ทฤษฎีวิวัฒนาการของวัฏจักรการเพิ่มเหรียญ: ลมเมื่อวานนี้ ไม่สามารถพัดพาเชงของวันนี้ได้

ถ้าจะเปรียบอุตสาหกรรมคริปโตเป็นฟันหนึ่งชุด การขึ้นรายการเหรียญ (listing) ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเสมือนเป็นกระบวนการ “จัดฟัน” ของอุตสาหกรรมนี้ ตั้งแต่ปี 2017 ที่เต็มไปด้วยความวุ่นวาย จนถึงปี 2025 ที่กลายเป็นอุตสาหกรรมในระดับอุตสาหกรรม กระบวนการแบ่งสรร token ของตลาดแต่ละครั้งในเชิงพื้นฐานคือการแก้ไขความผิดปกติด้านโครงสร้างของอุตสาหกรรมและท้าทายโครงสร้างของชิ้นส่วน

ในกระบวนการนี้ เส้นทางของโปรเจกต์ในการแสวงหาความคล่องตัวสูงสุดก็เปลี่ยนจากยุคแรกที่เป็น “เกมเสียง” ไปสู่ “โมเดลสินสอดราคาแพง” ที่ใช้เงินจำนวนมากเพื่อแต่งงานกันแล้ว สถานะของตลาดก็เปลี่ยนจากแนวคิด “การขึ้นรายการบนแพลตฟอร์ม” ไปสู่ “แนวคิดการกำหนดราคาด้วยกลไกทางการเงิน”

ตลาดแลกเปลี่ยน, โปรเจกต์, VC และเทรดเดอร์ ต่างก็มีความสัมพันธ์ที่ซับซ้อน ทั้งทำลายกันและสนับสนุนกันเอง ทั้งเกลียดชังและชื่นชมกันเอง

เพื่อคุณ, ซ้ำแล้วซ้ำอีก

คำนำ

ฟันเป็นอวัยวะที่ “มหัศจรรย์” ของร่างกายมนุษย์ ทำไมถึงพูดเช่นนี้? เพราะฟันเป็นอวัยวะเดียวในร่างกายที่อนุญาตให้เราปรับแต่ง เคลื่อนย้าย และปรับเปลี่ยนได้อย่างลึกซึ้งทั้งทางกายภาพและชีวภาพ

ความ “ปรับเปลี่ยนได้” นี้ ทำให้เราสามารถต่อต้านความไม่สมดุลของลำดับพันธุกรรม ต่อต้านการสึกหรอและความไม่สบายที่เกิดจากวัยชรา

โดยทั่วไป เราคิดว่าโครงกระดูกเป็นสิ่งแข็งและคงที่ ฟันที่ขึ้นอยู่ในกระดูกขากรรไกรก็ควรจะนิ่งสนิท แต่การจัดฟัน (ใส่เครื่องมือจัดฟัน) กลับใช้คุณสมบัติของกระดูกที่เป็น “เนื้อเยื่อที่มีการเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่อง” เมื่อใส่เครื่องมือจัดฟันแรงเบาๆ คงที่ ฟันด้านที่ถูกกดจะรู้สึกถึงแรงกด กระดูกขากรรไกรด้านนั้นจะถูกส่งสัญญาณให้ “สร้างเซลล์ทำลายกระดูก” เพื่อสลายกระดูกตรงนั้นออกไปเพื่อเปิดทางให้ฟันเคลื่อนที่ไป ในขณะเดียวกัน เมื่อฟันเคลื่อนที่ไปแล้ว ช่องว่างด้านตรงข้ามก็จะถูกเติมเต็มด้วย “เซลล์สร้างกระดูก” เพื่อสร้างเนื้อกระดูกใหม่

ฟันจะทำลายกระดูกด้านหนึ่งและสร้างใหม่อีกด้านหนึ่งในขณะเดียวกัน จนเกิดการเคลื่อนที่ช้าๆ ของฟันในโครงกระดูก ซึ่งเป็นสิ่งที่อวัยวะอื่นในร่างกายไม่สามารถทำได้ แน่นอน ถ้าคุณไม่ได้มีพรสวรรค์พิเศษ คุณก็ไม่สามารถใช้แรงกดเพื่อทำให้กระดูกต้นขาสั้นลง หรือเปลี่ยนตำแหน่งซี่โครงได้ แต่ฟันสามารถทำได้

กฎและนโยบายของการขึ้นรายการเหรียญก็เช่นเดียวกัน

ส่วนที่ 1: การแย่งชิงและโอนอำนาจการกำหนดราคาสินทรัพย์

บทความนี้จะแบ่งเส้นทางการขึ้นรายการเหรียญออกเป็น 4 ช่วง: น้ำนม — ฟันขึ้น — ผิดรูป — จัดฟัน และแกนกลางของการเปลี่ยนแปลงทั้ง 4 ช่วงคือ: ใครเป็นเจ้าของอำนาจการกำหนดราคาสินทรัพย์

ช่วงแรก (การกำหนดราคาด้วยชุมชน)

อำนาจการกำหนดราคาถืออยู่ในมือของ “ผู้ประกาศข่าว” และชุมชนรากหญ้า เสียงดังเท่าไหร่ก็ได้เปรียบ ผลลัพธ์คือ เหรียญคุณภาพต่ำแย่งชิงเหรียญคุณภาพดี ตลาดเต็มไปด้วยเสียงรบกวน

ช่วงที่สอง (การกำหนดราคาบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน)

แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนใช้ IEO/Launchpad เข้าควบคุมอำนาจการกำหนดราคา ทำหน้าที่เป็น “ผู้ดูแลประตู” และ “ธนาคารเพื่อการลงทุน” การรับรองความน่าเชื่อถือของแพลตฟอร์มกลายเป็นแกนหลักของราคาสินทรัพย์

ช่วงที่สาม (การล่มสลายของการกำหนดราคาด้วย VC)

VC ควบคุมอำนาจการกำหนดราคาสูงเกินไปในตลาดระดับหนึ่ง ส่งผลให้ตลาดรองไม่มีกำไร ตลาดแลกเปลี่ยนต้องเข้าแทรกแซง พยายาม “ปล้นสะดม” ด้วยวิธีบังคับ (Airdrop) แต่เป็นเพียงยาแก้ปวด ไม่ใช่การแก้ปัญหาอย่างแท้จริง

ช่วงที่สี่ (การกำหนดราคาด้วยกลไกตลาด/ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์)

เงินทุนในตลาดภายในไม่ใช่ในสินทรัพย์จริง จึงให้กลไกทางการเงินที่มีความสมบูรณ์มากขึ้นเป็นผู้กำหนดราคา ด้วย “การซื้อขายสัญญา” และ “การซื้อขายก่อนเปิดตลาด” ทำให้ตลาดสามารถสร้างราคาที่เป็นธรรมหลังจากการต่อสู้กันอย่างเต็มที่ โดยไม่ต้องพึ่งพา narrative เดียวหรือรายงานการประเมินของ VC อีกต่อไป

ส่วนที่ 2: บริบทยุคสมัย, กลไก และวิวัฒนาการของการขึ้นรายการเหรียญ

ช่วงแรก: 2017-2018 “ช่วงน้ำนม” — ยุคเสียงคือความยุติธรรม

เส้นทางหลัก: การขึ้นรายการโดยตรง (Direct Listing), การลงคะแนนของชุมชน

ในช่วงเวลานี้ อุตสาหกรรมอยู่ในสภาพ “ไร้ทันตแพทย์” การขึ้นรายการเหรียญมีลักษณะเป็น “เจ้าของโปรเจกต์” และ “อธิปไตยของชุมชน” เป็นหลัก เพียงโปรเจกต์สามารถเรียกเสียงจากแฟนคลับได้ ก็สามารถเข้าร่วมได้แล้ว

บริบทยุคสมัย

นี่คือยุค “กำเนิด” ของคริปโต อุตสาหกรรมยังเป็นเพียงแพลตฟอร์มการซื้อขายเท่านั้น ผู้ใช้สนใจความสะดวก รวดเร็ว และต้นทุนต่ำ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนหลักๆ ในตอนนั้นช้าและไม่เสถียร ใหม่ๆ ก็สร้างชื่อเสียงด้วยความง่ายสุดๆ ไม่มีระบบเรียนรู้หรือฟีเจอร์โซเชียล อินเทอร์เฟซออกแบบสำหรับเทรดเดอร์มืออาชีพ

เหตุผล

ความกังวลเรื่องการดึงดูดลูกค้า: แพลตฟอร์มใหม่ต้องดึงดูดผู้ใช้จากคู่แข่งด้วยต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูง “การลงคะแนนชุมชน” ไม่ใช่แค่การเลือกเหรียญ แต่เป็นการแย่งชิงความเป็นเจ้าของชุมชน

ช่องว่างด้านกฎระเบียบ: ยังไม่มีการควบคุมจากหน่วยงานทั่วโลก แพลตฟอร์มมีอิสระในการตัดสินใจสูงมาก กลไกง่ายๆ คือ ใครมีแฟนคลับมาก ก็เป็นตัวรับประกันความคล่องตัวของตลาด

กลยุทธ์: ตัวอย่างเช่น Binance ที่ใช้ “การลงคะแนนชุมชนทุกเดือนเพื่อขึ้นรายการ” ผู้ใช้จ่ายเพียงเล็กน้อย (เช่น 0.1 BNB) ก็สามารถโหวตได้ โปรเจกต์ที่ชนะ (เช่น Zilliqa, Pundi X) ได้รับการเข้าถึงกลุ่มเป้าหมายฟรีเกือบเต็มที่ แต่ก็มีปัญหาเรื่องการปลอมแปลงคะแนน ทำให้ตลาดเกิดความผิดปกติ จนในที่สุดก็ต้องยอมแพ้

ช่วงที่สอง: 2019-2022 “ช่วงฟันยาว” — สร้างรั้วและการออกเหรียญในราคาพิเศษ

เส้นทางหลัก: IEO (การเปิดตัวด้วยการเสนอขายในตลาดแรก), Launchpad, Launchpool, การขึ้นรายการโดยตรง

อุตสาหกรรมเริ่มใส่ “เครื่องมือแก้ไข” ชื่อว่า “ระบบนิเวศ” แพลตฟอร์มไม่ใช่แค่เป็นตัวกลาง แต่กลายเป็น “แพทย์ฟัน” ที่มีความสามารถในการตรวจสอบอย่างลึกซึ้ง

บริบทยุคสมัย

หลังจากฟองสบู่ ICO แตกในปี 2017 การฉ้อโกงและช่องโหว่ด้านเทคนิคทำให้ความน่าเชื่อถือของอุตสาหกรรมลดลง ตลาดต้องการวิธีระดมทุนที่ปลอดภัยและมีการรับรองมากขึ้น ในขณะเดียวกัน DeFi Summer (2020) ก็ทำให้ “การขุดสภาพคล่อง” กลายเป็นแนวคิดหลักของอุตสาหกรรม

เหตุผล

การฟื้นฟูความน่าเชื่อถือ: แพลตฟอร์มใช้ Launchpad ในการนำเสนอ “การตรวจสอบระดับธนาคาร” ทำหน้าที่เป็น “แพทย์ฟัน” คัดเลือกโปรเจกต์ที่มีทีมและเทคโนโลยีที่น่าเชื่อถือ ยกระดับจาก ICO เป็น IEO ที่ปลอดภัยมากขึ้น

วงจรปิดของระบบนิเวศ: เพื่อสร้างความผูกพันของผู้ใช้ แพลตฟอร์มใช้ Launchpool ในการให้ “พลังงาน” แก่เหรียญในระบบนิเวศ เช่น BNB ให้ผู้ใช้ถือครองแทนการซื้อขาย ลดความเสี่ยงในการเข้าร่วม

ปี 2019-2020 (กระแสการเปิดตัวเหรียญใหม่):

Launchpad เช่น Bittorrent เริ่มใช้โมเดลการกำหนดราคา โปรเจกต์ต้องผ่านการตรวจสอบเทคนิคและรับคำแนะนำด้านราคาเพื่อให้แน่ใจว่าหลังขึ้นรายการแล้วจะมี “ผลกระทบทางเศรษฐกิจ”

ปี 2021-2022 (การล็อคเหรียญเพื่อเสริมพลัง):

Launchpool กลายเป็นแนวทางหลักในการเสริมพลังให้กับเหรียญในแพลตฟอร์ม แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนจาก “ซื้อเหรียญใหม่” ไปสู่ “ขุดเหรียญใหม่” ผู้ใช้ล็อคเหรียญในแพลตฟอร์มเพื่อรับเหรียญใหม่ เป็นการผูกผลประโยชน์ของโปรเจกต์กับระบบนิเวศของแพลตฟอร์มอย่างแน่นหนา

ช่วงที่สาม: 2023-2024 “ช่วงผิดรูป” — การประลองมูลค่าที่สูงเกินจริงและกลไกที่ต่ำกว่า

เส้นทางหลัก: HODLer Airdrop, Launchpool

บริบทยุคสมัย

VC กลับเข้าสู่ตลาดในวงกว้าง ส่งผลให้เกิดโปรเจกต์ที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แต่มีการหมุนเวียนในตลาดจริงเพียง 12.3% เท่านั้น โครงสร้างนี้ทำให้กลุ่มนักลงทุนรายย่อยแทบไม่มีโอกาสทำกำไร มีแต่การปลดล็อคเหรียญอย่างต่อเนื่องเพื่อกดดันราคา ในขณะเดียวกัน ก็มีการจ่ายค่าปรับมหาศาล เช่น CZ ถูกจับกุม ทำให้กลไกเปลี่ยนจาก “การเติบโตอย่างบ้าคลั่ง” ไปสู่ “ความสอดคล้องและเสถียรภาพระดับโลก”

เหตุผล

ความขัดแย้งด้านอำนาจการกำหนดราคา: โปรเจกต์ที่มีมูลค่าสูงและหมุนเวียนต่ำจาก VC ทำให้กลไกการค้นหาราคาของตลาดเสียหายอย่างรุนแรง แพลตฟอร์มต้องใช้กลไกบังคับเพื่อแก้ไขและคืนอำนาจให้กับตลาด

แรงกดดันด้านกฎระเบียบ: ตั้งแต่พฤษภาคม 2024 เป็นต้นไป กฎระเบียบเน้นสนับสนุนโปรเจกต์ขนาดกลางและเล็กที่มีการแจกจ่ายเหรียญในสัดส่วนสูง เพื่อป้องกันการควบคุมราคาด้วย VC

มาตรการแก้ไข: เปิดตัว HODLer Airdrop และ Megadrop สำหรับผู้ถือครองระยะยาว เพื่อแจกจ่ายเหรียญโดยตรงให้กับนักลงทุนรายย่อย

นี่คือช่วง “เหงือกอักเสบ” ที่เจ็บปวดที่สุดของการจัดฟันอุตสาหกรรม VC ได้สร้างโปรเจกต์ “ขึ้นรายการแล้วก็พุ่งสูงสุด” ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงเหลือเพียง 12.3% ของมูลค่าทั้งหมด รายงานของ Binance ระบุว่าในปี 2024 โปรเจกต์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาดมีแนวโน้มที่จะเผชิญแรงกดดันขายในอนาคตมูลค่าถึง 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เนื่องจากการควบคุมราคาของ VC นักลงทุนรายย่อยจึงรับเหรียญในราคาสูงสุด ทำให้เกิดการพุ่งสูงสุดของเหรียญก่อนขึ้นรายการ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง เพราะผลการดำเนินงานในตลาดรองไม่ดีเท่าที่ควร ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงก็ลดลง

เพื่อรักษาความน่าสนใจของแพลตฟอร์มเหรียญ การดึงดูดผู้ใช้ และความต้องการในการเทรด แพลตฟอร์มจึงเริ่มใช้กลยุทธ์แจกเหรียญให้กับนักลงทุนระยะยาว (HODLer Airdrop) และ Megadrop (แจกเหรียญร่วมกับภารกิจ Web3) นโยบายการขึ้นรายการก็เอนไปทางโปรเจกต์ขนาดกลางและเล็กที่มีการแจกจ่ายเหรียญในสัดส่วนสูงขึ้น

ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 เป็นต้นมา กลไกสัญญาในแพลตฟอร์มก็ได้รับการอัปเกรดครั้งใหญ่ รองรับเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ในสัญญาถาวร (perpetual contracts) ที่อนุญาตให้ทำการป้องกันความเสี่ยงและกำหนดราคาล่วงหน้าก่อนที่สินทรัพย์จริงจะเข้าสู่ตลาด ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงกลไกสำคัญที่สุดในปี 2025

นอกจากนี้ ยังมีการเปิดตัว “Pre-Market Contracts” ซึ่งอนุญาตให้เทรดสัญญาในช่วงก่อนเปิดตลาดเหรียญอย่างเป็นทางการ โดยใช้ข้อมูลราคาจากภายนอกสูงสุด 5 เท่า ทำให้สามารถสร้างราคาที่เป็นธรรมได้ก่อนเข้าสู่ตลาดจริง

ด้วยปริมาณสภาพคล่องของเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ที่ได้รับความสนใจจากกลุ่มนักลงทุนขนาดกลางและเล็ก ทำให้สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็ว เช่น เหรียญ ESP, AZTEC, KITE ซึ่งยังไม่ได้เข้าสู่ตลาดจริง ก็สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็วที่สุด โดยเฉลี่ยใช้เวลาประมาณ 14 วันนับจากเข้าสู่ตลาดจนถึงการปล่อยเหรียญอย่างเป็นทางการ

Binance Alpha (2.0): เป็น “พอร์ทัลคัดเลือกเหรียญก่อนเข้าสู่ตลาด” โปรเจกต์ต้องผ่านการทดสอบใน “โหมดปรับระดับ” เพื่อพิสูจน์ความสามารถในตลาดรอง (รวมถึงแนวโน้มราคาและปริมาณการซื้อขาย) ก่อนจะเลื่อนขั้นเป็นสัญญา → สินทรัพย์จริง

ส่วนที่ 3: จาก “ยุคชาวนา” สู่ “การจัดฟันอุตสาหกรรม” ที่เปลี่ยนแปลงอำนาจ

ช่วงที่หนึ่ง: ยุค “เสียงคือความยุติธรรม” (2017-2018)

เป็นยุค “สะสมเบื้องต้น” ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน พวกเขาแทบไม่มีความสามารถในการประเมินคุณภาพโปรเจกต์ และไม่จำเป็นต้องมีด้วยซ้ำ แค่ตอบคำถามเดียว: “การขึ้นรายการนี้จะนำผู้ใช้ใหม่เข้ามาได้เท่าไหร่?”

โมเดลนี้สร้างกลุ่มผู้ใช้คริปโตที่มุ่งหวังผลกำไรเท่านั้น ไม่มีความภักดีต่อแพลตฟอร์มหรือโปรเจกต์ใดๆ ไปไหนก็ไป สร้างรากฐานให้กับวิกฤติการขุดสภาพคล่องในภายหลัง

ช่วงที่สอง: ยุค “สร้างรั้ว” (2019-2022)

แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนกลายเป็นจุดสูงสุดของอำนาจ เป็น “จุดศูนย์กลาง” ของอุตสาหกรรม พวกเขาไม่ใช่แค่เป็นตลาดเท่านั้น แต่กลายเป็น “โหนดซูเปอร์” ที่รวมตัวแทนธนาคาร, บริษัทหลักทรัพย์, หน่วยงานกำกับดูแลไว้ในตัวเดียวกัน IEO เป็นเครื่องมือสร้างมูลค่าแบรนด์และการสร้างรายได้ที่ดีที่สุด

การเปลี่ยนจาก “ซื้อเหรียญใหม่” ไปสู่ “ขุดเหรียญใหม่” (Launchpool) เป็นกลยุทธ์ที่ฉลาดมาก ช่วยบังคับให้ผลประโยชน์ของโปรเจกต์ส่งตรงไปยังเจ้าของแพลตฟอร์มเหรียญ ทำให้เกิดวงจรการสร้างมูลค่าของเหรียญในระบบนิเวศของแพลตฟอร์ม นี่คือก้าวสำคัญที่สุดในการสร้าง “รั้วป้องกัน” ของแพลตฟอร์ม

ช่วงที่สาม: “ช่วงผิดรูป” (2023-2024)

เป็นผลสะท้อนจากการเก็งกำไรเกินจริงในรอบตลาดขาขึ้น VC ได้สร้างโปรเจกต์ “ขึ้นรายการแล้วก็พุ่งสูงสุด” ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงเหลือเพียง 12.3% ของมูลค่าทั้งหมด รายงานของ Binance ระบุว่าในปี 2024 โปรเจกต์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาดมีแนวโน้มที่จะเผชิญแรงกดดันขายในอนาคตมูลค่าถึง 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เนื่องจากการควบคุมราคาของ VC นักลงทุนรายย่อยจึงรับเหรียญในราคาสูงสุด ทำให้เกิดการพุ่งสูงสุดของเหรียญก่อนขึ้นรายการ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง เพราะผลการดำเนินงานในตลาดรองไม่ดีเท่าที่ควร ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงก็ลดลง

เพื่อรักษาความน่าสนใจของแพลตฟอร์มเหรียญ การดึงดูดผู้ใช้ และความต้องการในการเทรด แพลตฟอร์มจึงเริ่มใช้กลยุทธ์แจกเหรียญให้กับนักลงทุนระยะยาว (HODLer Airdrop) และ Megadrop (แจกเหรียญร่วมกับภารกิจ Web3) นโยบายการขึ้นรายการก็เอนไปทางโปรเจกต์ขนาดกลางและเล็กที่มีการแจกจ่ายเหรียญในสัดส่วนสูงขึ้น

ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 เป็นต้นมา กลไกสัญญาในแพลตฟอร์มก็ได้รับการอัปเกรดครั้งใหญ่ รองรับเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ในสัญญาถาวร (perpetual contracts) ที่อนุญาตให้ทำการป้องกันความเสี่ยงและกำหนดราคาล่วงหน้าก่อนที่สินทรัพย์จริงจะเข้าสู่ตลาด ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงกลไกสำคัญที่สุดในปี 2025

นอกจากนี้ ยังมีการเปิดตัว “Pre-Market Contracts” ซึ่งอนุญาตให้เทรดสัญญาในช่วงก่อนเปิดตลาดเหรียญอย่างเป็นทางการ โดยใช้ข้อมูลราคาจากภายนอกสูงสุด 5 เท่า ทำให้สามารถสร้างราคาที่เป็นธรรมได้ก่อนเข้าสู่ตลาดจริง

ด้วยปริมาณสภาพคล่องของเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ที่ได้รับความสนใจจากกลุ่มนักลงทุนขนาดกลางและเล็ก ทำให้สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็ว เช่น เหรียญ ESP, AZTEC, KITE ซึ่งยังไม่ได้เข้าสู่ตลาดจริง ก็สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็วที่สุด โดยเฉลี่ยใช้เวลาประมาณ 14 วันนับจากเข้าสู่ตลาดจนถึงการปล่อยเหรียญอย่างเป็นทางการ

Binance Alpha (2.0): เป็น “พอร์ทัลคัดเลือกเหรียญก่อนเข้าสู่ตลาด” โปรเจกต์ต้องผ่านการทดสอบใน “โหมดปรับระดับ” เพื่อพิสูจน์ความสามารถในตลาดรอง (รวมถึงแนวโน้มราคาและปริมาณการซื้อขาย) ก่อนจะเลื่อนขั้นเป็นสัญญา → สินทรัพย์จริง

ส่วนที่ 4: จาก “ชาวนา” สู่ “การจัดฟันอุตสาหกรรม” ที่เปลี่ยนแปลงอำนาจ

ช่วงที่หนึ่ง: ยุค “เสียงคือความยุติธรรม” (2017-2018)

เป็นยุค “สะสมเบื้องต้น” ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน พวกเขาแทบไม่มีความสามารถในการประเมินคุณภาพโปรเจกต์ และไม่จำเป็นต้องมีด้วยซ้ำ แค่ตอบคำถามเดียว: “การขึ้นรายการนี้จะนำผู้ใช้ใหม่เข้ามาได้เท่าไหร่?”

โมเดลนี้สร้างกลุ่มผู้ใช้คริปโตที่มุ่งหวังผลกำไรเท่านั้น ไม่มีความภักดีต่อแพลตฟอร์มหรือโปรเจกต์ใดๆ ไปไหนก็ไป สร้างรากฐานให้กับวิกฤติการขุดสภาพคล่องในภายหลัง

ช่วงที่สอง: ยุค “สร้างรั้ว” (2019-2022)

แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนกลายเป็นจุดสูงสุดของอำนาจ เป็น “จุดศูนย์กลาง” ของอุตสาหกรรม พวกเขาไม่ใช่แค่เป็นตลาดเท่านั้น แต่กลายเป็น “โหนดซูเปอร์” ที่รวมตัวแทนธนาคาร, บริษัทหลักทรัพย์, หน่วยงานกำกับดูแลไว้ในตัวเดียวกัน IEO เป็นเครื่องมือสร้างมูลค่าแบรนด์และการสร้างรายได้ที่ดีที่สุด

การเปลี่ยนจาก “ซื้อเหรียญใหม่” ไปสู่ “ขุดเหรียญใหม่” (Launchpool) เป็นกลยุทธ์ที่ฉลาดมาก ช่วยบังคับให้ผลประโยชน์ของโปรเจกต์ส่งตรงไปยังเจ้าของแพลตฟอร์มเหรียญ ทำให้เกิดวงจรการสร้างมูลค่าของเหรียญในระบบนิเวศของแพลตฟอร์ม นี่คือก้าวสำคัญที่สุดในการสร้าง “รั้วป้องกัน” ของแพลตฟอร์ม

ช่วงที่สาม: “ช่วงผิดรูป” (2023-2024)

เป็นผลสะท้อนจากการเก็งกำไรเกินจริงในรอบตลาดขาขึ้น VC ได้สร้างโปรเจกต์ “ขึ้นรายการแล้วก็พุ่งสูงสุด” ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงเหลือเพียง 12.3% ของมูลค่าทั้งหมด รายงานของ Binance ระบุว่าในปี 2024 โปรเจกต์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาดมีแนวโน้มที่จะเผชิญแรงกดดันขายในอนาคตมูลค่าถึง 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เนื่องจากการควบคุมราคาของ VC นักลงทุนรายย่อยจึงรับเหรียญในราคาสูงสุด ทำให้เกิดการพุ่งสูงสุดของเหรียญก่อนขึ้นรายการ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง เพราะผลการดำเนินงานในตลาดรองไม่ดีเท่าที่ควร ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงก็ลดลง

เพื่อรักษาความน่าสนใจของแพลตฟอร์มเหรียญ การดึงดูดผู้ใช้ และความต้องการในการเทรด แพลตฟอร์มจึงเริ่มใช้กลยุทธ์แจกเหรียญให้กับนักลงทุนระยะยาว (HODLer Airdrop) และ Megadrop (แจกเหรียญร่วมกับภารกิจ Web3) นโยบายการขึ้นรายการก็เอนไปทางโปรเจกต์ขนาดกลางและเล็กที่มีการแจกจ่ายเหรียญในสัดส่วนสูงขึ้น

ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 เป็นต้นมา กลไกสัญญาในแพลตฟอร์มก็ได้รับการอัปเกรดครั้งใหญ่ รองรับเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ในสัญญาถาวร (perpetual contracts) ที่อนุญาตให้ทำการป้องกันความเสี่ยงและกำหนดราคาล่วงหน้าก่อนที่สินทรัพย์จริงจะเข้าสู่ตลาด ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงกลไกสำคัญที่สุดในปี 2025

นอกจากนี้ ยังมีการเปิดตัว “Pre-Market Contracts” ซึ่งอนุญาตให้เทรดสัญญาในช่วงก่อนเปิดตลาดเหรียญอย่างเป็นทางการ โดยใช้ข้อมูลราคาจากภายนอกสูงสุด 5 เท่า ทำให้สามารถสร้างราคาที่เป็นธรรมได้ก่อนเข้าสู่ตลาดจริง

ด้วยปริมาณสภาพคล่องของเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ที่ได้รับความสนใจจากกลุ่มนักลงทุนขนาดกลางและเล็ก ทำให้สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็ว เช่น เหรียญ ESP, AZTEC, KITE ซึ่งยังไม่ได้เข้าสู่ตลาดจริง ก็สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็วที่สุด โดยเฉลี่ยใช้เวลาประมาณ 14 วันนับจากเข้าสู่ตลาดจนถึงการปล่อยเหรียญอย่างเป็นทางการ

Binance Alpha (2.0): เป็น “พอร์ทัลคัดเลือกเหรียญก่อนเข้าสู่ตลาด” โปรเจกต์ต้องผ่านการทดสอบใน “โหมดปรับระดับ” เพื่อพิสูจน์ความสามารถในตลาดรอง (รวมถึงแนวโน้มราคาและปริมาณการซื้อขาย) ก่อนจะเลื่อนขั้นเป็นสัญญา → สินทรัพย์จริง

ส่วนที่ 4: จาก “ชาวนา” สู่ “การจัดฟันอุตสาหกรรม” ที่เปลี่ยนแปลงอำนาจ

ช่วงที่หนึ่ง: ยุค “เสียงคือความยุติธรรม” (2017-2018)

เป็นยุค “สะสมเบื้องต้น” ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน พวกเขาแทบไม่มีความสามารถในการประเมินคุณภาพโปรเจกต์ และไม่จำเป็นต้องมีด้วยซ้ำ แค่ตอบคำถามเดียว: “การขึ้นรายการนี้จะนำผู้ใช้ใหม่เข้ามาได้เท่าไหร่?”

โมเดลนี้สร้างกลุ่มผู้ใช้คริปโตที่มุ่งหวังผลกำไรเท่านั้น ไม่มีความภักดีต่อแพลตฟอร์มหรือโปรเจกต์ใดๆ ไปไหนก็ไป สร้างรากฐานให้กับวิกฤติการขุดสภาพคล่องในภายหลัง

ช่วงที่สอง: ยุค “สร้างรั้ว” (2019-2022)

แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนกลายเป็นจุดสูงสุดของอำนาจ เป็น “จุดศูนย์กลาง” ของอุตสาหกรรม พวกเขาไม่ใช่แค่เป็นตลาดเท่านั้น แต่กลายเป็น “โหนดซูเปอร์” ที่รวมตัวแทนธนาคาร, บริษัทหลักทรัพย์, หน่วยงานกำกับดูแลไว้ในตัวเดียวกัน IEO เป็นเครื่องมือสร้างมูลค่าแบรนด์และการสร้างรายได้ที่ดีที่สุด

การเปลี่ยนจาก “ซื้อเหรียญใหม่” ไปสู่ “ขุดเหรียญใหม่” (Launchpool) เป็นกลยุทธ์ที่ฉลาดมาก ช่วยบังคับให้ผลประโยชน์ของโปรเจกต์ส่งตรงไปยังเจ้าของแพลตฟอร์มเหรียญ ทำให้เกิดวงจรการสร้างมูลค่าของเหรียญในระบบนิเวศของแพลตฟอร์ม นี่คือก้าวสำคัญที่สุดในการสร้าง “รั้วป้องกัน” ของแพลตฟอร์ม

ช่วงที่สาม: “ช่วงผิดรูป” (2023-2024)

เป็นผลสะท้อนจากการเก็งกำไรเกินจริงในรอบตลาดขาขึ้น VC ได้สร้างโปรเจกต์ “ขึ้นรายการแล้วก็พุ่งสูงสุด” ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงเหลือเพียง 12.3% ของมูลค่าทั้งหมด รายงานของ Binance ระบุว่าในปี 2024 โปรเจกต์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาดมีแนวโน้มที่จะเผชิญแรงกดดันขายในอนาคตมูลค่าถึง 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เนื่องจากการควบคุมราคาของ VC นักลงทุนรายย่อยจึงรับเหรียญในราคาสูงสุด ทำให้เกิดการพุ่งสูงสุดของเหรียญก่อนขึ้นรายการ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง เพราะผลการดำเนินงานในตลาดรองไม่ดีเท่าที่ควร ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงก็ลดลง

เพื่อรักษาความน่าสนใจของแพลตฟอร์มเหรียญ การดึงดูดผู้ใช้ และความต้องการในการเทรด แพลตฟอร์มจึงเริ่มใช้กลยุทธ์แจกเหรียญให้กับนักลงทุนระยะยาว (HODLer Airdrop) และ Megadrop (แจกเหรียญร่วมกับภารกิจ Web3) นโยบายการขึ้นรายการก็เอนไปทางโปรเจกต์ขนาดกลางและเล็กที่มีการแจกจ่ายเหรียญในสัดส่วนสูงขึ้น

ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 เป็นต้นมา กลไกสัญญาในแพลตฟอร์มก็ได้รับการอัปเกรดครั้งใหญ่ รองรับเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ในสัญญาถาวร (perpetual contracts) ที่อนุญาตให้ทำการป้องกันความเสี่ยงและกำหนดราคาล่วงหน้าก่อนที่สินทรัพย์จริงจะเข้าสู่ตลาด ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงกลไกสำคัญที่สุดในปี 2025

นอกจากนี้ ยังมีการเปิดตัว “Pre-Market Contracts” ซึ่งอนุญาตให้เทรดสัญญาในช่วงก่อนเปิดตลาดเหรียญอย่างเป็นทางการ โดยใช้ข้อมูลราคาจากภายนอกสูงสุด 5 เท่า ทำให้สามารถสร้างราคาที่เป็นธรรมได้ก่อนเข้าสู่ตลาดจริง

ด้วยปริมาณสภาพคล่องของเหรียญน้อยและเหรียญใหม่ที่ได้รับความสนใจจากกลุ่มนักลงทุนขนาดกลางและเล็ก ทำให้สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็ว เช่น เหรียญ ESP, AZTEC, KITE ซึ่งยังไม่ได้เข้าสู่ตลาดจริง ก็สามารถสร้างสภาพคล่องในอนุพันธ์ได้อย่างรวดเร็วที่สุด โดยเฉลี่ยใช้เวลาประมาณ 14 วันนับจากเข้าสู่ตลาดจนถึงการปล่อยเหรียญอย่างเป็นทางการ

Binance Alpha (2.0): เป็น “พอร์ทัลคัดเลือกเหรียญก่อนเข้าสู่ตลาด” โปรเจกต์ต้องผ่านการทดสอบใน “โหมดปรับระดับ” เพื่อพิสูจน์ความสามารถในตลาดรอง (รวมถึงแนวโน้มราคาและปริมาณการซื้อขาย) ก่อนจะเลื่อนขั้นเป็นสัญญา → สินทรัพย์จริง

ส่วนที่ 4: จาก “ชาวนา” สู่ “การจัดฟันอุตสาหกรรม” ที่เปลี่ยนแปลงอำนาจ

ช่วงที่หนึ่ง: ยุค “เสียงคือความยุติธรรม” (2017-2018)

เป็นยุค “สะสมเบื้องต้น” ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน พวกเขาแทบไม่มีความสามารถในการประเมินคุณภาพโปรเจกต์ และไม่จำเป็นต้องมีด้วยซ้ำ แค่ตอบคำถามเดียว: “การขึ้นรายการนี้จะนำผู้ใช้ใหม่เข้ามาได้เท่าไหร่?”

โมเดลนี้สร้างกลุ่มผู้ใช้คริปโตที่มุ่งหวังผลกำไรเท่านั้น ไม่มีความภักดีต่อแพลตฟอร์มหรือโปรเจกต์ใดๆ ไปไหนก็ไป สร้างรากฐานให้กับวิกฤติการขุดสภาพคล่องในภายหลัง

ช่วงที่สอง: ยุค “สร้างรั้ว” (2019-2022)

แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนกลายเป็นจุดสูงสุดของอำนาจ เป็น “จุดศูนย์กลาง” ของอุตสาหกรรม พวกเขาไม่ใช่แค่เป็นตลาดเท่านั้น แต่กลายเป็น “โหนดซูเปอร์” ที่รวมตัวแทนธนาคาร, บริษัทหลักทรัพย์, หน่วยงานกำกับดูแลไว้ในตัวเดียวกัน IEO เป็นเครื่องมือสร้างมูลค่าแบรนด์และการสร้างรายได้ที่ดีที่สุด

การเปลี่ยนจาก “ซื้อเหรียญใหม่” ไปสู่ “ขุดเหรียญใหม่” (Launchpool) เป็นกลยุทธ์ที่ฉลาดมาก ช่วยบังคับให้ผลประโยชน์ของโปรเจกต์ส่งตรงไปยังเจ้าของแพลตฟอร์มเหรียญ ทำให้เกิดวงจรการสร้างมูลค่าของเหรียญในระบบนิเวศของแพลตฟอร์ม นี่คือก้าวสำคัญที่สุดในการสร้าง “รั้วป้องกัน” ของแพลตฟอร์ม

ช่วงที่สาม: “ช่วงผิดรูป” (2023-2024)

เป็นผลสะท้อนจากการเก็งกำไรเกินจริงในรอบตลาดขาขึ้น VC ได้สร้างโปรเจกต์ “ขึ้นรายการแล้วก็พุ่งสูงสุด” ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงเหลือเพียง 12.3% ของมูลค่าทั้งหมด รายงานของ Binance ระบุว่าในปี 2024 โปรเจกต์ใหม่ที่เข้าสู่ตลาดมีแนวโน้มที่จะเผชิญแรงกดดันขายในอนาคตมูลค่าถึง 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เนื่องจากการควบคุมราคาของ VC นักลงทุนรายย่อยจึงรับเหรียญในราคาสูงสุด ทำให้เกิดการพุ่งสูงสุดของเหรียญก่อนขึ้นรายการ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง เพราะผลการดำเนินงานในตลาดรองไม่ดีเท่าที่ควร ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงก็ลดลง

เพื่อรักษาความน่าสนใจของแพลตฟอร์มเหรียญ การดึงดูดผู้ใช้ และความต้องการในการเทรด แพลตฟอร์มจึงเริ่มใช้กลยุทธ์แจกเหรียญให้กับนักลงทุนระยะยาว (HODLer Airdrop) และ Megadrop (แจกเหรียญร่วมกับภารกิจ Web3) นโยบายการขึ้นรายการก็เอนไปทางโปรเจกต์ขนาดกลางและเล็กที่มีการแจกจ่ายเหรียญในสัดส่วนสูงขึ้น

ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 เป็นต้นมา กลไกสัญญาในแพลตฟอร์มก็ได้รับการอัปเกรด