ผู้ก่อตั้งองค์กรระบบนิเวศ Aave: Aave Labs ใช้เงินไป 86 ล้านดอลลาร์ในเวลา 8 ปี และล้มเหลวกับหกผลิตภัณฑ์ทั้งหมด

Marc Zeller ผู้ก่อตั้ง ACI ซึ่งเป็นองค์กรสนับสนุนระบบนิเวศของ Aave ได้เผยแพร่รายงานสาธารณะที่เปิดเผยว่า Aave Labs ได้รับการสนับสนุนเงินทุนรวมประมาณ 86 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2017 แต่ยกเว้นโปรโตคอลการให้กู้ยืมหลัก ผลิตภัณฑ์อิสระทั้งหกรายการที่เปิดตัวล้มเหลวหรือล้มเหลวในการบรรลุผลกําไร ซึ่งโครงการ RWA ที่มีชื่อเสียง Horizon มีอัตราส่วนอินพุตต่อผลผลิตสูงถึง 24:1
(เรื่องน่าเชื่อถือ: Bitwise ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน: DeFi สามารถนํา crypto ออกจากฤดูหนาวที่หนาวเย็น และ Aave มีรายได้มากกว่า 100 ล้านหยวนต่อปี! Michael Saylor ยังตระหนักถึง “ฤดูหนาวของคริปโต” )
(ส่วนเสริมเบื้องหลัง: Aave แซงหน้า Klarna, DEX เข้าหานายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์!) มีการเผยแพร่รายงานการเปรียบเทียบการเงินแบบดั้งเดิมกับ DeFi ฉบับแรก)

สารบัญของบทความนี้

สลับ

• $8,600 ในช่วงแปดปี
• ผลิตภัณฑ์ทั้งหกชิ้นตายแล้ว
• โครงการโทเค็น Horizon TVL “น้ําท่วม?”
• ทีมพัฒนาหลักได้จากไปนานแล้ว

เมื่อรายได้ต่อปีของโปรโตคอล DeFi เกิน 100 ล้านดอลลาร์ ชุมชนจะเริ่มถามว่า “เงินหายไปไหน” Aave กําลังเผชิญกับปัญหาที่น่าอึดอัดใจนี้ Marc Zeller ผู้ก่อตั้ง ACI เพิ่งเผยแพร่รายงานโดยละเอียดที่ทําให้กระแสเงินทุนและประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์ของ Aave Labs ในช่วงแปดปีที่ผ่านมาถูกมองข้าม แต่ตัวเลขค่อนข้างน่าอาย

แปดปี 86 ล้านเหรียญ

รายงานชี้ให้เห็นว่า Aave Labs ได้รับการสนับสนุนเงินทุนรวมประมาณ 8,600 ดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2017 ซึ่งครอบคลุมสามช่องทางหลัก

• ไอโก 2017: ทีมผู้ก่อตั้งยังคงรักษาโทเค็น LEND ไว้ 23% (ต่อมาย้ายไปยัง AAVE ในอัตราส่วน 100:1) ซึ่งมีมูลค่ามากในช่วงที่ราคาของ AAVE สูงสุด
• การจัดหาเงินทุน VC: การอัดฉีดเงินร่วมลงทุนหลายรอบในการระดมทุนระยะเริ่มต้น
• การจัดสรรโดยตรงของ DAO: ประมาณ 3,740 ดอลลาร์มาจากคลัง Aave DAO

เป็นที่น่าสังเกตว่า Labs มีฐานเงินทุนประมาณ 48.7 ล้านดอลลาร์ก่อนที่จะได้รับเงินทุนจาก DAO กล่าวอีกนัยหนึ่ง Labs ไม่ใช่ทีมที่ “เริ่มต้นจากศูนย์และพึ่งพาการสนับสนุนจากชุมชน” แต่เป็นหน่วยงานที่ได้รับทุนสนับสนุนอย่างดีซึ่งยังคงเข้าถึง DAO ต่อไป ปัจจุบัน Labs กําลังยื่นขอเงินทุนอีก 51 ล้านดอลลาร์ผ่านข้อเสนอ “Aave Will Win”

ผลิตภัณฑ์ทั้งหกตาย

ส่วนที่ร้ายแรงที่สุดของรายงานคือสินค้าคงคลังประสิทธิภาพของสายผลิตภัณฑ์ของ Labs Zeller ชี้ให้เห็นว่านอกเหนือจากโปรโตคอลการให้กู้ยืมหลักของ Aave แล้ว ผลิตภัณฑ์ทั้งหกรายการที่เปิดตัวโดย Labs ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมายังล้มเหลวหรือล้มเหลวในการบรรลุผลกําไรที่ยั่งยืน

ซึ่งหมายความว่า DAO ยังคงจัดสรรเงินทุนเพื่อสนับสนุนไม่ใช่ “กลไกนวัตกรรม” แต่เป็นเหมือนทีมที่ยังไม่ได้พิสูจน์แล้วว่าสร้างมูลค่าได้อย่างอิสระนอกเหนือจากการรักษาโปรโตคอลหลัก สําหรับองค์กรที่มีทุนสะสม 8,600 ดอลลาร์ บัตรรายงานผลิตภัณฑ์ดังกล่าวล้มเหลวอย่างเห็นได้ชัด

โครงการโทเค็น Horizon TVL “น้ําท่วม?”

รายงานมีความคมชัดเป็นพิเศษในการวิเคราะห์โครงการ RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) ของ Labs Horizon Horizon เคยอ้างว่าขนาดเกิน 10 พันล้านดอลลาร์ แต่ Zeller เปิดเผยว่าขนาดหลักประกัน RWA ที่แท้จริงมีเพียงประมาณ 1.35 พันล้านดอลลาร์ และมีความเข้มข้นสูงในสินทรัพย์เดียว สิ่งนี้ไม่เพียง แต่ไม่สอดคล้องกับการประชาสัมพันธ์สาธารณะอย่างจริงจัง แต่ยังมีความเสี่ยงในการกระจุกตัวที่อาจเกิดขึ้น

ที่ร้ายแรงกว่านั้นคืออัตราส่วนอินพุตต่อเอาต์พุต นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนสิงหาคม 2025 Horizon ได้สร้างรายได้สะสมประมาณ 21.6 ล้านดอลลาร์สําหรับ DAO แต่สิ่งจูงใจและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องสูงถึงประมาณ 525,000 ดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วนอินพุตต่อผลผลิตประมาณ 24:1 กล่าวอีกนัยหนึ่ง สําหรับทุกๆ $24 ที่ลงทุนโดย DAO จะมีการแลกเปลี่ยนรายได้เพียง $1 เท่านั้น

ทีมพัฒนาหลักจากไปนานแล้ว

รายงานยังเผยให้เห็นข้อเท็จจริงที่มองข้ามได้ง่าย: สมาชิกการพัฒนาหลักในช่วงแรกของ Aave V1, V2 และ V3.0 ได้ออกจาก Labs ระหว่างปี 2021 ถึง 2022 V3.0 ถูกมองว่าเป็นการเปิดตัวโปรโตคอลหลักล่าสุดที่นําโดย Labs และการทําซ้ําเวอร์ชันที่ตามมาได้รับการส่งเสริมโดยผู้ให้บริการ DAO เป็นหลัก

สิ่งนี้ทําให้เกิดคําถามพื้นฐานว่า หากการพัฒนาโปรโตคอลหลักไม่ได้นําโดย Labs อีกต่อไป อะไรคือเหตุผลที่ DAO จัดสรรเงินทุนให้กับ Labs ต่อไป กองทุนทุกกองทุนที่ Labs นําไปใช้กับ DAO นั้นย้อนกลับไปถึงความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีของโปรโตคอลมากน้อยเพียงใด?

รายงานยังชี้ให้เห็นว่าในการลงคะแนนเสียงด้านธรรมาภิบาลที่เกี่ยวข้อง สิ่งนี้เทียบเท่ากับการมุ่งเน้นอํานาจการตัดสินใจของ DAO ในการจัดสรรเงินทุนในมือของวาฬไม่กี่ตัว และภายใต้เสื้อคลุมของ “การกระจายอํานาจ” ของการกํากับดูแล

การโต้เถียงข้างต้นเกิดขึ้นในขณะที่กําลังพิจารณาข้อเสนอรอบใหม่สําหรับเงินช่วยเหลือการเติบโตของผลิตภัณฑ์มูลค่า 1,750 ดอลลาร์ ชุมชน Aave ยังคงอภิปรายเกี่ยวกับการจัดสรรเงินทุน การเปิดเผยผลการดําเนินงาน และความโปร่งใสในการกํากับดูแล และรายงานนี้ให้คลังแสงกระสุนแก่ชุมชนอย่างไม่ต้องสงสัยเพื่อ “พูดคุยกับข้อมูล” ความคาดหวังสามารถคาดหวังได้เท่านั้น

สําหรับโปรโตคอล Aave การทดสอบที่แท้จริงไม่ใช่ว่าสามารถทําเงินต่อไปได้หรือไม่ความสามารถในการทํากําไรของโปรโตคอลนั้นไม่ต้องสงสัย แต่ DAO สามารถสร้างกลไกความรับผิดชอบที่มีประสิทธิภาพเพื่อให้แน่ใจว่าทุกกองทุนถูกใช้ไปกับคมมีดหรือไม่