Vitalik Buterin ชี้ให้เห็นความเสี่ยงด้านโครงสร้างใน stablecoin แบบกระจายศูนย์
Buterin ชี้ให้เห็นว่า stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์, โอราเคิลอ่อนแอ, และผลตอบแทนจากการ staking เผชิญกับความเสี่ยงระยะยาวที่จำกัดความเป็น decentralization ที่แท้จริง
Vitalik Buterin ได้ยกประเด็นใหม่เกี่ยวกับการออกแบบ stablecoins แบบ decentralized ในระยะยาว โดยเน้นปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขหลายประการซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการทนทานของพวกเขา คำแถลงของเขามาจากการแลกเปลี่ยนบนโซเชียลมีเดียและสะท้อนคำถามที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับทิศทางของ Ethereum ในวงการคริปโต
Buterin ถามคำถามเกี่ยวกับการพึ่งพาดอลลาร์และการออกแบบโอราเคิลใน stablecoins
การสนทนาเริ่มต้นขึ้นหลังจากผู้ใช้ X “_gabrielShapir0” กล่าวว่า Ethereum กำลังเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้ามกับการลงทุนในคริปโตส่วนใหญ่ ตามมุมมองนั้น บริษัท venture กำลังสนับสนุนด้านต่าง ๆ เช่น การพนัน, CeDeFi, stablecoins ควบคุมด้วยตนเอง, และ neo-banks ในทางตรงกันข้าม Ethereum ยังคงมุ่งเน้นไปที่การลดการควบคุมแบบรวมศูนย์และสนับสนุนอธิปไตยของบุคคล
Buterin เห็นด้วยกับการประเมินนั้นและใช้โอกาสนี้อธิบายสามความท้าทายหลักที่เผชิญกับ stablecoins แบบ decentralized ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum เริ่มต้นด้วยประเด็นการติดตามราคาที่เขายอมรับว่าการเชื่อมโยง stablecoins กับดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้นได้ผล แต่เขาก็สงสัยว่าวิธีนี้เหมาะสมกับวิสัยทัศน์ระยะยาวที่สร้างขึ้นบนความสามารถในการทนทานหรือไม่
เราต้องการ stablecoins แบบ decentralized ที่ดีกว่า สำหรับ IMO มีปัญหา 3 ข้อ:
- ควรหาดัชนีที่ดีกว่าราคาดอลลาร์สหรัฐในการติดตาม
- การออกแบบโอราเคิลที่เป็น decentralized และไม่สามารถควบคุมได้ด้วยกองทุนจำนวนมาก
- แก้ปัญหาที่ผลตอบแทนจาก staking เป็นการแข่งขัน…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) 11 มกราคม 2026
เมื่อเวลาผ่านไป แม้แต่เงินเฟ้อระดับปานกลางก็อาจทำให้ดอลลาร์กลายเป็นตัวอ้างอิงที่ไม่น่าเชื่อถือ ในมุมมองของเขา ระบบที่ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนอธิปไตยของบุคคลควรไม่พึ่งพาสัญญาณราคาฟ fiat เพียงอย่างเดียว
Buterin ยังกล่าวถึงการออกแบบโอราเคิล โดยเรียกว่ามันเป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างสำคัญ โดยหากไม่มีโอราเคิลแบบ decentralized ที่ไม่สามารถควบคุมโดยกองทุนขนาดใหญ่ ระบบ stablecoin ก็เผชิญกับทางเลือกที่ไม่มากนัก วิธีหนึ่งคือทำให้การโจมตีมีต้นทุนสูงกว่ามูลค่ารวมของโทเคนในโปรโตคอล
ตามคำกล่าวของ Buterin การตั้งค่านี้บังคับให้โครงการต้องดึงมูลค่ามากขึ้นจากผู้ใช้เพื่อสนับสนุนราคาของโทเคน เขาโต้แย้งว่าผลลัพธ์นี้เป็นอันตรายและเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับโมเดลการบริหารแบบการเงิน
ระบบดังกล่าว เขากล่าวว่า ขาดข้อได้เปรียบด้านการป้องกันที่แข็งแกร่งและมักพึ่งพาการดึงมูลค่าสูงเพื่อให้คงเสถียร Buterin เสริมว่าความกังวลนี้เป็นเหตุผลที่เขายังคงวิจารณ์การบริหารแบบการเงินและสนับสนุน DAO ต่อไป แม้จะมีจุดอ่อนของพวกมันก็ตาม
ความเสี่ยงจากการ slash และแรงกดดันจากผลตอบแทนกลายเป็นความกังวลสำหรับเหรียญที่ผูกกับ fiat
ในส่วนลึกของการแลกเปลี่ยนนี้ ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum กล่าวถึงผลตอบแทนจาก staking เป็นแหล่งที่มาของการแข่งขัน เมื่อ staking ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น stablecoins ที่สนับสนุนด้วยสินทรัพย์ staking จะสูญเสียความน่าสนใจ
หากไม่มีทางออก ผลตอบแทนอาจลดลงเหลือเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ต่อปี ซึ่ง Buterin กล่าวว่าเป็นผลลัพธ์ที่อ่อนแอ เขาได้อธิบายเส้นทางที่เป็นไปได้หลายเส้นทาง โดยเน้นว่าสิ่งเหล่านี้เป็นแนวคิดที่ครอบคลุมปัญหา มากกว่าจะเป็นคำแนะนำ
ตัวเลือกหนึ่งคือการลดผลตอบแทนจาก staking ให้ใกล้เคียงกับระดับของมือสมัครเล่น อีกแนวทางหนึ่งคือการสร้าง staking รูปแบบใหม่ที่ให้รางวัลคล้ายกันแต่มีความเสี่ยงจากการ slash ต่ำลง ตัวเลือกที่สามคือการทำให้ staking ที่สามารถ slash ได้ใช้งานเป็นหลักประกัน วิธีนี้อาจรวมความเสี่ยงจากการ slash ไว้ใน validator, ผู้ถือ stablecoin, และผู้ให้หลักประกันร่วมกัน
เขายังเตือนว่าความเสี่ยงจากการ slash ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ความผิดพลาดของ validator เท่านั้น การรั่วไหลของ inactivity และการเข้าร่วมในแคมเปญเซ็นเซอร์ส่วนใหญ่ยังคงเป็นภัยคุกคามร้ายแรง ระบบ stablecoin เขาเสริมว่า ไม่สามารถพึ่งพา ETH collateral ในจำนวนคงที่ได้
การลดราคาที่รุนแรงต้องการกลไกการปรับสมดุล แม้ว่าในบางแบบจะหยุดผลตอบแทน staking ชั่วคราวในช่วงที่ตลาดเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง