บิทคอยน์ตอนนี้เป็นตลาดหมีอย่างเป็นทางการแล้วหรือไม่? ข้อมูลทางประวัติศาสตร์บอกอะไร

นักวิเคราะห์หลายคนเชื่อว่ารูปแบบแนวโน้มขาลงของ Bitcoin ที่กำลังดำเนินอยู่เป็นเพียงการปรับตัวในตลาดกระทิงเท่านั้น แต่ข้อมูลตลาดบอกอะไร?

Bitcoin ได้ร่วงลงเป็นเวลาห้าติดต่อกันและซื้อขายอยู่ที่ 46% ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม แม้จะเป็นแนวโน้มขาลง นักวิเคราะห์ก็ยังปฏิเสธที่จะเรียกมันว่าเป็นตลาดหมีเต็มรูปแบบ พวกเขาเชื่อว่า Bitcoin กำลังอยู่ในช่วงการปรับตัวภายในวัฏจักรขาขึ้นที่ใหญ่กว่า ไม่ได้เข้าสู่ฤดูหนาวคริปโตอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม XWIN Research ซึ่งเป็นบริษัทวิจัยจากญี่ปุ่นไม่เห็นด้วย บริษัทโต้แย้งว่า Bitcoin ได้เข้าสู่ระยะเริ่มต้นของตลาดหมีแล้ว ตามรายงานของ XWIN นักลงทุนจำนวนมากมองไม่เห็นสิ่งนี้ เพราะระดับราคาปัจจุบันยังสูงกว่าที่เคยเห็นในตลาดหมีที่ผ่านมา

ประเด็นสำคัญ

• Bitcoin ร่วงลง 46% จากจุดสูงสุดที่ 126,000 ดอลลาร์ และตอนนี้ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 67,900 ดอลลาร์ หลังจากห้าติดต่อกันของการลดลง
• XWIN Research ระบุว่า Bitcoin ได้เข้าสู่ช่วงฤดูหนาวตอนต้น โดยดัชนีความกลัวและความโลภอยู่ที่ 14 และแรงกดดันขายเชิงโครงสร้างชัดเจนในข้อมูลการไหลของทุน
• ในปี 2024 กระแสเงินเข้า 10 พันล้านดอลลาร์ช่วยขยายมูลค่าตลาด แต่ในปี 2025 กระแสเงินเข้าเกิน 300 พันล้านดอลลาร์กลับทำให้มูลค่าตลาดลดลง
• ขาดทุนที่รับรู้สุทธิเมื่อเร็ว ๆ นี้แตะ 13.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับจุดต่ำสุดในตลาดหมีปี 2022 แม้จะมีจุดต่ำสุดที่เกิดขึ้นประมาณห้าเดือนหลังจากยอดขาดทุนสูงสุดก็ตาม
• Bitcoin ลดลง 41% ในช่วงสี่เดือนติดต่อกัน ซึ่งเป็นรูปแบบเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในปี 2018 และเคยบันทึกไว้ในตลาดหมีปี 2022

นักลงทุนไม่สามารถรับรู้ถึงตลาดหมี

บริษัทได้ชี้ให้เห็นเหตุผลว่าทำไมผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากจึงยังคงไม่เชื่อในแนวคิดนี้ ก่อนอื่น นักลงทุนยังคงจำความเจ็บปวดในปี 2022 ได้ดี และไม่อยากให้เกิดซ้ำ นอกจากนี้ Bitcoin ยังซื้อขายในระดับราคาที่สูงกว่าช่วงฤดูหนาวครั้งก่อน ซึ่งทำให้สถานการณ์ดูแตกต่างออกไป

ยิ่งไปกว่านั้น การเปิดตัว ETF แบบ Spot การยอมรับของสถาบันที่แข็งแกร่งขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานที่ดีขึ้น ก็สร้างความมั่นใจให้กับหลายคนว่าเหตุการณ์ในอดีตจะไม่เกิดขึ้นซ้ำ เช่นเดียวกับผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Michael Saylor จาก Strategy ก็เคยแสดงความเห็นว่าระยะตลาดกระทิงจะดำเนินต่อไปจนถึงปีนี้

ทำไม Bitcoin อาจเข้าสู่ตลาดหมีแล้ว

อย่างไรก็ตาม XWIN Research เน้นว่าราคาเพียงอย่างเดียวไม่ได้กำหนดฤดูหนาว ข้อมูลที่แท้จริงมาจากการเปลี่ยนแปลงของอุปทานและอุปสงค์ กระแสทุน และความรู้สึกในตลาด ขณะนี้ ดัชนีความกลัวและความโลภอยู่ที่ 14 ซึ่งจัดเป็นระดับความกลัวสุดขีด บริษัทสังเกตว่าความรู้สึกเช่นนี้เคยปรากฏในวัฏจักรที่ผ่านมา ก่อนที่ราคาจะปรับตัวลง

ข้อมูลการไหลของทุนก็ชี้ให้เห็นสภาพฤดูหนาวเช่นกัน ในปี 2024 กระแสเงินเข้า 10 พันล้านดอลลาร์ช่วยขยายมูลค่าตลาดของ Bitcoin แต่ในปี 2025 กระแสเงินเข้าเกิน 300 พันล้านดอลลาร์ กลับทำให้มูลค่าตลาดลดลง

XWIN Research มองว่านี่เป็นสัญญาณของแรงกดดันขายที่ยังคงดำเนินอยู่ ข้อมูลกำไรบนบล็อกเชียก็แสดงให้เห็นว่ากำไรที่รับรู้สุทธิลดลง แม้ราคาจะสูง ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนแอภายใน

จากข้อมูลนี้ XWIN Research เชื่อว่า Bitcoin อาจเข้าสู่ฤดูหนาวแล้ว แม้ราคาที่สูงขึ้นและโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งจะชะลอการรับรู้ในวงกว้างก็ตาม บริษัทกล่าวว่าจะพิจารณามุมมองนี้ใหม่หากกระแสเงินเข้า ETF คงที่และการกระจายบนบล็อกเชียช้าลงอย่างชัดเจน

ประวัติศาสตร์กำหนดฤดูหนาวของ Bitcoin อย่างไร

ในขณะเดียวกัน กราฟประกอบรายงานของ XWIN แสดงนิยามสองแบบของฤดูหนาวของ Bitcoin ภายใต้นิยามกว้าง ฤดูหนาวเริ่มตั้งแต่จุดสูงสุดในพฤศจิกายน 2021 จนถึงจุดต่ำสุดในพฤศจิกายน 2022 ตลอดระยะเวลาหนึ่งปี Bitcoin ลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลและลากตลาดคริปโตทั้งหมดเข้าสู่แนวโน้มขาลง

แนวคิดตลาดหมีของ Bitcoin | XWIN Researchอย่างไรก็ตาม ภายใต้นิยามแคบ ฤดูหนาวหลักเริ่มตั้งแต่พฤษภาคม 2022 ถึงพฤศจิกายน 2022 ช่วงเวลานี้รวมถึงการล่มสลายของ LUNA ล้มเหลวของ Three Arrows Capital (3AC) และการล้มละลายของ FTX

นักวิเคราะห์แยกกันว่าอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วยว่าตลาดหมีได้เริ่มต้นแล้ว นักลงทุนและนักวิเคราะห์ Mr. Crypto Whale ได้แชร์แผนเส้นทางตลาดกระทิงในปี 2026 ของเขา

โดยเฉพาะ เขาเชื่อว่ารูปแบบแนวโน้มขาลงในเดือนนี้เป็นกับดักของตลาดหมี และจะนำไปสู่การ breakout ของ Bitcoin ในเดือนมีนาคม เขาทำนายว่าช่วงฤดูเหรียญ altcoin จะเกิดขึ้นในเดือนเมษายน และราคาสูงสุดใหม่ประมาณ 215,000 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม หลังจากนั้น เขามองว่ามีกับดักตลาดกระทิงในเดือนมิถุนายน การล้างพอร์ตในเดือนกรกฎาคม และการเริ่มต้นอย่างเป็นทางการของตลาดหมีในเดือนสิงหาคม

ในขณะเดียวกัน Bitcoinsensus รายงานว่าขาดทุนที่รับรู้สุทธิของ Bitcoin แตะระดับเดียวกับช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดของตลาดหมีปี 2022 เพียงสามวันก่อน ขาดทุนที่รับรู้สุทธิแตะ 13.6 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม Bitcoinsensus เตือนนักลงทุนว่าในปี 2022 ขาดทุนที่รับรู้สูงสุดเกิดขึ้นประมาณห้าเดือนก่อนที่จุดต่ำสุดของตลาดจะเกิดขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าจุดต่ำสุดต้องใช้เวลาในการพัฒนา

ผู้เขียน CryptoQuant Woo Minkyu ก็เตือนเมื่อสามเดือนก่อนว่ Bitcoin ได้เข้าสู่ตลาดหมีแล้ว โดยอ้างอิงจากตัวชี้วัด Bitcoin Cycle Momentum Indicator (BCMI) ในขณะที่ยังซื้อขายอยู่เหนือ 86,000 ดอลลาร์ ปัจจุบัน Bitcoin ซื้อขายที่ 67,900 ดอลลาร์

แนวโน้มขาลงที่สะท้อนตลาดหมีในอดีต

นอกจากนี้ ผลงานล่าสุดของ Bitcoin ก็มีแนวโน้มคล้ายคลึงกับตลาดหมีในอดีตอย่างมาก สินทรัพย์นี้บันทึกการขาดทุนต่อเนื่องสี่เดือน และยังอยู่ในเส้นทางที่จะบันทึกเดือนที่ห้าติดต่อกัน ในช่วงเวลานี้ Bitcoin ลดลง 41%

ครั้งสุดท้ายที่ Bitcoin ลดลงต่อเนื่องสี่เดือนคือในตลาดหมีปี 2018 และไม่ใช่ในปี 2022 ครั้งสุดท้ายที่มันลดลง 41% ก็เกิดขึ้นในตลาดหมีปี 2022 เช่นกัน