Circle Shares เพิ่มขึ้นเป็น $90 ขณะที่ Bernstein มองเห็นความแตกต่างจากคริปโต และ Mizuho อ้างถึงการเติบโตของ Polymarket

หุ้น Circle Internet Group (NYSE: CRCL) ทะลุ 90 ดอลลาร์ในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2026 แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 หลังจากรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ที่เกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์และจุดประกายความเห็นของนักวิเคราะห์ที่แตกต่างกัน

Bernstein ย้ําการจัดอันดับ “outperform” ด้วยราคาเป้าหมาย 190 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่า Circle กําลังแสดง “ความแตกต่างที่ชัดเจนจากคริปโต” เนื่องจากรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น ในขณะที่ Mizuho เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 90 ดอลลาร์ แต่ยังคงจุดยืน “เป็นกลาง” โดยอ้างถึงอุปสรรคที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แม้ว่าจะมีแรงผลักดันในระยะสั้นจากกิจกรรมตลาดคาดการณ์

ผลการดําเนินงานของหุ้นและบริบทรายได้

หุ้น Circle พุ่งขึ้นประมาณ 30% ในวันที่ 25 กุมภาพันธ์ หลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของบริษัท ซึ่งแสดงให้เห็นรายได้ 770 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบเป็นรายปี และรายได้สุทธิ 133.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้อย่างมากที่ 0.16 ดอลลาร์ต่อหุ้น เทียบกับ 0.43 ดอลลาร์ที่รายงาน หุ้นขยายกําไรในการซื้อขายครั้งต่อๆ ไป แตะ 90 ดอลลาร์ชั่วครู่ก่อนที่จะปิดที่ 87 ดอลลาร์

รายงานผลประกอบการเน้นย้ําถึงการหมุนเวียนของ USDC สูงถึง 75.3 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี เพิ่มขึ้น 72% จากปี 2024 โดยมีปริมาณธุรกรรม onchain เพิ่มขึ้น 247% เป็น 11.9 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่เพียงไตรมาสเดียว

Bernstein: วิวัฒนาการโครงสร้างพื้นฐานและการขยายมาร์จิ้น

นักวิเคราะห์ของ Bernstein นําโดย Gautam Chhugani เผยแพร่บันทึกเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ โดยย้ําถึงการจัดอันดับ “outperform” และราคาเป้าหมาย 190 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งบอกถึงการเพิ่มขึ้นประมาณ 129% จากระดับปัจจุบัน บริษัทระบุผลประกอบการในไตรมาสที่สี่ของ Circle ว่าเป็น “ความแตกต่างที่ชัดเจนจากคริปโต” โดยให้เหตุผลว่าบริษัทกําลังพัฒนาจากผู้ออก Stablecoin ไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางอินเทอร์เน็ตหลัก

Bernstein ชี้ให้เห็นถึงตัวบ่งชี้หลายประการของการเปลี่ยนแปลงนี้:

• การเติบโตของรายได้จากการทําธุรกรรม รวมถึงรางวัลบล็อกเชนจากบทบาทของ Circle ในฐานะผู้ตรวจสอบความถูกต้องขั้นสูงบนเครือข่ายแคนตัน

• เพิ่ม USDC ที่ถือโดยตรงบนแพลตฟอร์มของ Circle เพิ่มขึ้นเป็น 17% ของอุปทานทั้งหมดในไตรมาสที่ 4 จาก 14% ในไตรมาสที่ 3

• การขยายผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐานที่มีอัตรากําไรสูงรวมถึง Arc blockchain, Circle Payments Network และความสามารถ “การชําระเงินแบบตัวแทน” ใหม่

นักวิเคราะห์ให้ความสําคัญกับ Circle โดยใช้แนวทางกระแสเงินสดที่มีส่วนลดในระยะยาว โดยอ้างถึง “การใช้งานที่เป็นไปได้ของ Stablecoin ในการชําระเงินและบริการทางการเงินแบบ Stablecoin” พวกเขาตั้งข้อสังเกตว่า Circle คาดว่า USDC ในการหมุนเวียนจะยังคงทบต้นที่ 40% ต่อปี และเห็นว่ารายได้อื่นๆ จะขยายตัวเป็น 170 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 110 ล้านดอลลาร์ในปี 2025

Bernstein ยังเน้นย้ําถึงความคืบหน้าทางเทคนิคของ Arc ซึ่งเป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ของ Circle ซึ่งเปิดตัว testnet ในเดือนตุลาคม 2025 โดยมีพันธมิตรมากกว่า 100 รายเข้าร่วม เครือข่ายรักษาเวลาทํางานเกือบ 100% บรรลุจุดสิ้นสุด 0.5 วินาที และประมวลผลธุรกรรม 166 ล้านรายการนับตั้งแต่เปิดตัว โดยยังคงเป็นไปตามแผนสําหรับการเปิดตัว mainnet ในปี 2026

Mizuho: Polymarket Boost สมดุลกับความกังวลด้านอัตราดอกเบี้ย

Dan Dolev และ Alexander Jenkins นักวิเคราะห์ของ Mizuho ได้เพิ่มราคาเป้าหมายใน Circle เป็น 90 ดอลลาร์จาก 77 ดอลลาร์ แต่ยังคงอันดับ “เป็นกลาง” โดยให้การประเมินวิถีของบริษัทที่วัดผลได้มากขึ้น

บริษัทตั้งข้อสังเกตว่าความเชื่อมั่นดีขึ้นส่วนหนึ่งเนื่องจากกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นในตลาดการคาดการณ์ เช่น Polymarket ซึ่งฝ่ายบริหารอ้างว่ามีส่วนสําคัญต่อการเติบโตของ USDC เมื่อเร็วๆ นี้ Mizuho อธิบายตลาดการคาดการณ์ว่าเป็น “กรณีการใช้งาน USDC ที่มองเห็นได้และปรับขนาดได้” ซึ่งสร้างโฟลว์ธุรกรรมความเร็วสูงที่รองรับทั้งรายได้จากธุรกรรมและยอดเงินสํารอง

บันทึกดังกล่าวยังกําหนดกรอบ “Agentic AI” เป็นตัวเลือกการโทรระยะยาวตามความต้องการของ USDC โดยให้เหตุผลว่าในที่สุดตัวแทนซอฟต์แวร์อิสระอาจต้องการเงินจากอินเทอร์เน็ตสําหรับธุรกรรมระหว่างเครื่องกับเครื่อง แม้ว่าปริมาณปัจจุบันจะยังคงน้อยและเป็นการทดลอง

อย่างไรก็ตาม Mizuho เตือนว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้เข้ามายังคงเป็นอุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากรายได้สํารองยังคงขับเคลื่อนรายได้ส่วนใหญ่ของ Circle การวิเคราะห์ของบริษัทชี้ให้เห็นว่าในขณะที่บทบาทที่เพิ่มขึ้นของ Circle ในโครงสร้างพื้นฐานเริ่มมีส่วนช่วยในการสร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นและมีอัตรากําไรที่สูงขึ้น แต่บริษัทยังคงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินที่อาจบีบอัดรายได้ดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สนับสนุน USDC

การผสมผสานรายได้และแนวโน้มการเติบโต

การอภิปรายของนักวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่ความหลากหลายของส่วนผสมรายได้ของ Circle เมื่อการใช้ Stablecoin แพร่กระจายไปสู่ตลาดการคาดการณ์ การชําระเงินข้ามพรมแดน และแอปพลิเคชันการค้าอัตโนมัติ

Bernstein ยอมรับว่าประมาณ 99% ของรายได้ของ Circle ยังคงเชื่อมโยงกับรายได้ดอกเบี้ยจากการถือครองเงินสํารอง ทําให้บริษัทมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยที่ลดลง อย่างไรก็ตาม บริษัทมองว่าการขยายโครงสร้างพื้นฐานเป็นการเปลี่ยนแปลงหลายปีที่จะค่อยๆ เปลี่ยนองค์ประกอบรายได้ไปสู่แหล่งที่มีอัตรากําไรสูงขึ้นและอ่อนไหวต่ออัตราน้อยกว่า

คําแนะนําของ Circle สําหรับปีงบประมาณ 2026 รวมถึงรายได้อื่นๆ ระหว่าง 150 ล้านถึง 170 ล้านดอลลาร์ อัตรากําไร RLDC 38% ถึง 40% และค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานที่ปรับปรุงแล้วที่ 570 ล้านถึง 585 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของผู้บริหารในการนํา USDC มาใช้อย่างต่อเนื่องแม้จะมีความผันผวนของตลาดคริปโตในวงกว้างก็ตาม

คําถามที่พบบ่อย: ทําความเข้าใจกับความครอบคลุมของนักวิเคราะห์ของ Circle

ถาม: เหตุใด Bernstein และ Mizuho จึงมีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับ Circle

ตอบ: Bernstein เน้นย้ําถึงวิวัฒนาการระยะยาวของ Circle ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานฟินเทค โดยอ้างถึงการขยายผลิตภัณฑ์ ตัวชี้วัดแพลตฟอร์ม และบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ USDC ในการชําระเงิน Mizuho ยอมรับตัวเร่งปฏิกิริยาในระยะสั้นเช่น Polymarket แต่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความอ่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย โดยตั้งข้อสังเกตว่ารายได้สํารองยังคงขับเคลื่อนรายได้ส่วนใหญ่

ถาม: อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนผลการดําเนินงานล่าสุดของหุ้น Circle

ตอบ: หุ้นพุ่งขึ้นหลังจากผลประกอบการไตรมาสที่สี่ที่เกินความคาดหมายอย่างมาก โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 77% และกําไรต่อหุ้น 0.43 ดอลลาร์ เทียบกับประมาณการที่เป็นเอกฉันท์ที่ 0.16 ดอลลาร์ การเติบโตของการไหลเวียนของ USDC ที่ 72% และปริมาณธุรกรรม onchain ที่เพิ่มขึ้น 11.9 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ช่วยเสริมความเชื่อมั่นในวิถีการเติบโตของบริษัท

Q: Polymarket ส่งผลต่อธุรกิจของ Circle อย่างไร?

ตอบ: ตลาดการคาดการณ์เช่น Polymarket สร้างกระแสธุรกรรม USDC ความเร็วสูง ซึ่งรองรับทั้งรายได้จากธุรกรรมและยอดเงินสํารอง ฝ่ายบริหารอ้างถึงตลาดการคาดการณ์ว่ามีส่วนสําคัญต่อการเติบโตของ USDC เมื่อเร็วๆ นี้ และนักวิเคราะห์มองว่าเป็นกรณีการใช้งานที่มองเห็นได้และปรับขนาดได้สําหรับ Stablecoin

ถาม: อะไรคือความเสี่ยงหลักต่อแนวโน้มการเติบโตของ Circle

ตอบ: ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นซึ่งจะลดรายได้สํารอง ซึ่งปัจจุบันคิดเป็นรายได้ส่วนใหญ่ การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นจาก Tether และสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่เข้าสู่ตลาด Stablecoin และความจําเป็นในการดําเนินการกับผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ เช่น Arc และ Circle Payments Network ให้ประสบความสําเร็จเพื่อกระจายแหล่งรายได้