SpaceX IPO มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์! สี่บริษัทร่วมลงทุนเตรียมพร้อมสำหรับการระดมทุนระดับตำนาน

SpaceX ได้ร่วมมือกับ Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase และ Bank of America เพื่อเตรียมพร้อมสําหรับการเสนอขายหุ้น IPO มีแผนจะเผยแพร่สู่สาธารณะในปี 2026 โดยมีมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และการระดมทุนมากกว่า 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจะแซงหน้าสถิติของ Saudi Aramco ที่ 290 พันล้านดอลลาร์ มัสก์เคยยืนกรานว่า Starlink จะไม่อยู่ในรายชื่อก่อนที่มันจะเสถียร แต่ตอนนี้เงื่อนไขสุกงอมแล้ว

ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่สี่แห่งเข้าสู่ตลาดพร้อมกันเพื่อปล่อยสัญญาณสุดยอด

ตามรายงานล่าสุดจาก The Economist และ Financial Times SpaceX ได้เริ่มเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO กับบริษัทการลงทุนชั้นนําของ Wall Street หลายแห่ง สถาบันการลงทุนที่มีชื่อ ได้แก่ Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase และ Bank of America ซึ่งเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนสี่แห่งที่เกือบจะผูกขาดธุรกิจรับประกันภัยการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทเทคโนโลยีที่มีน้ําหนักมากที่สุดในโลก

ไม่ใช่เรื่องแปลกที่บริษัทใด ๆ จะ “ทดสอบน่านน้ํา” สําหรับการเสนอขายหุ้น IPO แต่สัญญาณนั้นชัดเจนมากเมื่อพูดถึงการเชื่อมต่อกับธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนําสี่แห่งในเวลาเดียวกัน: SpaceX ไม่ได้ “พยายามดู” แต่กําลังประเมินแผนการจดทะเบียนขนาดใหญ่พิเศษอย่างจริงจัง การสร้างนี้มักจะหมายถึงสามสิ่ง: ขนาดของรายชื่ออาจมีขนาดใหญ่มูลค่าของการประเมินมูลค่าสูงและความซับซ้อนของโครงการสูงมาก (เกี่ยวข้องกับการกระจายธุรกิจกฎระเบียบระหว่างประเทศการประสานงานนักลงทุนเชิงกลยุทธ์)

Morgan Stanley มีประสบการณ์มากมายในการเสนอขายหุ้น IPO ด้านเทคโนโลยี และเป็นผู้นําการจดทะเบียนขนาดใหญ่ เช่น Facebook และ Airbnb Goldman Sachs เป็นที่รู้จักในด้านวิศวกรรมทางการเงินและรูปแบบการประเมินมูลค่า ซึ่งสามารถให้การกําหนดราคาที่ถูกต้องสําหรับโมเดลธุรกิจที่ซับซ้อน JPMorgan Chase มีเครือข่ายนักลงทุนสถาบันที่แข็งแกร่งเพื่อให้แน่ใจว่ามีการเสนอขายหุ้น IPO อย่างเต็มที่ Bank of America มีการวิจัยเชิงลึกและการสะสมในอุตสาหกรรมการสื่อสารผ่านดาวเทียมและการบินและอวกาศ การรวมกันของธนาคารเพื่อการลงทุนสี่แห่งครอบคลุมความสามารถระดับมืออาชีพทั้งหมดที่จําเป็นสําหรับการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX ซึ่งเป็น “ผู้เล่นตัวจริงในฝัน” ที่หายากมากในประวัติศาสตร์การเสนอขายหุ้น IPO

สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือการเข้ามาพร้อมกันของธนาคารเพื่อการลงทุนทั้งสี่นี้ยังหมายความว่าความซับซ้อนของการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX อาจเหนือกว่าบริษัทเทคโนโลยีก่อนหน้านี้ ธุรกิจของ SpaceX ครอบคลุมการปล่อยดาวเทียม อินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม การบินอวกาศที่มีมนุษย์ การสํารวจดาวอังคาร และสาขาอื่นๆ และตรรกะการประเมินมูลค่าของแต่ละสายธุรกิจนั้นแตกต่างกัน วิธีการบรรจุธุรกิจเหล่านี้อย่างสมเหตุสมผลและนําเสนอต่อนักลงทุนอย่างชัดเจนต้องใช้ความสามารถระดับมืออาชีพของธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนํา นอกจากนี้ SpaceX ยังเกี่ยวข้องกับประเด็นที่ละเอียดอ่อน เช่น ความมั่นคงของชาติและการแข่งขันระหว่างประเทศ และการประสานงานด้านกฎระเบียบในกระบวนการจดทะเบียนนั้นยากมาก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทําไมธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งจึงต้องทํางานร่วมกัน

การประเมินมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์และความทะเยอทะยานในการระดมทุน 250 พันล้านดอลลาร์

จากข้อมูลของ Oriental Fortune Network การเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX คาดว่าจะระดมทุนได้หลายหมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งน่าจะแซงหน้าสถิติการระดมทุน 290 พันล้านดอลลาร์ของ Saudi Aramco ที่ตั้งไว้ในปี 2019 และกลายเป็นการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ตามรายงานของสื่อ SpaceX วางแผนที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะในปี 2026 และปัจจุบันมีมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดยหวังว่าจะระดมทุนได้มากกว่า 250 พันล้านดอลลาร์

การประเมินมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์หมายถึงอะไร? ตัวเลขนี้ใกล้เคียงกับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันของเทสลาที่ 1.5 เท่า และมากกว่า 10 เท่าของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมกันของโบอิ้งและแอร์บัส ระดับการประเมินมูลค่านี้บ่งชี้ถึงการมองโลกในแง่ดีอย่างมากในตลาดทุนเกี่ยวกับการเติบโตในอนาคตของ SpaceX การสนับสนุนหลักสําหรับการประเมินมูลค่ามาจากสามส่วนธุรกิจหลัก ได้แก่ อินเทอร์เน็ตดาวเทียม Starlink บริการปล่อยเชิงพาณิชย์ และแผนการล่าอาณานิคมบนดาวอังคารในระยะยาว

Starlink เป็นตัวขับเคลื่อนการประเมินมูลค่าที่ใหญ่ที่สุด ภายในสิ้นปี 2025 Starlink มีผู้ใช้ที่ชําระเงินมากกว่า 300 รายทั่วโลก โดยมีรายได้ต่อปีเกิน 60 พันล้านดอลลาร์ ยิ่งไปกว่านั้น เส้นโค้งการเติบโตของผู้ใช้ของ Starlink ยังคงเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดการบิน การเดินเรือ และห่างไกล หาก Starlink สามารถบรรลุเป้าหมายของผู้ใช้ 4000 คนของ Musk ได้ จะมีรายได้ต่อปีมากกว่า 800 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทําให้เป็นบริษัทสื่อสารผ่านดาวเทียมที่ใหญ่ที่สุดในโลก

บริการปล่อยเชิงพาณิชย์เป็นแหล่งกระแสเงินสดที่มั่นคง จรวด Falcon 9 ของ SpaceX สามารถนํากลับมาใช้ใหม่ได้ โดยต้นทุนการปล่อยลดลงเหลือหนึ่งในสิบของจรวดแบบเดิม ในปี 2025 SpaceX เสร็จสิ้นการปล่อยจรวดในวงโคจรมากกว่า 100 ครั้ง คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% ของส่วนแบ่งการตลาดการปล่อยเชิงพาณิชย์ทั่วโลก ตําแหน่งผูกขาดนี้ช่วยให้ SpaceX สามารถได้รับคําสั่งซื้อที่มีอัตรากําไรสูงอย่างสม่ําเสมอ รวมถึงสัญญาจาก NASA กองทัพอวกาศสหรัฐฯ และผู้ให้บริการดาวเทียมเชิงพาณิชย์ทั่วโลก

แม้ว่าโครงการดาวอังคารจะอยู่ไกล แต่ก็มี “วิสัยทัศน์พรีเมี่ยม” จรวด Starship Super Heavy ของ Musk อยู่ในขั้นตอนการทดสอบ และเมื่อประสบความสําเร็จแล้ว จะนําไปสู่ยุคใหม่ของการเดินทางระหว่างดวงดาวของมนุษย์ แม้ว่าระยะเวลาคืนทุนเชิงพาณิชย์ของการล่าอาณานิคมบนดาวอังคารจะยาวนานมาก แต่การเล่าเรื่องของ “การสํารองข้อมูลอารยธรรมมนุษย์” นี้ช่วยเพิ่มมูลค่าแบรนด์ที่ไม่เหมือนใครและดึงดูดนักลงทุนให้กับ SpaceX

ขนาดการระดมทุนมูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์จะใช้เป็นหลักสําหรับการขยายตัวทั่วโลกของ Starlink การวิจัยและพัฒนาและการผลิตของ Starship และการก่อสร้างสิ่งอํานวยความสะดวกในการเปิดตัวทั่วโลก การลงทุนครั้งนี้จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตําแหน่งผู้นําของ SpaceX ในการบินอวกาศเชิงพาณิชย์ ก่อให้เกิดคูเมืองที่ยากต่อการท้าทายจากคู่แข่ง

ทําไม Musk ถึงเลือกที่จะปล่อยรายชื่อตอนนี้?

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Musk ได้กล่าวต่อสาธารณะซ้ําแล้วซ้ําเล่าว่าเขาจะไม่ผลักดันให้ SpaceX เผยแพร่สู่สาธารณะจนกว่าธุรกิจของ Starlink จะมั่นคง ความคงอยู่นี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่ขึ้นอยู่กับความระมัดระวังต่อระยะสั้นในตลาดทุน บริษัทจดทะเบียนต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านรายได้รายไตรมาสและมักถูกบังคับให้เสียสละการลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนาระยะยาวเพื่อตอบสนองความคาดหวังระยะสั้นของวอลล์สตรีท สําหรับอุตสาหกรรมการบินและอวกาศซึ่งต้องมีการลงทุนมหาศาลอย่างต่อเนื่องและระยะเวลาคืนทุนที่ยาวนานมากแรงกดดันนี้อาจถึงแก่ชีวิตได้

ตอนนี้ เงื่อนไขสําคัญหลายประการกําลังเติบโตในเวลาเดียวกัน ทําให้ Musk เปลี่ยนตําแหน่งของเขา ประการแรก ผู้ใช้ Starlink เติบโตอย่างรวดเร็วและกระแสเงินสดของพวกเขากําลังเปลี่ยนเป็นบวก Starlink บรรลุผลกําไรประจําปีเป็นครั้งแรกในปี 2024 ซึ่งหมายความว่าธุรกิจได้ย้ายจากขั้นตอนการเผาผลาญเงินไปสู่ช่วงเก็บเกี่ยว ด้วยกระแสเงินสดที่มั่นคง SpaceX สามารถรักษาการลงทุนในโครงการระยะยาวได้หลังจากจดทะเบียนโดยไม่ต้องถูกบังคับให้ตัดสินใจแบบสายตาสั้น

ประการที่สอง ต้นทุนการปล่อยดาวเทียมที่ลดลงอย่างต่อเนื่องทําให้รูปแบบธุรกิจมีเสถียรภาพมากขึ้น เทคโนโลยีที่นํากลับมาใช้ใหม่ได้ของ Falcon 9 เติบโตเต็มที่แล้ว และต้นทุนส่วนเพิ่มต่อการเปิดตัวลดลงเหลือประมาณ 1500 ดอลลาร์ ซึ่งต่ํากว่า 6000 ถึง 2 ล้านดอลลาร์สําหรับจรวดแบบใช้ครั้งเดียว ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนนี้ไม่เพียง แต่ช่วยเพิ่มอัตรากําไร แต่ที่สําคัญกว่านั้นคือช่วยให้ SpaceX สามารถให้บริการในราคาที่ต่ํากว่าคู่แข่งได้มากซึ่งก่อให้เกิดกลยุทธ์ทางการตลาดแบบคนขายเนื้อในราคา

ประการที่สาม การฟื้นตัวครั้งใหม่ของตลาดทุนทั่วโลกได้สร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออํานวยสําหรับการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ ช่วงเวลาระหว่างปี 2023 ถึง 2024 ซบเซาอย่างมากเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ แต่ในปี 2025 เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงและนโยบายของธนาคารกลางเปลี่ยนไป ความเสี่ยงของนักลงทุนก็เพิ่มขึ้น และการเสนอขายหุ้น IPO ของเทคโนโลยีขนาดใหญ่ก็ได้รับความนิยมในตลาดอีกครั้ง กรอบเวลานี้อาจหายวับไป และการเลือกของ Musk ในการผลักดันให้มีการจดทะเบียนในเวลานี้แสดงให้เห็นถึงความเข้าใจที่แม่นยําของเวลาตลาด

นอกจากนี้ ความต้องการเงินทุนส่วนบุคคลของ Musk อาจเป็นหนึ่งในข้อพิจารณาเช่นกัน ราคาหุ้นของ Tesla มีความผันผวนอย่างรวดเร็วระหว่างปี 2024 ถึง 2025 และหุ้น Tesla ของ Musk ส่วนใหญ่ถูกใช้สําหรับเงินกู้จํานํา หลังจาก SpaceX เผยแพร่สู่สาธารณะ Musk สามารถขายหุ้น SpaceX บางส่วนเพื่อชําระหนี้หรือลงทุนอื่นๆ ได้โดยไม่ต้องขายหุ้น Tesla ในปริมาณมากต่อไป

ความเสถียรของ Starlink ได้กลายเป็นเกณฑ์สุดท้ายสําหรับการจดทะเบียน

จุดยืนในอดีตของ Musk ที่จะไม่เปิดเผยต่อสาธารณะจนกว่า Starlink จะเสถียรแสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพของธุรกิจนี้เป็นเกณฑ์สุดท้ายสําหรับการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX แล้วความเสถียรในปัจจุบันของ Starlink คืออะไร? จากหลายมิติธุรกิจนี้ได้บรรลุมาตรฐานของความสามารถทางการตลาด

ในแง่ของขนาดผู้ใช้ Starlink เติบโตขึ้นจากผู้ใช้ 200 คน ณ สิ้นปี 2023 เป็นผู้ใช้มากกว่า 300 คนภายในสิ้นปี 2025 โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีมากกว่า 50% ยิ่งไปกว่านั้น อัตราการเลิกใช้บริการยังลดลงต่ํากว่า 5% ซึ่งเป็นระดับที่ดีสําหรับธุรกิจแบบสมัครสมาชิก การรักษาลูกค้าสูงหมายความว่า Starlink พบว่าผลิตภัณฑ์เหมาะสมกับตลาดและไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ทดลองอีกต่อไป

ในแง่ของความครอบคลุมของเครือข่าย SpaceX ได้เปิดตัวดาวเทียม Starlink มากกว่า 5,000 ดวง ซึ่งสร้างเครือข่ายครอบคลุมทั่วโลก แม้ว่าจะยังคงมีปัญหาความเร็วลดลงในบางพื้นที่ในช่วงชั่วโมงเร่งด่วน แต่คุณภาพการบริการโดยรวมก็มาถึงระดับที่สามารถแข่งขันกับบรอดแบนด์ภาคพื้นดินได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่ห่างไกลตลาดการบินและการเดินเรือ Starlink มีคู่แข่งเพียงไม่กี่รายสร้างตําแหน่งทางการตลาดที่ไม่เหมือนใคร

ในแง่ของความสามารถในการคาดการณ์รายได้ Starlink ใช้รูปแบบการสมัครสมาชิกรายเดือน ซึ่งมีกระแสเงินสดที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ ความสามารถในการคาดการณ์นี้เป็นสิ่งที่นักลงทุนให้ความสําคัญมากที่สุดเพราะทําให้รูปแบบการประเมินมูลค่ามีความน่าเชื่อถือมากขึ้น ในทางตรงกันข้าม บริการเปิดตัวมีอัตรากําไรสูง แต่มีความผันผวนของคําสั่งซื้อมาก ทําให้ยากต่อการให้ผลลัพธ์รายไตรมาสที่มั่นคง วุฒิภาวะของ Starlink ทําให้ SpaceX มีฐานรายได้ที่มั่นคง ซึ่งเป็นกุญแจสําคัญในการรักษาราคาหุ้นให้คงที่หลังการจดทะเบียน

ในแง่ของความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ Starlink ได้รับอนุญาตให้ดําเนินการในกว่า 60 ประเทศและภูมิภาคทั่วโลก และแม้ว่าจะยังคงเผชิญกับความท้าทายด้านกฎระเบียบในบางประเทศ แต่ก็มีการกําหนดกรอบกฎหมายโดยรวม การปฏิบัติตามข้อกําหนดนี้เปิดทางให้ SpaceX ขยายตัวไปทั่วโลกหลังการจดทะเบียน

นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมในการเสนอขายหุ้นครั้งยิ่งใหญ่นี้ได้หรือไม่?

คําถามที่เป็นจริงคือ: นักลงทุนทั่วไปสามารถซื้อหุ้น IPO ของ SpaceX ได้หรือไม่? คําตอบระยะสั้นคือ: มันยาก คําตอบระยะยาวคือ: ใช่ แต่เกณฑ์จะไม่ต่ํา

ในระหว่างขั้นตอนการออก IPO การจัดสรรหุ้นยังคงถูกครอบงําโดยผู้จัดการการจัดจําหน่าย (วาณิชธนกิจ) ซึ่งมักจะให้ความสําคัญกับสิ่งต่อไปนี้เมื่อจัดจําหน่าย: นักลงทุนสถาบันรายใหญ่ (กองทุน ประกันภัย กองทุนรัฐบาล) นักลงทุนระยะยาวเชิงกลยุทธ์ ลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูง และนักลงทุนรายย่อยทั่วไป (ถ้ามี) เหตุผลสําหรับตรรกะการกระจายนี้สมจริงมาก: สถาบันสั่งซื้อในขนาดใหญ่และมั่นคง จะไม่ขายในระยะสั้น และมี “ผลการรับรอง” เพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาหุ้น

การเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX จะยังคงถูกครอบงําโดยสถาบัน โดยคาดว่าหุ้นมากกว่า 90% จะถูกแจกจ่ายให้กับนักลงทุนสถาบัน สําหรับนักลงทุนรายย่อยทั่วไป พวกเขาจะสามารถเข้าร่วมได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่พวกเขาใช้ได้รับหุ้นจัดจําหน่ายหรือไม่ โบรกเกอร์รายใหญ่บางแห่ง เช่น Fidelity, Charles Schwab เป็นต้น อาจเสนอโควต้าขนาดเล็กให้กับลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูง แต่การแข่งขันจะดุเดือดมาก

แต่สิ่งหนึ่งที่แน่นอน: เมื่อจดทะเบียนแล้ว SpaceX จะกลายเป็นหนึ่งในหุ้นเทคโนโลยีที่มีคนจับตามองมากที่สุดในโลก นักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อในตลาดรองได้ และแม้ว่าพวกเขาอาจพลาดการเพิ่มขึ้นในวันแรกของการเสนอขายหุ้น IPO แต่พวกเขาก็ยังสามารถมีส่วนร่วมในเรื่องราวการเติบโตในระยะยาวของ SpaceX ได้ จากประสบการณ์ในอดีตการเติบโตของราคาหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยมอย่างแท้จริง (เช่น Amazon, Google, Tesla) ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงหลายปีหรือหลายทศวรรษหลังจากจดทะเบียนและการเสนอขายหุ้น IPO เป็นเพียงจุดเริ่มต้นมากกว่าจุดสิ้นสุด