เขียนโดย: จู ยู, ข้อมูลจากจินสิบ
หลังจากผ่านพ้นปี 2025 ที่น่าผิดหวัง ตลาดแรงงานของสหรัฐอเมริกาในช่วงต้นปีใหม่แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาด รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดที่ประกาศออกมานั้นเกินความคาดหมาย ไม่เพียงแต่คลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรวดเร็ว แต่ยังทำให้เทรดเดอร์กลับมาประเมินเส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐใหม่อีกครั้ง เทรดเดอร์ได้ตั้งราคาการลดดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกรกฎาคมเต็มจำนวน ซึ่งก่อนหน้านี้คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน
จำนวนผู้จ้างงานนอกภาคเกษตรปรับฤดูกาลในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 130,000 คน ซึ่งสูงกว่าค่ากลางของตลาดที่คาดไว้ที่ 70,000 คนอย่างมาก เป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 อัตราการว่างงานในเดือนมกราคมอยู่ที่ 4.3% ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 4.4% เล็กน้อย และแตะระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025
จำนวนการจ้างงานใหม่ในเดือนพฤศจิกายนได้รับการปรับปรุงจาก 56,000 เป็น 41,000 คน; ในเดือนธันวาคมจาก 50,000 เป็น 48,000 คน หลังจากการปรับปรุง ตัวเลขการจ้างงานใหม่ในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมรวมกันต่ำกว่าก่อนปรับปรุง 17,000 คน
หลังจากประกาศข้อมูลการจ้างงาน ราคาทองคำในตลาด spot ร่วงลงเกือบ 40 ดอลลาร์ในระยะสั้น ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็ร่วงลงเต็มที่หลังจากประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็ร่วงลงอย่างทั่วถึง โดยยูโรต่อดอลลาร์ร่วงต่ำกว่า 60 จุดในระยะสั้น; ปอนด์ต่อดอลลาร์ร่วงกว่า 70 จุด; ในขณะที่ดอลลาร์ต่อเยนปรับตัวขึ้นเกือบ 100 จุด
โครงสร้างของตลาดแรงงานก็มีการปรับปรุงอย่างชัดเจนเช่นกัน เป็นตัวชี้วัดสำคัญที่วัดกำลังซื้อที่ซ่อนอยู่ ค่าแรงเฉลี่ยรายชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งดีกว่าความคาดหวัง และชั่วโมงทำงานเฉลี่ยก็กลับมาอยู่ที่ 34.3 ชั่วโมง นอกจากนี้ อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 62.4% เป็น 62.5% แม้แต่ภาคการผลิตที่เคยอ่อนแออย่างยาวนานก็ในที่สุดก็สามารถพลิกกลับเป็นกำไรได้ โดยในเดือนมกราคมมีการสร้างงานเพิ่มขึ้น 5,000 ตำแหน่ง
นักวิเคราะห์กลยุทธ์จาก Bloomberg ระบุว่า การเติบโตของค่าจ้างและชั่วโมงทำงานในสองด้านนี้สำคัญกว่าการเพิ่มจำนวนงานเพียงอย่างเดียว เพราะหมายความว่ากำลังซื้อของประชาชนยังคงอยู่ ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ของการปรับตัวของเศรษฐกิจให้เข้าสู่จุดสมดุลอย่างอ่อนโยน
“การโจมตี” วอลล์สตรีท
ข้อมูลการจ้างงานในเดือนมกราคมเกือบจะทำลายสถิติความคาดหวังทั้งหมดที่บรรดานักวิเคราะห์จาก Bloomberg คาดไว้ มีเพียงธนาคาร Citibank และ Santander ที่ประมาณการไว้ใกล้เคียงกัน (13.5 หมื่นและ 13 หมื่นตามลำดับ) มาร์กเกอร์สแตนลีย์ นักเศรษฐศาสตร์จาก Morgan Stanley ชี้ว่า รายงานนี้ “เป็นข้อมูลที่แท้จริง” และข้อมูลค่าแรงเฉลี่ยรายชั่วโมงบ่งชี้ว่าตำแหน่งงานที่สร้างขึ้นมีคุณภาพสูง
ในแง่ของอุตสาหกรรม ภาคการดูแลสุขภาพยังคงเป็นผู้นำ โดยสร้างงานใหม่ 82,000 ตำแหน่งในเดือนเดียว ซึ่งเป็นผู้นำที่ไม่อาจปฏิเสธได้ ภาคการก่อสร้างก็แสดงผลงานดีเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 33,000 ตำแหน่ง
ที่น่าจับตามองเป็นพิเศษคือการฟื้นตัวของภาคการผลิต ซึ่งในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 5,000 ตำแหน่ง นับเป็นการเติบโตเป็นบวกครั้งแรกตั้งแต่กันยายน 2024 ซึ่งเป็นการพลิกฟื้นจากการคาดการณ์เชิงลบก่อนหน้านี้ที่ว่าอุตสาหกรรมนี้จะลดลง 7,000 ตำแหน่ง แม้ว่าการเติบโตนี้อาจไม่เป็นแนวโน้มระยะยาว แต่ก็เป็นสัญญาณบวกที่ชัดเจนหลังจากภาคการผลิตประสบกับช่วงเวลาที่ซบเซาอย่างชัดเจน
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกภาคส่วนที่กำลังขยายตัว เนื่องจากผลกระทบของ “กรมประสิทธิภาพรัฐบาล” (DOGE) ยังคงส่งผลให้จำนวนงานของรัฐบาลกลางลดลงอย่างมากถึง 34,000 ตำแหน่ง ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามาตรการรัดเข็มขัดทางการคลังส่งผลกระทบโดยตรงต่อการจ้างงานภาครัฐ
CPI อาจนำมาซึ่งความคาดหวัง “นก” ที่ไม่คาดคิด
แม้ข้อมูลเดือนมกราคมจะมีแนวโน้มแข็งแกร่ง และข้อมูลในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมปีที่แล้วก็ได้รับการปรับปรุงขึ้นอีก 17,000 ตำแหน่ง แต่หากมองในระยะยาว ตลาดแรงงานของสหรัฐอเมริกายังคงมีความเปราะบางอยู่
ประการแรก ข้อมูลรายปีไม่เป็นที่น่าพอใจ จำนวนการเติบโตของการจ้างงานตลอดปี 2025 อยู่ที่เพียง 181,000 คน หากไม่นับปีที่มีสถานการณ์พิเศษเช่นการระบาดของโควิด-19 และภาวะถดถอยครั้งใหญ่ นี่เป็นผลประกอบการรายปีที่แย่ที่สุดตั้งแต่ปี 2003 ซึ่งเป็นช่วงฟื้นตัวหลังฟองสบู่อินเทอร์เน็ตแตก
ประการที่สอง การปรับปรุงฐานข้อมูลจำนวนมากเปิดเผยว่าข้อมูลเดิมสูงเกินจริงอย่างมาก หลังจากปรับฤดูกาลแล้ว ข้อมูลในอดีตถูกปรับลดลงอย่างมากถึง 898,000 ตำแหน่ง (โดยไม่ปรับปรุงลดลง 862,000 ตำแหน่ง) โดยเฉลี่ยแล้ว การสร้างงานในเดือนต่อเดือนของปี 2025 อยู่ที่เพียง 15,000 คน ซึ่งเป็นระดับที่นับว่าน่าผิดหวังเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
สิ่งนี้หมายความว่า ในรอบปีที่ผ่านมา จริงๆ แล้วไม่ได้มีการสร้างผู้บริโภคใหม่จำนวนมากพอที่จะสนับสนุนการใช้จ่ายของเศรษฐกิจ การปรับปรุงข้อมูลนี้ยังอธิบายได้ว่าทำไมแม้จะมีข้อมูลการจ้างงานที่ดูร้อนแรง แต่ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังคงแสดงความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานอยู่
นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs Kay Haigh ระบุว่า สัญญาณบางอย่างของการคุมเข้มของตลาดแรงงานเริ่มปรากฏขึ้นแล้ว แต่ยังต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งกว่าที่จะสมบูรณ์ การที่เศรษฐกิจยังคงแสดงผลลัพธ์เกินความคาดหมาย ทำให้ FOMC ให้ความสนใจไปที่แนวโน้มเงินเฟ้อ “เรายังคงเชื่อว่าเฟดยังมีโอกาสลดดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ อย่างไรก็ตาม หาก CPI ที่ประกาศในวันศุกร์นี้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด อาจทำให้เฟดเปลี่ยนทิศทางไปในแนวขึ้นได้”
