ราคาทองคำขาวแตะ $108 ขณะที่หุ้นเหมืองแร่เข้าสู่ยุคเฟื่องฟูของกระแสเงินสด

ราคาทองคำขาวดูเหมือนจะไม่หยุดนิ่งในตอนนี้ ทองคำขาวในสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะที่ $108 ต่อออนซ์ ในขณะที่ราคาที่เซี่ยงไฮ้เทรดใกล้ระดับสูงสุดที่ $124 ต่อออนซ์ ซึ่งสร้างส่วนต่างพรีเมียมกว่า Western ถึง $16 ซึ่งเป็นหนึ่งในความแตกต่างที่กว้างที่สุดในประวัติศาสตร์

ความแตกต่างเช่นนี้ไม่เกิดขึ้นในตลาดที่แข็งแรง เมื่อราคาท้องถิ่นแตกต่างกันมากขนาดนี้ มักเป็นสัญญาณของความเครียดที่เพิ่มขึ้นในห่วงโซ่อุปทานทองคำขาวทางกายภาพ

Kobeissi Letter เป็นหนึ่งในกลุ่มแรกที่ชี้ให้เห็นถึงเรื่องนี้ โดยระบุว่าพรีเมียมขนาดใหญ่นี้สะท้อนถึงการขาดแคลนทองคำขาวทางกายภาพจริง ๆ ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรในอนุพันธ์โดยง่าย กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความต้องการทองคำขาวจริง ๆ ตอนนี้เกินกว่าที่ตลาดซื้อขายและตัวแทนจำหน่ายสามารถจัดส่งได้ง่าย ซึ่งบังคับให้ราคาสูงขึ้นในจุดที่ต้องการอุปทานทันที

การขาดแคลนนี้กำลังส่งผลโดยตรงต่อเรื่องราวที่สองที่ตลาดเริ่มให้ราคาไว้: หุ้นเหมืองแร่ เมื่อทองคำขาวเทรดเหนือ $100 และการส่งมอบทางกายภาพมีพรีเมียม ผู้ขุดเหมืองไม่ทำงานในสภาพแวดล้อมราคาปกติอีกต่อไป

สิ่งที่การขาดแคลนทางกายภาพหมายถึงสำหรับผู้ขุดเหมือง

นี่คือจุดที่การวิเคราะห์ของ Wall Street Mav มีความสำคัญ เขาเริ่มจากคำถามง่าย ๆ แต่ทรงพลัง: ทองคำขาวที่ราคา $108 จริง ๆ แล้วหมายความว่าอย่างไรสำหรับบริษัทที่ผลิตมัน

ผู้ขุดเหมืองทองคำขาวส่วนใหญ่มีต้นทุนการผลิตรวมอยู่ที่ประมาณ $20 ต่อออนซ์ ถึงแม้บางรายจะสูงกว่าหรือต่ำกว่านั้นเล็กน้อยขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาลและคุณภาพโครงการ ที่ราคา $108 ต่อออนซ์ นั่นหมายความว่ากำไรขั้นต้นก่อนภาษีและค่าใช้จ่ายทั่วไปอยู่ที่ประมาณ $88 ต่อออนซ์

หลังจากหักภาษีและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ Wall Street Mav ประมาณการว่ากระแสเงินสดอิสระของผู้ขุดเหมืองหลายรายอาจอยู่ใกล้ $60 ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เมื่อเทียบกับเมื่อหนึ่งปีก่อนที่ทองคำขาวเทรดใกล้ $30 และผู้ขุดเหมืองมักเหลือเพียง $5 ถึง $7 ต่อออนซ์ในกระแสเงินสดอิสระ

พูดอีกนัยหนึ่ง กำไรได้เพิ่มขึ้นไม่ใช่แค่จำนวนเดียว แต่เป็นการคูณขึ้น การขยายตัวของกำไรในลักษณะนี้คือสิ่งที่เปลี่ยนการลงทุนในเหมืองแร่ที่เก็งกำไรให้กลายเป็นธุรกิจที่สร้างรายได้จริงจัง

ทำไมรายได้อาจทำให้ตลาดประหลาดใจ

ในราคาปัจจุบัน ตัวเลขเหล่านี้จะดึงดูดสายตาอย่างรวดเร็ว สำหรับผู้ขุดเหมืองที่ผลิตหลายล้านออนซ์ต่อปี กำไรในลักษณะนี้แปลเป็นรายได้กระแสเงินสดอิสระหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปี

Wall Street Mav ชี้ให้เห็นว่าสิ่งนี้เปลี่ยนแปลงอะไรในบริษัทเหล่านี้ หนี้สินสามารถชำระคืนได้อย่างรวดเร็ว เงินปันผลกลายเป็นเรื่องจริงจัง การซื้อหุ้นคืนเข้าสู่การสนทนา และแผนการขยายกิจการก็ง่ายขึ้นมากโดยไม่ต้องพึ่งพาเงินทุนที่ทำให้หุ้นลดมูลค่า

เขายกตัวอย่างผู้ขุดเหมืองสองรายเพื่อแสดงให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น Aya Gold & Silver ซึ่งผลิตประมาณ 6 ล้านออนซ์ต่อปีอยู่แล้ว และจากราคาปัจจุบัน Wall Street Mav คาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดอิสระได้มากกว่า $300 ล้านในปี 2026 พร้อมกับสร้างโครงการใหญ่ต่อไป Boumadine ซึ่งคาดว่าจะมีขนาดประมาณหกเท่าของเหมืองแรก Zgounder

Silver X เป็นอีกหนึ่งตัวอย่างที่ดำเนินการในเปรู ซึ่งถือครองสำรองทองคำขาวที่ใหญ่ที่สุดในโลก บริษัทผลิตประมาณ 1 ล้านออนซ์ในปัจจุบันและวางแผนขยายสู่ 6 ล้านออนซ์ต่อปี ซึ่งเป็นโปรไฟล์การเติบโตที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงเมื่อทองคำขาวเทรดเหนือ $100

นี่ไม่ใช่แนวคิดในอนาคตหรือการคาดการณ์เชิงเก็งกำไร แต่เป็นธุรกิจที่ดำเนินการอยู่ในขณะนี้และถูกปรับระดับใหม่โดยสภาพตลาดแบบเรียลไทม์

เรื่องราวที่นี่ไม่ได้จำกัดแค่การเคลื่อนไหวของราคาทองคำขาวเท่านั้น พรีเมียม $16 ในเซี่ยงไฮ้เหนือกว่าราคา Western แสดงให้เห็นว่าตลาดทางกายภาพกำลังผลักดันการค้นหาราคากลับมาอีกครั้ง ไม่ใช่แค่อนุพันธ์และการซื้อขายในกระดาษเท่านั้น

ในเวลาเดียวกัน หุ้นเหมืองแร่กำลังเปลี่ยนจากการเล่นด้วยเลเวอเรจเป็นเรื่องราวของกระแสเงินสดที่แท้จริง การผสมผสานนี้แทบจะไม่เคยสงบเงียบ เพราะราคาทองคำขาวทางกายภาพปรับตัวลงหรือมูลค่าหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อสะท้อนความเป็นจริงใหม่

ข้อสังเกตของ Kobeissi Letter เกี่ยวกับพรีเมียมทางกายภาพที่บันทึกไว้สูงสุดแสดงให้เห็นว่าทองคำขาวไม่ได้เทรดเหมือนสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วไปอีกต่อไป ความกดดันด้านอุปทานเป็นของจริง และความแตกต่างของราคาเป็นหลักฐาน

การวิเคราะห์ของ Wall Street Mav อธิบายว่าความกดดันนี้หมายถึงอะไรบนพื้นฐานสำหรับผู้ขุดเหมือง เมื่อราคาทองคำขาวอยู่ที่ $108 โครงสร้างทางการเงินของบริษัทเหล่านี้เปลี่ยนไปในชั่วข้ามคืน

หากราคายังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน ตัวเลขรายได้ที่จะตามมาจะไม่ดูเป็นปกติในทุกมาตรฐานทางประวัติศาสตร์ และตลาดจะไม่ละเลยสิ่งนั้นไปนาน

อ่านเพิ่มเติม: ทำไมทองคำและทองคำขาวถึงระเบิดพร้อมกัน – และมันส่งสัญญาณอะไรให้ตลาด