บิทคอยน์ undervalued เทียบกับทองคำ: นักวิเคราะห์ส่งสัญญาณการฟื้นตัวข้างหน้า

บิทคอยน์ (CRYPTO: BTC) เป็นที่กล่าวถึงกันอย่างแพร่หลายว่า undervalued เมื่อวัดจากสินทรัพย์เก็บมูลค่าทั่วไปเช่นทองคำและปริมาณเงินหมุนเวียนโดย Samson Mow ซีอีโอของบริษัทเทคโนโลยีบิทคอยน์ Jan3 ในโพสต์เมื่อวันเสาร์บน X Mow โต้แย้งว่า BTC อยู่ประมาณ 24% ถึง 66% ต่ำกว่าระดับแนวโน้มเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดของทองคำหรือระดับสภาพคล่องทั่วโลก ในขณะที่ทองคำเองดูเหมือนจะเกินสมดุล คำกล่าวนี้เพิ่มความเห็นที่ตรงกันข้ามในถกเถียงที่กำลังดำเนินอยู่ว่า ตลาดคริปโตเคอเรนซียังหาจุดต่ำสุดไม่ได้ หรือกำลังหยุดชะงักก่อนที่จะลงลึกหรือขึ้นไปอีก

ในเวลาเดียวกัน ตัวชี้วัดราคามัลติแพลตฟอร์มแสดงภาพที่ผสมผสานกัน บอนด์ฟิวเจอร์ทองคำสำหรับส่งมอบในเดือนเมษายนปิดที่ 5,247.90 ดอลลาร์ ขณะที่ทองคำในรูปแบบโทเคน PAX Gold USD ซื้อขายอยู่ราว 5,404.14 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียนบทความ ในบริบทนี้ Mow ชี้ไปที่ Z-score ของ Bitcoin ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่วัดว่าราคาปัจจุบันของ BTC ติดตามค่าเฉลี่ยระยะยาวของมันอย่างใกล้ชิดเพียงใดเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน ในกรณีนี้คืออัตราส่วน BTC ต่อทองคำ ค่า Z-score ที่ 0 หมายความว่าราคาอยู่ในระดับเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ ค่าลบแสดงว่าสินทรัพย์เทรดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยนั้น

Z-score สำหรับอัตราส่วน BTC ต่อทองคำอยู่ที่ประมาณ -1.24 ณ เวลาที่รายงาน ซึ่งบ่งชี้ว่า BTC ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ แต่ไม่ถึงระดับสุดขั้วเหมือนในอดีต ข้อมูลจาก TradingView แสดงให้เห็นว่าดัชนีนี้เคลื่อนไหวอย่างกว้างขวางในอดีต รวมถึงช่วงเวลาที่อัตราส่วนลดลงต่ำกว่ามาตรฐานอย่างมาก เช่นในเดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่ง Z-score ของ BTC ต่อทองคำร่วงต่ำกว่า -3 ช่วงเวลานั้นตรงกับการล่มสลายของ FTX และการฟื้นตัวของ BTC มากกว่า 150% ใน 12 เดือนถัดมา

ประวัติการฟื้นตัวอย่างเด็ดขาดหลังจากความผิดปกติรุนแรงนี้ สะท้อนให้เห็นในวัฏจักรก่อนหน้านี้ ในช่วงวิกฤตโควิดในเดือนมีนาคม 2020 Z-score ลดลงต่ำกว่า -2 และ BTC ลงต่ำสุดใกล้ 3,717 ดอลลาร์ ก่อนที่จะพุ่งขึ้นกว่า 300% ในปีถัดมา ซึ่งสิ้นสุดในพีคที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021 รูปแบบเหล่านี้ทำให้บางนักวิเคราะห์เปรียบเทียบกับสถานการณ์ปัจจุบัน ในขณะที่บางคนเตือนว่าภูมิทัศน์ macro และกฎระเบียบได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว ซึ่งอาจส่งผลต่อวิธีที่สัญญาณเหล่านี้แสดงออกในเวลาจริง

ในขณะที่ Mow เน้นถึงโอกาสด้านบวกจากช่องว่างมูลค่าและสัญญาณ Z-score ในอดีต คนในตลาดบางกลุ่มยังคงระวัง นักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าราคาจะยังคงปรับตัวลงต่อเนื่อง เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ บางกลุ่มเชื่อว่าตลาดอาจทดสอบระดับต่ำกว่าเดิม โดยมีการพูดคุยถึงความเป็นไปได้ที่จะไปสู่จุดต่ำสุดใหม่ของรอบปัจจุบัน แต่แม้ในกลุ่มที่ระมัดระวังนี้ ข้อมูลเดียวกันที่ Mow ใช้—สัญญาณมูลค่าและโมเมนตัมบนเชน—ยังคงถูกอ้างอิงเป็นเบาะแสสำคัญสำหรับการเปลี่ยนทิศทางในอนาคต

เพื่อให้เข้าใจบริบท กรณีของคริปโตเคอเรนซียังมีแรงสนับสนุนและแรงกดดันจากหลายปัจจัย เช่น กระแสสนับสนุนจากสถาบันและสภาพคล่อง macro ไปจนถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการบีบสภาพคล่องเป็นระยะๆ จุดสนใจของผู้สังเกตการณ์หลายคนยังคงเป็นบทบาทของ Bitcoin ในฐานะการป้องกันความเสี่ยงหรือสินทรัพย์เสี่ยงตามแต่สถานการณ์ รวมถึงวิธีที่มันรับมือกับช็อก macro และวัฏจักรสภาพคล่อง เหตุการณ์ในตะวันออกกลางในสุดสัปดาห์นี้เพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อีกชั้นหนึ่ง ย้ำให้เห็นว่าตลาดคริปโต เช่นเดียวกับตลาดดั้งเดิม ไม่ได้หลีกเลี่ยงจากเหตุการณ์ระดับโลก

ในขณะที่การถกเถียงเกี่ยวกับแนวโน้มของ BTC ยังคงดำเนินต่อไป ตลาดได้รับการเตือนถึงวัฏจักรก่อนหน้านี้ที่ช่องว่างมูลค่าและความรู้สึกสุดขั้วได้เป็นตัวนำไปสู่การกลับตัวอย่างรวดเร็ว คำถามคือ ราคาปัจจุบันที่อยู่ในช่วงกลางถึงสูงสุดของ 60,000 ดอลลาร์ จะสะท้อนถึงช่วงเวลาที่จะทำให้ลบล้างรูปแบบในอดีตเหล่านั้นหรือไม่ หรือว่าความเสี่ยงที่จะลดลงอย่างต่อเนื่องจะผลักดัน Bitcoin ไปสู่ขอบล่างของช่วงก่อนที่จะมีปัจจัยใหม่เข้ามา

โดยรวม แม้ว่าราคาในปัจจุบันจะยังคงแกว่งตัวอยู่ใกล้ระดับปัจจุบัน การสนทนาเกี่ยวกับมูลค่าที่เป็นธรรมของ BTC เมื่อเทียบกับทองคำและปริมาณเงินหมุนเวียน—เสริมด้วยการวิเคราะห์ Z-score—ให้กรอบในการประเมินจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น ช่วงสัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นการทดสอบความแข็งแกร่งของช่วงราคาปัจจุบัน โดยเฉพาะหากอัตราส่วน BTC ต่อทองคำกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ หรือหากเหตุการณ์ macro กลับมามีอิทธิพลเหนือความรู้สึกของตลาดอีกครั้ง

กรอบการวิเคราะห์ Z-score แสดงให้เห็นว่า เมื่ออัตราส่วน BTC ต่อทองคำเคลื่อนไปเกินกว่ามาตรฐานทางประวัติศาสตร์ การปรับฐานหรือการฟื้นตัวมักจะตามมาในไม่ช้า การอ่านค่าราว -1.24 ในปัจจุบันเปิดโอกาสให้ราคาทดสอบระดับสูงขึ้นได้ หากแนวรับยังคงอยู่และความเสี่ยงกลับมาเพิ่มขึ้น

Bitcoin จะร่วงแตะ 50,000 ดอลลาร์ไหม?

มุมมองตรงกันข้ามนี้ตั้งอยู่ท่ามกลางเสียงเตือนจากนักวิเคราะห์หลายคนที่ชี้ว่ามีแนวโน้มที่จะลงลึกมากขึ้น เนื่องจากความระมัดระวังของนักลงทุนและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ หลายฝ่ายชี้ให้เห็นว่า BTC อาจเคลื่อนไหวไปสู่ระดับ 50,000 ดอลลาร์ โดยอาจเลียนแบบหรือเกินกว่ารูปแบบขาลงในอดีตเมื่อข้อมูล macro และสัญญาณกฎระเบียบเปิดเผยออกมา ในทางตรงกันข้าม ผู้ที่เน้นมูลค่าและประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าตัวชี้วัดเดียวกันนี้เคยเป็นสัญญาณนำไปสู่การฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญหลังจากการลดลงอย่างรุนแรง ซึ่งบ่งชี้ว่าจุดต่ำสุดอาจกำลังเกิดขึ้น แม้ว่าความผันผวนจะยังคงสูงก็ตาม

การถกเถียงเรื่องจุดต่ำสุดของ BTC ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของราคาเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับพลวัตของสภาพคล่อง ความรู้สึกเสี่ยง และปัจจัยกระตุ้นเฉพาะของคริปโต เช่น กิจกรรมบนเชน เศรษฐศาสตร์การขุด และการมีส่วนร่วมของสถาบัน ขณะที่ BTC ยังคงอยู่ในช่วง ราคาจะถูกจับตามองระดับเทคนิคสำคัญ ความเร็วของการไหลเข้าของสภาพคล่อง และผลกระทบของช็อก macro ต่อแนวโน้ม risk-on หรือ risk-off ในตลาดคริปโต

ในที่สุด การสนทนานี้เน้นไปที่วิธีที่นักลงทุนตีความสัญญาณมูลค่าในบริบทของสภาพแวดล้อม macro ที่ยังเปราะบางและความคาดหวังด้านกฎระเบียบ ในขณะที่บางการคาดการณ์เรียกร้องให้มีการปรับเรตติ้งใหม่อย่างรุนแรง บางฝ่ายเชื่อว่าการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนอาจเกิดขึ้นได้เมื่อความเชื่อมั่นกลับมาและพื้นฐานสอดคล้องกับราคาที่เคลื่อนไหว แนวทางต่อไปของเรื่องราวนี้จะถูกกำหนดโดยสมดุลระหว่างโมเมนตัมเก็งกำไรและการใช้งานจริงที่ยังคงเป็นตัวกำหนดแนวโน้มระยะยาวของตลาดคริปโต

ทำไมจึงสำคัญ

ข้อโต้แย้งที่ขับเคลื่อนด้วยมูลค่ามากกว่ามุมมองของ Mow เน้นย้ำประเด็นที่กว้างขึ้นว่า ตลาดคริปโตไม่ได้ถูกขับเคลื่อนเพียงแค่เรื่องเล่า หรือลมปากเท่านั้น แต่โดยความสัมพันธ์ที่วัดได้กับสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ หากราคาบิทคอยน์เริ่มลดช่องว่างกับทองคำและปริมาณเงินหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง จะเปลี่ยนแปลงสมการความเสี่ยง-ผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน ซึ่งอาจส่งผลต่อการจัดสรรพอร์ตและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง

นอกจากนี้ การเปรียบเทียบ BTC กับทองคำยังเป็นการสะท้อนมุมมองต่อสินทรัพย์คริปโตในบริบทของสินทรัพย์เก็บมูลค่าทั่วไป การเปลี่ยนแปลงกลับไปสู่ค่ามาตรฐานในอัตราส่วนนี้อาจเป็นสัญญาณว่าความสนใจในคริปโตในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ขึ้นกับอำนาจอธิปไตยหรือเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงกำลังฟื้นตัว แม้ทองคำยังคงเป็นจุดอ้างอิงที่คุ้นเคยสำหรับการบริหารความเสี่ยง ปัจจัยเหล่านี้ไม่เพียงแต่สำคัญสำหรับเทรดเดอร์เท่านั้น แต่ยังสำหรับนักพัฒนา นักขุด และผู้จัดการกองทุนที่ประเมินว่าตลาดคริปโตสอดคล้องกับเป้าหมายการลงทุนในภาพรวมอย่างไร

จากมุมมองโครงสร้างตลาด สัญญาณเหล่านี้ยังส่งผลต่อการไหลของสภาพคล่อง ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ และจังหวะที่ผลิตภัณฑ์คริปโต เช่น ETF และกองทุนลงทุนบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน สามารถดึงดูดเงินใหม่ได้ ในสภาพแวดล้อมที่ความผันผวน macro ยังคงเป็นลักษณะเด่น สัญญาณที่บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของการบีบอัดหรือขยายความผันผวนจะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดโดยผู้เข้าร่วมตลาดเพื่อปรับสมดุลความเสี่ยงและผลตอบแทน

สิ่งที่ควรจับตาต่อไป

ติดตามการเคลื่อนไหวของราคาบิทคอยน์เทียบกับระดับ Z-score -2 และ -3 สำหรับอัตราส่วน BTC ต่อทองคำ โดยสังเกตว่าระดับอัตราส่วนกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยหรือเบี่ยงเบนออกไปมากขึ้นหรือไม่

ติดตามอัตราส่วน BTC ต่อทองคำบน TradingView เพื่อหาเครื่องหมายของการเปลี่ยนแปลงโมเมนตัมที่สอดคล้องกับแนวโน้มสภาพคล่อง macro หรือความรู้สึก risk-on/off

เฝ้ารู้อัปเดต macro และข่าวกฎระเบียบที่ส่งผลต่อสภาพคล่องในตลาดคริปโตและความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยเฉพาะในภูมิภาคที่มีกระบวนการนโยบายที่ใช้งานอยู่

สังเกตปัจจัยสำคัญที่เป็นตัวขับเคลื่อนราคาหลัก เช่น การไหลของทุนในแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เศรษฐศาสตร์การขุด และอัตราการยอมรับในกลุ่มสถาบันและรายย่อย

แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ

• Samson Mow โพสต์บน X พูดคุยเกี่ยวกับมูลค่าบิทคอยน์เทียบกับทองคำและปริมาณเงินทั่วโลก (ลิงก์ในเนื้อหาเดิม)
• ข้อมูลจาก TradingView สำหรับอัตราส่วน BTC ต่อทองคำ (BTCXAU) ใช้แสดงการเคลื่อนไหวของ Z-score
• อ้างอิงประวัติศาสตร์เกี่ยวกับการล่มสลายของ FTX และการฟื้นตัวของ BTC จากรายงาน Cointelegraph
• รายงาน Cointelegraph เกี่ยวกับพลวัตราคาช่วงโควิดและการฟื้นตัวของ BTC สู่ระดับสูงสุดหลายปี
• ลิงก์ราคาทองคำโทเคน (PAX Gold USD) ที่อ้างอิงในบริบทของเกณฑ์ราคาทองคำ