เบลแล็ก, Visa การเดิมพันครั้งใหญ่ใน stablecoin เงินฉลาดเห็นอะไร?

ผู้เขียน | Cathy, บล็อกเชนภาษาพูด (ID: hellobtc)

ในเดือนมกราคม 2026 มูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพทั่วโลกแตะระดับกว่า 317 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

แต่สิ่งที่น่าจับตามากกว่าตัวเลขนี้เอง คือแนวโน้มเบื้องหลังตัวเลข: USDC ของ Circle พุ่งขึ้น 73% ในปี 2025 ต่อเนื่องเป็นปีที่สองที่อัตราการเติบโตแซง Tether’s USDT (36%) และในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา

เมื่อเครือข่ายการชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกเริ่มใช้สกุลเงินเสถียรภาพในการชำระเงิน เมื่อ BlackRock ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ออกกองทุนเงินตราบนบล็อกเชน เมื่อ JPMorgan ชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ต่อวันผ่านบล็อกเชน — ยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมเหล่านี้เห็นอะไรอยู่กันแน่?

01 ทำไมบิ๊กไฟแนนซ์ถึง All in บนบล็อกเชน?

ในเดือนมีนาคม 2024 BlackRock เปิดตัว BUIDL — กองทุนตลาดเงินแบบโทเคน

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ BlackRock ทดลองใช้บล็อกเชน แต่เป็นครั้งแรกที่พวกเขาทำอย่างกล้าหาญ BUIDL ออกบนเชนสาธารณะ โดยถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเงินสด คงมูลค่า 1 ดอลลาร์ต่อหน่วย และจ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือเป็นรายเดือน

BUIDL ทำยอดทะลุ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2025 กลายเป็นกองทุนบนเชนที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในเวลานั้น จนถึงสิ้นปี 2025 มีมูลค่ากว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกองทุนโทเคนที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน

BlackRock เห็นอะไร?

คำตอบง่ายมาก: ประสิทธิภาพและต้นทุน

กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายต้องรอ T+1 หรือ T+2 และการโอนข้ามประเทศต้องผ่านระบบ SWIFT ซึ่งมีค่าธรรมเนียมหลายชั้น แต่กองทุนบนเชน การโอนเป็นวินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ และทำงาน 24/7

ที่สำคัญกว่านั้น BUIDL เปิดช่องทางการจัดจำหน่ายใหม่อย่างสิ้นเชิง เดิมทีนักลงทุนรายย่อยเข้าถึงกองทุนตลาดเงินได้ยาก (โดยปกติขั้นต่ำ 1 ล้านดอลลาร์ขึ้นไป) แต่ด้วยบล็อกเชน ทุกคนสามารถซื้อได้

นี่คือเหตุผลที่ Protocol อย่าง Ondo Finance สามารถเติบโตขึ้นได้

Ondo ทำง่ายๆ คือ นำ BUIDL ของ BlackRock และผลิตภัณฑ์ RWA อื่นๆ มาห่อเป็นหน่วยเล็กลง แล้วขายให้กับผู้ใช้ DeFi ผลิตภัณฑ์ของพวกเขา เช่น OUSG ลงทุนตรงใน BUIDL ทำให้ผู้ใช้ทั่วไปได้รับผลตอบแทน 4-5% ต่อปี จากพันธบัตรสหรัฐ

การโทเคนไนซ์พันธบัตรสหรัฐในปี 2025 เกิดการเติบโตอย่างรวดเร็ว จากไม่ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ในต้นปี เป็นกว่า 73 พันล้านดอลลาร์ในสิ้นปี (ข้อมูลจาก RWA.xyz) การเข้ามาของ BlackRock ในตลาดนี้ เป็นการรับรองความถูกต้องตามกฎระเบียบให้กับอุตสาหกรรม RWA ทั้งหมดในระดับหนึ่ง

02 ทำไมเลือก USDC แทน USDT?

Tether(USDT) ยังคงเป็นผู้นำตลาดสกุลเงินเสถียรภาพ ด้วยมูลค่าตลาด 1867 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 60% ของตลาด

แต่เงินฉลาดกำลังใช้การลงคะแนนด้วยเท้าของตนเอง

ในปี 2025 มูลค่าตลาด USDC เพิ่มขึ้นจากประมาณ 440 พันล้านเป็นกว่า 750 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 73% ในขณะที่ USDT เติบโตเพียง 36% จากประมาณ 1.37 ล้านล้านเป็น 1.867 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นปีที่สองที่ USDC เติบโตเร็วกว่า USDT

ทำไม?

คำตอบคือ: การกำกับดูแล

เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐลงนามในกฎหมาย GENIUS ซึ่งเป็นกฎหมายระดับสหพันธรัฐฉบับแรกที่เกี่ยวกับสกุลเงินเสถียรภาพ กฎหมายกำหนดให้ “Stablecoins แบบชำระเงิน” ต้องมีเงินสำรอง 100% (เงินสดหรือพันธบัตรระยะสั้น) และไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ใช้ได้

USDC ของ Circle ตรงตามมาตรฐานนี้อย่างสมบูรณ์ และ Circle กลายเป็นผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลรายแรกที่ได้รับการรับรองตามกฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป

นั่นหมายความว่าอะไร?

หมายความว่า USDC ได้รับใบอนุญาตเข้าสู่ระบบการเงินหลัก

เมื่อ Stripe เลือกใช้สกุลเงินเสถียรภาพเป็นวิธีชำระเงิน ก็เลือก USDC เมื่อ Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย stablecoin ก็เลือก USDC เมื่อ Shopify อนุญาตให้ร้านค้ารับชำระด้วย stablecoin ก็สนับสนุน USDC

สำหรับธนาคาร บริษัทชำระเงิน และตลาดแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามกฎระเบียบ USDC เป็น “สินทรัพย์ในรายชื่อขาว” ในขณะที่ USDT เนื่องจากความโปร่งใสของเงินสำรอง อาจเผชิญแรงกดดันให้ถอดออกจากตลาดในยุโรป

แต่ Tether ไม่กังวล

เพราะสนามหลักของมันไม่ใช่ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป แต่เป็นในพื้นที่ที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง เช่น ละตินอเมริกา แอฟริกา และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

ในประเทศที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงอย่างอาร์เจนตินา ตุรกี ไนจีเรีย USDT ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของฟังก์ชันเงินตราท้องถิ่นไปแล้ว กลายเป็น “ดอลลาร์เงา” ในสายตาของคนทั่วไป เมื่อได้รับเงินเดือน ก็รีบเปลี่ยนเป็น USDT เพื่อรักษามูลค่า

ตลาดสกุลเงินเสถียรภาพกำลังแยกเป็นสองเส้นทางที่ชัดเจน:

USDC: เส้นทางที่เป็นไปตามกฎระเบียบ บริการสถาบันและการชำระเงินในยุโรปและอเมริกาเหนือ นักลงทุนหลักได้แก่ BlackRock, Fidelity, General Catalyst

USDT: เส้นทางนอกประเทศ บริการตลาดเกิดใหม่และการใช้งานในเชิงพาณิชย์ในโลกใต้ในซีกโลกใต้

03 การยอมรับของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินหรือการพัฒนา?

ในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา

นี่คือช่วงเวลาประวัติศาสตร์

เดิมที Visa ทำรายได้จากค่าธรรมเนียม 1.5%-3% ต่อธุรกรรม ตอนนี้อนุญาตให้พันธมิตรใช้ USDC ชำระเงิน ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก

ดูเหมือนเป็นการปฏิวัติในตัวเอง แต่แท้จริงแล้ว Visa กำลังป้องกันตัวเอง

ภัยคุกคามที่ Visa เห็นคืออะไร?

สกุลเงินเสถียรภาพกำลังแย่งชิงธุรกิจหลักของมัน — การชำระเงินระหว่างประเทศ

การชำระเงินข้ามประเทศแบบดั้งเดิม ต้องผ่านธนาคารตัวแทนหลายแห่ง ค่าธรรมเนียมซ้อนกัน และใช้เวลาถึง 3-5 วัน ขณะที่การชำระเงินด้วย stablecoin ทำได้ภายในไม่กี่วินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์

อ้างอิงจากรายงานของ a16z ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin รวมแตะ 46 ล้านล้านดอลลาร์ (เกิน Visa แล้ว) โดยมีปริมาณการชำระเงิน/การชำระเงินหลังปรับแล้วประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตอย่างรวดเร็วและกำลังแย่งส่วนแบ่งในตลาดการชำระเงินข้ามประเทศและตลาดเกิดใหม่

กลยุทธ์ของ Visa คือ: ถ้าไม่สู้ได้ ก็เข้าร่วม

ด้วยการเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC Visa เปลี่ยนจาก “ช่องทางการชำระเงิน” เป็น “ผู้ประสานงานการชำระเงิน” พวกเขาไม่เก็บค่าธรรมเนียมสูงอีกต่อไป แต่สร้างรายได้จากการให้บริการเสริม เช่น การรับรองความถูกต้องตามกฎระเบียบ การบริหารความเสี่ยง และการต่อต้านการฟอกเงิน

ในขณะเดียวกัน ผู้เล่นรายใหญ่ด้านการชำระเงินอื่นๆ ก็เคลื่อนไหวเช่นกัน:

Stripe: ในเดือนตุลาคม 2024 ซื้อกิจการแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin อย่าง Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในดีลซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต

PayPal: stablecoin PYUSD ของเขาเติบโตขึ้น 600% ในปี 2025 จาก 6 ล้านดอลลาร์เป็น 36 ล้านดอลลาร์

Western Union: ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 จะเปิดตัว stablecoin USDPT บน Solana

10 ธนาคารในยุโรป: ร่วมก่อตั้ง Qivalis วางแผนเปิดตัว stablecoin ยูโรในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

น่าสนใจว่าพันธมิตรกลุ่มแรกของ Western Union และ Visa เลือกใช้ Solana เป็นเชนสำหรับการชำระเงิน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงข้อได้เปรียบของเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูงในด้านการชำระเงิน — throughput สูง ค่าธรรมเนียมต่ำ

04 ธนาคารจะไม่ยอมแพ้โดยง่าย

ท่ามกลางการโจมตีจากองค์กรนอกระบบ (Circle, Tether) และยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน (Stripe, Visa) ธนาคารก็ไม่ได้นั่งเฉย

JPMorgan เป็นหนึ่งในกลุ่มที่กล้าหาญที่สุด

ในต้นปี 2026 JPMorgan ขยาย JPM Coin ซึ่งอยู่ภายใต้ Kinexys ไปยังเครือข่าย Canton เพื่อให้สามารถทำงานร่วมกันหลายเชน นี่ไม่ใช่ stablecoin ที่เปิดให้ซื้อขายในตลาด แต่เป็น “โทเคนฝากเงิน”

Kinexys มีปริมาณการทำธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันเกิน 3 พันล้านดอลลาร์ ให้บริการแก่บริษัทข้ามชาติอย่าง Siemens, BMW สำหรับการโอนเงินระหว่างบริษัทย่อยทั่วโลกในไม่กี่วินาที

กลยุทธ์ของ JPMorgan ชัดเจน:

เราไม่จำเป็นต้องออกเหรียญบนเชนสาธารณะเพื่อแข่งขันกับคุณ เราแค่ต้องล็อคลูกค้าของเราไว้ในเชนส่วนตัว ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ไม่ละทิ้งการควบคุม

ในยุโรป ธนาคาร Société Générale ก็เดินไกลกว่านั้น โดยออก EURCV ซึ่งเป็น stablecoin ยูโร และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ดอลลาร์ ซึ่งเป็น stablecoin ตัวแรกที่ออกโดยธนาคารที่ได้รับการควบคุมบนเชนสาธารณะ (Ethereum) และจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น Bitstamp

อย่างไรก็ตาม ต้องระวังว่า stablecoin ของธนาคารอย่าง JPM Coin และ USDCV ส่วนใหญ่ให้บริการแก่ลูกค้าองค์กร ไม่ใช่ตลาดรายย่อย ซึ่งเป็นเส้นทางที่สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเลือกที่จะเข้าใกล้เทคโนโลยีบล็อกเชน แต่ยังคงรักษาการควบคุมแบบศูนย์กลางไว้

05 แนวโน้มของ stablecoin เริ่มชัดเจน

สรุปแล้ว ตลาด stablecoin ในปี 2026 กำลังแสดงแนวโน้มที่ชัดเจน 4 ประการ:

การโทเคนไนซ์ RWA เร่งตัวขึ้น

BlackRock, Ondo, Franklin Templeton ต่างก็ออกพันธบัตรและกองทุนตลาดเงินแบบโทเคน แนวโน้มนี้ในปี 2025 เติบโตอย่างรวดเร็ว จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี เป็นกว่า 7.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 35 เท่า สถาบันการเงินดั้งเดิมกำลังนำผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเข้าสู่โลกบนเชนผ่านการโทเคนไนซ์

เส้นทางการกำกับดูแลชัดเจนขึ้น

USDC เติบโต 73% ต่อเนื่องสองปี แซง USDT หลังจากกฎหมาย GENIUS ผ่านไป การปฏิบัติตามกฎระเบียบกลายเป็นทางเลือกเดียวของสถาบันชั้นนำ นักลงทุนหลักอย่าง BlackRock, Fidelity ถ้าการเสนอขายในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2026 เป็นจริง จะเป็นก้าวสำคัญของอุตสาหกรรม stablecoin

โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินปรับโฉมใหม่

Stripe ซื้อ Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC PayPal เติบโต 600% ในปี 2025 Solana และเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูงอื่นๆ กำลังกลายเป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับการใช้งานระดับองค์กร

ตลาดเริ่มแยกเป็นสองเส้นทาง

Stablecoin ไม่ใช่แค่ “ความเสถียร” อีกต่อไป แต่กลายเป็นเส้นทางที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน:

• สายบริการตามกฎระเบียบ (USDC, PYUSD): ไม่ให้ดอกเบี้ย แต่มีการรับรองตามกฎ บริการสำหรับสถาบันและร้านค้า

• สายผลตอบแทน (Ondo USDY, Ethena USDe): ให้ผลตอบแทน 4-5% ต่อปี ดึงดูดเงิน DeFi

06 สรุป

เมื่อ BlackRock เริ่มออกกองทุนบนเชน Visa เริ่มใช้ USDC ในการชำระเงิน JPMorgan ชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน — สกุลเงินเสถียรภาพไม่ใช่แค่เรื่อง “คริปโต” อีกต่อไป แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการปฏิรูประบบการเงินทั้งระบบ

นี่ไม่ใช่การเก็งกำไรหรือแนวคิดลวงตา ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin รวมแตะ 46 ล้านล้านดอลลาร์ การชำระเงิน/การชำระเงินหลังปรับแล้ว 9 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นธุรกรรมจริงที่เกิดขึ้นในเชิงพาณิชย์

การเข้ามาของบิ๊กไฟแนนซ์ หมายความว่า stablecoin กำลังเปลี่ยนจาก “ของเล่นในวงการคริปโต” เป็น “โครงสร้างพื้นฐานของการเงินโลก” สำหรับผู้สนใจตลาดนี้ สิ่งสำคัญไม่ใช่การทำนายจุดเปลี่ยนถัดไป แต่เป็นการเข้าใจตรรกะพื้นฐานของการเปลี่ยนแปลงนี้

เงินฉลาดได้เริ่มลงมือแล้ว