลดความเสียดทานได้หากย้ายไปอยู่บนเชน
Baillie Gifford วางโครงกองทุนเป็น OEIC ที่ได้รับการกำกับดูแลในสหราชอาณาจักร
กองทุนดำเนินการผ่าน Open-Ended Investment Company (OEIC) ที่ได้รับการกำกับดูแลในสหราชอาณาจักร ซึ่งเป็นโครงสร้างการลงทุนแบบรวมกลุ่มที่รวบรวมเงินทุนของผู้ลงทุนข้ามสินทรัพย์ เช่น หุ้นหรือพันธบัตร ในกรณีนี้ พอร์ตโฟลิโอเน้นไปที่พันธบัตรองค์กรภาครัฐที่มีอายุสั้น และมีให้เฉพาะผู้ลงทุนที่เข้าเกณฑ์เท่านั้น
การกระจายหน่วยลงทุนจำกัดเฉพาะผู้ลงทุนที่เข้าเกณฑ์ในสหราชอาณาจักร สวิตเซอร์แลนด์ และหมู่เกาะเคย์แมน ภายใต้บังคับของกฎหมาย ข้อบังคับ และข้อจำกัดด้านการจัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้อง การเข้าถึงที่จำกัดนี้สะท้อนให้เห็นว่ากองทุนแบบโทเคไนซ์กำลังถูกพัฒนาขึ้นภายใต้กฎของหลักทรัพย์และกองทุนที่มีอยู่ ไม่ใช่ในฐานะผลิตภัณฑ์คริปโตรายย่อยแบบเปิด
BNY จะให้โครงสร้างพื้นฐานด้านการโทเคไนซ์และโครงสร้างพื้นฐานด้านวอลเล็ตสำหรับกองทุน NatWest Trustee และ Depositary Services จะทำหน้าที่เป็น depositary การมีผู้ให้บริการ custody และ depositary ที่เป็นที่ยอมรับจึงมีความสำคัญ เพราะผลิตภัณฑ์สินทรัพย์โลกจริงแบบโทเคไนซ์ยังคงต้องมีการป้องกันแบบดั้งเดิมรอบ ๆ สินทรัพย์ของกองทุน การคุ้มครองผู้ลงทุน และการกำกับดูแลเชิงกฎระเบียบ
การใช้ Ethereum และ Solana ของกองทุนยังชี้ไปที่แนวทางบล็อกเชนสาธารณะที่เปิดเผยมากกว่างานโทเคไนซ์เชิงสถาบันบางโครงการก่อนหน้า ซึ่งมักอาศัยเครือข่ายส่วนตัวหรือเครือข่ายที่ได้รับอนุญาต (permissioned) ตัวเลือกนี้อาจเพิ่มความสามารถในการทำงานร่วมกันในระยะยาว แต่ก็ต้องแลกกับการวางมาตรการควบคุมที่เข้มงวดขึ้นเกี่ยวกับคุณสมบัติ วอลเล็ต การโอน และการปฏิบัติตามกฎ
บล็อกเชนทำหน้าที่เป็นทะเบียนหลักฐานความเป็นเจ้าของกองทุน
Baillie Gifford ระบุว่าบล็อกเชนจะทำหน้าที่เป็น register of record ในกองทุนแบบดั้งเดิม โดยปกติบันทึกความเป็นเจ้าของจะถูกดูแลผ่าน transfer agents ผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodians) ตัวแทนรับถือ (nominees) และผู้ดูแลกองทุน (fund administrators) การโทเคไนซ์อาจถูกจำกัดได้ หากเพียงเพิ่มโทเคนบล็อกเชนทับโครงสร้างเดิมโดยไม่เปลี่ยนกระบวนการบันทึกข้อมูลความเป็นเจ้าของพื้นฐาน
Theo Golden หัวหน้าด้านดิจิทัลแอสเซ็ตและการโทเคไนซ์ของ Baillie Gifford กล่าวว่า ผลิตภัณฑ์ถูกออกแบบแตกต่างออกไป “Baillie Gifford Enhanced Yield Fund ไม่ใช่โทเคนที่ถูกวางทับอยู่บนกองทุน มันคือกองทุนที่ออกบนเชน โดยที่บล็อกเชนทำหน้าที่เป็น register of record ผู้ลงทุนถือกองทุนโดยตรง: ความเป็นเจ้าของโดยตรง การไล่เบี้ยโดยตรง” Golden กล่าว
กรอบการอธิบายดังกล่าวมีความสำคัญต่อการนำไปใช้ในภาคสถาบัน หากผู้ลงทุนถือกองทุนโดยตรงผ่านการออกบนเชน การโทเคไนซ์อาจยิ่งมีความเกี่ยวข้องต่อการชำระราคา การโอนความเป็นเจ้าของ การใช้เป็นหลักประกัน และการออกแบบตลาดรอง หากโทเคนเป็นเพียง “ปลอกหุ้ม” ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นก็น่าจะแคบลง
โมเดลนี้ยังทำให้เกิดคำถามเชิงปฏิบัติการ การออกกองทุนบนเชนยังต้องรองรับการลงทะเบียนผู้ลงทุน ข้อจำกัดตามเขตอำนาจศาล มาตรการต่อต้านการฟอกเงิน การกู้คืนวอลเล็ต ข้อจำกัดการโอน และความสามารถในการตรวจสอบย้อนหลัง (auditability) ความสำเร็จของกองทุนแบบโทเคไนซ์จะขึ้นอยู่กับว่ามาตรการเหล่านี้ทำงานได้ดีเพียงใดในตลาดจริง ไม่ใช่แค่เพียงว่าผลิตภัณฑ์ใช้บล็อกเชนสาธารณะหรือไม่
กองทุนตราสารหนี้แบบโทเคไนซ์ เพิ่มเติมต่อกระแส RWA ในเชิงสถาบัน
การโทเคไนซ์สินทรัพย์โลกจริงได้กลายเป็นหนึ่งในพื้นที่หลักที่การเงินแบบดั้งเดิมและโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเริ่มทับซ้อนกัน ผู้จัดการสินทรัพย์ ธนาคาร ผู้ดูแลทรัพย์สิน และผู้ให้บริการฟินเทคกำลังใช้โครงสร้างแบบโทเคไนซ์เพื่อทดสอบว่ากองทุน พันธบัตร ตั๋วเงินคลัง เครดิตเอกชน และผลิตภัณฑ์ตลาดเงินสามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นบนโครงข่ายดิจิทัลหรือไม่
การเปิดตัวของ Baillie Gifford น่าสังเกตเพราะรวมเอา บริษัทการลงทุนที่เป็นที่ยอมรับ ผู้ให้บริการ custody ระดับโลก บล็อกเชนสาธารณะ และโครงสร้างกองทุนที่ได้รับการกำกับดูแลในสหราชอาณาจักรเข้าด้วยกัน การผสมผสานเช่นนี้ทำให้ผลิตภัณฑ์กลายเป็นส่วนหนึ่งของกระแสการโทเคไนซ์เชิงสถาบัน มากกว่าการเป็นการทดลองคริปโตรายเดี่ยว
Katey Neate ผู้อำนวยการระดับโลกด้านโซลูชันสำหรับนักลงทุนของ BNY กล่าวว่า การเปิดตัวครั้งนี้สะท้อนการเปลี่ยนจากทฤษฎีสู่การนำไปใช้งานจริง “Tokenisation ได้ขยับจากแนวคิดไปสู่การประยุกต์ใช้ในโลกจริง และการเปิดตัวครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างกองทุนที่ได้รับการกำกับดูแลสามารถพัฒนาเพื่อรองรับความต้องการของตลาดที่เป็นดิจิทัลและเชื่อมต่อกันมากขึ้นได้อย่างไร” Neate กล่าว
FAQ
Baillie Gifford เปิดตัวร่วมกับ BNY อะไร?
Baillie Gifford เปิดตัว Baillie Gifford Enhanced Yield Fund ร่วมกับ BNY ซึ่งเป็นกองทุนตราสารหนี้แบบโทเคไนซ์ที่ดำเนินงานบน Ethereum และ Solana ผลิตภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์เปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนที่เข้าเกณฑ์เข้าถึงพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรองค์กรภาครัฐที่มีอายุสั้น และขณะนี้ให้ผลตอบแทนราว 7%
Baillie Gifford Enhanced Yield Fund มีการจัดโครงสร้างอย่างไร?
กองทุนดำเนินการผ่าน U.K.-regulated Open-Ended Investment Company และมีให้เฉพาะผู้ลงทุนที่เข้าเกณฑ์ในสหราชอาณาจักร สวิตเซอร์แลนด์ และหมู่เกาะเคย์แมน BNY ให้โครงสร้างการโทเคไนซ์และโครงสร้างด้านวอลเล็ต ขณะที่ NatWest Trustee และ Depositary Services ทำหน้าที่เป็น depositary
ทำไม Baillie Gifford ถึงบอกว่าบล็อกเชนทำหน้าที่เป็น register of record?
Baillie Gifford ระบุว่าบล็อกเชนทำหน้าที่เป็น register of record เพราะกองทุนออกบนเชน โดยวางข้อมูลความเป็นเจ้าของและข้อมูลผู้ลงทุนโดยตรงบนเลเยอร์ของบล็อกเชน Theo Golden หัวหน้าด้านดิจิทัลแอสเซ็ตและการโทเคไนซ์ของ Baillie Gifford กล่าวว่า ผู้ลงทุนถือกองทุนโดยตรงด้วยความเป็นเจ้าของโดยตรงและการไล่เบี้ยโดยตรง ไม่ใช่โทเคนที่ถูกวางทับอยู่บนโครงสร้างกองทุนที่มีอยู่
