กองทุน ETF บิตคอยน์กำลังสะสมหรือไม่ขาย? ข้อมูลการไหลของเงินสำคัญ

กองทุน ETF Bitcoin สปอตกำลังเผชิญกับการไหลออกสุทธิเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ขณะที่ BTC ใกล้จะปิดเดือนกุมภาพันธ์ด้วยผลลบอีกครั้ง ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความไม่แน่นอนในการต้องการการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีการเชื่อมโยงกับ spot ที่ได้รับการควบคุม ข้อมูลจนถึงกลางเดือนกุมภาพันธ์แสดงให้เห็นว่าการถือครอง ETF ลดลงจากจุดสูงสุดในปลายปี 2025 โดยมูลค่ารวมอยู่ที่ประมาณ 84.3 พันล้านดอลลาร์ในวันนั้น ลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่เกือบ 170 พันล้านดอลลาร์ เส้นทางนี้ยังเผยให้เห็นความชะลอตัวของการไหลเข้าแบบสะสม ซึ่งลดลงเหลือประมาณ 54 พันล้านดอลลาร์ จากจุดสูงสุดในประวัติการณ์ที่ 63 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 เป็นต้นมา การไหลเข้าสุทธิรวมเพียงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนในด้านการจัดสรรทุนไปยังกองทุนที่เน้นคริปโต ในขณะเดียวกัน ราคาของ Bitcoin ก็ลดลงอย่างรวดเร็วมากกว่าการลดลงของยอด ETF ซึ่งบ่งชี้ว่าความกดดันในการขายยังไม่ถูกตอบสนองด้วยความต้องการ ETF ที่เพิ่มขึ้น

สาระสำคัญ

ETF Bitcoin สปอตในสหรัฐอเมริกาได้ลดลงจากประมาณ 170 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 เหลือประมาณ 84.3 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าความสนใจของนักลงทุนต่อการเปิดรับ BTC ที่ได้รับการควบคุมลดลง

การไหลเข้าสุทธิสะสมลดลงเหลือประมาณ 54 พันล้านดอลลาร์ จากจุดสูงสุด 63 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเพียงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างต่อเนื่องของการลงทุนใหม่

ในช่วงเจ็ดวันระหว่างวันที่ 12 ถึง 19 กุมภาพันธ์ การไหลออกของ ETF รวมเป็น 11,042 BTC โดยวันที่ 12 กุมภาพันธ์บันทึกการลดลงในวันเดียวที่ 6,120 BTC (ประมาณ 416 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น)

การลดลงของยอดถือครองในผู้เล่นหลักเป็นจำนวนมาก: การถือครอง IBIT ของ BlackRock ลดลงเหลือ 759,000 BTC จาก 806,000 BTC ซึ่งประมาณ 6% ขณะที่ Fidelity’s FBTC ลดลงเหลือ 186,000 BTC จาก 213,000 BTC หรือประมาณ 12.6%

ETF ทองคำได้เบี่ยงเบนความสนใจไปบ้าง เนื่องจากตลาดที่มีความเสี่ยงลดลงและขึ้นลง โดยการไหลเข้า-ออกของทองคำและ BTC สลับกันในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในขณะที่อัตราผลตอบแทนทางเศรษฐกิจยังคงเป็นจุดสนใจหลักของความเสี่ยง

สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง: $BTC, $IBIT, $FBTC

ทัศนคติ: ขายมาก

ผลกระทบต่อราคา: เชิงลบ ราคาของ Bitcoin ลดลงมากกว่าการลดลงของยอด ETF ซึ่งบ่งชี้ว่าความกดดันในการขายยังไม่ได้รับการตอบสนองด้วยความต้องการ ETF ที่เพิ่มขึ้น

บริบทตลาด: การไหลของ ETF เกิดขึ้นในบริบทของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เย็นลง ธนาคารกลางสหรัฐสิ้นสุดการดำเนินนโยบายการคุมเข้มในเดือนธันวาคม 2025 โดยหยุดการลดงบดุล แต่ยังคงใช้นโยบายที่เข้มงวดเมื่อเทียบกับความคาดหวังการเติบโต อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี ยังคงอยู่เหนือความคาดหวังในระยะสั้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.1% โดยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 1.7%–1.8% ซึ่งยังคงบังคับให้สภาพคล่องทางการเงินเข้มงวดและจำกัดการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนเช่น Bitcoin ในสภาพแวดล้อมนี้ ผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงเป็นแหล่งผลตอบแทนปรับตามเงินเฟ้อ ซึ่งเพิ่มต้นทุนโอกาสในการถือ BTC สำหรับนักลงทุนบางกลุ่ม

เหตุผลที่สำคัญ

การไหลออกของ ETF Bitcoin สปอตต่อเนื่องเป็นสิ่งสำคัญ เพราะผลิตภัณฑ์เหล่านี้มักถูกมองว่าเป็นตัวแทนสภาพคล่องของตลาดคริปโตโดยรวม การลดลงของ AUM ของ ETF อย่างต่อเนื่องอาจบ่งชี้ความไม่ตรงกันระหว่างสัญญาณราคาและความเต็มใจของสถาบันในการลงทุนผ่านช่องทางที่ได้รับการควบคุม รูปแบบปัจจุบัน—การไหลออกมากกว่าการลดลงของราคา—แสดงให้เห็นว่าความต้องการจาก ETF ในตอนนี้ยังไม่สามารถกระตุ้นโมเมนตัมด้านบวกของ Bitcoin ได้ ในทางปฏิบัติ นี่หมายความว่าโครงสร้าง ETF อาจยังคงเป็นแหล่งของอุปทานในระยะสั้น ซึ่งอาจกดดันราคาขึ้นแม้ในขณะที่ความต้องการ spot กลับมาในส่วนอื่นของตลาดก็ตาม

แรงกดดันทางเศรษฐกิจชัดเจน การลดลงของการไหลเข้า ETF สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงสูงและนโยบายการเงินยังคงเข้มงวด ตามที่ Benjamin Cowen ชี้ให้เห็น ช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 อาจเป็นช่วง “การย่อยสภาพในช่วงปลายวัฏจักร” สำหรับทั้งหุ้นและคริปโต ซึ่งนักลงทุนจะต้องการความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ การเติบโต และแนวโน้มของนโยบาย ก่อนที่จะเร่งการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ความสัมพันธ์ระหว่างความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยและความรู้สึกเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับ BTC ซึ่งโดยประวัติศาสตร์แสดงความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและสภาพคล่อง การไม่มีสัญญาณชะลออัตราผลตอบแทนหรือการขยายงบดุลอย่างชัดเจน ทำให้ผู้ซื้อ ETF และผู้ถือครองรายใหญ่ระมัดระวังมากขึ้น การวิเคราะห์ของ Cowen ซึ่งอ้างอิงจากงานวิจัยและวัฏจักรตลาด เน้นว่าการไหลเข้า ETF ที่มั่นคงมักเกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงหรือเมื่อมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งยังไม่เกิดขึ้นในตอนนี้

จากมุมมองการจัดสรรสินทรัพย์โดยรวม แนวโน้ม Bitcoin กับทองคำยังคงเป็นธีมหลัก ตลอดสองปีที่ผ่านมา การไหลเข้า ETF Bitcoin และทองคำได้สลับกันไปมา ขึ้นอยู่กับความต้องการสภาพคล่อง ความผันผวน และระยะเวลาของการลดลงของราคา การไหลเข้าในทองคำเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ความเสี่ยงลดลง ขณะที่การเปิดรับ Bitcoin ล่าช้า ซึ่งสะท้อนถึงความนิยมในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนน้อยกว่าหรือมีประวัติการดำเนินงานที่น่าเชื่อถือในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน การหมุนเวียนนี้ชี้ให้เห็นว่าความเต็มใจในด้านความเสี่ยงของเศรษฐกิจเป็นแรงผลักดันหลักของการไหลเข้า ETF มากกว่าปัจจัยเฉพาะของ BTC นักลงทุนที่รอคอยปัจจัยกระตุ้นในปี 2026 ควรพิจารณาว่าการเปลี่ยนแปลงในนโยบายเศรษฐกิจ ความคาดหวังเงินเฟ้อ และความรู้สึกเสี่ยงอาจเปลี่ยนสมดุลไปสู่การลงทุนใน ETF คริปโต หรือผลักดันทุนไปยังสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมเช่นทองคำมากขึ้น

ในระยะใกล้นี้ การไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของการไหลเข้า ETF อาจทำให้ราคาของ BTC ยังคงขึ้นอยู่กับข่าวเศรษฐกิจและสัญญาณบนเชนมากกว่าการฟื้นตัวจากการไหลของกองทุน การติดตามสัญญาณของสามช่วงบวกของ ETF ต่อเนื่อง ซึ่งหลายฝ่ายมองว่าเป็นสัญญาณของการสะสมใหม่ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเปิดโอกาสให้มีสภาพคล่องมากขึ้น จะเป็นสิ่งสำคัญ เรื่องราวนี้ไม่ใช่แค่เรื่องของราคาของ Bitcoin แต่เป็นเรื่องของความเต็มใจของสถาบันในการลงทุนในสินทรัพย์ที่ได้รับการควบคุม ซึ่งจะพัฒนาไปตามสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปี 2026

สิ่งที่ควรจับตา

ติดตามการไหลเข้า ETF สามวันติดต่อกัน หรือการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในยอดถือครอง ซึ่งอาจเป็นสัญญาณของความต้องการจากสถาบันในการลงทุนใน spot BTC อีกครั้ง

สังเกตการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐ หรือคำแถลงจากเจ้าหน้าที่ที่อาจเปลี่ยนแนวทางของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและสภาพคล่อง

ติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาของ BTC เทียบกับ AUM ของ ETF และการไหลเข้า-ออกสุทธิแบบ rolling เพื่อดูว่าราคาเริ่มเคลื่อนไหวตามหรือช้ากว่าการไหลของกองทุนอีกครั้ง

สังเกตการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์คู่แข่ง เช่น ETF ทองคำ เพื่อหาแนวโน้มของการหมุนเวียนต่อเนื่อง หรือการปรับสมดุลที่สนับสนุนสินทรัพย์ใดมากกว่ากันในช่วงเวลาที่ความเสี่ยงลดลงหรือเพิ่มขึ้น

ประเมินข้อมูลจากผู้ให้บริการ ETF รายใหญ่และผู้ดูแลรักษาทรัพย์สิน โดยเฉพาะการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงในรายการถือครอง เพื่อดูแนวโน้มความต้องการของนักลงทุนที่เปลี่ยนไป