ทำการขายชอร์ตองค์กร Citron Research เมื่อเร็ว ๆ นี้ประกาศสร้างตำแหน่งขายชอร์ตใน SanDisk (SNDK) โดยเชื่อว่าอุตสาหกรรมหน่วยความจำ NAND เป็นวัฏจักรเศรษฐกิจแบบคลาสสิก ขณะนี้ใกล้ถึงจุดสูงสุดของวัฏจักร แต่ตลาดกลับประเมินค่าด้วยตรรกะของหุ้นเทคโนโลยีที่เติบโตสูง ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ Citron ชี้ว่า อุตสาหกรรมหน่วยความจำเคยมีการเปลี่ยนแปลงหลังจากช่วงเวลาที่ดีในปี 2008, 2012, 2018 ซึ่งเป็นการกลับตัว “วัฏจักรจะไม่หายไป แต่จะขึ้นจุดสูงสุดอีกครั้ง” SanDisk เคยร่วงลงไปถึง 612.9 หลังจาก Citron มองเป็นเชิงลบ แต่ปิดตลาดที่ 640.24
อย่างไรก็ตาม CEO ของ Phison Electronics คุณ Pan Jiancheng เคยกล่าวในการสัมภาษณ์ว่า AI ทำลายวัฏจักรหน่วยความจำ สาเหตุสำคัญคือ: ข้อจำกัดของ AI ไม่ใช่พลังการคำนวณ แต่เป็นหน่วยความจำ/การเก็บข้อมูล AI ต้องการ DRAM จำนวนมากในกระบวนการคำนวณ บริษัทจึงต้องซื้อ GPU เพิ่มขึ้นเพื่อรองรับ DRAM ปัจจุบันใช้ Flash Memory (NAND Flash) แทนเพื่อแก้ปัญหาการซื้อ GPU เพื่อ DRAM
อ่านเพิ่มเติม: ผลกระทบของ Vera Rubin จาก NVIDIA? วิเคราะห์ยุคสงครามหน่วยความจำ: SK Hynix, Samsung, Micron, SanDisk
แตกต่างจากวัฏจักรหน่วยความจำในอดีต ความต้องการ DRAM ของ AI ไม่มีที่สิ้นสุด ในขณะเดียวกัน หลังจาก AI ย้ายจากการฝึกสอนสู่การอนุมาน ข้อมูลที่ได้จากการอนุมานก็ต้องเก็บรักษา ผู้ให้บริการคลาวด์ในอนาคต รายได้และพื้นที่เก็บข้อมูลมีความสัมพันธ์เชิงบสูง พวกเขามีการใช้งานมากขึ้น (รายได้) ก็ต้องการพื้นที่เก็บข้อมูลมากขึ้น
มุมมองหลักหนึ่ง: NAND เป็นอุตสาหกรรมเชิงพาณิชย์ ขาดความสามารถในการป้องกัน
Citron เชื่อว่าตลาดเปรียบเทียบ SanDisk กับ NVIDIA แต่ความแตกต่างพื้นฐานมาก NVIDIA มีระบบนิเวศซอฟต์แวร์และเทคโนโลยีที่เป็นอุปสรรค SanDisk ขายผลิตภัณฑ์ NAND ที่มีความเหมือนกันสูง
ราคาหน่วยความจำและกำไรได้รับผลกระทบจากวัฏจักรอุปสงค์-อุปทานอย่างมาก
รายงานระบุว่า: “NVIDIA มีความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ ส่วน SanDisk เป็นสินค้า” ซึ่งหมายความว่า เมื่ออุปทานเพิ่มขึ้นหรืออุปสงค์ลดลง กำไรขั้นต้นและราคาหุ้นอาจร่วงลงอย่างรวดเร็ว ทำให้ระดับมูลค่าที่สูงในปัจจุบันไม่สามารถสนับสนุนได้
มุมมองหลักสอง: ความกดดันจากคู่แข่ง Samsung จะเพิ่มขึ้น
Citron ชี้ว่า Samsung ดำเนินกลยุทธ์อย่างต่อเนื่องใน 30 ปีที่ผ่านมา:
- รักษาระเบียบวินัยด้านอุปทานในช่วงวัฏจักรสูงสุด
- ให้ผลกำไรสูงในโรงงาน NAND เท่านั้น
- ขยายกำลังการผลิตหรือปรับกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์เพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาดและลดราคา
ครั้งนี้ Samsung ประกาศมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ที่มีกำไรสูงกว่า 50% และนำเทคโนโลยีขั้นสูงเข้าสู่ตลาด SSD ระดับสูง ซึ่งเป็นการแข่งขันโดยตรงกับผลิตภัณฑ์หลักของ SanDisk ขณะนี้อุปทานในตลาดค่อนข้างตึง สาเหตุบางส่วนมาจากปัญหา yield ในสายผลิตภัณฑ์อื่นของ Samsung อย่างไรก็ตาม ปัญหานี้เป็นชั่วคราว เมื่อแก้ไขแล้ว อุปทานอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว Citron เตือนว่า ศักยภาพกำลังการผลิตอาจถึงสองเท่าของจุดสูงสุดในปี 2018 ซึ่งอาจเป็นภาพลวงตาของการขาดแคลนชั่วคราว
มุมมองหลักสาม: Western Digital ลดสัดส่วนและส่งสัญญาณวัฏจักร
รายงานยังกล่าวว่า Western Digital ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ SanDisk ได้ขายหุ้นบางส่วนในช่วงหลัง Citron วิเคราะห์ว่า นักลงทุนระยะยาวที่คุ้นเคยกับวัฏจักรอุตสาหกรรมกำลังออกก่อนจุดสูงสุด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าภายในมีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มอุตสาหกรรมที่อ่อนแอลง
CEO ของ Phison กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของ AI ทำลายวัฏจักรหน่วยความจำ สาเหตุสำคัญคือ: ข้อจำกัดของ AI ไม่ใช่พลังการคำนวณ แต่เป็นหน่วยความจำ/การเก็บข้อมูล AI ต้องการ DRAM จำนวนมากในกระบวนการคำนวณ บริษัทจึงต้องซื้อ GPU เพิ่มขึ้นเพื่อรองรับ DRAM ปัจจุบันใช้ Flash Memory (NAND Flash) แทนเพื่อแก้ปัญหาการซื้อ GPU เพื่อ DRAM
แตกต่างจากวัฏจักรหน่วยความจำในอดีต ความต้องการ DRAM ของ AI ไม่มีที่สิ้นสุด ในขณะเดียวกัน หลังจาก AI ย้ายจากการฝึกสอนสู่การอนุมาน ข้อมูลที่ได้จากการอนุมานก็ต้องเก็บรักษา ผู้ให้บริการคลาวด์ในอนาคต รายได้และพื้นที่เก็บข้อมูลมีความสัมพันธ์เชิงบสูง พวกเขามีการใช้งานมากขึ้น (รายได้) ก็ต้องการพื้นที่เก็บข้อมูลมากขึ้น
(Phison ใช้เวลาเจ็ดปีในการพัฒนาเทคโนโลยีและลงทุนกว่า 1 พันล้านหยวนเพื่อให้ทันกับช่วงเวลาขาดแคลนชิ้นส่วนครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ Taiwan memory industry ต่อไปจะเป็นอย่างไร?)
ความแตกต่างในมุมมองระหว่างนักลงทุนและผู้ประกอบการเป็นเรื่องปกติ ตลาดจะเป็นผู้ให้คำตอบเอง เมื่อวันที่ 24 SanDisk เปิดที่ 682.5 ดอลลาร์ หลังจาก Citron ส่งสัญญาณขายชอร์ต ราคาก็ร่วงลงไปถึง 612.9 ดอลลาร์ แต่ปิดที่ 640.24 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าความคิดเห็นในตลาดยังแตกต่างกัน
