ทรัมป์ใช้กลไกสองแห่งของบ้านพักอาศัย 2,000 พันล้านดอลลาร์ซื้อ MBS โดยตั้งใจให้การเข้าซื้อในตลาดเปิดกดดันอัตราดอกเบี้ยบ้าน แต่ตลาดตั้งคำถามถึงผลกระทบที่จำกัดและกลัวว่าจะผลักดันราคาบ้านให้สูงขึ้นอีก
(ข้อมูลเบื้องต้น: ทรัมป์ลงนามกฎหมาย “สหรัฐออกจากองค์กรนานาชาติ 66 แห่ง” รวมถึงแนวทางการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ UNFCCC และกฎ ESG ที่ถูกท้าทาย)
(ข้อมูลเสริม: ครอบครัวทรัมป์ WLFI ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารเพื่อความมั่นคงแห่งชาติในสหรัฐฯ ต้องการออกสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร USD1 (มูลค่าตลาดปีแรกทะลุ 3.3 พันล้านดอลลาร์))

สารบัญบทความ

• เส้นทางการดำเนินการ “QE ขนาดเล็ก” ของฝ่ายบริหาร
• จุดอ่อนโครงสร้างของสมดุลอุปสงค์และอุปทาน
• ผลกระทบจากนโยบายและแผนระยะยาว

เหลือเวลาอีกเพียงสิบเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ใช้กลไกทางการบริหารอีกครั้งเพื่อเคลื่อนกลไกการเงิน เมื่อวันที่ 8 มกราคม เขาสั่งให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับดูแลที่อยู่อาศัยและทุนทรัพย์ (FHFA) ใช้เงินสดประมาณ 2,000 พันล้านดอลลาร์ของ Fannie Mae และ Freddie Mac เข้าซื้อ (MBS) ซึ่งเป็นหลักทรัพย์สนับสนุนสินเชื่อจำนอง โดยเงินก้อนนี้มุ่งเน้นไปที่ MBS ระยะยาว โดยมีเป้าหมายที่จะลดอัตราดอกเบี้ยบ้านโดยไม่ต้องแตะอัตราดอกเบี้ยฐานของเฟด (Fed)

เส้นทางการดำเนินการ “QE ขนาดเล็ก” ของฝ่ายบริหาร

ผู้อำนวยการ FHFA Bill Pulte อธิบายว่า สองบริษัทสนับสนุนของรัฐบาล (GSE) มีเงินสดเหลือเฟือ สามารถเข้าไปซื้อขายได้ทันที และนำสินทรัพย์เข้าบัญชีลงทุนของตนเอง กลยุทธ์นี้ง่ายมาก: เพิ่มความต้องการ MBS ทำให้สเปรดลดลง ซึ่งสุดท้ายจะสะท้อนในอัตราดอกเบี้ยจำนอง วิธีนี้ข้ามการดำเนินการในตลาดเปิดของเฟด จึงถูกมองว่าเป็น “การผ่อนคลายแบบเจาะจง” เมื่อเทียบกับการทำ QE แบบดั้งเดิม ขนาดก็เล็ก แต่เป้าหมายชัดเจนมาก

หลังจากประกาศข่าว สเปรดของ MBS ก็ลดลงทันที บริษัท Rocket Companies, LoanDepot และอื่น ๆ ที่ให้สินเชื่อก็ราคาหุ้นปรับขึ้นตามไปด้วย คาดว่าเงิน 2,000 พันล้านดอลลาร์นี้ สำหรับ MBS ที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ จะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยบ้านแบบคงที่ 30 ปี จาก 6.16% ลงได้เพียง 10 ถึง 50 จุดฐานะ นักเศรษฐศาสตร์ Neil Dutta จาก Renaissance Macro Research มีความเห็นระมัดระวังต่อผลลัพธ์ เขาเตือนว่า:

“สเปรดในปัจจุบันใกล้จุดต่ำสุดแล้ว จะบีบผลลัพธ์ออกมาได้อีกเท่าไหร่ ก็จะเห็นผลชัดเจนในไม่ช้า”

สำหรับตลาดสินเชื่อ การลงทุนนี้เป็นสัญญาณของสภาพคล่องระยะสั้น แต่ขนาดก็ไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งต้นทุนหนี้ระยะยาว

จุดอ่อนโครงสร้างของสมดุลอุปสงค์และอุปทาน

อัตราดอกเบี้ยจำนองเป็นเพียงส่วนหนึ่งของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สต็อกบ้านในสหรัฐฯ ต่ำและต้นทุนการก่อสร้างสูงขึ้น สิ่งที่จริงจังที่สุดคืออุปทาน ไม่ใช่เงินทุน เมื่อการเงินถูกดึงลงโดยฝีมือมนุษย์ ความต้องการใหม่อาจทำให้ผู้ซื้อแย่งชิงทรัพย์สินที่มีอยู่อย่างจำกัด ส่งผลให้ราคาบ้านพุ่งสูงขึ้นอีก ทำลายความสามารถในการชำระเงินรายเดือน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ลงคะแนนอาจเห็นอัตราดอกเบี้ยลดลง แต่เกณฑ์การซื้อบ้านก็ถูกผลักไกลออกไปอีก

ผลกระทบจากนโยบายและแผนระยะยาว

ผลกระทบที่ลึกซึ้งยิ่งกว่าซ่อนอยู่ในบทบาทของ GSE สองแห่งที่เปลี่ยนไป เดิมทีเป็นการพูดถึงการกลับเข้าสู่ภาคเอกชนและยุติการควบคุมของรัฐบาลของ Fannie Mae และ Freddie Mac แต่การดำเนินการนี้ก็ถูกเลื่อนออกไปอีก นักวิเคราะห์ Jaret Seiberg จาก TD Cowen ชี้ว่า สองบริษัทนี้ได้เปลี่ยนจาก “สินทรัพย์รอขาย” กลับเป็นเครื่องมือในมือทำเนียบขาว ขณะนี้แม้การดำเนินการนี้จะช่วยสร้างภาพลักษณ์ของทรัมป์ในการลดต้นทุนสินเชื่อบ้านก่อนการประชุม Davos แต่หากไม่มีมาตรการสนับสนุนด้านอุปทาน ก็จะทิ้งร่องรอยของราคาที่บิดเบี้ยวในอนาคต เมื่อการเลือกตั้งผ่านไป ความเสี่ยงของส่วนต่างผลตอบแทนที่ถูกกดดันและราคาบ้านที่สูงขึ้นก็จะกลับมา

ทรัมป์ลงทุน 2,000 พันล้านดอลลาร์ เพื่อแลกกับการลดสเปรดชั่วคราวและคะแนนนิยมทางการเมือง ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ก็ถูกผลักเข้าสู่สนามทดลองนโยบายอีกครั้ง ในขณะที่ปัญหาอุปทานยังไม่คลี่คลาย การดำเนินการ “QE ขนาดเล็ก” ของฝ่ายบริหารนี้อาจนำไปสู่เพียงแค่การเกิดความผิดปกติของราคาอีกระลอก