ดัชนี PMI พุ่งขึ้นสู่ 52.6 ทำสถิติสูงสุดในรอบ 40 เดือน! นักวิเคราะห์: Bitcoin ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงวัฏจักรทางธุรกิจ

ISM 製造業 PMI บันทึก 52.6 เกินคาด สร้างสถิติสูงสุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 สิ้นสุดช่วงหดตัว 26 เดือน นักวิเคราะห์ชี้ว่าในประวัติศาสตร์ หลังจาก PMI กลับตัว Bitcoin มักจะขึ้น แต่ก็มีบางคนตั้งคำถามว่าในปีที่ PMI คงที่เมื่อปีที่แล้ว Bitcoin ก็พุ่งขึ้นถึง 126,080 ดอลลาร์สหรัฐ นักวิเคราะห์จากสถาบันต่างๆ มีความเห็นแตกต่างกัน: Dragonfly คาดว่าจะอยู่ที่ 150,000 Galaxy กล่าวว่าเป็นไปได้ตั้งแต่ 50,000 ถึง 250,000

PMI ทะลุ 50 สิ้นสุดรอบหดตัว 26 เดือน

(ที่มา: Trading Economics)

รายงานของสมาคมผู้จัดการด้านการจัดซื้อของสหรัฐ (ISM) ที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์สร้างความตื่นเต้นให้กับตลาด ดัชนีกิจกรรมภาคการผลิต (PMI) เดือนมกราคมอยู่ที่ 52.6 ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ประมาณ 48.5 อย่างมาก เป็นการสิ้นสุดรอบหดตัวต่อเนื่อง 26 เดือน ตัวเลขนี้ไม่เพียงแต่ทะลุเส้นแบ่ง 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวและหดตัว แต่ยังเป็นเดือนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 แสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตของสหรัฐกำลังฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง

ดัชนี PMI เป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่นักลงทุนและธนาคารกลางให้ความสนใจอย่างใกล้ชิด ใช้ประเมินความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และความจำเป็นในการปรับนโยบายการเงิน หากค่าอยู่เหนือ 50 แสดงว่าเศรษฐกิจกำลังขยายตัว หากต่ำกว่า 50 แสดงว่ากำลังหดตัว ค่าที่ 52.6 ไม่เพียงแต่ทะลุเส้นแบ่งเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นว่าพลังในการขยายตัวแข็งแกร่ง ซึ่งมีความสำคัญต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยง

รอบหดตัว 26 เดือนในที่สุดก็สิ้นสุดลง ช่วงเวลานี้ครอบคลุมช่วงที่ธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง เงินเฟ้อสูง และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย การเปลี่ยนแปลงของ PMI อาจเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจสหรัฐออกจากช่วงเวลาที่ยากลำบากและเข้าสู่รอบการขยายตัวใหม่ จุดเปลี่ยนของวัฏจักรเศรษฐกิจนี้ในประวัติศาสตร์มักเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงสำคัญของสินทรัพย์เสี่ยง นี่คือเหตุผลที่นักวิเคราะห์ Bitcoin ให้ความสนใจอย่างรวดเร็วต่อข้อมูลนี้

ในแง่โครงสร้าง การเพิ่มขึ้นของ PMI ไม่ใช่แค่ดัชนีเดียวที่ดีขึ้น แต่เป็นการดีขึ้นพร้อมกันของคำสั่งซื้อใหม่ การผลิต การจ้างงาน และสินค้าคงคลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งคำสั่งซื้อใหม่เป็นตัวชี้นำล่วงหน้าของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคต เมื่อธุรกิจเริ่มได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น หมายความว่าความต้องการกำลังฟื้นตัว ซึ่งจะส่งผลต่อการขยายการผลิต การจ้างงาน และการลงทุนในเชิงบวกต่อเนื่อง

ข้อมูลในอดีตเผยความสัมพันธ์ระหว่าง PMI กับ Bitcoin อย่างละเอียด

Joe Burnett รองประธานฝ่ายกลยุทธ์ Bitcoin ของ Strive เน้นย้ำความสัมพันธ์ในประวัติศาสตร์ระหว่าง PMI กับราคาของ Bitcoin เขากล่าวว่า: “จากประวัติศาสตร์ การกลับตัวของดัชนี PMI เหล่านี้เป็นสัญญาณว่าตลาดเริ่มเปลี่ยนไปสู่ความชอบความเสี่ยง” และชี้ให้เห็นว่าในปี 2013, 2016 และ 2020 หลังจากดัชนีภาคการผลิตปรับตัวขึ้น Bitcoin ก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน

ตัวอย่างในปี 2013 เป็นกรณีคลาสสิก เมื่อ PMI จากต่ำสุดในปี 2012 เริ่มฟื้นตัว Bitcoin ก็มีการพุ่งขึ้นสองระลอก จากต้นปีที่ประมาณ 13 ดอลลาร์ ไปสิ้นปีที่ 1,100 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 8,000% ปี 2016 ก็เช่นกัน หลังจาก PMI ฟื้นตัว Bitcoin เริ่มเข้าสู่ตลาดกระทิงครั้งใหญ่ในปี 2017 จากประมาณ 1,000 ดอลลาร์ พุ่งขึ้นไป 20,000 ดอลลาร์ ปี 2020 ก็เช่นกัน หลังจาก PMI กลับตัวเป็น V-shape หลังจากโควิด-19 Bitcoin ก็พุ่งจากประมาณ 3,800 ดอลลาร์ ไปสูงสุดที่ 60,000 ดอลลาร์ในเวลาต่อมา

สามเหตุผลที่ PMI ขึ้นหนุน Bitcoin

ความชอบความเสี่ยงเพิ่มขึ้น: การฟื้นตัวของภาคการผลิตเสริมสร้างความเชื่อมั่นนักลงทุน ทุนไหลจากสินทรัพย์ปลอดภัยไปสู่สินทรัพย์เสี่ยง

สภาพคล่องดีขึ้น: การขยายตัวของเศรษฐกิจมักมาพร้อมนโยบายการเงินผ่อนคลาย สภาพคล่องที่มากขึ้นเอื้อประโยชน์ต่อ Bitcoin

การป้องกันเงินเฟ้อ: การขยายตัวของภาคการผลิตอาจก่อให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ Bitcoin จึงเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่น่าสนใจ

ตั้งแต่กลางปี 2020 ถึง 2023 ดัชนีภาคการผลิตและราคาของ Bitcoin รวมถึงตลาดคริปโตโดยรวม มีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิด ความสัมพันธ์นี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบของวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคต่อการประเมินค่าของสินทรัพย์เสี่ยง เมื่อภาคการผลิตขยายตัว กำไรของบริษัทดีขึ้น ตลาดแรงงานดีขึ้น ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเพิ่มขึ้น ปัจจัยเหล่านี้สร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงที่สุดในกลุ่มนี้ มักได้รับผลตอบแทนเกินคาดในสภาพแวดล้อมเช่นนี้

นักวิเคราะห์ชื่อสมมติ Plan C เตือนว่า: “ถ้าไม่รีบปรับความเข้าใจเกี่ยวกับวัฏจักร Bitcoin จากความเชื่อเรื่อง halving ทุก 4 ปี ไปสู่ความเข้าใจเชิงเศรษฐกิจ/มหภาค… คุณจะพลาดโอกาสในการขึ้นรอบที่สองของตลาดกระทิง Bitcoin อย่างรุนแรง!” ข้อคิดเห็นนี้ท้าทายแนวคิดดั้งเดิมของชุมชนคริปโตที่เชื่อในวัฏจักร halving ทุก 4 ปี และชี้ให้เห็นว่าปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin

เสียงวิจารณ์: ความสัมพันธ์ระหว่าง PMI กับ Bitcoin เริ่มคลายตัว

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่นักวิเคราะห์ทุกคนที่เห็นด้วยว่า PMI กับ Bitcoin ต้องเป็นไปในทิศทางเดียวกัน Benjamin Cowen ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Into The Cryptoverse ชี้ว่าแนวโน้มของ Bitcoin ไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับดัชนีภาคการผลิตเสมอไป และเสริมว่า “Bitcoin ไม่ใช่ตัวแทนของเศรษฐกิจ” เขายกตัวอย่างผลการดำเนินงานของตลาดในปี 2025 เป็นหลักฐานที่แข็งแกร่งที่สุด

ปีที่แล้ว PMI ภาคการผลิตของ ISM ลดลงต่อเนื่องหรือคงที่ แสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตยังอ่อนแอ ตามตรรกะที่ว่าระหว่าง PMI กับ Bitcoin ควรเป็นบวก แต่ในความเป็นจริง Bitcoin กลับพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากต้นปีที่ประมาณ 40,000 ดอลลาร์ ไปสูงสุดที่ 126,080 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 200% การเกิดความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่า ปัจจัยขับเคลื่อนราคาของ Bitcoin ซับซ้อนกว่าการอิงกับดัชนีเศรษฐกิจมหภาคเพียงอย่างเดียว

Cowen เสนอแนวคิดอีกด้านว่า ราคาของ Bitcoin ถูกกำหนดโดยปัจจัยพื้นฐานในวงการคริปโตเป็นหลัก รวมถึงวัฏจักร halving ข้อมูลบนเชน การไหลของกองทุน ETF สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และนวัตกรรมด้านเทคโนโลยี แม้เศรษฐกิจมหภาคจะมีผลกระทบ แต่ก็ไม่ใช่ตัวกำหนดหลัก การแสดงผลในปี 2025 ของ Bitcoin ที่แข็งแกร่งนั้น ส่วนหนึ่งมาจากการเปิดตัว ETF ตราสารอนุพันธ์ การสนับสนุนจากรัฐบาลทรัมป์ และการนำไปใช้ของสถาบัน ซึ่งไม่ใช่เพียงเพราะ PMI

ความแตกต่างในมุมมองนี้สะท้อนความซับซ้อนของตลาด Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ใหม่ ที่ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยทั้งแบบดั้งเดิมและเฉพาะทาง บางช่วงมันเคลื่อนไหวตามสินทรัพย์เสี่ยงทั่วไป เช่น หุ้นเทคโนโลยีและข้อมูลภาคการผลิต แต่บางช่วงก็แสดงความเป็นอิสระอย่างเต็มที่ ขึ้นอยู่กับข่าวสารและแนวโน้มในวงการคริปโต นักลงทุนจึงควรติดตามทั้งตัวชี้วัดมหภาคและข้อมูลบนเชนเพื่อสร้างกรอบการวิเคราะห์ที่สมบูรณ์

เหตุผลเบื้องลึกของความแตกต่างในประมาณการของสถาบัน

ตั้งแต่เหตุการณ์ล้างพอร์ตเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม Bitcoin ก็เผชิญกับความผันผวนหลายเดือน ซึ่งมีการล้างพอร์ตเลเวอเรจในวงการคริปโตมูลค่ากว่า 190 พันล้านดอลลาร์ ราคาของ Bitcoin ปัจจุบันลดลงเกือบ 38% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม ในขณะที่ทองคำและตลาดหุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวขึ้น ทำให้ความรู้สึกในตลาด Bitcoin ลดลง สถาบันต่างๆ มีความเห็นแตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มในปี 2026

ในรายงานคาดการณ์ปี 2026 บริษัทลงทุนในคริปโต Dragonfly คาดว่า Bitcoin จะทะลุ 150,000 ดอลลาร์ในสิ้นปี Tom Lee หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Fundstrat คาดว่า Bitcoin จะปรับตัวลงก่อนที่จะดีดตัวและทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงปลาย ขณะที่ Galaxy Digital ซึ่งเป็นอีกหนึ่งสถาบันไม่ยอมให้คำทำนายชัดเจน และบอกว่า “ปี 2026 เป็นช่วงที่วุ่นวายมาก” จนไม่สามารถคาดเดาได้ คาดว่าราคาสุดท้ายของ Bitcoin อาจอยู่ในช่วง 50,000 ถึง 250,000 ดอลลาร์

ช่วงประมาณ 5 เท่าระหว่าง 50,000 ถึง 250,000 ดอลลาร์นี้ สะท้อนความไม่แน่นอนในตลาดในปัจจุบัน ปัจจัยสนับสนุนแนวโน้มขาขึ้น ได้แก่: การฟื้นตัวของ PMI อย่างเป็นประวัติการณ์ การนำ ETF มาใช้ต่อเนื่อง นโยบายคริปโตของรัฐบาลทรัมป์ และผลจากการลดครึ่งวงจรของอุปทาน ส่วนปัจจัยสนับสนุนแนวโน้มขาลง ได้แก่: สภาพคล่องระดับโลกที่ตึงตัว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความสัมพันธ์สูงระหว่าง Bitcoin กับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม และโครงสร้างทางเทคนิคที่เป็นลบ