มูลค่าของ Stripe พุ่งแตะ 1400 พันล้านดอลลาร์! การเสนอซื้อกิจการเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ยังคงปฏิเสธการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

Stripe ได้จัดทําคําเสนอซื้อหลักทรัพย์รอบใหม่ด้วยมูลค่าอย่างน้อย 140,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จาก 107,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปีที่แล้ว ยักษ์ใหญ่ด้านการชําระเงินได้ยื่นข้อเสนอซื้อหลักทรัพย์บ่อยครั้งตั้งแต่ปี 2024 ทําให้พนักงานสามารถถอนเงินได้โดยไม่ต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ John Collison ผู้ร่วมก่อตั้งกล่าวในเดือนมกราคมว่า Stripe ยังไม่รีบร้อนที่จะเสนอขายหุ้น IPO โดยเลิกจ้างพนักงาน 300 คนและประกาศจ้างงานต่อไป

กลยุทธ์การทําคําเสนอซื้อหลักทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลังการประเมินมูลค่า 1400 พันล้านดอลลาร์

ตามที่คนที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ Stripe กําลังจัดเตรียมข้อเสนอซื้อหลักทรัพย์ที่จะประเมินมูลค่ายักษ์ใหญ่ด้านการชําระเงินอย่างน้อย 1,400 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้แสดงถึงการเพิ่มขึ้น 30.8% จาก 300 ล้านดอลลาร์เหนือการประเมินมูลค่าในปี 2024 ที่ 1070 ล้านดอลลาร์ เงื่อนไขของคําเสนอซื้อหลักทรัพย์ล่าสุดอาจเปลี่ยนแปลงได้เนื่องจากการมีส่วนร่วมของข้อมูลส่วนตัวและแหล่งที่มาที่ขอไม่เปิดเผยตัวตน Axios เป็นรายแรกที่รายงานการประเมินมูลค่าล่าสุด

คําเสนอซื้อหลักทรัพย์เป็นกลยุทธ์หลักที่ Stripe นํามาใช้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งช่วยให้ผู้ถือหุ้นเดิมซึ่งส่วนใหญ่เป็นพนักงานและนักลงทุนรายแรกสามารถขายหุ้นในตลาดรองได้โดยที่บริษัทไม่จําเป็นต้องดําเนินการเสนอขายหุ้น IPO กลไกนี้ให้สภาพคล่องแก่ผู้ถือหุ้นระยะยาวในขณะที่ทําให้บริษัทแปรรูปหลีกเลี่ยงต้นทุนด้านกฎระเบียบหลังการเสนอขายหุ้น

ตั้งแต่ปี 2024 Stripe ได้ยื่นคําเสนอซื้อหลักทรัพย์และการเทคโอเวอร์บ่อยครั้ง ความถี่ในการดําเนินงานที่สูงนี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทจงใจสร้างหน้าต่างสภาพคล่องปกติ ทําให้พนักงานและนักลงทุนสามารถชําระบัญชีเป็นระยะๆ ได้โดยไม่ต้องรอการเสนอขายหุ้น IPO ที่อยู่ห่างไกล ข้อตกลงนี้น่าสนใจสําหรับพนักงานยุคแรกที่ถือหุ้นมาหลายปี เนื่องจากพวกเขาสามารถเปลี่ยนความมั่งคั่งจากกระดาษให้เป็นเงินสดจริงสําหรับการซื้อบ้าน การลงทุน หรือแผนชีวิตอื่นๆ

ในแง่ของอัตราการเติบโตของการประเมินมูลค่า Stripe มีประสิทธิภาพเหนือกว่ายูนิคอร์นด้านเทคโนโลยีส่วนใหญ่ในปีที่ผ่านมา การประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้น 3 แสนล้านดอลลาร์เทียบเท่ากับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทมหาชนขนาดใหญ่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการขยายตัวที่แข็งแกร่งของธุรกิจของ Stripe และการมองโลกในแง่ดีอย่างต่อเนื่องของตลาดเกี่ยวกับภาคโครงสร้างพื้นฐานการชําระเงิน เป็นที่น่าสังเกตว่าการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้นนี้เกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันทั่วไปต่อหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกและสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงตึงตัว ซึ่งเน้นย้ําถึงความได้เปรียบในการแข่งขันของ Stripe

ประโยชน์หลัก 3 ประการของ Stripe จากกลไกการทําคําเสนอซื้อหลักทรัพย์

แรงจูงใจในการรักษาพนักงาน: หน้าต่างการเคลื่อนไหวเป็นประจําช่วยลดแรงจูงใจของพนักงานในการเปลี่ยนงานและหลีกเลี่ยงการไหลของสมอง

การควบคุมการประเมินมูลค่า: การประเมินมูลค่าในการแปรรูปเป็นการเจรจาระหว่างบริษัทและนักลงทุนเพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดที่ไม่สมเหตุสมผล

การประหยัดต้นทุนด้านกฎระเบียบ: ไม่จําเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกําหนดการเปิดเผยรายงานทางการเงินและการปฏิบัติตามข้อกําหนดของบริษัทจดทะเบียนอย่างเคร่งครัด

IPO อยู่ห่างไกล: ทําไม Stripe ถึงยืนกรานที่จะเป็นส่วนตัว?

ข้อตกลงล่าสุดชี้ให้เห็นว่า Stripe อาจชะลอการเสนอขายหุ้น IPO ต่อไป บริษัทได้แสดงความเต็มใจที่จะแปรรูปซ้ําแล้วซ้ําเล่า รวมถึงในเดือนมกราคมปีนี้ เมื่อผู้ร่วมก่อตั้งและประธาน John Collison กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่า Stripe “ยังไม่รีบร้อน” ที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะ ทัศนคตินี้โดดเด่นเป็นพิเศษเมื่อเทียบกับฉากหลังของการประเมินมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้นเป็น 1,400 พันล้านดอลลาร์

ตามเนื้อผ้า แรงจูงใจหลักสําหรับบริษัทที่กําลังมองหาการเสนอขายหุ้น IPO คือการระดมทุนและจัดหาช่องทางทางออกสําหรับนักลงทุนรายแรก อย่างไรก็ตาม Stripe ได้แก้ไขปัญหาสภาพคล่องผ่านคําเสนอซื้อหลักทรัพย์แล้ว และในแง่ของการจัดหาเงินทุน บริษัทยังไม่ได้ประกาศแผนการระดมทุนใหม่นับตั้งแต่ได้รับเงินทุนรอบ Series I มูลค่า 65 ล้านดอลลาร์ซึ่งนําโดย Thrive Capital ในปี 2023 ที่สําคัญกว่านั้น Stripe คาดว่าจะทํากําไรได้ตลอดทั้งปี 2024 ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถสร้างเม็ดเลือดได้ด้วยตนเองและไม่ต้องพึ่งพาเงินทุนจากภายนอกเพื่อรักษาการดําเนินงานอีกต่อไป

ในกรณีนี้ การเสนอขายหุ้น IPO เป็นภาระมากกว่าโอกาสสําหรับ Stripe หลังจากจดทะเบียนแล้ว บริษัทจําเป็นต้องรับมือกับแรงกดดันจากรายงานทางการเงินรายไตรมาส ความเสี่ยงในการดําเนินคดีของผู้ถือหุ้น และความผันผวนในระยะสั้นของความเชื่อมั่นของตลาด ผลการดําเนินงานของหุ้นเทคโนโลยีในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้พิสูจน์แล้วว่าแม้แต่บริษัทที่มีรายได้คงที่ก็สามารถประสบกับการตกต่ําของราคาหุ้นได้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมมหภาค ในทางตรงกันข้าม การคงความลับไว้เป็นส่วนตัวช่วยให้ Stripe มุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์ระยะยาวมากกว่าเป้าหมายการทํากําไรระยะสั้น

การยึดมั่นของ Stripe ยังสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้นในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีอีกด้วย บริษัทดาวเด่นอย่าง SpaceX และ OpenAI ได้เลือกที่จะแปรรูปเป็นเวลานาน โดยให้สภาพคล่องแก่ผู้ถือหุ้นผ่านการทําธุรกรรมในตลาดรองเป็นประจํา ความเป็นไปได้ของโมเดลนี้สร้างขึ้นจากเงินทุนของไพรเวทอิควิตี้ที่เพียงพอและโครงสร้างพื้นฐานของตลาดรองที่ครบถ้วน สําหรับบริษัทเทคโนโลยีชั้นนําการแปรรูปไม่ได้หมายถึงปัญหาทางการเงินหรือการขาดสภาพคล่องอีกต่อไป

จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ การชะลอการเสนอขายหุ้น IPO ยังช่วยให้ Stripe รักษาความได้เปรียบด้านข้อมูลในเกมกับคู่แข่ง ในฐานะบริษัทเอกชน Stripe ไม่จําเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลธุรกิจ โครงสร้างลูกค้า และแผนการขยายธุรกิจโดยละเอียด ซึ่งมีความสําคัญต่อตลาดการประมวลผลการชําระเงินที่มีการแข่งขันสูง คู่แข่งที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เช่น PayPal และ Square (Block) ต้องรายงานรายงานทางการเงินโดยละเอียดทุกไตรมาส ในขณะที่ Stripe สามารถปรับกลยุทธ์ได้อย่างยืดหยุ่นในเงามืด

ตรรกะที่ขัดแย้งกันของการเลิกจ้างพนักงาน 300 คนในขณะที่ยังคงรับสมัครต่อไป

ในเดือนมกราคม Stripe ได้เลิกจ้างพนักงานประมาณ 300 คน หรือประมาณ 3.5% ของพนักงาน ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่บริษัทกล่าวว่าเป็นส่วนหนึ่งของแผนการปรับโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม Stripe ยังกล่าวด้วยว่ามีแผนที่จะจ้างงานและขยายพนักงานต่อไปแม้จะมีการเลิกจ้างก็ตาม การดําเนินการที่ดูเหมือนขัดแย้งกันนี้สะท้อนให้เห็นถึงความปกติใหม่ของการจัดการทรัพยากรมนุษย์สําหรับบริษัทเทคโนโลยี

อัตราส่วนการเลิกจ้าง 3.5% นั้นค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัวในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี ในปี 2022-2023 Meta เลิกจ้างพนักงานมากกว่า 20% Amazon เลิกจ้าง 2.7 คน และ Microsoft เลิกจ้าง 1 คน ในทางตรงกันข้าม การเลิกจ้างพนักงาน 300 คนของ Stripe เป็นเหมือนการปรับโครงสร้างที่แม่นยํามากกว่าการลดต้นทุนแบบตื่นตระหนก บริษัทอ้างว่าเป็นส่วนหนึ่งของ “แผนการปรับโครงสร้าง” ซึ่งบ่งชี้ว่าตําแหน่งที่ถูกกําจัดอาจกระจุกตัวอยู่ในแผนกหรือหน้าที่เฉพาะ

ในขณะเดียวกันกลยุทธ์ในการประกาศการจ้างงานอย่างต่อเนื่องเผยให้เห็นจุดประสงค์ที่แท้จริงของการเลิกจ้าง: การเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างผู้มีความสามารถมากกว่าการลดขนาด Stripe อาจกําจัดพนักงานที่มีประสิทธิภาพต่ําหรือไม่ตรงกัน พร้อมกับสรรหาบุคลากรในด้านกลยุทธ์ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ บริการระดับองค์กร และการขยายธุรกิจระหว่างประเทศ การดําเนินการ “เลิกจ้างคนเก่าและสรรหาคนใหม่” นี้ดูสมเหตุสมผลกว่าในบริบทของการประเมินมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทจําเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าการจัดสรรทีมนั้นสอดคล้องกับเป้าหมายการเติบโตในอนาคต

จากมุมมองทางการเงิน การลดพนักงาน 300 คนสามารถนําไปสู่การประหยัดต้นทุนได้อย่างมาก สมมติว่าพนักงาน Stripe โดยเฉลี่ยมีรายได้ 20 ล้านดอลลาร์ต่อปี (รวมฐานเงินเดือน โบนัส และส่วนของผู้ถือหุ้น) พนักงาน 300 คนเท่ากับเงินออมประจําปี 6,000 ดอลลาร์ เงินออมนี้สามารถนําไปลงทุนใหม่ในโครงการที่มีลําดับความสําคัญสูงหรือใช้เพื่อสรรหาผู้มีความสามารถด้านเทคนิคและการจัดการขั้นสูง

ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่การเลิกจ้างและการเติบโตของการประเมินมูลค่าเกิดขึ้นควบคู่กันไป นักลงทุนประเมินมูลค่า 1,400 ล้านดอลลาร์ของ Stripe ตระหนักถึงความสามารถในการควบคุมต้นทุนและศักยภาพในการทํากําไรของบริษัทอย่างชัดเจน ในบริบทของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีโดยรวมที่เข้าสู่ยุคแห่งประสิทธิภาพ บริษัท ที่สามารถเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนแรงงานในขณะที่รักษาการเติบโตมักจะมีมูลค่าที่สูงขึ้น

ภูมิทัศน์การแข่งขันของตลาดการประมวลผลการชําระเงินสอดคล้องกับข้อได้เปรียบของ Stripe

ในฐานะแพลตฟอร์มการประมวลผลการชําระเงินชั้นนําของโลก Stripe มีมูลค่า 1,400 แสนล้านดอลลาร์สะท้อนให้เห็นถึงการมองโลกในแง่ดีในระยะยาวของตลาดเกี่ยวกับเส้นทางโครงสร้างพื้นฐานการชําระเงิน ธุรกิจหลักของบริษัทคือการให้บริการประมวลผลการชําระเงินแก่ธุรกิจออนไลน์ โดยมีลูกค้ารวมถึงยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี เช่น Amazon, Shopify, Uber และธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางหลายล้านราย

ข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของ Stripe เหนือผู้ประมวลผลการชําระเงินแบบดั้งเดิมอยู่ที่ปรัชญาการออกแบบที่เน้น API เป็นอันดับแรกและประสบการณ์การผสานการทํางานที่เป็นมิตรกับนักพัฒนาซอฟต์แวร์ ธุรกิจต่างๆ สามารถผสานการทํางาน Stripe เข้ากับเว็บไซต์หรือแอปพลิเคชันของตนได้ภายในไม่กี่ชั่วโมงโดยไม่จําเป็นต้องเจรจาสัญญาที่ซับซ้อนและการผสานการทํางานกับเทคโนโลยี ประสบการณ์การเริ่มต้นใช้งานที่ราบรื่นต่ํานี้ทําให้ Stripe มีส่วนแบ่งการตลาดที่สําคัญในหมู่สตาร์ทอัพและองค์กรที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

ขนาดของตลาดการประมวลผลการชําระเงินยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว ความนิยมของการชําระเงินดิจิทัล และการเติบโตของธุรกรรมข้ามพรมแดน ค่าธรรมเนียมการดําเนินการชําระเงินทั่วโลกคาดว่าจะเกิน 3 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกห้าปีข้างหน้า ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานในตลาดนี้ Stripe สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมแต่ละรายการ ซึ่งสร้างโมเดลธุรกิจที่คาดการณ์ได้และมีอัตรากําไรสูง

ยิ่งไปกว่านั้น Stripe ยังขยายจากการประมวลผลการชําระเงินเพียงอย่างเดียวไปสู่บริการทางการเงินที่หลากหลายขึ้น บริษัทได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น Stripe Capital (ให้สินเชื่อแก่ผู้ค้า), Stripe Issuing (ออกบัตรเสมือนจริงและบัตรจริง) และ Stripe Terminal (ฮาร์ดแวร์การชําระเงินแบบออฟไลน์) ซึ่งขยายธุรกิจไปสู่ระบบนิเวศการชําระเงินทั้งหมด กลยุทธ์การผสานรวมแนวตั้งนี้ไม่เพียงแต่เพิ่มมูลค่าของลูกค้าแต่ละราย แต่ยังช่วยเพิ่มความเหนียวแน่นของลูกค้าอีกด้วย