DAT เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาเหรียญร่วง? ศาสตราจารย์การเข้ารหัส: การระดมทุนเกินไปและการปล่อยโทเค็นหมุนเวียนมากเกินไปจะทำให้โครงการล่มสลาย

ศาสตราจารย์จากโรงเรียนธุรกิจโคลัมเบียและผู้สนับสนุนการเข้ารหัส Omid Malekan ได้โพสต์ว่า กระแส “การเข้ารหัสสำรองบริษัท (DAT)” ที่เกิดขึ้นในปี 2025 ไม่เพียงแต่ไม่ได้นำมูลค่าระยะยาวมาสู่อุตสาหกรรม แต่กลับกลายเป็นกลยุทธ์การเก็บเกี่ยวที่ทำให้ตลาดทรุดโทรม.

เขาวิพากษ์วิจารณ์ว่า DAT ส่วนใหญ่สวมเสื้อคลุมของนวัตกรรมทางการเงิน แต่จริง ๆ แล้วกำลังใช้เงินทุนของนักลงทุนเพื่อหาเงินอย่างรวดเร็ว โดยไม่ต้องมีการล็อคโทเคนเดิมไว้เพื่อสร้างความเจริญเติบโตที่ผิดพลาด ทำให้ทั้งตลาดตกอยู่ในวัฏจักรแห่งการทำลายตนเอง.

จากการเก็บมูลค่าไปจนถึงช่องทางการจัดส่ง: DAT ถูกกล่าวถึงว่าเป็นต้นเหตุของการลดลงของราคาเหรียญ

Malekan เชื่อว่าการอภิปรายเกี่ยวกับการลดลงของบิตคอยน์และการเข้ารหัสตลาด ควรนำ “DAT (Digital Asset Treasuries) ปรากฏการณ์” เข้ามาเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักด้วย.

เขาชี้ให้เห็นว่า บริษัทเหล่านี้ในนามเป็นองค์กรที่จัดสรรการเงินในการเข้ารหัสสินทรัพย์ แต่ในความเป็นจริงกลับกลายเป็น “เหตุการณ์การถอนเงินและออกจากระบบขนาดใหญ่ (mass extraction and exit event)” :

แน่นอนว่ามีข้อยกเว้นที่น้อยมาก บางโครงการได้พยายามดำเนินการตามกลยุทธ์ที่ฉันได้ชี้แจงเมื่อปีที่แล้ว โดยสำรวจว่า DAT จะสร้างคุณค่าที่ยั่งยืนได้อย่างไร แต่โครงการเหล่านี้มีน้อยมาก

(มูลค่าตลาดของบริษัทที่ถือเหรียญทะลุ 1,600 พันล้านดอลลาร์: บริษัทสำรองนำเสนอเรื่องเล่าใหม่หรือความเสี่ยงในการชำระบัญชี?)

นวัตกรรมที่ปลอมแปลงจริงเพื่อการทำกำไร: หลายคนใช้ DAT เป็น “ทางลัดสู่ความมั่งคั่ง”

Malekan ชี้ให้เห็นว่า DAT จำนวนมากระดมทุนในชื่อของการสำรองสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ลักษณะการดำเนินงานนั้นกลับน่าสงสัยเป็นอย่างมาก:

การนำเสนอการลงทุนเต็มไปด้วยคำศัพท์ที่ว่างเปล่าและคำพูดที่คลุมเครือ

ขาดข้อมูลที่โปร่งใส รายละเอียดการจัดสรรทุนยังไม่ได้เปิดเผย

การเข้ารหัสผ่านโครงสร้าง SPAC หรือ PIPE ใช้เงินหลายล้านดอลลาร์ในการจ่ายค่าธรรมเนียมทนายความและธนาคาร

เขาเน้นย้ำว่า: “แหล่งที่มาของค่าใช้จ่ายเหล่านี้ ล้วนมาจากมือของนักลงทุนในที่สุด.”

(ฉันออกเหรียญคุณออกเงิน นักลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ รับช่วงต่อ: เปิดเผยความเสี่ยงเบื้องหลังการเก็งกำไรของบริษัทสำรองการเข้ารหัส)

กล่องดำและความขัดแย้งทางผลประโยชน์: DAT กลายเป็นผู้สนับสนุนเงินทุน VC

นอกจากปัญหาการระดมทุนแล้ว Malekan ยังเปิดเผยถึงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นทั่วไปใน DAT:

ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาที่ซ่อนอยู่: ข้อตกลงที่ปรึกษาที่ไม่ได้เปิดเผย (advisory agreements) ทำให้ภายนอกไม่สามารถทราบทิศทางที่แท้จริงของเงินทุน

คณะกรรมการบริหารใช้ประโยชน์ส่วนตัวหรือแม้แต่ปลอมแปลงข้อมูลโครงการ: ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนเข้าร่วมคณะกรรมการบริหาร จากนั้นใช้เงินทุนของผู้ถือหุ้นในการลงทุนในโครงการที่ตนก่อตั้งขึ้นเอง แม้กระทั่งปั่นป่วน TVL และปริมาณการซื้อขาย

การใช้กองทุนทางนิเวศอย่างไม่เหมาะสม: ประกาศว่าเป็นกองทุนพัฒนาทางนิเวศ แต่จริงๆ แล้วเป็นเงินส่วนตัวภายใน

(คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของฮ่องกงเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงฟองสบู่ของการเข้ารหัสบริษัทสำรอง มีแผนที่จะกำหนดมาตรฐานการถือครองเหรียญของบริษัทจดทะเบียน)

ปลดล็อคทันทีที่ส่งสินค้า: โทเค็นที่ปล่อยล็อคล่วงหน้าทำให้ตลาดตกต่ำ

Malekan ที่รุนแรงที่สุดคือ DAT ทำให้โทเค็นที่ถูกล็อกถูกปล่อยออกมาก่อนกำหนด สร้างจุดขายร่วมของตลาด สิ่งนี้จะนำไปสู่:

การไหลเวียนจริงของอุปทานเพิ่มขึ้นอย่างมาก ราคาถูกทำให้เจือจาง

นักลงทุนประเมินปริมาณการหมุนเวียนของโทเค็นผิดพลาด ทำให้ความเชื่อมั่นในตลาดพังทลาย

เขาชี้ให้เห็นว่า: “ตลาดเป็นสิ่งที่ไวต่อความรู้สึก เมื่อรู้ว่ามีการจัดหามากกว่าที่คาดไว้ ราคาจะลดลงอย่างรวดเร็ว.”

การเข้ารหัสอุตสาหกรรมที่เป็นหนอง: DAT ที่ปล่อยโทเค็นมากเกินไปกลายเป็นความกังวล

Malekan เปรียบเทียบการระดมทุนเกินและการออกโทเค็นอย่างไม่เหมาะสมว่าเป็น “เน่าเปื่อย (crypto gangrene)” :

โรคนี้จะติดเชื้อที่ปลายประสาทอย่างต่อเนื่อง และในที่สุดจะฆ่าสิ่งมีชีวิตทั้งหมดในโครงการใดๆ ที่เกี่ยวข้อง.

เขาเตือนว่าแม้ว่าโทเค็นเหล่านี้จะถูกล็อคไว้หรือใช้สำหรับการเติบโตของระบบนิเวศในทางทฤษฎี แต่ท้ายที่สุดแล้วมันก็จะถูกปล่อยออกมาในตลาด

นักลงทุนได้เรียนรู้บทเรียนแล้วหรือยัง? ความโลภและการยอมแพ้ได้ทำลายอุตสาหกรรมการเข้ารหัสอีกครั้ง

Malekan สรุปบทเรียนสามข้อสุดท้าย:

ไม่มีอาหารกลางวันฟรีในโลกนี้ ผู้ที่มองว่า DAT เป็นสกุลเงินที่ดีไม่สามารถเชื่อถือได้

การระดมทุนเกินไปและการออกโทเค็นมากเกินไปเป็นมะเร็งที่จะทำลายโครงการทั้งหมดในที่สุด

ปัญหาอยู่ที่ตัวเราเอง การลดลงในรอบนี้ไม่สามารถตำหนิสภาพแวดล้อมมหภาคหรือการควบคุมได้ แต่เป็นการขุดตัวเองภายในอุตสาหกรรม

ความเสียหายที่เกิดจากรอบนี้ไม่สามารถตำหนิได้จากสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคหรือหน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นศัตรู คุณต้องการให้ราคาเหรียญฟื้นตัวใช่ไหม? แล้วก็อย่าทนต่อการกระทำผิดเหล่านี้อีกต่อไป.

บทความนี้ DAT เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาสกุลเงินดิจิทลดลง? ศาสตราจารย์การเข้ารหัส: การระดมทุนเกินความจำเป็นและการปล่อยเหรียญอย่างไม่เหมาะสมจะทำลายโครงการ ปรากฏครั้งแรกใน ข่าวสายโซ่ ABMedia.