[วิเคราะห์ตลาด] "แผนภูมิที่สมบูรณ์แบบเกินไปทำให้รู้สึกกลัว"……KOSPI ที่พุ่งแรงอย่างไม่หยุดยั้ง เป็น "ฟองสบู่" หรือ "แนวโน้มขาขึ้นใหญ่"?

กราฟแนวโน้มล่าสุดของตลาดหุ้นเกาหลีนั้นตรงเหมือนวาดด้วยไม้บรรทัด ดัชนีราคาหุ้นคอมโพสิตเกาหลี (KOSPI) เพิ่มขึ้นเกือบ 15% ตั้งแต่ต้นปี เมื่อเผชิญกับเส้นโค้งขึ้นในแนวตั้งนี้โดยไม่มีการปรับการโทรกลับ ยังมีคํากล่าวในแวดวงหลักทรัพย์ของ Yeouido ว่า “มันสวยงามจนน่าสงสัย”

ปัจจุบัน KOSPI กําลังขี่ “troika” ของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เฟื่องฟู การเพิ่มมูลค่าองค์กร (การซื้อหุ้นคืน) และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นมิตร แต่ตัวบ่งชี้ทางเทคนิคได้แสดงสัญญาณ “ร้อนเกินไป” นี่เป็นวันก่อนที่ฟองสบู่จะแตก หรือถึงเวลาที่ต้องทุ่มเทอย่างเต็มที่ในจุดเริ่มต้นของ Super Cycle? บทความนี้วิเคราะห์ด้านสว่างและด้านมืดของตลาดปัจจุบันในรูปแบบของเซ็นทรัลเดลี่

◇ “การกลับมาของกษัตริย์”… Goldman Sachs กล่าวว่า “ตลาดเกาหลียังคงอยู่ในสภาวะหิวโหย”

KOSPI ซึ่งติดอันดับต้น ๆ ของบัตรรายงานตลาดหุ้นทั่วโลกเมื่อปีที่แล้ว จะยังคงขับเคลื่อนโมเมนตัมในปีใหม่ปี 2026 ปัจจุบัน KOSPI ได้ทะลุออกจากแถบบนของช่องแนวโน้มทางเทคนิค และดัชนีความแข็งแรงสัมพัทธ์ (RSI) อยู่เหนือช่วงการซื้อมากเกินไปที่ 70 และซื้อขายที่ประมาณ 85 จากการวิเคราะห์ทางเทคนิคทั่วไป มันอยู่ในพื้นที่ “over-rise (ระยะสั้น)” แล้ว

แต่วาณิชธนกิจระดับโลก (IB) มีมุมมองที่แตกต่างออกไป Goldman Sachs ชี้ให้เห็นในรายงานล่าสุดว่า “ตลาดหุ้นเกาหลีจะยังคงรักษาการชุมนุมที่แข็งแกร่งในปี 2026 โดยอิงจากผลการดําเนินงานที่น่าตื่นตาตื่นใจในปี 2025” และเสนอว่าผลตอบแทนรวมประจําปีในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐคาดว่าจะอยู่ที่ **23%**

โมเมนตัมขาขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีที่พวกเขาจดทะเบียนนั้นชัดเจน: ▲ เซมิคอนดักเตอร์ (DRAM· NAND) การขาดแคลนอุปทานและผลกําไรที่เพิ่มขึ้น ▲ผลประโยชน์ที่เชื่อมโยงของผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมของเกาหลีเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ▲แผนการเพิ่มมูลค่าองค์กรที่นําโดยรัฐบาลกําลังก้าวหน้าอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ คาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สองของปี 2569 และแนวโน้มการแข็งค่าของเงินวอนเกาหลีในช่วงครึ่งหลังของปีจะกลายเป็น “ลมหายใจ” ในเชิงบวกสําหรับอุปสงค์และอุปทานของต่างประเทศ

◇ KOSPI กับ “ดร. ทองแดง”… แรงกดดันในการประเมินมูลค่ายังคงอยู่

นี่ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นที่คาดหวังเพียงอย่างเดียว แนวโน้มขาขึ้นของราคาทองแดงหรือที่เรียกว่า “เทอร์โมมิเตอร์ของเศรษฐกิจที่แท้จริง” สามารถพิสูจน์ได้ ในอดีต ผลกําไรขององค์กร KOSPI มีความสัมพันธ์อย่างมากกับราคาทองแดงเสมอ การเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงหมายถึงการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการผลิตทั่วโลก ซึ่งจะนําไปสู่การปรับปรุงผลการดําเนินงานของบริษัทเกาหลีใต้ที่นําการส่งออกโดยตรง

เพื่อตอบสนองต่อความกังวลที่ว่า “การเพิ่มขึ้นนั้นรวดเร็วและมีมูลค่าสูงเกินไป” คําตอบที่ได้รับจากข้อมูลคือ “ยังไม่ได้” อัตราส่วนราคาต่อกําไร (P/E) ของตลาดหุ้นเกาหลียังคงอยู่ที่ค่าเฉลี่ยในอดีต เมื่อเทียบกับตลาดเกิดใหม่ (EM) หรือตลาดที่พัฒนาแล้ว (DM) ยังคงอยู่ในส่วนลด (ส่วนลดเกาหลี) แม้ว่าเงินทุนต่างประเทศจะยังคงไหลเวียนอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา แต่การวิเคราะห์ข้อมูลการไหลเวียนของเงินทุนแสดงให้เห็นว่าผู้เชี่ยวชาญโดยทั่วไปเชื่อว่ายังไม่ถึงขั้น “ความแออัด”

◇ “บีบสั้น” ของ Samsung Electronics และไฟเตือนอัตราแลกเปลี่ยน

แน่นอนว่าตลาดไม่เพียงแต่มองโลกในแง่ดีเท่านั้น สัญญาณที่นักลงทุนต้องระมัดระวังก็ปรากฏขึ้นในหลายแห่งเช่นกัน

สิ่งที่สะดุดตาที่สุดคือตลาดที่พุ่งสูงขึ้นของ Samsung Electronics เมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาหุ้นของ Samsung Electronics ซึ่งใช้ประโยชน์จากลมตะวันออกของเซมิคอนดักเตอร์ AI ได้พุ่งสูงขึ้น และยังมีสถานการณ์ “บีบชอร์ต” ที่ตลาดหมีซื้อหุ้นคืนอย่างเร่งด่วนเพื่อลดการขาดทุน RSI ของ Samsung Electronics แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 หากหุ้นคุณภาพสูงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้นแรงกดดันในการทํากําไรจะเพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

อัตราแลกเปลี่ยนก็ผันผวนเช่นกัน อัตราแลกเปลี่ยนวอนเกาหลีลดลงสู่ระดับต่ําสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าการขยายตัวของการลงทุนในต่างประเทศโดยนักลงทุนในประเทศ (การเก็งกําไรหุ้นในต่างประเทศที่เฟื่องฟูโดยนักลงทุนรายย่อยเกาหลี) ได้ทําให้ความอ่อนค่าของเงินวอนรุนแรงขึ้น ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอาจกระตุ้นความกังวลของเงินทุนต่างชาติเกี่ยวกับการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนทําให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน