ผู้ก่อตั้ง Aave: DeFi จะเผชิญกับตลาดพลังงานแสงอาทิตย์ 200 ล้านล้าน, หุ่นยนต์, และการเงินอวกาศ ซึ่งมีขนาด 15 เท่าของธนาคารชั้นนำ 10 อันดับของโลก

Aave ผู้ก่อตั้ง Stani Kulechov โพสต์อธิบายแนวทางวิวัฒนาการของ DeFi ในอนาคต: ไม่ใช่เครื่องมือเก็งกำไรบนบล็อกเชนมากขึ้น แต่เป็นการให้ทุนสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ เช่น พลังงานแสงอาทิตย์ หุ่นยนต์ อวกาศ เขาประเมินงบลงทุนในแต่ละภาคส่วนและประมาณขนาดตลาดจริงที่ DeFi จะเผชิญอยู่ที่สูงถึง 100-200 ล้านล้านดอลลาร์ — เป็น 15 เท่าของมูลค่าการจัดการสินทรัพย์รวมของธนาคารชั้นนำ 10 อันดับของโลก (ประมาณ 13 ล้านล้านดอลลาร์) บทความนี้มาจากบทความของ Stani.eth โดย 動區 แปล

(เรื่องราวก่อนหน้า: โลกเข้าสู่ช่วงนโยบายการเงินผ่อนคลาย AAVE จะนำการฟื้นฟูของ DeFi ได้หรือไม่?) (ข้อมูลเสริม: สรุปจุดเด่น Aave V4: การนำเสนอสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ อัตราดอกเบี้ยแบบคลุมเครือ โมดูลการกู้ยืมใหม่)

สารบัญบทความ

Toggle

• ฐานรากที่สนับสนุนทุกการทำงาน เป็นการเงินสำหรับการให้กู้ยืมทุกอย่าง
• โอกาสมีขนาดใหญ่แค่ไหน?
• ค้นหาวิธีเข้าถึง Aave อย่างถูกต้อง
• ผลตอบแทนสามารถอยู่ได้นานไหม?
• Aave ในฐานะชั้นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน
• ความหมายต่อบริษัทเทคโนโลยีการเงิน

ก่อนหน้านี้ผมเคยเขียนว่า DeFi ได้ปรับปรุงการจัดสรรทุนในด้านซัพพลายอย่างมากแล้ว สภาพคล่องบนบล็อกเชนมีความเคลื่อนไหวสูง สามารถเคลื่อนย้ายไปยังเป้าหมายที่ให้ผลตอบแทนปรับความเสี่ยงสูงขึ้นโดยอัตโนมัติได้อย่างง่ายดาย ด้วยความเชื่อมั่นที่สะสมมานานและโครงสร้างต้นทุนที่เหนือกว่าบนโมเดลการจำนองคริปโต Aave จึงแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการดูดซับสภาพคล่องมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์

สภาพคล่องนี้สร้างโอกาสมหาศาลให้กับคำศัพท์พื้นฐานทางการเงินและแอปพลิเคชันที่เกิดขึ้นใหม่จำนวนมากในปัจจุบัน การวิวัฒนาการของ DeFi ในรอบต่อไปควรเน้นไปที่ด้านความต้องการ เพื่อปรับสมดุลสภาพคล่องใหม่อีกครั้ง

ผมเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานแสงอาทิตย์เพียงอย่างเดียว ก็สามารถสร้างโอกาสให้ Aave ได้มูลค่าระหว่าง 30-50 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ยังไม่ใช่จุดสิ้นสุด — โอกาสในอนาคตที่ Aave จะเข้าถึงได้มีขนาดเกิน 200 ล้านล้านดอลลาร์

ฐานรากที่สนับสนุนทุกการทำงาน เป็นการเงินสำหรับการให้กู้ยืมทุกอย่าง

รากฐานที่ทำให้ทุกอย่างดำเนินไปได้คือโครงสร้างพื้นฐาน โครงสร้างนี้รับประกันว่ารถไฟฟ้าจะมีระยะทางเพียงพอ บ้านเราจะอบอุ่นและสว่างไสว น้ำไหลได้ดี คอมพิวเตอร์สามารถคำนวณได้ โลกเชื่อมต่อกัน

จากมุมมองด้านการจัดสรรทุน โครงสร้างพื้นฐานถือเป็นสินทรัพย์ที่มั่นคง สังคมต้องการพลังงาน น้ำ แรงประมวลผล และการสื่อสาร โครงสร้างพื้นฐานที่มีความสมบูรณ์พร้อมและขนาดใหญ่จะลดความเสี่ยงทางเทคโนโลยีตามขนาดลง เมื่อความพร้อมเพิ่มขึ้น ก็จะเปลี่ยนจากโอกาสทางเทคนิคเป็นโอกาสทางการเงิน

แม้จะถูกมองว่าสินทรัพย์ที่มั่นคงและปลอดภัย โครงสร้างพื้นฐานใหม่ก็ให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเช่นกัน เทคโนโลยียังอยู่ในช่วงต้นของเส้นโค้งต้นทุน ความเสี่ยงส่วนเกินจึงสูงขึ้นตามไปด้วย

โครงสร้างพื้นฐาน (ในประเภทที่เหมาะสม) จึงเป็นสินทรัพย์ทางการเงินชั้นดี เพราะมักเกี่ยวข้องกับการลงทุนด้านทุนจำนวนมากและต้นทุนดำเนินงานต่ำ ซึ่งหมายความว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำพอที่จะให้หนี้สินชำระคืนได้ตลอดอายุสินทรัพย์ จากหลายมุมมอง โครงสร้างพื้นฐานในอนาคตคือสินทรัพย์ที่มีเงินสดไหลเข้า

สิ่งสำคัญที่สุดคือ เมื่อการออกแบบโครงสร้างดี โครงสร้างทางการเงินของโครงสร้างพื้นฐานจะสอดคล้องกับโมเดลการให้กู้ยืมของ Aave — ให้กู้โดยตรงกับสินทรัพย์ ไม่ใช่กับเครดิตของผู้ใช้ ซึ่งเป็นวิธีการดำเนินงานในปัจจุบันของ Aave

โอกาสมีขนาดใหญ่แค่ไหน?

ผมเชื่อว่าโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญต่อความมั่งคั่งของโลกในอนาคต ได้แก่ โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ แบตเตอรี่ ศูนย์ข้อมูลและ GPU การขนส่งไฟฟ้า หุ่นยนต์ การกลั่นน้ำทะเล การขุดแร่ การดักจับคาร์บอน พลังงานนิวเคลียร์ รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานอวกาศ ฯลฯ ต่อไปนี้เป็นการประมาณการงบลงทุนในแต่ละภาคส่วนจนถึงปี 2050:

พลังงานแสงอาทิตย์และแบตเตอรี่: เพียงพลังงานแสงอาทิตย์ คิดเป็น 15-30 ล้านล้านดอลลาร์ที่ต้องลงทุน หากเป็นไปตามนี้ พลังงานแสงอาทิตย์จะทดแทนเชื้อเพลิงฟอสซิลก่อนปี 2050

ศูนย์ข้อมูลและ GPU: การลงทุนสะสมใน GPU และศูนย์ข้อมูลอยู่ระหว่าง 15-35 ล้านล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับอัตราการนำ AI มาใช้ แมคคินซีย์ประมาณการว่าเพียงถึงปี 2030 ต้องใช้เงินลงทุน 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ เหตุผลง่ายๆ คือ ยิ่งคอมพิวเตอร์มีพลังประมวลผลมากขึ้น ก็สามารถทำงานซับซ้อนมากขึ้นได้

หุ่นยนต์: การอัตโนมัติของงานมนุษย์จะกลายเป็นลักษณะสำคัญของโลกใบนี้ ไม่ว่าจะเป็นระบบคลังสินค้าอัตโนมัติ หรือหุ่นยนต์มนุษย์สำหรับงานแรงงานทั่วไป คาดว่าในปี 2050 การลงทุนในหุ่นยนต์อาจอยู่ระหว่าง 8-35 ล้านล้านดอลลาร์

โครงสร้างพื้นฐานรถไฟฟ้า: การเปลี่ยนผ่านจากเชื้อเพลิงฟอสซิลสู่พลังงานไฟฟ้า (รถยนต์ไฟฟ้า ระบบราง เครื่องบิน หุ่นยนต์บิน สายชาร์จ เรือ ท่าเรือ) อยู่ในช่วงเริ่มต้น คาดว่าในปี 2050 การลงทุนจะอยู่ที่ประมาณ 10-25 ล้านล้านดอลลาร์

พลังงานนิวเคลียร์: เป็นทางเลือกที่เชื่อถือได้ในการผลิตพลังงานจำนวนมาก แต่ขึ้นอยู่กับนโยบาย ซึ่งทำให้ยากต่อการนวัตกรรมและการระดมทุน คาดว่าถึงปี 2050 การลงทุนจะอยู่ที่ 3-8 ล้านล้านดอลลาร์

การกลั่นน้ำทะเลด้วยพลังงานแสงอาทิตย์: เทคโนโลยีนี้มีมานานแล้ว ด้วยการเพิ่มขนาดและพลังงานแสงอาทิตย์ เราจะสามารถได้มาซึ่งน้ำเกือบฟรีในทุกมุมโลก คาดว่าการลงทุนในปี 2050 อยู่ที่ 6-12 ล้านล้านดอลลาร์

การดักจับคาร์บอน: การเติบโตจะได้รับแรงหนุนจากนโยบายภาครัฐ คาดว่าการลงทุนในปี 2050 อยู่ที่ 3-8 ล้านล้านดอลลาร์

แร่ธาตุสำคัญ: เช่น ทองแดง ลิเทียม นิกเกิล และแร่วิเศษ ที่ใช้ในไฟฟ้า หุ่นยนต์ และอื่นๆ คาดว่าการลงทุนในปี 2050 อยู่ที่ 5-15 ล้านล้านดอลลาร์

เครือข่ายดิจิทัล: ใยแก้วนำแสง หอคอยสื่อสาร และสถานีดาวเทียม คาดว่าการลงทุนในปี 2050 อยู่ที่ 6-15 ล้านล้านดอลลาร์

โครงสร้างพื้นฐานอวกาศ: อวกาศจะกลายเป็นปัจจัยขนาดใหญ่ตามปริมาณการขนส่งและการปล่อยจรวด คาดว่าการลงทุนเบื้องต้นอยู่ที่ 2-6 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ถ้าต้นทุนการปล่อยจรวดลดลง 10-50 เท่า ตามแนวโน้มในอดีต โอกาสจะขยายเป็น 10-30 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง: กลุ่มดาวเทียม 3-8 ล้านล้านดอลลาร์ ศูนย์ปล่อยจรวด 1-3 ล้านล้านดอลลาร์ ศูนย์กลางโลจิสติกส์ในวงโคจร 2-7 ล้านล้านดอลลาร์ พลังงานแสงอาทิตย์ในอวกาศ 2-10 ล้านล้านดอลลาร์ การผลิตในอวกาศ 1-5 ล้านล้านดอลลาร์ และโครงสร้างบนดวงจันทร์ 1-5 ล้านล้านดอลลาร์

รวมแล้ว การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเพื่อการให้กู้ยืม อาจสร้างโอกาสให้ DeFi ได้ประมาณ 100-200 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับมูลค่าการจัดการสินทรัพย์ของธนาคารชั้นนำ 10 อันดับของโลกที่ประมาณ 13 ล้านล้านดอลลาร์ การสนับสนุนโครงการเหล่านี้ให้สำเร็จ จะทำให้ Aave กลายเป็นเครือข่ายการเงินที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

ค้นหาวิธีเข้าถึง Aave อย่างถูกต้อง

การให้กู้ยืมโครงสร้างพื้นฐานใน DeFi สามารถทำได้สองแนวทางหลัก

เส้นทางที่หนึ่ง: สินทรัพย์เสถียรแบบสร้างรายได้ (YBS)

YBS กำลังเป็นตัวอย่างที่ดีของการแจกจ่ายรายได้จากภาคออฟไลน์สู่ผู้ใช้บนบล็อกเชน Ethena ทำผ่านการเทรดแบบเบี่ยงเบน; USD.ai ทำผ่านการให้กู้ยืม GPU โดยมีอัตราผลตอบแทนต่อปีของ sUSDai อยู่ที่ 10-15%

จากมุมมองของ Aave การเติบโตของ YBS จะตรงกับการเติบโตของโปรโตคอล Aave เอง Aave เป็นเครื่องยนต์หมุนเวียน: หากผลตอบแทนจากผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐานของ YBS สูงกว่าต้นทุนทุนของ Aave (ประมาณ 4-5%) ก็จะเกิดโอกาสวนกลับ — ใช้ YBS เป็นหลักประกันในการกู้ยืมจาก Aave แล้วนำเงินไปลงทุนในเป้าหมายที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

เส้นทางที่สอง: การจำนองโดยตรง

นำสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานที่เป็นคริปโตมาใช้เป็นหลักประกัน หมายความว่าผลตอบแทนจะอยู่ในมือของผู้กู้หรืออยู่ในภาคออฟไลน์ แต่ก็มีความต้องการกู้ยืมและการให้กู้ยืมเข้ามาใน Aave ซึ่งสร้างรายได้ให้กับผู้ฝากในรูปแบบของผลตอบแทนในสกุลเสถียร ผลเส้นทางนี้ก็ไม่เน้นมูลค่าทางบัญชีคงที่ จึงเหมาะกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและไม่สามารถทดสอบด้วย stablecoin ได้

เส้นทางไหนจะชนะ? ยากที่จะบอกได้ แต่ทั้งสองแบบก็ได้รับการสนับสนุนอย่างดีจาก Aave ตัวอย่างเช่น Ethena’s sUSDe และ Maple’s SyrupUSDT สำหรับการจำนองโดยตรง ก็มี Tether’s xAUT, การจำนอง BTC และ ETH รวมถึงกองทุน JAAA RWA

ผลตอบแทนสามารถอยู่ได้นานไหม?

แม้ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน DeFi มีเงินทุนเหลือเฟืออยู่แล้ว โครงสร้างพื้นฐานด้านการให้กู้ยืมควรสามารถสร้างพื้นที่ให้ผลตอบแทนเติบโตได้อย่างเพียงพอ อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยในแต่ละภาคส่วน เช่น พลังงานแสงอาทิตย์ 10%, แบตเตอรี่ 12%, ศูนย์ข้อมูล 13%, ระบบชาร์จรถไฟฟ้า 13%, การจัดการน้ำ 9%, โครงสร้างพื้นฐานอวกาศประมาณ 18% เทคโนโลยีที่มีความเสี่ยงสูงและอยู่ในช่วงต้นของเส้นโค้งต้นทุน คาดว่าจะให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

ผลตอบแทนยังสามารถขยายได้ด้วยกลยุทธ์ต่างๆ เช่น การตั้งกองทุนใน Aave V4 ที่ให้ผลตอบแทน 8-12% จากฟาร์มพลังงานแสงอาทิตย์ ใช้สินทรัพย์นี้เป็นหลักประกันในการกู้ GHO (สร้างผลกำไรสูงให้กับ Aave) แล้วนำ GHO ไปลงทุนในฟาร์มแบตเตอรี่ที่ให้ผลตอบแทน 12-18% หรือแม้แต่โอกาส GPU ที่ให้ผลตอบแทน 10-20% ต่อปี

Aave ในฐานะชั้นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน

ทางเลือกที่ดีที่สุดสำหรับ Aave ในการเข้าสู่โอกาส RWA และโครงสร้างพื้นฐาน คือ เริ่มจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและเป็นที่ยอมรับ เช่น พลังงานแสงอาทิตย์ แล้วค่อยๆ ขยายไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น โดยใช้โครงสร้างการควบคุมความเสี่ยงที่ละเอียดอ่อนของ Aave V4

ปัจจุบัน การ tokenization ของสินทรัพย์ RWA ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่มีตลาดสภาพคล่องลึก เช่น ตั๋วเงินคลัง กองทุนตลาดเงิน และสินเชื่อธุรกิจ สินทรัพย์เหล่านี้มีการซื้อขายที่ราบรื่นและผู้ใช้สามารถเข้าถึงได้ง่าย ในขณะเดียวกัน การให้กู้ยืมส่วนตัว แม้ดูเหมือนเป็นกรณีใช้งาน DeFi ที่น่าดึงดูด ก็มีข้อเสีย เช่น การเป็น CLO การให้กู้ยืมแก่บริษัทและกองทุนเอกชน ในโลกที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้ สินทรัพย์ควรหันไปทางอนาคตที่เรากำลังสร้าง ไม่ใช่ไปทางอดีตที่เรากำลังละทิ้ง

การ tokenization ของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมจะยังคงเติบโตต่อไป และแน่นอนว่าจะเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวของ Aave แต่โอกาสที่ใหญ่กว่าคือการเป็นชั้นโครงสร้างพื้นฐานด้านการให้กู้ยืมในอนาคต ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้ผมตื่นเต้นกับ RWA และ Aave มากขึ้น

ความหมายต่อบริษัทเทคโนโลยีการเงิน

บริษัทเทคโนโลยีการเงินขนาดใหญ่กำลังกลายเป็นส่วนที่ใช้ในการแจกจ่ายและประสบการณ์ — เป็นอินเทอร์เฟซที่นำเสนอผลิตภัณฑ์ทางการเงินคุณภาพสูงให้กับผู้ใช้ปลายทาง การใช้ DeFi ช่วยให้บริษัทเทคโนโลยีการเงินลดต้นทุนได้อย่างมาก: DeFi ทำงานอัตโนมัติ ใส่ใจความโปร่งใส และรับประกันการดำเนินการผ่านสมาร์ทคอนแทรกต์ ซึ่งต้องการต้นทุนดำเนินงานน้อยลงและสามารถสร้างกำไรได้มากขึ้น รวมถึงเปิดโอกาสทางการเงินใหม่ๆ

บริษัทเทคโนโลยีการเงินและธนาคารสามารถใช้ Aave Kit และ Aave App เป็นช่องทางแจกจ่ายผลตอบแทนจากการให้กู้ยืมด้วยหลักประกันโครงสร้างพื้นฐานบน Aave V4 การเชื่อมต่อ Aave เข้ากับบริษัทเทคโนโลยีการเงินและธนาคารเพื่อเติมเต็มเงินทุน จะเร่งกระบวนการนำพาโลกไปสู่ความมั่งคั่งในอีก 10-15 ปี นี่คือโอกาสพิเศษที่ Aave และพันธมิตรของมันจะสามารถคว้าและแบ่งปันมูลค่าตลาด 200 ล้านล้านดอลลาร์นี้ได้