ธนาคารกลางสหรัฐเตรียมที่จะลดอัตราดอกเบี้ย – แต่ทรัมป์ก็ยังไม่แฮปปี้

เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ในแจ็คสันโฮล ไวโอมิง เมื่อวันศุกร์ ภาพถ่าย: แอมเบอร์ เบเซลเลอร์/AP หุ้นพุ่งสูงขึ้นในวันศุกร์ หลังจากที่มีสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่า เฟดของสหรัฐกำลังเตรียมที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในฤดูใบไม้ร่วงนี้ แต่การเฉลิมฉลองนี้จะยืนยาวได้แค่ไหน?

ที่เกี่ยวข้อง: ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ สัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางการโจมตีของทรัมป์

ในขณะที่วอลล์สตรีทให้การต้อนรับข่าวใหญ่จากสุนทรพจน์ของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ที่การประชุมประจำปีแจ็คสันโฮลในไวโอมิง พาวเวลล์ยังได้ให้การตรวจสอบความเป็นจริงเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่อาจจะตั้งอยู่ในระยะยาวด้วย

“เราไม่สามารถบอกได้อย่างแน่นอนว่าอัตราจะตั้งอยู่ที่ไหนในระยะยาว แต่ระดับที่เป็นกลางของพวกเขาอาจสูงกว่าช่วงปี 2010” พาวเวลล์กล่าว.

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แต่พวกเขาอาจไม่ร่วงกลับไปที่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด นี่เป็นสัญญาณ แม้ว่าจะมีความหวังในระยะสั้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น แต่แนวโน้มระยะยาวของ Fed นั้นไม่มั่นคงมากขึ้น.

“ตลาดอาจจะคาดการณ์เกินจริงเกี่ยวกับความเข้มงวดที่เฟดจะดำเนินการในการลดอัตราดอกเบี้ย เพราะอัตราเป็นกลางอาจสูงกว่าที่บางคนเชื่อ” Ryan Sweet นักเศรษฐศาสตร์จาก Oxford Economics กล่าว.

อัตราที่สูงขึ้นหมายความว่าการกู้ยืมเงินเพื่อสินเชื่อ เช่น สินเชื่อที่อยู่อาศัย จะมีค่าใช้จ่ายมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบคงที่ 30 ปีเฉลี่ยอยู่ที่ต่ำกว่า 3% ในปี 2021 เมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์.

ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยจำนองเฉลี่ยใกล้เคียงกับ 6.7% ร่วมกับราคาบ้านที่อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การจำนองที่สูงขึ้นหมายความว่าชาวอเมริกันจำนวนมากจะยังคงต้องต่อสู้เพื่อซื้อบ้านต่อไป

แม้ว่า Trump จะกดดัน Fed มาหลายเดือนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1% โดยอ้างว่า Powell กำลัง “ทำร้ายอุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยอย่างรุนแรง” แต่ดูเหมือนว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับไปอยู่ในระดับนั้นในเร็วๆ นี้ไม่น่าจะเป็นไปได้.

ธนาคารกลางสหรัฐกำลังพยายามบรรลุความสมดุลที่พอเหมาะอันเป็นที่รู้จักกันในชื่อ Goldilocks อัตราดอกเบี้ยที่สูงเกินไปมีความเสี่ยงต่อการว่างงาน ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเกินไปอาจหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ผู้กำหนดนโยบายกำลังค้นหาระดับ “ที่เป็นกลาง” ซึ่งทุกอย่างอยู่ในระดับที่พอเหมาะพอควร

นักเศรษฐศาสตร์หลายคนเชื่อว่าธนาคารกลางใกล้จะบรรลุสมดุลนี้ก่อนที่ทรัมป์จะเริ่มวาระที่สอง ในฤดูร้อนปี 2022 ขณะที่เงินเฟ้อเพิ่มสูงสุดในรอบหลายชั่วอายุคน เฟดเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยมีความเสี่ยงที่จะกระทบต่อตลาดแรงงาน ในความพยายามที่จะลดเงินเฟ้อให้ลงมาที่ 2%.

อัตราเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 5.3% ในเวลาไม่ถึงสองปี แต่ตลาดงานยังคงแข็งแกร่ง อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์แม้ว่าค่าครองชีพจะลดลง แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์บางคนจะกลัวว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราอย่างรวดเร็วจะทำให้เศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาล่มสลาย แต่แทนที่นั้น เฟดดูเหมือนจะบรรลุสิ่งที่เรียกว่าการ “ลงจอดอย่างนุ่มนวล”.

เรื่องราวยังคงดำเนินต่อไป แต่ทุกอย่างกลับตาลปัตรเมื่อทรัมป์กลับเข้ารับตำแหน่ง โดยมีสัญญาในการหาเสียงที่จะทำสงครามการค้าขนาดใหญ่กับคู่ค้าการค้าสำคัญของสหรัฐฯ.

ประธานาธิบดีได้โต้แย้งมานานแล้วว่าภาษีศุลกากรจะช่วยเพิ่มการผลิตในอเมริกาและวางรากฐานสำหรับข้อตกลงการค้าที่ดีกว่า “ภาษีศุลกากรไม่ทำให้เกิดเงินเฟ้อ มันทำให้เกิดความสำเร็จ” ทรัมป์ประกาศเมื่อเดือนมกราคม โดยยอมรับว่าอาจมี “การหยุดชะงักชั่วคราวในระยะสั้นบางประการ”.

แต่จนถึงตอนนี้ ความสำเร็จยังคงมีขีดจำกัด นักเศรษฐศาสตร์สงสัยว่านโยบายเหล่านี้จะสร้างการฟื้นฟูการผลิตได้ และสงครามการค้าของทรัมป์ได้สร้างพันธมิตรทางการค้าที่ใหม่ซึ่งไม่รวมสหรัฐอเมริกา

ในขณะเดียวกัน ผู้บริโภคในสหรัฐกำลังเริ่มเห็นราคาที่สูงขึ้นเนื่องจากภาษีของทรัมป์.

เมื่อวันศุกร์ที่แจ็คสันโฮล โพเวลล์กล่าวว่าภาษีเริ่มผลักดันให้ราคาบางอย่างสูงขึ้น ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2.7% – เพิ่มขึ้น 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ตั้งแต่เดือนเมษายน เมื่อทรัมป์ประกาศภาษีส่วนใหญ่เป็นครั้งแรก.

นี้ยังคงเป็นการเพิ่มขึ้นของการเติบโตของราคาเพียงเล็กน้อย แต่ภาษีที่สูงที่สุดของทำเนียบขาวส่วนใหญ่มีผลบังคับใช้ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม เจ้าหน้าที่ Fed กำลังรอคอยที่จะดูว่าวิธีการค้าของทรัมป์ที่ดุดันจะก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงระดับราคาแบบครั้งเดียวหรือไม่ – หรือผลกระทบจะยังคงอยู่ต่อไป.

ตลาดแรงงานที่เคยแข็งแกร่งได้ชะลอตัวลง แม้ว่าจะมีตำแหน่งงานว่างน้อยลง แต่ก็มีคนที่มองหางานน้อยลงเช่นกัน พาวเวลเรียกมันว่า “ความสมดุลที่แปลก” ที่ “ทั้งอุปทานและความต้องการแรงงาน” ได้ชะลอตัว เขายังกล่าวอีกว่าความสมดุลนี้ไม่เสถียรและอาจล้มลงในที่สุด ทำให้เกิดการเลิกจ้างมากขึ้นและอัตราการว่างงานเพิ่มสูงขึ้น.

โต้ตอบ

ความไม่แน่นอนในตลาดแรงงานนี้ทำให้เจ้าหน้าที่เฟดเปิดกว้างมากขึ้นต่อการลดอัตราดอกเบี้ย ปาวเวลชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวในค่าใช้จ่ายของผู้บริโภคและผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ซึ่งบ่งชี้ถึงการชะลอตัวโดยรวมในกิจกรรมทางเศรษฐกิจ.

แม้ว่ามันจะทำให้มีแนวโน้มในการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า แต่คำพูดของพาวเวลก็ห่างไกลจากความหวังดีนัก.

“ในสภาพแวดล้อมนี้ การแยกแยะการพัฒนาที่มีวงจรจากแนวโน้ม หรือการพัฒนาที่มีโครงสร้างนั้นยาก” เขากล่าว “นโยบายการเงินสามารถทำงานเพื่อสร้างความเสถียรให้กับความผันผวนในวงจร แต่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างได้มากนัก”

จากพาวเวลล์ ซึ่งมักมีความสุภาพและสงบเสงี่ยมในคำแถลงต่อสาธารณะของเขา นี่ดูเหมือนจะเป็นการเตือนอย่างระมัดระวัง: เมื่อการนโยบายของฝ่ายบริหารทำให้เศรษฐกิจไม่มั่นคง ธนาคารกลางสามารถทำได้เพียงเท่านี้เพื่อจำกัดความเสียหาย.

ดูความคิดเห็น