ตลาดอยู่ในฟองสบู่หรือไม่? นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำมองเห็นความแข็งแกร่ง — พร้อมข้อควรระวัง

ความกลัวฟองสบู่ตลาดที่กำลังจะมาถึงได้กลับมาอีกครั้งเมื่อราคาหุ้นพุ่งขึ้นและการใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์เร่งตัวขึ้น แต่เศรษฐศาสตร์ชั้นนำหลายคนโต้แย้งว่าภาพรวมเศรษฐกิจยังคงเสถียรมากกว่าที่หัวข่าวบอก จากมูลค่าหุ้นบนวอลล์สตรีท การเติบโตของสหรัฐอเมริกา และความสามารถในการฟื้นตัวของโลก ข้อความของพวกเขายังคงสอดคล้องกัน: สภาพแวดล้อมดูเหมือนจะยืดเยื้อในบางจุด แต่ยังไม่พังทลายอย่างรากฐาน

การบูมสร้างไว้เพื่อความยั่งยืนไหม? 3 นักเศรษฐศาสตร์ให้ความเห็นเกี่ยวกับตลาดและการเติบโต

ในคำแถลงและเอกสารล่าสุด Owen Lamont, Jared Bernstein และ Kristalina Georgieva ต่างก็เสนอแนวคิดที่ลดความวิตกกังวลเรื่องฟองสบู่ในขณะเดียวกันก็ยอมรับความเสี่ยงที่แท้จริงที่จะเกิดขึ้นในปี 2026

Lamont ซึ่งเป็นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ Acadian Asset Management เมื่อเร็ว ๆ นี้บอกกับ Forbes ว่าแม้ตลาดหุ้นสหรัฐดูแพงและความรู้สึกเป็นบวกสูง แต่เงื่อนไขสำหรับฟองสบู่อย่างเต็มรูปแบบยังไม่สมบูรณ์ คำพูดของเขาถูกรายงานโดยนักเขียน Forbes Nick Lichtenberg

“ส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ผมคิดว่าไม่มีฟองสบู่คือผมไม่เห็นเงินฉลาดทำตัวเหมือนมีฟองสบู่” Lamont อธิบายกับ Fortune เมื่อวันอาทิตย์ “อาจจะพูดได้ว่าตอนนี้ยังไม่ใช่ฟองสบู่”

Lamont โต้แย้งว่าฟองสบู่อย่างแท้จริงไม่ได้ถูกกำหนดโดยราคาสูงหรือความรู้สึกเชิงบวกของนักลงทุนเท่านั้น แต่โดยพฤติกรรมของคนในวงใน โดยปกติแล้ว เขากล่าวว่า ฟองสบู่มักจะถึงจุดสูงสุดเมื่อผู้บริหารบริษัทและผู้สนับสนุนรายแรกเร่งขายหุ้นให้กับประชาชนผ่าน IPO และการเสนอขายรอง ซึ่งกลไกนี้ยังไม่เกิดขึ้นในวงจรปัจจุบันในระดับใหญ่

แทนที่นั้น บริษัทในสหรัฐอเมริกายังคงลดจำนวนหุ้นผ่านการซื้อคืน ซึ่งเป็นรูปแบบที่ Lamont อธิบายว่าไม่สอดคล้องกับความตื่นตระหนกหรือการประเมินค่ามากเกินไปในวงกว้าง ในขณะที่เขายอมรับว่ามูลค่าหุ้นสูงขึ้นและการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยก็เพิ่มขึ้น แต่การไม่มีการออกหุ้นจำนวนมากก็ทำให้เขาไม่สามารถเรียกตลาดปัจจุบันว่าเป็นฟองสบู่ได้

Jared Bernstein มองว่ารัฐบาลสหรัฐยังคงรักษาการเติบโตไว้ได้จนถึงปี 2026

ในเวลาเดียวกัน การประเมินของ Bernstein เกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐชี้ให้เห็นถึงโมเมนตัมที่ยังคงดำเนินต่อไปภายใต้การถกเถียงในตลาด Bernstein เป็นนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันที่รับตำแหน่งประธานคณะกรรมการที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของสหรัฐภายใต้ประธานาธิบดีโจ ไบเดน ดำรงตำแหน่งตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2025

ในเอกสารของมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ดที่วิเคราะห์ปี 2026 Bernstein เน้นความสามารถของเศรษฐกิจในการทนทานต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง ในขณะที่ยังคงรักษาการเติบโตไว้

ตามที่ Bernstein กล่าว การใช้จ่ายของผู้บริโภค การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างจริง และการปรับปรุงผลผลิต ได้ช่วยชดเชยตลาดแรงงานที่เย็นลง ถึงแม้ว่าการเติบโตของงานจะช้าลง เขาอธิบายว่าสภาพแวดล้อมเป็นสมดุลที่ต่ำในการจ้างงานและปลดพนักงานน้อยกว่าการถดถอย โดยเศรษฐกิจก็ยังคงขยายตัวในอัตราที่ยั่งยืน

อ่านเพิ่มเติม: Michael Burry จาก Big Short กล่าวว่าการลดลงของ Bitcoin มีความเสี่ยงที่จะส่งผลกระทบต่อทุกตลาด

Bernstein ยังชี้ให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ในตลาดหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังไม่แปลเป็นความเสียหายทางเศรษฐกิจในวงกว้าง แม้ราคาสินทรัพย์จะสามารถเพิ่มผลกระทบด้านความมั่งคั่งได้ เขาแย้งว่าการเพิ่มผลผลิตและการลงทุนอย่างต่อเนื่องยังคงสนับสนุนการเติบโตพื้นฐานในปี 2026

Georgieva จาก IMF กล่าวว่าเศรษฐกิจโลกได้ดูดซับแรงกระแทกซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ในเวทีโลก Georgieva ได้แสดงทัศนคติคล้ายกันในงานประชุม World Economic Forum (WEF) 2026 ที่เมืองดาวอส โดยเน้นว่าระบบเศรษฐกิจโลกสามารถดูดซับแรงกระแทกซ้ำแล้วซ้ำเล่าได้ดีขึ้นกว่าที่คาดไว้ โดยพูดกับนักนโยบายและผู้นำธุรกิจว่า เศรษฐกิจโลกยังคงมีความสามารถในการฟื้นตัวแม้จะเผชิญกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อพิพาททางการค้า และการเข้มงวดทางการเงิน

Georgieva กล่าวว่าสาเหตุที่ความสามารถในการฟื้นตัวนี้ยังคงอยู่ได้คือความสามารถปรับตัวของภาคเอกชน การตอบสนองนโยบายที่มั่นคงจากธนาคารกลาง และการแพร่กระจายของเทคโนโลยีใหม่อย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้จะยอมรับว่าหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตที่ไม่เท่าเทียมกันในแต่ละภูมิภาคเป็นความท้าทาย แต่เธอก็มองว่าเป็นความท้าทายที่สามารถจัดการได้ ไม่ใช่สิ่งที่ทำให้เสถียรภาพเสียหาย

โดยรวมแล้ว มุมมองทั้งสามชี้ให้เห็นแนวทางเดียวกัน: ตลาดและเศรษฐกิจกำลังอยู่ในช่วงปรับตัว ไม่ใช่ล่มสลาย มูลค่าที่สูงขึ้น การชะลอตัวของการเติบโตของงาน และความไม่แน่นอนในระดับโลก ล้วนเป็นความเสี่ยง แต่ในมุมมองของพวกเขา ไม่มีสิ่งใดที่เป็นการล่มสลายของระบบ

ในตอนนี้ การขยายตัวยังดำเนินต่อไป — และนักเศรษฐศาสตร์ที่เฝ้าจับตาอย่างใกล้ชิดกล่าวว่าความแตกต่างระหว่างบูมและฟองสบู่ยังคงขึ้นอยู่กับพฤติกรรม ไม่ใช่แค่ระดับราคา

คำถามที่พบบ่อย 🫧

• นักเศรษฐศาสตร์คิดว่าตลาดหุ้นอยู่ในฟองสบู่ไหม?

ไม่ พวกเขากล่าวว่าสัญญาณสำคัญเช่นการขายหุ้นในวงในจำนวนมากและการออก IPO ยังขาดอยู่

• เศรษฐกิจสหรัฐคาดว่าจะเติบโตในปี 2026 ไหม?

ใช่ นักเศรษฐศาสตร์รวมถึง Jared Bernstein คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องแม้ตลาดงานจะชะลอลง

• เศรษฐกิจโลกตอนนี้มีความสามารถในการฟื้นตัวแค่ไหน?

Kristalina Georgieva ผู้อำนวยการ IMF กล่าวว่า เศรษฐกิจโลกสามารถรับมือกับแรงกระแทกล่าสุดได้ดีกว่าที่คาดไว้

• ความเสี่ยงใดยังคงอยู่สำหรับตลาดและการเติบโต?

มูลค่าที่สูงขึ้น หนี้สาธารณะ และการนำเทคโนโลยีใหม่ไปใช้ที่ไม่เท่าเทียมกัน ยังคงเป็นพื้นที่ที่ต้องจับตา