ผลตอบแทนในสหรัฐของ Nexo: อะไรเปลี่ยนแปลงหลังจากการปราบปรามการให้กู้ยืมคริปโตในปี 2023

สามปีหลังจากถอนตัวออกจากตลาดค้าปลีกในสหรัฐอเมริกาและยอมรับการชำระเงินจำนวน 45 ล้านดอลลาร์ Nexo ได้รีบูตการดำเนินงานในสหรัฐอย่างเงียบๆ ด้วยโครงสร้างที่แตกต่างอย่างชัดเจน การเปิดตัวใหม่ไม่ใช่การรีแบรนด์ที่หรูหราของผลิตภัณฑ์ Earn เก่า แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสู่โครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการควบคุม ออกแบบมาเพื่อให้สอดคล้องกับกรอบกฎหมายที่สนับสนุนตัวกลางที่ได้รับใบอนุญาตมากกว่าการออกผลตอบแทนโดยตรง การกลับมาของบริษัทเกิดขึ้นในขณะที่ภูมิทัศน์การให้กู้ยืมคริปโตในสหรัฐยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง—เชื่อมโยงกับการออกใบอนุญาตในแต่ละรัฐ การเปิดเผยข้อมูล และการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับวิธีที่ผู้ใช้ค้าปลีกได้รับผลกระทบจากผลตอบแทนและความเสี่ยง บทความนี้วิเคราะห์สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป ทำไมหน่วยงานกำกับดูแลถึงผลักดันกลับในปี 2023 และโมเดลปี 2026 อยู่ในตำแหน่งอย่างไรในสภาพแวดล้อมการบังคับใช้กฎหมายที่เปลี่ยนแปลง พร้อมทั้งชี้ให้เห็นว่าสิ่งใดที่ผู้ใช้ในสหรัฐควรจับตามองก่อนที่จะมีส่วนร่วมกับการกู้ยืมคริปโตหรือข้อเสนอผลตอบแทนคล้ายๆ กัน

สาระสำคัญ

หลังจากชำระเงินชดเชย 45 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 และออกจากตลาด Nexo ได้กลับเข้าสู่สหรัฐด้วยโมเดลผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบใหม่เน้นความสอดคล้องกับกฎหมายมากกว่าการออกผลตอบแทนโดยตรง

การปราบปรามในปี 2023 เน้นไปที่ความกังวลเรื่องหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน SEC กล่าวหาว่า Earn Interest Product ของ Nexo ทำหน้าที่เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน ซึ่งสร้างคำถามเกี่ยวกับการตลาดผลตอบแทนให้กับผู้ค้าปลีก ความโปร่งใส การดูแลรักษา และความเสี่ยงของคู่สัญญา

โมเดลใหม่อาศัยพันธมิตรในสหรัฐที่ได้รับใบอนุญาต แทนที่จะเสนอผลตอบแทนโดยตรง Nexo ตอนนี้ดำเนินการผ่านตัวกลางในสหรัฐที่ได้รับการควบคุม รวมถึงหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาตและที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนกับ SEC ตามความจำเป็น

ความร่วมมือกับ Bakkt เป็นแกนหลักของกลยุทธ์การปฏิบัติตามกฎหมาย โดยการร่วมมือกับ Bakkt ซึ่งเป็นบริษัทคริปโตในสหรัฐที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และได้รับใบอนุญาตด้านกฎหมาย Nexo จึงเปลี่ยนจากโมเดลผู้ให้บริการโดยตรงเป็นโครงสร้างที่ดำเนินการโดยพันธมิตรซึ่งอยู่ภายในโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการควบคุม (EXCHANGE: BKKT)

การกลับมาครั้งนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างมากกว่าการเปลี่ยนแปลงตามเวลาเพียงอย่างเดียว ผู้ใช้ในสหรัฐควรจับตามองข้อมูลเปิดเผย การจัดการดูแลรักษา และบทบาทของตัวกลางในขณะที่โมเดลนี้ดำเนินไป

สามปีหลังจากออกจากตลาดค้าปลีกในสหรัฐและชำระเงินชดเชยกับหน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางและรัฐ การกลับมาของ Nexo สื่อถึงการเปลี่ยนทิศทางอย่างตั้งใจ ไม่ใช่เพียงการกลับมาใช้ผลิตภัณฑ์เดิมภายใต้ชื่อใหม่ แต่เป็นความพยายามที่จะปรับตัวให้เข้ากับระบบนิเวศที่เน้นความโปร่งใส การควบคุมความเสี่ยง และความสัมพันธ์ของคู่สัญญาที่ชัดเจน โมเดลปี 2026 ดูเหมือนจะออกแบบมาเพื่อให้บริการที่สร้างผลตอบแทนอยู่ภายในโครงสร้างที่เป็นไปตามกฎหมาย ลดความเสี่ยงจากความกังวลเรื่องหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนซึ่งเคยเป็นสาเหตุให้หน่วยงานกำกับดูแลเข้มงวด

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไม่ใช่แค่เรื่องเวลา หรือบริบททางการเมืองเท่านั้น แต่เป็นวิธีที่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ถูกออกแบบ ส่งมอบ และดูแล การเปิดเผยข้อมูลล่าสุดของบริษัทเน้นโครงสร้างที่ตัวกลางที่ได้รับใบอนุญาตและที่ปรึกษาการลงทุนจะอยู่ระหว่างผู้ใช้และโอกาสสร้างผลตอบแทน รูปแบบนี้เป็นส่วนหนึ่งของการคิดใหม่ในวงการคริปโตในสหรัฐ โดยเฉพาะหลังจากอุตสาหกรรมประสบปัญสภาพคล่องและโครงสร้างผลตอบแทนที่ไม่โปร่งใสในช่วงวิกฤตตลาดปี 2022

ในโมเดลที่ปรับปรุงใหม่นี้ Nexo ระบุว่าจะให้บริการสินเชื่อคริปโตและผลิตภัณฑ์สร้างผลตอบแทนผ่านเครือข่ายพันธมิตรในสหรัฐที่ได้รับใบอนุญาต สินเชื่อคริปโตซึ่งใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกัน ต้องมีการวางโครงสร้างอย่างรอบคอบเกี่ยวกับเกณฑ์ Loan-to-Value และเงื่อนไขการขายทอดตลาด โดยการส่งต่อผลิตภัณฑ์เหล่านี้ผ่านหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาต Nexo ตั้งเป้าหมายที่จะสร้างกรอบความเสี่ยงและการดูแลรักษาที่แข็งแกร่งขึ้น เพื่อตอบสนองความกังวลที่หน่วยงานกำกับดูแลชี้ให้เห็นในปี 2023

ความร่วมมือกับ Bakkt: การปฏิบัติตามกฎหมายโดยออกแบบ

แกนหลักของการเปิดตัวใหม่คือความร่วมมือกับ Bakkt ซึ่งเป็นบริษัทคริปโตในสหรัฐที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และได้รับใบอนุญาตด้านกฎหมาย ความร่วมมือนี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างเสาหลักของความสอดคล้องโดยการเปลี่ยนจากโมเดลผู้ให้บริการโดยตรงเป็นระบบนิเวศที่ดำเนินการโดยพันธมิตรซึ่งอยู่ภายในโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการควบคุม ในเชิงปฏิบัติ การซื้อขาย การดูแลรักษา และบริการคำปรึกษาจะอยู่กับหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาต ขณะที่ส่วนประกอบของผลิตภัณฑ์อาจถูกแจกจ่ายผ่านตัวกลางที่จดทะเบียน วิธีการนี้ออกแบบมาเพื่อให้เป็นไปตามความคาดหวังของหน่วยงานกำกับดูแลในเรื่องการเปิดเผยข้อมูล การบริหารความเสี่ยง และความชัดเจนว่าใครให้บริการอะไร

จากมุมมองเชิงปฏิบัติ การเปลี่ยนไปสู่โมเดลที่เน้นพันธมิตรช่วยลดความเสี่ยงโดยตรงของลูกค้ารายย่อยต่อกลไกการสร้างผลตอบแทนภายในของผู้ให้บริการ แทนที่รายได้และความเสี่ยงจะไหลผ่านระบบนิเวศของผู้เข้าร่วมที่ได้รับใบอนุญาต ซึ่งในเชิงทฤษฎีควรช่วยปรับปรุงการกำกับดูแลและลดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นเมื่อผลิตภัณฑ์ที่ไม่ได้จดทะเบียนถูกตลาดให้กับนักลงทุนทั่วไป แนวทางนี้ยังสอดคล้องกับแนวโน้มในอุตสาหกรรมคริปโตในสหรัฐที่ใช้โครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับใบอนุญาตเพื่อให้บริการคริปโตในลักษณะที่เป็นไปตามกฎหมาย แทนที่จะผลักดันขอบเขตของกฎหมายหลักทรัพย์ผ่านการออกผลิตภัณฑ์เดี่ยว

นอกจากนี้ ควรสังเกตว่าบริบทด้านกฎหมายยังคงซับซ้อน แม้การดำเนินการบังคับใช้กฎหมายจะเปลี่ยนไปในช่วงปลายทศวรรษ 2020 แต่หน่วยงานทั้งระดับรัฐบาลกลางและรัฐยังคงตรวจสอบข้อเสนอที่คล้ายกับสัญญาการลงทุน หรือที่ทำให้เส้นแบ่งระหว่างธนาคารแบบดั้งเดิมและการให้กู้ยืมคริปโตคลุมเครือมากขึ้น โมเดลที่สนับสนุนโดย Bakkt จึงเป็นความพยายามที่จะ “เดินเส้นสาย” นี้—ให้เข้าถึงการให้กู้ยืมและโอกาสสร้างผลตอบแทนในขณะที่ฝังกิจกรรมเหล่านี้ไว้ในโครงสร้างที่หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบและควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

นอกเหนือจาก Bakkt แล้ว แผนของ Nexo ยังสอดคล้องกับการอภิปรายด้านกฎหมายที่ดำเนินอยู่เกี่ยวกับการดูแลรักษา การเปิดเผยข้อมูล และแหล่งที่มาของผลตอบแทน การถกเถียงในวงกว้างเกี่ยวกับการจัดประเภทผลิตภัณฑ์การลงทุนคริปโต—ว่าจะเป็นหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือหมวดหมู่ใหม่—ยังคงมีอิทธิพลต่อการออกแบบข้อเสนอที่เป็นไปตามกฎหมาย สำหรับผู้อ่านที่ติดตามเส้นทางนโยบาย ความครอบคลุมของข้อเสนอด้านกฎหมายที่อาจเปลี่ยนแปลงสินค้าโภคภัณฑ์และหลักทรัพย์ยังคงเป็นประเด็นสำคัญในขณะที่อุตสาหกรรมทดสอบโครงสร้างที่เป็นไปตามกฎหมายสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทน

บริบทตลาด

บริบทตลาด: สภาพแวดล้อมด้านกฎหมายของการให้กู้ยืมคริปโตในสหรัฐยังคงแตกต่างกันไป ระหว่างหน่วยงานระดับรัฐบาลกลางและรัฐที่ประเมินความเสี่ยง การเปิดเผยข้อมูล และการคุ้มครองนักลงทุน การปราบปรามในปี 2023 เน้นไปที่ความกังวลเรื่องการเข้าถึงผลตอบแทนสูงของผู้ค้าปลีกและความไม่โปร่งใสเกี่ยวกับวิธีที่ผลตอบแทนถูกสร้างขึ้น ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา การบังคับใช้กฎหมายก็มีการปรับตัวบางส่วน โดยบางกรณีลดความเข้มงวดลงและบางกรณียังคงดำเนินต่อไป แต่ในภาพรวม อุตสาหกรรมก็เริ่มทดลองโมเดลที่เน้นพันธมิตรและโครงสร้างที่ได้รับใบอนุญาต พร้อมการเปิดเผยข้อมูลที่เพิ่มขึ้น

เหตุผลที่สำคัญ

การกลับมาของ Nexo มีความสำคัญเพราะอาจเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงในแนวทางที่บริษัทคริปโตต่างประเทศหรือไม่ใช่สหรัฐฯ กลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐ หากโครงการอื่นๆ นำโมเดลที่เน้นพันธมิตรและตัวกลางที่ได้รับใบอนุญาตมาใช้ อาจช่วยลดความเสี่ยงจากการถอนตัวกะทันหันและบทลงโทษรุนแรงที่เคยเกิดขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 2020 สำหรับผู้ใช้ ผลก็คือ การเปิดเผยข้อมูลที่ดีขึ้น การดูแลรักษาที่ดีขึ้น และกรอบความเสี่ยงที่ชัดเจนมากขึ้น สำหรับผู้สร้างสรรค์นวัตกรรม แนวทางเน้นกฎหมายอาจกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมในด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่เป็นไปตามกฎหมายมากขึ้น บริษัทอาจเต็มใจร่วมมือกับตัวกลางและที่ปรึกษาการลงทุนที่ได้รับใบอนุญาตเพื่อเสนอผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนในโครงสร้างที่โปร่งใสและสามารถตรวจสอบได้ อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์จะจับตาดูอย่างใกล้ชิดเพื่อให้แน่ใจว่า “การปฏิบัติตามกฎหมายโดยออกแบบ” ไม่กลายเป็นข้ออ้างให้ลดการเข้าถึงสภาพคล่องหรือผลตอบแทนที่น้อยลง ความแตกต่างระหว่างโครงสร้างที่เป็นไปตามกฎหมายและผลิตภัณฑ์ที่ปราศจากความเสี่ยงยังคงเป็นประเด็นสำคัญ แม้จะมีการรับรองและมาตรการดูแลรักษา ผู้ใช้ควรประเมินเงื่อนไขการกู้ยืม เกณฑ์ LTV และค่าธรรมเนียมต่างๆ ด้วยวิจารณญาณ

ในอุตสาหกรรมโดยรวม การกลับมาของ Nexo เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่บริษัทคริปโตข้ามพรมแดนพยายามกลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐผ่านแนวทางที่เป็นไปตามกฎหมายและเน้นพันธมิตร หากโมเดลนี้ประสบความสำเร็จ อาจเปิดโอกาสให้ผู้เล่นต่างประเทศรายอื่นๆ เข้าสู่ตลาดด้วยโครงสร้างที่เป็นไปตามกฎหมายมากกว่าการออกผลิตภัณฑ์โดยตรงในระยะยาว ความสำเร็จจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการรักษามาตรฐานการกำกับดูแล การร่วมมือกับพันธมิตร และการดูแลรักษามาตรฐานความปลอดภัยและความโปร่งใส สำหรับผู้ใช้ คำแนะนำสำคัญคือ การมีความระมัดระวัง: แม้จะอยู่ในโครงสร้างที่เป็นไปตามกฎหมาย การเข้าใจว่าคู่สัญญาคือใคร การถือครองสินทรัพย์อย่างไร และแหล่งที่มาของผลตอบแทนยังคงเป็นสิ่งสำคัญในยุคใหม่ของการกำกับดูแลและความโปร่งใสในวงการการเงินคริปโต

บทความนี้เดิมเผยแพร่ในชื่อ Nexo’s US Return: What Changed After 2023 Crypto Lending Crackdown บน Crypto Breaking News แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน