ข้อตกลงควบรวมกิจการ $107 ล้านของนากาโมโตะก่อให้เกิดเสียงคัดค้านเรื่องการลดสัดส่วน

Nakamoto Inc. ได้ตกลงเข้าซื้อ BTC Inc. และ UTXO Management ในดีลทั้งหมดเป็นหุ้นมูลค่า 107.3 ล้านดอลลาร์ โดยออกหุ้นมากกว่า 363 ล้านหุ้น ผู้สนับสนุนมองว่าเป็นการบูรณาการแนวตั้ง ขณะที่นักวิจารณ์เตือนเรื่องการลดสัดส่วนอย่างหนักและเงื่อนไขที่เอื้อประโยชน์ต่อคนในวงใน

การรวมกิจการของ Bailey’s Bitcoin Empire ตั้งคำถามเกี่ยวกับการทำธุรกรรมที่มีผลประโยชน์ทับซ้อน

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) ประกาศเมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ว่าได้ตกลงเข้าซื้อ BTC Inc. และ UTXO Management ในดีลทั้งหมดเป็นหุ้นมูลค่า 107.3 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขของดีลนี้ได้สร้างความแตกแยกอย่างรุนแรงในหมู่นักลงทุนและนักวิเคราะห์ตลาด

ดีลนี้กำหนดให้มีการออกหุ้น Nakamoto จำนวน 363,589,816 หุ้น ในราคาคงที่ 1.12 ดอลลาร์ ตามออปชันคอลที่เปิดเผยก่อนหน้านี้ ผู้ถือหุ้น BTC Inc. จะได้รับ 336.8 ล้านหุ้น ในขณะที่ผู้ถือหุ้น UTXO จะได้รับ 26.8 ล้านหุ้น การปิดดีลคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยไม่จำเป็นต้องมีการลงคะแนนเสียงจากผู้ถือหุ้นเพิ่มเติม

แก่นของธุรกรรมนี้คือการรวมกลุ่มหน่วยงานที่ควบคุมโดยบุคคลเดียวอย่างมีประสิทธิภาพ: David Bailey ซึ่งเป็นประธานและซีอีโอของ Nakamoto และเป็นผู้ร่วมก่อตั้งทั้ง BTC Inc. ซึ่งเป็นผู้จัดพิมพ์ Bitcoin Magazine และผู้ผลิต The Bitcoin Conference รวมถึง UTXO ซึ่งเป็นที่ปรึกษาของ 210k Capital

ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่านี่เป็นการสร้างบริษัทดำเนินงานด้านบิทคอยน์แบบบูรณาการที่รวมการเข้าถึงสื่อ รายได้จากกิจกรรม และการบริหารสินทรัพย์ไว้ด้วยกัน คนหนึ่งใน X, @RoaringRagnar, โต้แย้งว่าการเคลื่อนไหวนี้ทำให้ Nakamoto มี “บริษัทดำเนินงานที่ทำกำไรได้” ซึ่งสามารถซื้อบิทคอยน์เพิ่มได้เป็นประจำ ขณะที่คนอื่นมองว่าเป็นการรวมกลุ่มที่จำเป็นในระบบนิเวศบิทคอยน์ที่รอคอยมานาน

นักวิจารณ์มองต่างออกไป หลายโพสต์ชี้ให้เห็นว่าราคาหุ้นอยู่ที่ 1.12 ดอลลาร์ ทั้งที่ NAKA ซื้อขายใกล้ 0.25–0.30 ดอลลาร์ การประมาณการบน X ชี้ให้เห็นว่าการลดสัดส่วนประมาณ 35–42% โดยไม่มีการเพิ่มบิทคอยน์ใหม่เข้าสู่คลังสำรอง Nakamoto ปัจจุบันถือครองบิทคอยน์ประมาณ 5,700 BTC ในขณะที่มูลค่าตลาดอยู่ใกล้ 110–150 ล้านดอลลาร์ นักลงทุนบางรายโต้แย้งว่ารูปแบบนี้ส่งมูลค่าอย่างมากให้กับคนในวงใน

นักวิจารณ์อีกคนบน X, @1914ad เขียนว่า “Bailey เพิ่งเทรดนิตยสารและกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพื่อสิทธิใน 2,630 BTC ในราคาปัจจุบัน นั่นคือมากกว่า 240 ล้านดอลลาร์ในบิทคอยน์ที่ได้มาเพื่อบริษัทที่สร้าง EBITDA 30 ล้านดอลลาร์ เขาจ่ายด้วยหุ้นที่ราคา 1.12 ดอลลาร์ ในขณะที่หุ้นเทรดอยู่ที่ 0.25 ดอลลาร์ ไม่มีการลงคะแนนเสียงจากผู้ถือหุ้น”

บทความบน X เพิ่มเติมว่า:

“ส่วนที่น่าทึ่งคือ การสกัดนี้ถูกล็อคไว้ก่อนที่นักลงทุนรายย่อยจะซื้อหุ้นแม้แต่หุ้นเดียว”

หลายคนไม่เห็นด้วยกับความรู้สึกในบทความนี้ “คุณเข้าใจผิดหรือเปล่า?” CEO ของ Blockstream, Adam Back ถามผู้ใช้ X @1914ad “‘บริษัทของ Bailey ได้รับหุ้นที่มีมูลค่าประมาณ 4 เท่าของราคาตลาดปัจจุบัน’ ซึ่งทำให้มันแย่ลงสำหรับ Bailey และผู้ถือหุ้น UTXO mgmt, BTC inc., และผู้ถือหุ้น NAKA ถึง 75% ถ้าประเมินค่าอย่างเป็นธรรมและเป็นอิสระ” Back เสริม

“เป็นชิ้นส่วนที่โง่มาก” อีกคนตอบ “ถ้า Nakamoto ซื้อบริษัทที่ประเมินมูลค่าหุ้นของพวกเขาที่ 1.12 ดอลลาร์ ในขณะที่ความเป็นจริงมันเป็น 1/4 ของนั้น นั่นคือผู้ถือหุ้น Nakamoto ที่ได้ประโยชน์ ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ขายออกไป”

บริษัทระบุว่าการควบรวมกิจการนี้ช่วยกระจายความเสี่ยงนอกเหนือจากกลยุทธ์คลังบิทคอยน์อย่างเดียว อย่างไรก็ตาม หุ้น NAKA ร่วงลงมากกว่า 40% ในเดือนที่ผ่านมา และยังต่ำกว่าข้อกำหนดขั้นต่ำของ Nasdaq ที่ 1 ดอลลาร์

ไม่ว่าจะกลายเป็นวงจรขับเคลื่อนบิทคอยน์แบบเนทีฟหรือเป็นเรื่องเตือนใจ อาจขึ้นอยู่กับการดำเนินการมากกว่าที่โครงสร้าง

คำถามที่พบบ่อย 🌍

• การเข้าซื้อกิจการมูลค่า 107 ล้านดอลลาร์ของ Nakamoto คืออะไร?

Nakamoto Inc. เข้าซื้อ BTC Inc. และ UTXO Management ในดีลทั้งหมดเป็นหุ้น มูลค่า 107.3 ล้านดอลลาร์ โดยออกหุ้นใหม่จำนวน 363.6 ล้านหุ้น

• ใครเป็นผู้ควบคุมบริษัทที่เกี่ยวข้อง?

David Bailey ทำหน้าที่เป็นประธานและซีอีโอของ Nakamoto และเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง BTC Inc. และ UTXO ซึ่งหมายความว่าผู้ซื้อและผู้ขายอยู่ภายใต้การควบคุมร่วมกัน

• ผู้ถือหุ้น NAKA จะเผชิญกับการลดสัดส่วนเท่าไร?

จากข้อมูลในเอกสารสาธารณะและประมาณการของนักลงทุน การทำธุรกรรมนี้อาจทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมลดสัดส่วนประมาณ 35–42% โดยหุ้นออกในราคา 1.12 ดอลลาร์ เทียบกับราคาตลาดต่ำกว่า 0.30 ดอลลาร์

• ดีลนี้เพิ่มบิทคอยน์เข้าสู่คลังของ Nakamoto หรือไม่?

ไม่มีบิทคอยน์ใหม่ถูกเพิ่มโดยตรงจากการเข้าซื้อกิจการ บริษัทปัจจุบันถือครองประมาณ 5,700 BTC และตั้งเป้าหมายใช้รายได้จากการดำเนินงานเพื่อขยายการถือครองในอนาคต