德意志銀行：AI 熱潮或成万亿ดอลลาร์「纸牌屋」，เศรษฐกิจพุ่งขึ้น建立在不可持续支出上

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้กลายเป็นเครื่องยนต์สำคัญในการพัฒนาเศรษฐกิจในปัจจุบัน และแม้กระทั่งหยุดยั้งสหรัฐอเมริกาจากการตกต่ำได้อย่างโดดเด่น อย่างไรก็ตาม รายงานการวิจัยล่าสุดของ Deutsche Bank ได้ออกมาเตือนว่า เส้นทางการพัฒนาในยุคทองของ AI นี้ดูเหมือนจะไม่ยั่งยืน และอาจกำลังสร้าง “บ้านไพ่” ทางเศรษฐกิจที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ ด้วยการใช้จ่ายที่พุ่งขึ้นมากกว่าการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพจริง ฐานเศรษฐกิจของการปฏิวัตินี้มีความมั่นคงหรือไม่?

AI การใช้จ่ายด้านทุน: เสาหลักที่มองไม่เห็นของการพุ่งขึ้นทางเศรษฐกิจ

!

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI มีผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน ตามการวิเคราะห์ของ Arch Global Economies การลงทุนในซอฟต์แวร์และเทคโนโลยีมีส่วนช่วยในการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งแรกที่เกิน 1 จุดเปอร์เซ็นต์ และยังแซงหน้าช่วงฟองสบู่ดอทคอมในปี 1998 ที่ทำสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์อีกด้วย.

การวิจัยของ Deutsche Bank เปิดเผยข้อเท็จจริงที่น่าเป็นห่วง: หากไม่รวมการใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี อัตราการเติบโตของ GDP จริงของสหรัฐฯ ในปี 2024 และ 2025 จะอยู่ที่ประมาณ 0% กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากไม่มีการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่และการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI เศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะถดถอยไปแล้ว

「โมเดลที่พึ่งพาการลงทุนในสาขาเดียวเพื่อขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของเศรษฐกิจนั้นมีความเสี่ยงพื้นฐาน」 นักเศรษฐศาสตร์คนหนึ่งกล่าว。「กระแส AI ในปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นการแข่งขันวิ่งระยะสั้น: ความเร็วสูงเกินกว่าจะรักษาไว้ได้ ลงทุนอย่างมากในช่วงแรก เมื่อโครงสร้างพื้นฐานถึงจุดอิ่มตัว แน่นอนว่าจะต้องชะลอตัวลง。」

3,680 พันล้านดอลลาร์: ความแตกต่างอันใหญ่หลวงระหว่างการลงทุนและผลผลิต

Goldman Sachs ประเมินว่ารายจ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกจะสูงถึง 368 พันล้านดอลลาร์ระหว่างต้นปี 2023 ถึงเดือนสิงหาคม 2025 กองทุนเหล่านี้ส่วนใหญ่ไปที่การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ:

· การก่อสร้างศูนย์ข้อมูล

· การปรับปรุงการจัดหาไฟฟ้า

· การติดตั้งอุปกรณ์คอมพิวเตอร์ระดับไฮเอนด์

· การขยายโครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย

อย่างไรก็ตาม Deutsche Bank ชี้ให้เห็นว่าผลผลิตจริงของซอฟต์แวร์ AI ซึ่งก็คือการเพิ่มผลผลิตและประสิทธิภาพที่มันสัญญาไว้นั้นยังคงมีอยู่จำกัด ความไม่สมดุลระหว่างการลงทุนและผลผลิตนี้ได้ก่อให้เกิดปัญหาสำคัญว่า เพื่อที่จะยังคงมีส่วนสนับสนุน GDP ในการสร้างจุดเติบโตใหม่ เทคโนโลยีต้องเร่งตัวขึ้นในรูปแบบ “พุ่งขึ้น” อย่างต่อเนื่อง ซึ่งไม่สามารถทำได้ในทางคณิตศาสตร์เลย

ช่องว่าง 8 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2030

!

การศึกษาของบริษัทที่ปรึกษาเบน (Bain & Co.) ได้เพิ่มความกังวลในเรื่องนี้ พวกเขาคาดการณ์ว่า ภายในปี 2030 วงการ AI จะต้องการเงินถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีเพื่อรองรับความต้องการด้านประสิทธิภาพการคำนวณ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการพิจารณาถึงการเพิ่มประสิทธิภาพและการประหยัดค่าใช้จ่าย แต่ทั่วโลกยังคงเผชิญกับช่องว่างรายได้ 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ.

「ความแตกต่างนี้ก่อให้เกิดคำถามที่น่าตกใจ: ใครจะจ่ายค่าใช้จ่ายนี้?」 นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมกล่าว。「หากความต้องการในการคำนวณ AI ไม่ตรงกับรายได้ อุตสาหกรรมอาจเผชิญกับปัญหาความสามารถในการผลิตเกินความต้องการและอัตรากำไรที่ลดลง ซึ่งทำให้นึกถึงสถานการณ์ในยุคฟองสบู่ของอินเทอร์เน็ต。」

ตลาดการเงิน: ความเสี่ยงไม่จำกัดเฉพาะ GDP

เนื่องจากหุ้นเทคโนโลยีมีส่วนช่วยประมาณครึ่งหนึ่งของการพุ่งขึ้นของดัชนี S&P 500 ในปีนี้ ปัญหาความยั่งยืนของกระแส AI ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ยังส่งผลโดยตรงต่อความเสถียรของตลาดการเงินด้วย.

“เรากำลังอยู่ในจุดสมดุลที่เปราะบาง” นักวิเคราะห์การลงทุนอธิบาย “หากรอบการลงทุนด้าน AI ชะลอตัวลงอย่างกะทันหัน น不仅จะส่งผลกระทบต่อข้อมูล GDP แต่ยังอาจก่อให้เกิดการปรับขนาดมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีอย่างมาก ซึ่งจะกระทบต่อทั้งตลาด”

สองเส้นทางอนาคตที่เป็นไปได้

เผชิญกับกระแสการลงทุน AI ในปัจจุบัน ผู้เชี่ยวชาญได้เสนอเส้นทางการพัฒนาที่เป็นไปได้สองทาง:

1. มองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง: ผลผลิตชะงักงันแต่จะบรรลุผลในที่สุด

Goldman Sachs มีมุมมองที่ค่อนข้างมองโลกในแง่ดี โดยเชื่อว่าการเพิ่มประสิทธิภาพของ AI จะเกิดขึ้นในที่สุด โดยในระยะสั้นจะผลักดัน GDP สหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นประมาณ 0.4 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ในระยะยาวคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.5% แม้ว่านี่จะไม่ใช่การเติบโตแบบ “พุ่งขึ้น” แต่ก็อาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ “ลงจอดอย่างนุ่มนวล” กว่าการตกต่ำอย่างรวดเร็วของ AI.

2. การปรับโครงสร้าง: การลงทุนและผลผลิตไม่ตรงกัน

การตีความ “สมดุล” ที่ Deutsche Bank นำเสนอคือ ผลผลิตกำลังเพิ่มขึ้นจริง แต่ความเร็วยังไม่ถึงระดับที่เพียงพอที่จะสนับสนุนการใช้จ่ายที่บ้าคลั่งในปัจจุบัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง AI อาจสามารถเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจได้อย่างสิ้นเชิง แต่ตารางเวลาของมันไม่ตรงกับกระแสการก่อสร้างที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้.

ข้อสรุป: การเดิมพันหลายล้านล้านดอลลาร์

ขณะนี้ การใช้จ่ายด้านทุนของ AI ทำให้คนงานก่อสร้างยุ่งมาก บริษัทไฟฟ้าลงทุนรุ่งเรือง และตลาดหุ้นก็ยังคงมีชีวิตชีวา แต่ปัญหาระยะยาวยังคงมีอยู่: ฐานนี้มั่นคงหรือไม่ หรือโลกกำลังเสี่ยงสร้าง “บ้านไพ่” ที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์?

“ประวัติศาสตร์บอกเราว่า การปฏิวัติเสน่ห์มักจะประสบกับช่วงการลงทุนมากเกินไป” นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจชี้ให้เห็น “ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ว่า AI จะเปลี่ยนโลกหรือไม่ — มันจะแน่นอน — แต่เป็นว่าจังหวะการลงทุนในปัจจุบันตรงกับการเพิ่มผลิตภาพจริงหรือไม่.”

สำหรับนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบาย สิ่งสำคัญคือการหาจุดสมดุล: ทั้งสนับสนุนการสร้างสรรค์ AI และหลีกเลี่ยงการทำซ้ำความผิดพลาดของฟองสบู่ในโลกออนไลน์ ในการพนันหลายล้านล้านดอลลาร์นี้ ความระมัดระวังและความมองโลกในแง่ดีอาจเป็นท่าทีที่ชาญฉลาดที่สุด.