ICEลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์ มูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ Polymarket คิดมูลค่าเท่านี้ได้อย่างไร?

ที่มา: Galaxy; การแปล: จินสีเศรษฐกิจ

บริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก Intercontinental Exchange (ICE) ประกาศเมื่อวันอังคารว่าได้ตกลงที่จะลงทุนสูงสุด 2 พันล้านดอลลาร์ใน Polymarket จากข้อมูลของ Messari การทำธุรกรรมนี้เป็นการลงทุนในหุ้นของบริษัทคริปโตเคอเรนซีเป็นอันดับเจ็ด และเป็นการลงทุนเอกชนที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทวอลล์สตรีทแบบดั้งเดิม การทำธุรกรรมนี้มีมูลค่าประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะเป็นมูลค่าการระดมทุนรอบล่าสุดของ Polymarket ในปีนี้ถึง 7 เท่า และสูงกว่ามูลค่าการระดมทุนก่อนการเลือกตั้งในพฤศจิกายน 2024 ถึง 22 เท่า

นอกจากการลงทุนจำนวนมหาศาลนี้แล้ว ICE ยังประกาศแผนที่จะ “เป็นผู้จัดจำหน่ายข้อมูลเหตุการณ์แบบทั่วโลกของ Polymarket เพื่อให้ลูกค้าได้รับข้อมูลเชิงอารมณ์เกี่ยวกับหัวข้อที่เกี่ยวข้องกับตลาด” ICE ระบุว่าทั้งสองบริษัทจะร่วมมือกันในโครงการโทเคนไรซ์ (tokenization) ด้วย ในเวลาเดียวกัน ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Polymarket Shayne Coplan ได้แสดงเป็นนัยว่าอาจกำลังเตรียมเปิดตัวโทเคน POLY และ MetaMask ก็ประกาศแผนที่จะรวม Polymarket เข้ากับกระเป๋าเงิน (wallet) ของตน รวมถึงการเทรดฟิวเจอร์สแบบต่อเนื่อง (perpetual futures)

มุมมองของ Galaxy:

การลงทุนและการรับรองจากสถาบันวอลล์สตรีทเป็นส่วนหนึ่งของการพลิกผันชะตากรรมของ Polymarket และผู้ก่อตั้งวัย 27 ปี Shayne Coplan

บลูมเบิร์กเรียก Coplan ว่าเป็นมหาเศรษฐีที่รวยที่สุดในโลกที่เริ่มต้นจากศูนย์เมื่อประมาณหนึ่งปีก่อน ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ภายใต้รัฐบาลของโจ ไบเดน FBI ได้บุกค้นบ้านของ Coplan เพื่อสอบสวนว่า Polymarket อนุญาตให้ผู้ใช้ในสหรัฐเข้าถึงแพลตฟอร์มหรือไม่ ซึ่งเป็นการละเมิดข้อตกลงยุติข้อพิพาทกับคณะกรรมการซื้อขายสินค้าอนุพันธ์ (CFTC) ก่อนหน้านี้

อย่างไรก็ตาม ในช่วงรัฐบาลของโดนัลด์ ทรัมป์ การสอบสวนถูกยกเลิก และ Polymarket ได้เข้าซื้อกิจการของตลาดซื้อขายที่ได้รับอนุญาตจาก CFTC อย่าง QCX ซึ่งเป็นการเปิดทางให้ Polymarket กลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐอีกครั้ง Coplan ไม่ใช่คนไร้ค่า เขาได้รับเชิญให้เข้าร่วมการประชุมกลุ่มอุตสาหกรรมที่ทำเนียบขาวและกิจกรรมร่วมของ SEC-CFTC เข้าร่วมกิจกรรมต่าง ๆ ของรัฐบาลในฐานะที่ปรึกษา

นอกจากมูลค่าการประเมินที่น่าตื่นตะลึงและการกลับมาของ Coplan แล้ว เรายังอยากรู้ว่า ICE วางแผนจะจัดการข้อมูลของ Polymarket อย่างไร ข้อมูลเหล่านี้ได้ถูกเปิดเผยบนบล็อกเชนแล้ว อัตราต่อรองก็เผยแพร่บนเว็บไซต์ของ Polymarket และ (ชัดเจน) มีการอัปเดตแบบเรียลไทม์ ในอีกด้านหนึ่ง บริการข้อมูลตลาดเป็นธุรกิจหลักของ ICE ซึ่งในปีที่แล้ว รายได้จากธุรกิจนี้อยู่ที่ประมาณ 1.84 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 15% ของรายได้รวมของบริษัท

ICE อาจมองว่า สามารถบรรจุข้อมูลของ Polymarket เป็นรูปแบบที่สร้างมูลค่าเพิ่มให้กับลูกค้า TradFi หรืออาจส่งข้อมูลเหล่านี้ไปยังจอเทรดดิ้งที่พวกเขาใช้อยู่ในรูปแบบที่เป็นมาตรฐานของสถาบันเหล่านั้นได้ หากเป็นเช่นนั้น และ ICE คิดค่าบริการสำหรับบริการนี้ และแบ่งรายได้กับ Polymarket ก็อาจช่วยแก้ปัญหาในระยะยาวของ Polymarket ซึ่งไม่เรียกเก็บค่าคอมมิชชั่นจากการเทรด: การหารูปแบบรายได้ที่ยั่งยืน

ในมุมมองเชิงเศรษฐศาสตร์ การทำนายตลาดไม่ใช่แค่การวางเดิมพัน แต่เป็นข้อมูลสัญญาณที่ตลาดสร้างขึ้น หากแพลตฟอร์มสามารถหาวิธีทำให้สัญญาณเหล่านี้เป็นเงินได้ ก็สามารถจินตนาการได้ว่า มันสามารถสร้างรายได้โดยไม่ต้องเก็บค่าคอมมิชชั่น ตลาดจะรวบรวมข้อมูลข่าวสารแบบกระจายเป็นสัญญาณราคา แต่ละราคาสัญญาสามารถอธิบายเป็นความน่าจะเป็นโดยนัยของผลลัพธ์หนึ่ง ๆ ในหลายตลาด เมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้จะสร้างชุดข้อมูลทำนายความน่าจะเป็น—เป็นแบบจำลองความคาดหวังร่วมที่อัปเดตอย่างต่อเนื่อง จากมุมมองทางเศรษฐศาสตร์ การวางเดิมพันเป็นเพียงอินพุต ไม่ใช่เอาต์พุต ผลลัพธ์ที่มีคุณค่าสำคัญคือข้อมูลที่เกิดจากการโต้ตอบของการเดิมพันเหล่านี้ จากมุมมองนี้ ไม่ยากที่จะจินตนาการว่า ข้อได้เปรียบที่ไม่ได้ถูกกล่าวถึงของ Polymarket คือความสามารถในการจับและทำให้ข้อมูลเหล่านี้เป็นมาตรฐานในวงกว้าง เพื่อสร้างข้อมูลเชิงอารมณ์และการทำนายของโลกแห่งความเป็นจริงในความถี่สูง

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียม แต่ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ก็สร้างแรงเสียดทาน ทำให้ราคาเกิดความเบี่ยงเบนจากความน่าจะเป็นโดยรวมของกลุ่มผู้คน ผู้เข้าร่วมจะปรับราคาซื้อขายตามต้นทุน ซึ่งหมายความว่าราคาตลาดอาจเบี่ยงเบนเล็กน้อยจาก “ความจริง” ของความน่าจะเป็นโดยรวม หาก Polymarket สามารถหาวิธีทำให้ชั้นข้อมูลเป็นเงินได้ ก็สามารถหลีกเลี่ยงแรงเสียดทานนี้ต่อไป โครงสร้างค่าคอมมิชชั่นศูนย์ควรนำไปสู่ตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และส่งผลให้ข้อมูลผลิตภัณฑ์ที่สะอาดและมีคุณภาพสูงขึ้น คุณภาพข้อมูลดีขึ้นก็เพราะผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินเพื่อให้ข้อมูล

ดังนั้น เราสามารถจินตนาการได้ว่า Polymarket อาจไม่ใช่แพลตฟอร์มการพนันอีกต่อไป แต่เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูล ตลาดเป็นกลไกของการพยากรณ์แบบ crowdsourcing ในกรณีนี้ ธุรกิจคือการทำให้การทำนายเหล่านี้เป็นเชิงพาณิชย์ ผลิตภัณฑ์กลุ่มนี้อาจมีลูกค้าหลักเป็นสถาบันการเงิน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ สื่อมวลชน และนักพัฒนา AI ที่ต้องการข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับเหตุการณ์ในอนาคต

ในเวลาเดียวกัน POLY โทเคนที่ Coplan เปิดเผย (ขึ้นอยู่กับการออกแบบ) อาจสามารถแก้ปัญหาอีกประการหนึ่งของ Polymarket คือการรักษาความน่าเชื่อถือของโซลูชันสัญญาอัจฉริยะ เมื่อกว่าหนึ่งปีที่แล้ว เว็บไซต์ข่าวเทคโนโลยี The Information อ้างคำพูดจากแหล่งข่าวนิรนามว่า Polymarket กำลังพิจารณาออกโทเคนของตัวเอง “เพื่อให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบผลลัพธ์ของเหตุการณ์ในโลกแห่งความเป็นจริง” สำหรับผู้ที่เข้าใจความหมายแฝงของคำพูดนี้ มันฟังดูเหมือนเป็นการเตือนถึงโปรโตคอล UMA ซึ่งเป็นบริการพยากรณ์อากาศของ Polymarket สำหรับแก้ปัญหาตลาดและตัดสินข้อพิพาทผ่านการโหวตของชุมชน ข้อร้องเรียนทั่วไปเกี่ยวกับ UMA คือผู้ถือโทเคนจำนวนมากอาจสมรู้ร่วมคิดกันเพื่อแก้ปัญหาตลาดในทางใดทางหนึ่ง ไม่ว่าจะเป็นผลลัพธ์จริงหรือไม่ก็ตาม ก็สามารถทำกำไรได้

ปีนี้ Polymarket ได้ดำเนินมาตรการลดการพึ่งพา UMA โดยใช้ Chainlink เพื่อแก้ปัญหาตลาดที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาสินทรัพย์ เมื่อทั้งสองฝ่ายประกาศความร่วมมือ พวกเขาแสดงความตั้งใจที่จะ “สำรวจวิธีการต่าง ๆ เพื่อขยายการใช้งานของ Chainlink แก้ปัญหาตลาดทำนายที่เกี่ยวข้องกับคำถามเชิงอัตวิสัยมากขึ้น ลดการพึ่งพากลไกโหวตของสังคม และลดความเสี่ยงในการแก้ไข” ดังนั้น Polymarket อาจยังคงพิจารณาใช้ POLY เป็นส่วนหนึ่งของโซลูชันของตนเอง

สุดท้าย เรารู้สึกอยากรู้อยากเห็นเกี่ยวกับความพยายามร่วมกันของ ICE และ Polymarket ในการทำโทเคนไรซ์ ตามที่ Coplan กล่าวในสัมภาษณ์สั้น ๆ บนพอดแคสต์ TBPN Polymarket มีประสบการณ์ในด้านนี้อยู่แล้ว—ทุก “หุ้น” ของ “ใช่” หรือ “ไม่ใช่” ที่เทรดบนแพลตฟอร์ม ล้วนเชื่อมโยงกับผลลัพธ์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนบล็อกเชน ดังนั้น การขอความช่วยเหลือในการทำโทเคนของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่ ICE จดทะเบียนในตลาดก็ไม่น่าจะเป็นเรื่องยาก