Bitcoin ฟื้นคืนพื้นที่ 70,000 ดอลลาร์ สหรัฐ จัดทำวิเคราะห์ที่นักวิเคราะห์มองว่าเป็นเหตุผลเบื้องหลังความแข็งแกร่งของการดีดตัวที่เปราะบาง

บิทคอยน์พุ่งขึ้นจาก 60,000 ดอลลาร์ในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง ไปแตะเหนือ 70,000 ดอลลาร์ โดยมีความผันผวนเกิน 15% แต่ตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงในตลาดอนุพันธ์กลับบ่งชี้ว่านี่อาจไม่ใช่จุดต่ำสุดที่แท้จริง

(ข้อมูลเบื้องต้น: บิทคอยน์ฟื้นตัวกลับมาที่ 7 หมื่นดอลลาร์! MicroStrategy MSTR ปรับตัวลดลง 20% หุ้นคริปโตทั้งหมดปรับตัวขึ้นใหม่)
(ข้อมูลเสริม: JPMorgan: กระแสขายในตลาดคริปโตใกล้สิ้นสุดแล้ว สัญญาณบิทคอยน์สร้างฐานเริ่มชัดเจน)

สารบัญบทความ

• กระแสแรงเทขายและแรงต้านเชิงมหภาค
• การกลับตัวของสินทรัพย์ข้ามตลาดกระตุ้นแรงเทขาย
• 70,000 ดอลลาร์จะรักษาไว้ได้หรือไม่? 3 เงื่อนไขสำคัญ
• ข้อมูลบนเชนเผยจุดสนับสนุนสำคัญ

บิทคอยน์พุ่งขึ้นจาก 60,000 ดอลลาร์ในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง ไปแตะเหนือ 70,000 ดอลลาร์ แม้จะลบล้างการลดลงก่อนหน้านี้ประมาณ 14% แต่กลไกการฟื้นตัวนี้กลับเผยสัญญาณเตือนลึกซึ้งกว่าเดิม

นักวิเคราะห์จาก CryptoSlate Gino Matos มองว่า การดีดตัวในวันเดียวกันนี้ที่ขึ้น 12% จากต่ำสุดในวันและฟื้นตัว 17% จากจุดต่ำสุดในช่วงวัน ดูเหมือนเป็นการคลี่คลายหลังการชำระบัญชีอย่างสิ้นเชิง แต่รายงานอ้างอิงมุมมองจากรอยเตอร์ว่า การฟื้นตัวนี้เป็นผลจากความเสถียรของราคาสินทรัพย์ข้ามตลาดและการปรับสมดุลตำแหน่งที่บังคับเท่านั้น ไม่ใช่การซื้อขายในตลาดสดจำนวนมากที่เป็นแรงผลักดัน

ในเวลาเดียวกัน ตลาดอนุพันธ์ยังเต็มไปด้วยตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงแบบวางขาย (Put options) ซึ่งราคาของมันบ่งชี้ว่า 70,000 ดอลลาร์อาจเป็นเพียงจุดผ่านทาง ไม่ใช่ฐานรองรับที่แท้จริง

กระแสแรงเทขายและแรงต้านเชิงมหภาค

ย้อนดูแนวโน้มตลาดเมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์: บิทคอยน์เปิดตลาดที่ประมาณ 73,100 ดอลลาร์ หลังจากพุ่งขึ้นชั่วคราวก็ร่วงลงต่อเนื่อง ปิดตลาดที่ 62,600 ดอลลาร์ ข้อมูลจาก CoinGlass ระบุว่าในวันนั้นมีการล้างพอร์ตเลเวอเรจแบบ Long รวมมูลค่าประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขนี้เพียงพอที่จะอธิบายผลกระทบจากการเทขายบังคับได้อย่างชัดเจน และที่น่าจับตามองคือ ข้อมูลจาก CoinGlass ชี้ให้เห็นว่า Open Interest ของฟิวเจอร์สบิทคอยน์ก่อนหน้านี้ลดลงจากประมาณ 61 พันล้านดอลลาร์เหลือ 49 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดเริ่มลดเลเวอเรจอย่างตั้งใจแล้วก่อนการช็อตสุดท้าย

ปัจจัยที่เป็นตัวกระตุ้นการเทขายนี้ไม่ได้มาจากอุตสาหกรรมคริปโตโดยตรง แต่เป็นผลจากการอ่อนตัวของหุ้นเทคโนโลยีและความผันผวนของโลหะมีค่า เช่น เงินที่ร่วงลงถึง 18% ไปแตะประมาณ 72.21 ดอลลาร์ ซึ่งส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด

ข้อมูลจาก Deribit ยืนยันถึงผลกระทบข้ามตลาดนี้ โดยอารมณ์ในตลาดอนุพันธ์เข้าสู่ภาวะสุดร้ายแรง: อัตราค่าเงินทุน (Funding rate) กลายเป็นลบ โครงสร้างความผันผวน (Implied volatility) ในช่วงเวลายาวเกิดการกลับหัว และ Risk-reversal skew ลดลงเหลือประมาณ -13% ซึ่งเป็นสัญญาณของความกลัวสุดขีด

ในด้านนโยบาย รายงานระบุว่าตลาดตอบสนองต่อการเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ของ Donald Trump อย่างรุนแรง นักลงทุนมองว่านี่เป็นสัญญาณว่ามูลค่าหนี้สินและสภาพคล่องอาจถูกลดลงต่อเนื่อง

นอกจากนี้ ข้อมูลจาก TheMinerMag ชี้ให้เห็นว่ากำไรของเหมืองขุด (Hash price) ลดลงต่ำกว่า 32 ดอลลาร์ต่อ PH/s แล้ว และความยากในการขุด (Network difficulty) คาดว่าจะลดลงประมาณ 13.37% ภายในสองวัน แต่รายงานระบุว่ากลไกบรรเทานี้ยังไม่สามารถทำงานได้ทันทีจนกว่าราคาจะไม่ต่ำกว่าระดับสนับสนุน

แนวโน้มราคาบิทคอยน์ใน 48 ชั่วโมงที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงการล่มสลายจาก 73,000 ดอลลาร์ การทำลายแนวรับ 63,000 ดอลลาร์ การสร้างฐานในบริเวณ 60,000 ดอลลาร์ และการฟื้นตัวกลับขึ้นไปเหนือ 70,000 ดอลลาร์

การกลับตัวของสินทรัพย์ข้ามตลาดกระตุ้นแรงเทขาย

วิเคราะห์แนวโน้มวันที่ 6 กุมภาพันธ์: บิทคอยน์เปิดตลาดในระดับราคาปิดของวันก่อนหน้า แล้วร่วงลงไปใกล้ 60,000 ดอลลาร์ในช่วงวัน แต่ก็เกิดการดีดตัวอย่างแข็งแกร่ง พุ่งขึ้นไปสูงสุดที่ 71,422 ดอลลาร์ หลังจากพยายามทะลุผ่านระดับนี้สามครั้งไม่สำเร็จ ราคาก็ร่วงกลับลงมาทดสอบต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์

อ้างอิงข้อมูลจากรอยเตอร์ ระบุว่า ตัวกระตุ้นการฟื้นตัวนี้ไม่ได้มาจากปัจจัยภายในอุตสาหกรรมคริปโต แต่เป็นผลจากการเปลี่ยนทิศทางของสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม วันนั้นตลาดหุ้นทั่วโลกเป็นบวก: S&P 500 เพิ่มขึ้น 1.97%, Nasdaq +2.18%, Dow Jones +2.47% และ Semiconductor Index (SOX) พุ่งขึ้น 5.7%

สินค้าโภคภัณฑ์ก็ฟื้นตัวอย่างรุนแรง: ทองคำเพิ่มขึ้น 3.9%, เงินเพิ่มขึ้น 8.6%, ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง 0.2% ซึ่งเป็นสัญญาณว่าภาวะทางการเงินเริ่มผ่อนคลาย

นักวิเคราะห์สังเกตว่าการเคลื่อนไหวของบิทคอยน์มีความสัมพันธ์สูงกับการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ข้ามตลาดเหล่านี้อย่างชัดเจน — เมื่อหุ้นเทคโนโลยีและโลหะมีค่าฟื้นตัว บิทคอยน์ก็ถูกลากขึ้นตามกลไกความเสี่ยงร่วมกัน

อย่างไรก็ตาม รายงานเตือนว่าการดีดตัวในครั้งนี้สะท้อนถึงโครงสร้างตำแหน่งในตลาดอนุพันธ์ที่สุดโต่ง: ค่า skew ประมาณ -13%, อัตราค่าเงินทุนเป็นลบ และโครงสร้างความผันผวนที่กลับหัว ซึ่งสร้างเงื่อนไขพิเศษ — ทุกการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกในเชิงมหภาคอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการปิดสถานะ Short และการบังคับปรับสมดุลตำแหน่งอย่างรุนแรง

แม้ภาพรวมจะยังเป็นเชิงลบอยู่ก็ตาม ตัวชี้วัดล่วงหน้าจาก Derive ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงหมดอายุของออปชันวันที่ 27 กุมภาพันธ์ มีการสะสมของออปชันวางขาย (Put options) ในช่วงราคา 60,000 ถึง 50,000 ดอลลาร์อย่างมาก ซึ่งเป็นสัญญาณล่วงหน้าที่สะท้อนใน implied probability นักเทรดยังคงมีความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงอย่างรุนแรง หลังการฟื้นตัว

แผนภูมิการลดเลเวอเรจของบิทคอยน์ แสดงให้เห็นการชำระบัญชีจำนวนมาก การปรับตำแหน่งจาก 620 พันล้านดอลลาร์เหลือ 490 พันล้านดอลลาร์ อัตราค่าเงินทุนเป็นลบ และ skew อยู่ที่ -13%

70,000 ดอลลาร์จะรักษาไว้ได้หรือไม่? 3 เงื่อนไขสำคัญ

นักวิเคราะห์เสนอกรอบวิเคราะห์ว่า การที่บิทคอยน์จะรักษาระดับ 70,000 ดอลลาร์ไว้ได้ขึ้นอยู่กับ 3 เงื่อนไขสำคัญ

เงื่อนไขแรก: การฟื้นตัวเชิงมหภาคต้องดำเนินต่อไป — หุ้นเทคโนโลยีต้องยังคงแข็งแกร่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและดอลลาร์ต้องไม่กลับมาขยายตัว รายงานเน้นว่าการฟื้นตัวนี้เป็นการเชื่อมโยงข้ามสินทรัพย์อย่างชัดเจน หากตลาดหุ้นอ่อนแออีกครั้ง บิทคอยน์ก็จะไม่สามารถอยู่รอดได้โดยลำพัง

เงื่อนไขที่สอง: การลดเลเวอเรจต้องดำเนินต่อเนื่องและไม่มีการเทขายบังคับใหม่ในรอบถัดไป ปัจจุบันปริมาณ Open Interest ของฟิวเจอร์สลดลงอย่างมาก ลดความเสี่ยงของการร่วงลงแบบ “ช่องว่าง”

เงื่อนไขที่สาม: ความกดดันจากเหมืองขุดต้องบรรเทาลงอย่างแท้จริงหลังการปรับความยาก หากราคายังคงอยู่ในช่วงเวลาปรับตัว คาดว่าการลดความยาก 13.37% จะช่วยลดแรงเทขายขอบเขตสุดขีด ทำให้พลังการขุดค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ

อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุสามเหตุผลสนับสนุนแนวโน้มที่อาจลงไปทดสอบต่ำกว่าเดิม:

ประการแรก: การวางแผนในตลาดออปชันยังคงเป็นเชิงลบอย่างมาก โดยเฉพาะออปชันวางขายในช่วง 60,000-50,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัญญาณล่วงหน้าที่ฝังอยู่ใน implied probability ไม่ใช่แค่ความรู้สึกหลังเหตุการณ์

ประการที่สอง: ตัวชี้วัดอนุพันธ์ยังคงอ่อนแอ สะท้อนความกลัวสุดขีด เช่น skew ที่สุดโต่ง อัตราค่าเงินทุนเป็นลบ และโครงสร้างความผันผวนที่กลับหัว ซึ่งเป็นลักษณะของ “การดีดตัวแบบคลายความกลัว (Relief rally)” ไม่ใช่การเปลี่ยนแนวโน้มอย่างแท้จริง

ประการที่สาม: กระแสเงินทุนใน ETF ยังคงไหลออกอย่างต่อเนื่อง จนถึงวันที่ 5 กุมภาพันธ์ กระแสเงินไหลออกจาก ETF บิทคอยน์รวม 690 ล้านดอลลาร์ แม้ข้อมูลวันที่ 6 กุมภาพันธ์ยังไม่เปิดเผย แต่แนวโน้มปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันยังคงหลีกเลี่ยงการเข้าใหม่ในตลาด

ข้อมูลบนเชนเผยจุดสนับสนุนสำคัญ

นักวิเคราะห์อ้างอิงข้อมูลจาก Glassnode ชี้ให้เห็นว่า ระดับราคาที่ 70,000 ดอลลาร์ไม่มีความหมายพิเศษอะไร แต่สำคัญคือมันอยู่เหนือ กลุ่มสะสมบนเชนที่ระบุไว้ระหว่าง 66,900 ถึง 70,600 ดอลลาร์

รายงานอธิบายว่า หากราคายืนอยู่เหนือโซนนี้ แสดงว่ากลุ่มสะสมได้ดูดซับแรงขายไว้พอสมควรเพื่อให้ราคาคงตัวชั่วคราว แต่เพื่อให้มั่นใจว่าราคาจะยืนได้อย่างมั่นคง จำเป็นต้องมีการกลับมาของออปชันในตลาดสด การปิดตำแหน่งในอนุพันธ์ และการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันอย่างต่อเนื่อง

บทสรุปในตอนท้ายมองว่าการดีดตัวจาก 60,000 ดอลลาร์เป็นการฟื้นตัวที่แท้จริง แต่ปัจจัยที่ผลักดันการฟื้นตัวนี้สำคัญมาก หากสภาพแวดล้อมเชิงมหภาคเปลี่ยนแปลง การเสถียรภาพในสินทรัพย์ข้ามตลาดก็อาจสลายไป กระบวนการฟื้นตัวที่เกิดจากการชำระบัญชีอัตโนมัติไม่จำเป็นต้องกลายเป็นแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืน

รายงานชี้ว่า แม้บิทคอยน์จะฟื้นตัวชั่วคราวเหนือ 70,000 ดอลลาร์ แต่เส้นโค้งอนาคตและข้อมูลการไหลของทุนแสดงให้เห็นว่านักลงทุนยังไม่เริ่มเชื่อมั่นในความยั่งยืนของการฟื้นตัวนี้ 70,000 ดอลลาร์ไม่ใช่จุดสิ้นสุด — เป็นเพียงเส้นฐานสำหรับการรบในรอบต่อไปเท่านั้น