Glassnode：Bitcoin เข้าสู่ช่วงพักฐานและความผันผวน ระหว่าง 55,000 ถึง 79,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นแนวป้องกันสำคัญ

บิทคอยน์ยังคงอยู่ในช่วงแนวรับระหว่าง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่แรงขายในช่วง 82,000 ถึง 97,000 ดอลลาร์สหรัฐยังคงกดดันการฟื้นตัว สภาพคล่องในตลาดซื้อขายจริงยังคงซบเซา และอนุพันธ์ฟิวเจอร์ก็ลดความร้อนแรงลง การมีอยู่ของแรงขายในช่วง 82,000 ถึง 97,000 ดอลลาร์สหรัฐและ 100,000 ถึง 117,000 ดอลลาร์สหรัฐสร้างแนวต้านที่ชัดเจน ความต้องการในตลาดยังคงขาดแคลน ทำให้ราคายากที่จะทะลุขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บทความนี้เป็นเนื้อหาจากบทความของ Glassnode ซึ่งจัดเรียงและแปลโดย Foresight News

สารบัญบทความ

• สรุปภาพรวม
• ข้อมูลเชิงลึกบนเชน
  • ช่วงการซื้อขายใหม่
  • การรับมือกับช่วงราคา
  • แรงขาย
  • จุดสูงสุดของการดีดตัวในตลาดหมีอยู่ที่ไหน
• ข้อมูลเชิงลึกนอกเชน
  • เงินทุนจากสถาบันกำลังถอนตัว
  • ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงต่ำ
  • ส่วนต่างฟิวเจอร์ลดลง
  • ความผันผวนแฝง—การประเมินความเสี่ยงเปลี่ยนไป
  • ความเบี่ยงเบนของ delta 25 แสดงความต้องการขายต่อเนื่อง
  • Gamma ของผู้ให้บริการตลาด—ราคาฟื้นตัว
  • แผนภูมิความร้อนของตำแหน่งเปิดแสดงการป้องกันในวงกว้าง
• สรุป

บิทคอยน์ยังคงอยู่ในช่วงแนวรับระหว่าง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่แรงขายในช่วง 82,000 ถึง 97,000 ดอลลาร์สหรัฐยังคงกดดันการฟื้นตัว เงินทุนไหลออก การซื้อขายจริงซบเซา และอนุพันธ์ฟิวเจอร์ลดความร้อนแรง ล้วนแสดงให้เห็นว่าความต้องการในตลาดยังคงขาดแคลน ราคาจึงตอบสนองในเชิงรับเท่านั้น ยากที่จะทะลุขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สรุปภาพรวม

· บิทคอยน์ติดอยู่ระหว่างค่าเฉลี่ยตลาดจริง (ประมาณ 79,200 ดอลลาร์สหรัฐ) กับราคาที่บันทึกไว้ (ประมาณ 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ) หลังจากโครงสร้างอ่อนแอลง ตลาดอยู่ในโหมดการป้องกันมาตลอด ช่วง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐยังคงรับแรงขายอยู่

· ช่วง 82,000 ถึง 97,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ 100,000 ถึง 117,000 ดอลลาร์สหรัฐ มีการสะสมของจำนวนหุ้นจำนวนมาก ปัจจุบันอยู่ในสภาวะขาดทุน การฟื้นตัวขึ้นมาจะเจอแนวต้านชัดเจน

· ผู้ถือครองระยะสั้นส่วนใหญ่ขาดทุน ผู้เข้ามาใหม่ขาดความมั่นใจ ทำให้โอกาสในการขึ้นต่อมีน้อย

· สถาบันต่าง ๆ มีการไหลออกของสินทรัพย์ดิจิทัลพร้อมกัน ซึ่งไม่ใช่พฤติกรรมเฉพาะกลุ่ม แต่เป็นภาพรวมของการลดความเสี่ยงในพอร์ต การรับซื้อในตลาดจริงจึงไม่เพียงพอ

· ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงเพิ่มขึ้นเพียงช่วงที่ราคากำลังลดลงเท่านั้น จากนั้นก็ลดลงอย่างรวดเร็ว แสดงให้เห็นว่าผู้เล่นส่วนใหญ่เป็นการตอบสนองเชิงรับ ไม่ใช่การเข้าซื้อเพื่อจุดต่ำสุดอย่างตั้งใจ

· สัญญาอนุพันธ์แบบถาวรลดความร้อนแรงลง ส่วนต่างราคาถูกกดลง ผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจหยุดการเทรด ความรู้สึกเชิงเก็งกำไรลดลง

· ความผันผวนแฝงแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงมีการซื้อประกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง เป็นท่าทีการป้องกันแบบคลาสสิก

· โครงสร้างตำแหน่งในตลาดออปชันก็ทำให้ราคามีแนวโน้มเด้งขึ้นลงได้ง่าย และไม่ไปไกล เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดยังค่อนข้างตึงตัว

ข้อมูลเชิงลึกบนเชน

หลังจากทำจุดสูงสุดใหม่ในตุลาคมปีที่แล้ว บิทคอยน์ผ่านช่วงสามระยะ คือ ระยะแรกคือการร่วงลงอย่างรวดเร็ว ทดสอบค่าเฉลี่ยตลาดจริงซ้ำแล้วซ้ำเล่า ต่อมาเป็นช่วงพักตัวจนถึงปลายเดือนมกราคมปีนี้ และล่าสุดเป็นระยะที่สาม—ราคาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดจริง เพิ่มความเร็วลงไปที่ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ช่วงการซื้อขายใหม่

ระยะที่สามนี้ ช่วงบนคือค่าเฉลี่ยตลาดจริง 79,200 ดอลลาร์สหรัฐ ส่วนล่างคือราคาที่บันทึกไว้ 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ โครงสร้างคล้ายกับครึ่งแรกของปี 2022

เช่นเดียวกับไตรมาสสองของปี 2022 ราคามีแนวโน้มแกว่งในช่วงนี้ ต้องใช้เวลาให้ตลาดปรับตัวรอผู้ซื้อใหม่เข้ามาอย่างค่อยเป็นค่อยไป

หากจะฝ่าฟันสถานการณ์นี้ในระยะสั้น ต้องเป็นไปในทางแข็งแกร่งมาก—คือการฟื้นตัวกลับไปที่ค่าเฉลี่ย 79,200 ดอลลาร์สหรัฐ แล้วกลับมาเป็นแนวโน้มขาขึ้นใหม่ หรือเป็นไปในทางอ่อนแอมาก—เกิดเหตุการณ์เช่น LUNA หรือ FTX ทำให้ราคาทะลุ 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ หากไม่เกิดเหตุการณ์ทั้งสองนี้ ตลาดก็ยังคงเคลื่อนไหวในช่วงนี้ต่อไป

ช่วงการรับมือกับแรงขาย

จนถึงตอนนี้ ช่วง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ ยังคงรับแรงขายอยู่ โซนนี้เป็นโซนการซื้อขายหนาแน่นในครึ่งแรกของปี 2024 การรักษาไว้ได้อีกครั้งแสดงว่ามีคนสนับสนุนอยู่ในระดับหนึ่ง

ในอุดมคติ หากสามารถรับมือและสะสมแรงซื้อไว้ได้อย่างต่อเนื่อง เหมือนช่วงที่ผ่านมาที่มีการสะสมพลังอย่างแข็งแกร่ง ก็จะเป็นฐานรองรับการขึ้นรอบใหม่ในอนาคต

แต่สิ่งสำคัญคือความแน่วแน่ของแรงซื้อในตลาดนี้ ขนาดของเงินทุนที่ผู้ซื้อกล้าใช้ในช่วง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ จะเป็นตัวชี้วัดว่าตลาดจะสามารถรักษาแนวรับไว้ได้หรือไม่

แรงขาย

ช่วง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ หากจะบอกว่าช่วงนี้เป็นช่วงที่แข็งแกร่งจริงหรือไม่ ต้องดูจากการกระจายต้นทุน ราคาที่บันทึกไว้ของ UTXO ก็สามารถบ่งชี้ความเข้มข้นของแรงขายในแต่ละระดับราคาได้ ปัจจุบัน ราคาที่สร้างขึ้นในครึ่งแรกของปี 2024 ช่วง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ ได้รับการสนับสนุน แสดงว่าผู้ซื้อในตำแหน่งนี้ยังคงถือครองอยู่

แต่แรงขายก็ยังหนาแน่นมาก ช่วง 82,000 ถึง 97,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ 100,000 ถึง 117,000 ดอลลาร์สหรัฐ มีแรงขายจำนวนมาก หากราคายังไม่สามารถขึ้นไปได้ในระยะยาว หรือเกิดการปรับตัวลงอีก ก็อาจทำให้แรงขายในกลุ่มนี้ไม่สามารถรับมือได้และต้องเทขายออกมา

จุดสูงสุดของการดีดตัวในตลาดหมีอยู่ที่ไหน

เนื่องจากตลาดน่าจะยังคงเคลื่อนไหวในช่วงแนวรับ-แนวต้าน การหาจุดสูงสุดและต่ำสุดในระยะนี้จึงสำคัญ ในตลาดหมี การดีดตัวมักถูกกลุ่มผู้เข้าซื้อระยะสั้นใช้เป็นจุดออกจากตลาด ดังนั้น เมื่อกลุ่มนี้ทำกำไรได้มาก ก็จะเป็นสัญญาณว่าจุดสูงสุดใกล้เข้ามาแล้ว

ตัวชี้วัดที่เหมาะสมคืออัตราส่วนกำไรของผู้ถือครองในระยะสั้น เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตของการดีดตัวในตลาดหมี เมื่ออยู่ในช่วง “ค่าเฉลี่ยถึง +0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน” มักจะเป็นจุดที่ราคามีแนวโน้มหยุดขึ้น

ปัจจุบันอัตราส่วนนี้อยู่ที่ 4.9% ซึ่งต่ำมาก แสดงว่าผู้เข้าซื้อระยะสั้นยังคงขาดทุนเป็นส่วนใหญ่ กำไรของกลุ่มนี้น้อยมาก การเทขายของกลุ่มนี้จึงเป็นไปได้ยาก แต่ก็เป็นสัญญาณว่าตลาดยังอ่อนแอ ไม่มีเงินใหม่เข้ามา ทำให้การดีดตัวไม่สามารถไปไกลได้

ข้อมูลเชิงลึกนอกเชน

เงินทุนจากสถาบันกำลังถอนตัว

กระแสเงินทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลล่าสุดเป็นลบอย่างชัดเจน ETF บริษัท และรัฐบาลต่างก็ไหลออกพร้อมกัน ซึ่งรวมถึงบิทคอยน์ที่แตะระดับต่ำสุดใหม่ การไหลออกของ ETF เป็นแรงหลัก ขณะที่บริษัทและรัฐบาลก็ลดการถือครอง นี่ไม่ใช่พฤติกรรมของกลุ่มใดกลุ่มหนึ่ง แต่เป็นภาพรวมของการลดความเสี่ยงในพอร์ต การไหลออกจำนวนมากทำให้ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงไม่สามารถรองรับได้ หากไม่มีการหยุดไหลออก ราคาก็ยังคงถูกกดดันให้ลดลงต่อไป

ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงต่ำ

เมื่อราคาลงไปถึง 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการซื้อขายในตลาดจริงก็พุ่งขึ้นชั่วคราวในช่วง 7 วัน แต่เป็นการตอบสนองเชิงรับ ไม่ใช่การเข้าซื้ออย่างตั้งใจ และหลังจากนั้นก็ลดลงอย่างรวดเร็ว แสดงให้เห็นว่าผู้เล่นส่วนใหญ่เป็นการตอบสนองเชิงรับ ไม่ใช่การสะสมเพื่อจุดต่ำสุด

ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายเป็นเพียงการเปลี่ยนมือและการล้างพอร์ตเท่านั้น ไม่มีแรงซื้ออย่างต่อเนื่อง ทำให้ราคามีแนวโน้มถูกลากลงต่อไป การซื้อขายในตลาดจริงตอนนี้เป็นเพียงการตอบสนองต่อความตื่นตระหนก ไม่ใช่สัญญาณการตั้งฐาน

ส่วนต่างฟิวเจอร์ลดลง

อนุพันธ์แบบถาวร (perpetual contracts) ส่วนต่างราคาลดลงจนกลับสู่ระดับกลาง แสดงให้เห็นว่าผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจหยุดเทรด ความรู้สึกเชิงเก็งกำไรลดลง ส่วนต่างราคาที่เคยสูงมากตอนนี้ลดลง แสดงให้เห็นว่าตลาดไม่มีความเห็นชอบในทิศทางแล้ว

ส่วนต่างนี้สะท้อนให้เห็นภาพรวมของตลาดอนุพันธ์ที่ซบเซา ความเสี่ยงในตลาดลดลงตามความผันผวนที่ลดลง ไม่มีใครเปิดสถานะขายหรือซื้อเก็งกำไรอย่างเต็มที่แล้ว โครงสร้างของตลาดอนุพันธ์จึงอยู่ในโหมดระมัดระวังมากขึ้น

ความผันผวนแฝง—การประเมินความเสี่ยงเปลี่ยนไป

หลังจากการปรับตัวลงในรอบนี้ โครงสร้างความผันผวนแฝงเปลี่ยนไปอย่างชัดเจน การดูค่าเฉลี่ยความผันผวนใน 1 เดือนก็ชัดเจนว่าระดับความผันผวนในระยะยาวได้ปรับใหม่แล้ว เพิ่มขึ้นประมาณ 5 จุดใน 6 เดือน และ 9 จุดใน 3 เดือน

ความผันผวนในระยะสั้น (1 สัปดาห์) พุ่งขึ้นกว่า 20 จุดอย่างรวดเร็ว ความผันผวนแฝงเป็นการคาดการณ์ความผันผวนในอนาคต ซึ่งการพุ่งขึ้นของมันบ่งชี้ว่าตลาดรับรู้ถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โครงสร้างความผันผวนในแต่ละช่วงเวลายังคงอยู่ในระดับสูง แสดงว่าความไม่แน่นอนยังคงอยู่ต่อไป ไม่ใช่แค่หลังจากปรับตัวลงแล้วจะสงบลงง่าย ๆ

ความเบี่ยงเบนของ delta 25 แสดงความต้องการขายต่อเนื่อง

ความผันผวนโดยรวมเพิ่มขึ้น แต่ทิศทางของเงินทุนขึ้นอยู่กับความเบี่ยงเบนของ delta 25 ซึ่งในช่วงที่ราคาลงหนัก ๆ เมื่อวันก่อน ค่า delta 25 ของออปชันพุ่งลงอย่างรวดเร็ว แสดงว่ามีการซื้อ put อย่างหนาแน่น

ในวันศุกร์ที่ผ่านมา ราคาฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ความต่างของราคาพรีเมียมของ put ที่เป็น out-of-the-money ยังคงสูงอยู่ ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการซื้อประกันความเสี่ยงยังคงสูงอยู่ Delta 25 ของออปชันในช่วง 1 เดือนและ 3 เดือนตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 23% และ 19% ซึ่งสูงกว่าช่วงก่อนหน้านี้มาก สะท้อนว่าตลาดยังคงกังวลและเตรียมรับมือกับความเสี่ยงในอนาคต

โครงสร้างของเส้นโค้งยังคงเอียงไปทาง put ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความกลัวยังคงอยู่ แม้ราคาจะดีดตัวขึ้นก็ตาม

Gamma ของผู้ให้บริการตลาด—ราคาฟื้นตัว

กลไกของออปชันแบบป้องกันตัว (protective) ส่งผลต่อโครงสร้างของตำแหน่งในตลาด ทำให้เมื่อราคาขึ้น ผู้ให้บริการตลาดต้องซื้อเพิ่ม เมื่อราคาลงก็ต้องขายออก ทำให้ความผันผวนยิ่งเพิ่มขึ้นและไม่สามารถลดความเสี่ยงได้

การซื้อ put อย่างหนักในช่วงก่อนหน้านี้ ทำให้โครงสร้างของผู้ให้บริการตลาดยังคงอยู่ในสภาพที่อ่อนไหวอยู่ การดีดตัวในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาไม่ได้ลดความไวต่อความเสี่ยงนี้ลงเลย ผลก็คือ ตลาดยังคงเปราะบางมาก โอกาสที่จะเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรงทั้งขึ้นและลงจึงยังคงมีสูง

แผนภูมิความร้อนของตำแหน่งเปิดแสดงการป้องกันในวงกว้าง

แผนภูมิความร้อนล่าสุดแสดงปริมาณออปชันในแต่ละราคาและวันหมดอายุที่ยังเปิดอยู่ในแต่ละช่วงราคา ซึ่งสามารถมองเห็นจุดที่มีแรงซื้อหรือแรงขายสะสมอยู่ได้อย่างชัดเจน

ในเดือนกุมภาพันธ์ มีแรงซื้อในช่วง 60,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ ส่วนในช่วงปลายปีและระยะยาว มีแรงซื้อในช่วง 50,000 ถึง 30,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการป้องกันความเสี่ยงในหลายช่วงเวลา ไม่ใช่การคาดการณ์จุดเดียว แต่เป็นการป้องกันในช่วงกว้าง ซึ่งสะท้อนว่าตลาดยังคงมีความกังวลและเตรียมรับมือกับความเสี่ยงในอนาคต

โครงสร้างตำแหน่งนี้เป็นแบบป้องกัน ไม่ใช่การเก็งกำไรในเชิงรุก

สรุป

บิทคอยน์ยังคงอยู่ในโครงสร้างการป้องกัน ราคาถูกกดดันอยู่ระหว่างแนวรับแนวต้านสำคัญ โดยแนวรับหลักคือ 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยังคงมีแรงขายอยู่ในระดับสูง ผู้ถือครองระยะสั้นส่วนใหญ่ขาดทุนและขาดความมั่นใจ สถานะเช่นนี้ทำให้การฟื้นตัวเป็นไปได้ยากและมักถูกกดกลับลงมา การจะรักษาแนวรับไว้ได้ ต้องอาศัยแรงซื้ออย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลนอกเชนก็สนับสนุนการวิเคราะห์ในเชิงระมัดระวังนี้ สถาบันต่าง ๆ กำลังถอนตัว การซื้อขายในตลาดจริงเป็นแบบเชิงรับมากขึ้น ส่วนอนุพันธ์ก็ลดความร้อนแรงลง โครงสร้างของผู้ให้บริการตลาดยังคงอ่อนแอ ทำให้ราคามีแนวโน้มผันผวนสูงและไม่สามารถเดินหน้าในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้

โดยรวม ตลาดอยู่ในช่วงสมดุลภายใต้แรงกดดัน ความคล่องตัวต่ำ การเข้าร่วมตลาดไม่แน่นอน โครงสร้างตำแหน่งยังคงเน้นการป้องกันมากกว่าการเก็งกำไร หากต้องการเปลี่ยนแนวโน้ม ต้องมีแรงซื้อในตลาดจริงเพิ่มขึ้น หรือความเสี่ยงในตลาดกลับมาเป็นที่นิยมอีกครั้ง จนกว่าจะถึงจุดนั้น ความผันผวนก็ยังคงเป็นผลจากการต่อสู้ของตำแหน่งระยะสั้นเป็นหลัก ไม่ใช่แนวโน้มระยะยาว