วิเทอร์มิวต์ เวนเจอร์ส: คำแนะนำ 6 ประการของเราเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026

ต้นฉบับโดย: Wintermute Ventures

แปลโดย: บิบบิ้นิวส์

หลายสิบปีที่ผ่านมา อินเทอร์เน็ตทำให้ข้อมูลสามารถไหลข้ามพรมแดน แพลตฟอร์ม และระบบได้อย่างอิสระ แต่การไหลของ“คุณค่า” กลับล่าช้าเสมอ เงิน ทรัพย์สิน และสัญญาทางการเงินยังคงพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานแบบแตกเป็นชิ้นส่วน หมุนเวียนอยู่บนรางรถไฟเก่า ขอบเขตประเทศ และตัวกลางหลายชั้น แต่ละขั้นตอนก็มีต้นทุนที่ถูกดึงออกมา

และช่องว่างนี้ กำลังถูกเติมเต็มด้วยความเร็วที่ไม่เคยมีมาก่อน

สิ่งนี้สร้างโอกาสให้กับกลุ่มบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน—ซึ่งสามารถทดแทนฟังก์ชันการชำระบัญชี การชำระเงิน และการดูแลรักษาแบบดั้งเดิมได้โดยตรง

โครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้คุณค่าไหลอิสระเหมือนข้อมูล ไม่ใช่แค่แนวคิดทฤษฎีอีกต่อไป แต่กำลังถูกสร้างขึ้นจริง ๆ ถูกนำไปใช้ และใช้อย่างแพร่หลาย

หลายปีที่ผ่านมา แม้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะอยู่บนเชน แต่ก็ยังแยกออกจากเศรษฐกิจจริง ตอนนี้ สถานการณ์นี้กำลังเปลี่ยนแปลง

คริปโตกำลังกลายเป็นชั้นการชำระบัญชีและการชำระเงินที่ขาดหายไปในเศรษฐกิจอินเทอร์เน็ต: ระบบที่สามารถทำงาน 7×24 ชั่วโมง โปร่งใส และไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตจากผู้ดูแลศูนย์กลาง

หัวข้อด้านล่างนี้ เป็นตัวแทนของการคาดการณ์แนวทางการพัฒนาของสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026 และเป็นพื้นที่ที่ Wintermute Ventures กำลังสนับสนุนผู้ประกอบการอย่างแข็งขัน

ทุกอย่างจะกลายเป็นการซื้อขายได้

ทรัพย์สินและผลลัพธ์ในโลกแห่งความเป็นจริงจำนวนมาก กำลังกลายเป็นการซื้อขายได้ผ่านภาษาการเงินใหม่ รวมถึงตลาดทำนาย การโทเคนและอนุพันธ์

การเปลี่ยนแปลงนี้ ให้ความลื่นไหลในระดับใหม่แก่พื้นที่ที่เคยไม่มีตลาดมาก่อน

โทเคนและสินทรัพย์สังเคราะห์นำความลื่นไหลมาสู่สินทรัพย์ที่รู้จักกันอยู่แล้ว; ในขณะที่ตลาดทำนายก้าวไปอีกขั้น ให้ราคากับสิ่งที่เคย “ไม่สามารถกำหนดราคาได้” แปลงข้อมูลดั้งเดิมเป็นเครื่องมือทางการเงินที่สามารถซื้อขายได้

ตลาดทำนายยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ทั้งในฐานะผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภค และเป็นเครื่องมือทางการเงินรูปแบบใหม่ รองรับการป้องกันความเสี่ยง การเทรดตามผลลัพธ์ และการแสดงออกของเหตุการณ์ที่มีความละเอียดสูง นอกจากนี้ยังเริ่มทดแทนฟังก์ชันบางส่วนของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม

ตัวอย่างที่ชัดเจนคือ การประกันภัย: ตลาดตามผลลัพธ์ สามารถกำหนดราคาความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงได้โดยตรง ให้วิธีการป้องกันความเสี่ยงที่ถูกกว่า ยืดหยุ่นกว่า เมื่อเทียบกับประกันภัยแบบดั้งเดิมหรือการประกันภัยซ้ำ

ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องซื้อประกันพายุเฮอริเคนครอบคลุมพื้นที่ทั้งภูมิภาคอีกต่อไป แต่สามารถป้องกันความเสี่ยงในช่วงเวลาที่เฉพาะเจาะจง สถานที่เฉพาะเจาะจง และความเร็วลมเฉพาะเจาะจงได้

ในระยะเวลาที่ยาวขึ้น ความเสี่ยงที่เป็นส่วนตัวสูงเหล่านี้ ยังสามารถถูกผสมผสานอย่างละเอียดตามความต้องการของแต่ละบุคคล ผ่านเวิร์กโฟลว์ที่มีตัวแทนได้

ด้วยการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานตลาดทำนาย จะเกิดผลิตภัณฑ์ข้อมูลใหม่ ๆ รอบหัวข้อที่เคยไม่เคยถูกกำหนดราคาไว้มาก่อน

เราคาดว่าจะมีตลาดสำหรับการซื้อขายและวัดค่า “การรับรู้ อารมณ์ และความคิดเห็นของกลุ่ม” ซึ่งเป็นดัชนีเชิงวัตถุ ตลาดใหม่เหล่านี้เป็นการต่อยอดโดยธรรมชาติของการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เปิดทางให้มีการกำหนดราคาและแลกเปลี่ยนข้อมูล “ข้อมูลเอง” ในรูปแบบใหม่

เมื่อทุกอย่างสามารถซื้อขายได้ โครงสร้างพื้นฐานที่ให้ความลื่นไหล ค้นหาราคา และรับประกันการชำระเงิน จะกลายเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ จะทำให้คุณค่ามุ่งสู่ชั้นโครงสร้างพื้นฐานโดยตรง และส่งผลต่อวิธีการจัดสรรทุนโดยตรง

เรากำลังสนับสนุนทีมที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานตลาดและการชำระเงินหลัก ๆ สำหรับการตรวจสอบและพิสูจน์ข้อมูล รวมถึงผลิตภัณฑ์ข้อมูลรูปแบบใหม่ที่สนับสนุนผลลัพธ์ที่ไม่สามารถซื้อขายได้ก่อนหน้านี้

ในเวลาเดียวกัน เรายังสนใจโมเดลนามธรรมใหม่ ๆ ที่ทำให้ตลาดเหล่านี้สามารถเขียนโปรแกรมและประกอบเข้าด้วยกันได้ ทำให้สามารถฝังเข้าไปในเวิร์กโฟลว์ของโลกความเป็นจริง และค่อย ๆ แทนที่บางส่วนของระบบการเงินและประกันภัยแบบดั้งเดิม

สกุลเงินเสถียรกลายเป็นชั้นความเชื่อมั่น ขณะที่ธนาคารรับผิดชอบการชำระเงินในช่วงเปลี่ยนผ่าน

สินทรัพย์ดิจิทัลในปัจจุบันยังขาดโครงสร้างที่มั่นคงคล้ายกับธนาคารชำระเงินและสถาบันชำระบัญชีในระบบการเงินแบบดั้งเดิม

สกุลเงินเสถียรนำเสนอรูปแบบคุณค่าที่เปิดกว้างและสามารถเขียนโปรแกรมได้ แต่ในขณะที่ขาดโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระเงิน การแตกเป็นชิ้นเป็นอันระหว่างระบบต่าง ๆ ยังคงสร้างแรงเสียดทานและจำกัดการใช้งานในระดับที่ใหญ่ขึ้น

เมื่อผู้ให้บริการสกุลเงินเสถียรที่ใช้โมเดลการค้ำประกันต่าง ๆ เกิดขึ้นในแต่ละระบบนิเวศ ตลาดต้องการชั้นการทำงานที่เชื่อถือได้ สำหรับการรวมและประสานทรัพย์สินเหล่านี้

เพื่อให้ระบบนี้ขยายตัวได้อย่างแท้จริง อุตสาหกรรมคริปโตจำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถดำเนินการชำระเงินสุทธิ การแลกเปลี่ยน และการชำระบัญชีระหว่างสกุลเงินเสถียรและเชนต่าง ๆ โดยไม่สร้างความเสี่ยงด้านเครดิต สภาพคล่อง หรือความซับซ้อนในการดำเนินงานเพิ่มเติม

นามธรรมที่ขาดหายไปสำคัญคือ การโอนย้ายความเสี่ยงด้านการแลกเปลี่ยนและเครดิต ไปยังงบดุลของผู้ให้บริการสกุลเงินเสถียร ผ่าน “ความสามารถในการทำงานร่วมกันบนงบดุล” แทนที่จะให้ผู้ใช้ปลายทางรับความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน เส้นทาง หรือคู่ต่อสู้เองเมื่อทำธุรกรรมข้ามสกุลเงินเสถียร

เรามองว่านี่เป็น “ระบบธนาคารตัวแทนบนเชน”: การชำระเงินเสร็จสิ้นภายในไม่กี่วินาที เปิดให้พัฒนาระบบสำหรับนักพัฒนาเต็มที่ เราคาดว่าจะมีบริษัทมากขึ้นที่เป็นตัวกลางระหว่างผู้ให้บริการและแอปพลิเคชัน

ตลาดจะให้รางวัลแก่รายได้ที่ยั่งยืน ไม่ใช่แรงจูงใจระยะสั้น

โมเดลธุรกิจที่ขาดความยั่งยืนและพึ่งพาแต่แรงจูงใจจากโทเคนเพื่อขับเคลื่อนการเติบโต กำลังล้มเหลวทีละน้อย

บริษัทที่ให้การสนับสนุนผู้ใช้หรือผู้ให้สภาพคล่องด้วยเงินอุดหนุน แต่ขาดโมเดลรายได้ที่มั่นคงในเชิงโครงสร้าง จะยิ่งยากต่อการแข่งขัน

มูลค่ากิจการจะถูกผูกไว้กับรายได้ที่ยั่งยืนและประมาณการกำไรในอนาคตอย่างใกล้ชิด และค่อย ๆ กลับเข้าสู่กรอบการประเมินโดยอิงกระแสเงินสด

การคำนวณค่าธรรมเนียมรายเดือนที่มีความผันผวนสูงเป็นรายปีอย่างง่าย ไม่ใช่วิธีการตั้งราคาที่สมเหตุสมผลอีกต่อไป คุณภาพของรายได้และความสอดคล้องของแรงจูงใจ จะกลายเป็นหัวใจของการประเมินมูลค่า

โทเคนที่ไม่มีเส้นทางการสร้างคุณค่าอย่างชัดเจน ก็จะยากที่จะรักษาความต้องการไว้ได้ นอกช่วงวัฏจักรเก็งกำไร

ดังนั้น บริษัทน้อยลงจะออกโทเคนตั้งแต่เริ่มต้น โครงการหลายแห่งจะเลือกโครงสร้างหุ้นส่วนแทน โดยใช้บล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลัก ซึ่งแทบมองไม่เห็นสำหรับผู้ใช้และนักลงทุน

เมื่อมีการใช้โทเคน การออกจะเกิดขึ้นหลังจากที่ตลาด-ผลิตภัณฑ์ตรงกันชัดเจน รายได้และเศรษฐศาสตร์หน่วย และช่องทางการแจกจ่ายได้รับการยืนยันแล้ว

เราเห็นว่านี่เป็นวิวัฒนาการที่ดีและจำเป็น

มันช่วยให้ผู้ก่อตั้งมุ่งเน้นไปที่การสร้างธุรกิจที่ยั่งยืนในระยะยาว แทนที่จะรีบเร่งใช้แรงจูงใจจากโทเคนตั้งแต่แรก ให้ผู้ลงทุนสามารถประเมินด้วยกรอบการเงินที่คุ้นเคย และให้ผู้ใช้ได้รับผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อคุณค่าในระยะยาวอย่างแท้จริง

DeFi จะผสมผสานกับเทคโนโลยีการเงิน (Fintech)

อนาคตของการเงินไม่ใช่ DeFi หรือการเงินแบบดั้งเดิม แต่เป็นการผสมผสานของทั้งสองแบบ โครงสร้างแบบสองเส้นทางนี้อนุญาตให้แอปพลิเคชันเทคโนโลยีการเงินส่งต่อธุรกรรมระหว่างระบบต่าง ๆ ตามต้นทุน ความเร็ว และผลตอบแทนอย่างไดนามิก

ผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคที่เปี่ยมด้วยนวัตกรรม จะดูเหมือนกับผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีการเงินแบบดั้งเดิมบนพื้นผิว กระเป๋าเงิน สะพาน และบล็อกเชนจะถูกซ่อนอย่างสมบูรณ์ ความสามารถด้านประสิทธิภาพทุน ระดับผลตอบแทน ความเร็วในการชำระเงิน และความโปร่งใสในการดำเนินการ จะกำหนดคุณสมบัติของผลิตภัณฑ์การเงินรุ่นใหม่

ในขณะที่ประสบการณ์ผู้ใช้จะใกล้เคียงกับเทคโนโลยีการเงิน อุตสาหกรรมยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็วในระดับพื้นฐาน การโทเคนและภาษาการเงินที่สามารถประกอบเข้าด้วยกันได้อย่างสูง ส่งเสริมการเติบโตนี้ ทำให้เกิดสภาพคล่องในระดับลึกขึ้น และผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้นเป็นไปได้

ความสามารถในการแจกจ่ายจะสำคัญกว่าการ “มีอินเทอร์เฟซ” ทีมที่ชนะ จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่เน้นหลังบ้าน ฝังเข้าไปในแพลตฟอร์มและช่องทางที่มีอยู่ แทนที่จะแข่งขันในรูปแบบแอปพลิเคชันอิสระ

การปรับแต่งและอัตโนมัติ (ซึ่งขับเคลื่อนด้วย AI มากขึ้นเรื่อย ๆ) จะปรับปรุงการกำหนดราคา การส่งต่อ และผลตอบแทนในเบื้องหลัง

ผู้ใช้จะไม่เลือก DeFi ด้วยตัวเอง

พวกเขาจะเลือก—ผลิตภัณฑ์ที่ใช้งานง่ายขึ้น

ความเป็นส่วนตัวกลายเป็น “เกณฑ์พื้นฐาน”

ความเป็นส่วนตัวกำลังกลายเป็นเงื่อนไขพื้นฐานสำหรับองค์กรในการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้ บทบาทของมันเปลี่ยนจาก “ภาระด้านกฎระเบียบ” เป็น “เครื่องมือสนับสนุนด้านกฎระเบียบ”

ด้วยการพิสูจน์ความรู้ศูนย์ (Zero-Knowledge Proofs) และการคำนวณแบบหลายฝ่าย (Multi-Party Computation) ที่เลือกเปิดเผยข้อมูลเฉพาะเจาะจง ช่วยให้ฝ่ายต่าง ๆ สามารถพิสูจน์ความสอดคล้องตามกฎระเบียบโดยไม่เปิดเผยข้อมูลดั้งเดิม

ในทางปฏิบัติ หมายความว่า:

ธนาคารสามารถประเมินเครดิตโดยไม่ต้องดูประวัติการทำธุรกรรมทั้งหมด;

นายจ้างสามารถตรวจสอบความสัมพันธ์การจ้างงาน โดยไม่เปิดเผยรายละเอียดเงินเดือน;

สถาบันการเงินสามารถพิสูจน์ว่ามีเงินสำรองเพียงพอ โดยไม่ต้องเปิดเผยโครงสร้างการถือครอง

วิสัยทัศน์นี้เป็นการต่อยอดในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งหมายความว่า บริษัทไม่จำเป็นต้องเก็บข้อมูลที่ละเอียดอ่อนจำนวนมากเป็นเวลานาน ๆ อีกต่อไป ลดภาระต้นทุนและความซับซ้อนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านความเป็นส่วนตัวของข้อมูล

เทคโนโลยีใหม่ เช่น private shared state, zkTLS และ MPC กำลังเปิดตัวโมเดลทางการเงินที่เคยเป็นไปไม่ได้ รวมถึงการกู้ยืมแบบไม่ครบถ้วน (under-collateralized loans), ผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างแบบชั้น (tranching) และผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงบนเชนรูปแบบใหม่

สิ่งนี้จะย้ายกลุ่มสินทรัพย์ทางการเงินเชิงโครงสร้างที่ยากต่อการนำขึ้นเชน ไปสู่เชนโดยรวม

กฎระเบียบเปลี่ยนจากอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎ เป็นข้อได้เปรียบด้านการแจกจ่าย

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบได้เปลี่ยนจากอุปสรรคที่ต่อต้าน เป็นช่องทางการแจกจ่ายที่เป็นมาตรฐาน

แม้ว่าในช่วงแรก DeFi จะยังคงความเป็น “ไม่ต้องอนุญาต” เป็นแรงขับเคลื่อนนวัตกรรมสำคัญ แต่กฎหมาย เช่น พระราชบัญญัติ GENIUS ของสหรัฐฯ, กฎระเบียบ MiCA ของยุโรป และกรอบการกำกับดูแลสกุลเงินเสถียรของฮ่องกง กำลังให้ขอบเขตการดำเนินงานที่ชัดเจนมากขึ้นสำหรับสถาบันแบบดั้งเดิม

ภายในปี 2026 คำถามหลักจะไม่ใช่ “สถาบันสามารถใช้บล็อกเชนได้หรือไม่” แต่เป็น “พวกเขาจะใช้ช่องทางบนเชนที่รวดเร็วนี้อย่างไร เพื่อแทนที่โครงสร้างพื้นฐานแบบเก่าและช้าในระบบการเงินแบบดั้งเดิม”

มาตรฐานเหล่านี้จะผลักดันให้เกิดผลิตภัณฑ์บนเชนที่เป็นไปตามกฎระเบียบในวงกว้างมากขึ้น ช่องทางการเข้าออกเงินที่ได้รับการควบคุม และโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน โดยไม่ต้องละทิ้งหลักการกระจายอำนาจ หรือมุ่งสู่การรวมศูนย์อย่างเต็มที่ ซึ่งจะช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วมของสถาบันอย่างมีนัยสำคัญ

พื้นที่ที่มีกฎเกณฑ์ชัดเจนและมีกระบวนการอนุมัติที่มีประสิทธิภาพ จะยังคงดึงดูดเงินทุน บุคลากร และนวัตกรรมทดลองใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่อง เร่งให้การแจกจ่ายคุณค่าในเชนในผลิตภัณฑ์คริปโตและการเงินแบบผสมผสานเป็นเรื่องปกติ ในขณะที่พื้นที่ที่ช้ากว่าก็จะตามหลังไปเรื่อย ๆ

เศรษฐกิจอินเทอร์เน็ต ทำงานบนคริปโต

เส้นทางร่วมของการเปลี่ยนแปลงนี้ คือความสมบูรณ์ของโครงสร้างพื้นฐาน คริปโตกำลังกลายเป็นชั้นการชำระบัญชีและการชำระเงินของเศรษฐกิจอินเทอร์เน็ต ทำให้คุณค่าไหลอิสระเหมือนข้อมูล

โปรโตคอล สัญลักษณ์ และแอปพลิเคชันที่กำลังสร้างขึ้นในปัจจุบัน กำลังปลดปล่อยรูปแบบกิจกรรมเศรษฐกิจจริงใหม่ ๆ และขยายขอบเขตความสามารถของอินเทอร์เน็ตอย่างต่อเนื่อง

ใน Wintermute Ventures เราสนับสนุนผู้ประกอบการที่มุ่งสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้

เรามองหาทีมที่มีความเข้าใจเทคโนโลยีลึกซึ้ง พร้อมทั้งมีความเข้าใจในผลิตภัณฑ์อย่างแข็งแกร่ง—สร้างผลิตภัณฑ์ที่ผู้ใช้ยินดีใช้จริง ๆ; ทำงานภายใต้กรอบกฎระเบียบ พร้อมผลักดันหลักการสำคัญของการกระจายอำนาจ; และออกแบบโมเดลธุรกิจโดยมุ่งหวังผลกระทบในระยะยาว

ปี 2026 จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

สำหรับผู้ใช้ โครงสร้างพื้นฐานคริปโตจะค่อย ๆ ซ่อนตัวไปเบื้องหลัง

แต่สำหรับระบบการเงินทั่วโลก มันจะกลายเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้

โครงสร้างพื้นฐานชั้นยอด จะค่อย ๆ เสริมพลังให้โลก โดยไม่ต้องให้คนสนใจเป็นพิเศษ