Bitcoin เข้าสู่ระดับ $70K แต่ตลาดฟิวเจอร์สและออปชันส่งสัญญาณเตือนภัย

Bitcoin ทดสอบระดับ 70,000 ดอลลาร์สั้นๆ เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2026 ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดที่ 62,500 ดอลลาร์ในช่วงต้นสัปดาห์ โดยมีแรงหนุนจากเงินไหลเข้าโดยสุทธิ 764 ล้านดอลลาร์เข้าสู่กองทุน ETF Bitcoin แบบ spot ที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาในระยะเวลา 2 วัน

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลตลาดอนุพันธ์ยังคงส่งสัญญาณระมัดระวังอย่างต่อเนื่อง โดยเบี้ยประกันฟิวเจอร์ส Bitcoin อยู่ที่ 2% ซึ่งต่ำกว่าระดับ 5% ซึ่งเป็นระดับกลางที่บ่งชี้สภาพตลาดเป็นกลาง และออปชั่นวางขาย (put options) เทรดในเบี้ยประกัน 14% เมื่อเทียบกับออปชั่นซื้อ (call options) ซึ่งชี้ให้เห็นว่านักเทรดมืออาชีพยังคงมุ่งเน้นการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง แม้ราคาจะฟื้นตัวแล้วก็ตาม

เบี้ยประกันฟิวเจอร์สสะท้อนความเชื่อมั่นในตลาดที่ยังไม่แน่นอน

เบี้ยประกันฟิวเจอร์ส Bitcoin รายปีเทียบกับตลาด spot อยู่ที่ 2% เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับ 5% ซึ่งเป็นระดับที่มักเชื่อมโยงกับสภาพตลาดเป็นกลาง ข้อมูลตลาดชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในแนวโน้มขาขึ้นในฟิวเจอร์สแทบไม่มีเลยตั้งแต่วันที่ 31 มกราคม หลังจากที่ Bitcoin ยอมแพ้ระดับสนับสนุน 85,000 ดอลลาร์ หลังจากที่รักษาไว้เป็นเวลานานกว่าหกเดือน

ส่วนลดอย่างต่อเนื่องในเบี้ยประกันฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันและมืออาชีพยังไม่เปิดสถานะซื้อด้วยเลเวอเรจในระดับใหญ่ แม้ราคาสปอตจะฟื้นตัวขึ้นประมาณ 12% จากจุดต่ำสุดของวันอังคาร ความแตกต่างระหว่างการเคลื่อนไหวของราคาสปอตและตำแหน่งในตลาดฟิวเจอร์สชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวนี้ยังขาดความเชื่อมั่นในวงกว้างในกลุ่มอนุพันธ์

ความเบี่ยงเบนในตลาดออปชั่นชี้ให้เห็นความกลัวต่อเนื่อง

ข้อมูลจากตลาดออปชั่น Bitcoin ยิ่งเสริมความระมัดระวัง โดยออปชั่นวางขาย (put options) เทรดในเบี้ยประกัน 14% เมื่อเทียบกับออปชั่นซื้อ (call options) ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าช่วงกลางที่ -6% ถึง +6% ซึ่งเป็นสัญญาณของความสมดุลในอารมณ์ตลาด

แม้ว่าค่าความเบี่ยงเบนนี้จะดีขึ้นจากระดับ 28% ซึ่งเป็นระดับ “ตื่นตระหนก” เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา การฟื้นตัวไปที่ 70,000 ดอลลาร์ก็ยังไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มการป้องกันของนักเทรดออปชั่นได้ เบี้ยประกันในออปชั่นวางขายยังคงอยู่ในระดับสูง แสดงว่านักลงทุนมืออาชีพยังคงให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงมากกว่าการเตรียมพร้อมสำหรับการทะลุขึ้นด้านบน

เงินไหลเข้า ETF ช่วยสนับสนุนตลาดท่ามกลางความกังวลโดยรวม

ETF Bitcoin แบบ spot ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ บันทึกเงินไหลเข้าเป็นจำนวน 764 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 2 วัน ซึ่งช่วยชดเชยการไหลออกจำนวน 1.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 8 วันทำการก่อนหน้านี้ การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่เหล่านี้มักเกิดจากกิจกรรมของสถาบัน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันได้เข้าแทรกแซงเพื่อสนับสนุนราคาเมื่อราคาตกต่ำกว่า 65,000 ดอลลาร์

เงินไหลเข้า ETF ช่วยสร้างเสถียรภาพในอารมณ์ตลาดและสนับสนุนการฟื้นตัวของราคา แต่ก็ยังไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นใหม่ในตลาดอนุพันธ์ได้ ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงพลวัตที่ซับซ้อนในขณะนี้ ซึ่งราคาสปอตยังคงได้รับความต้องการ ในขณะที่ตำแหน่งในอนุพันธ์ยังคงระมัดระวัง

ทฤษฎีที่อธิบายความอ่อนแอของราคาอย่างต่อเนื่อง

มีหลายทฤษฎีที่พยายามอธิบายการลดลงของ Bitcoin ถึง 32% ในช่วงเจ็ดสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งเริ่มต้นหลังจากเกิดวิกฤตตลาดเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 ซึ่งทำให้ตำแหน่งเลเวอเรจในภาคคริปโตเคอเรนซีสูญเสียมูลค่ากว่า 19 พันล้านดอลลาร์ เหตุการณ์ความผันผวนนี้เกิดขึ้นพร้อมกับประกาศของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เกี่ยวกับการเพิ่มภาษีนำเข้าสินค้าจีน

ความกังวลเกี่ยวกับการชดเชยของ Binance และความสมบูรณ์ของตลาด — หลังจากวิกฤตในเดือนตุลาคม Binance รายงานว่าจ่ายเงินชดเชยให้ผู้ใช้ที่ได้รับผลกระทบจากการ Liquidation ซึ่งเกิดจากข้อผิดพลาดภายในด้านราคา oracle ความล่าช้าของระบบ และการเสื่อมสภาพของการโอนสินทรัพย์ ผู้ร่วมก่อตั้ง Binance Changpeng “CZ” Zhao ปฏิเสธข้อกล่าวหาที่ว่าแพลตฟอร์มตั้งใจทำให้เกิดวิกฤตในเดือนตุลาคม 2025

ความกังวลด้านความปลอดภัยของคอมพิวเตอร์ควอนตัม — ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของคอมพิวเตอร์ควอนตัมต่อความปลอดภัยของเครือข่าย Bitcoin ได้เพิ่มขึ้น หลังจาก Jefferies นักกลยุทธ์ Christopher Wood ได้ถอด Bitcoin ออกจากพอร์ตโฟลิโอ “Greed & Fear” ในเดือนมกราคม โดยอ้างถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในระยะยาว ในการตอบสนอง นักพัฒนากำลังร่าง BIP-360 ซึ่งเป็นข้อเสนอเพื่อพัฒนารหัสลับหลังควอนตัมบนเครือข่าย Bitcoin

คดีความของ Jane Street และกิจกรรมการเทรด — คำกล่าวอ้างล่าสุดที่เชื่อมโยงบริษัทเทรดแบบอัลกอริทึม Jane Street กับผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวังของ Bitcoin ได้รับความสนใจมากขึ้น หลังจากผู้ดูแลระบบตามคำสั่งศาลของ Terraform Labs ฟ้องบริษัท โดยกล่าวหาการซื้อขายภายในที่เกี่ยวข้องกับการเร่งล่มของระบบนิเวศ Terra Luna ในเดือนพฤษภาคม 2022 รายงาน 13-F ของ Jane Street เปิดเผยว่าบริษัทถือหุ้นใน ETF ของ BlackRock iShares Bitcoin Trust และบริษัทขุด Bitcoin หลายแห่ง อย่างไรก็ตาม Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมเช่นนี้เป็นเรื่องปกติสำหรับกลยุทธ์ delta-neutral และไม่ได้หมายความว่ามีทิศทาง bearish อย่างชัดเจน

สภาพแวดล้อมความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น — การลดลง 5% ของหุ้น Nvidia เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ หลังประกาศผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แสดงให้เห็นถึงความรู้สึกระมัดระวังในกลุ่มนักลงทุนที่กว้างขึ้น ซึ่งนอกเหนือจากตลาดคริปโตเคอเรนซี การระมัดระวังในภาพรวมนี้อาจเป็นส่วนหนึ่งที่อธิบายว่าทำไม Bitcoin ถึงยังคงไม่สามารถกลับไปที่ระดับ 75,000 ดอลลาร์ได้ แม้จะมีข่าวดีของบริษัทและเงินไหลเข้า ETF ก็ตาม

คำถามที่พบบ่อย: ความหมายของสัญญาณในตลาดอนุพันธ์ของ Bitcoin

Q: เบี้ยประกันฟิวเจอร์ส Bitcoin บอกอะไรเราเกี่ยวกับอารมณ์ตลาด?

A: เบี้ยประกันฟิวเจอร์ส — ความแตกต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอต — สะท้อนต้นทุนในการถือสถานะซื้อด้วยเลเวอเรจ เบี้ยประกันต่ำกว่า 5% แสดงว่าความต้องการในแนวโน้มขาขึ้นด้วยเลเวอเรจยังอ่อนแอ และนักเทรดมืออาชีพยังไม่มั่นใจในแนวโน้มขาขึ้นที่ต่อเนื่อง ปัจจุบันเบี้ยประกันอยู่ที่ 2% ซึ่งต่ำกว่าระดับกลางและเป็นมานานตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม

Q: ทำไมความเบี่ยงเบนในออปชั่น put-call จึงสำคัญต่อการวิเคราะห์แนวโน้ม Bitcoin?

A: ค่าความเบี่ยงเบนนี้วัดความต้องการออปชั่นวางขาย (put) เทียบกับออปชั่นซื้อ (call) ค่าที่สูงกว่า 6% แสดงว่านักเทรดจ่ายเบี้ยประกันเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง ซึ่งสะท้อนความกลัวและแนวโน้มการป้องกันตัวเอง ค่าปัจจุบันที่ 14% แม้จะดีขึ้นจาก 28% เมื่อสัปดาห์ก่อน ก็ยังคงสูงอยู่และบ่งชี้ว่าความระมัดระวังยังคงอยู่

Q: เงินไหลเข้า ETF Bitcoin ส่งผลต่อภาพรวมตลาดอย่างไร แม้ในสภาพระมัดระวังของอนุพันธ์?

A: ETF Bitcoin สปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ บันทึกเงินไหลเข้าอย่างมาก โดยเฉพาะ 764 ล้านดอลลาร์ในสองวัน ซึ่งช่วยสนับสนุนราคาที่ต่ำกว่าและผลักดันให้ราคาฟื้นตัวขึ้นใกล้ 70,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เงินไหลเข้าเหล่านี้ดูเหมือนจะมาจากกลุ่มนักลงทุนที่แตกต่างจากกลุ่มในตลาดอนุพันธ์ ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกันระหว่างการซื้อในตลาดสปอตและตำแหน่งในอนุพันธ์ที่ยังคงระมัดระวัง

Q: ทฤษฎีหลักที่อธิบายความอ่อนแอของราคาล่าสุดของ Bitcoin คืออะไร?

A: รวมถึง: วิกฤตเดือนตุลาคม 2025 และการลดความเสี่ยงตามมา; ความกังวลเรื่องความปลอดภัยในระยะยาวของ Bitcoin จากคอมพิวเตอร์ควอนตัม; คดีความของ Jane Street และการเก็งกำไรเกี่ยวกับกิจกรรมการเทรดของสถาบัน; และความระมัดระวังในภาพรวมของตลาดการเงิน ซึ่งแสดงให้เห็นจากการลดลงของหุ้น Nvidia หลังประกาศผลประกอบการที่ดี แม้จะมีข่าวดีและเงินไหลเข้า ETF ก็ตาม