Galaxy: ทำไม Futarchy ถึงสำคัญ

ผู้เขียน: Zack Pokorny แหล่งที่มา: Galaxy แปลโดย: ชานโอปป้า, Jinse财经

บทนำ

อุตสาหกรรมการเข้ารหัสเป็นแหล่งเพาะของนวัตกรรมและจิตวิญญาณของการผจญภัย แม้แต่ความคิดที่แปลกประหลาดที่สุดก็สามารถได้รับการสนับสนุน ตราบใดที่มันมีแนวโน้มที่จะเป็นจริง ในกระบวนการนี้ ทีมงานและนักลงทุนต้องเผชิญกับความท้าทาย ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่อุตสาหกรรมเริ่มให้ความสำคัญกับความยั่งยืนและการเติบโตที่แท้จริงมากขึ้น ความท้าทายเหล่านี้ได้โดดเด่นมากขึ้น:

• สำหรับทีม: จะทำอย่างไรให้มีการสร้างกลุ่มผู้ถือเหรียญที่แท้จริงในช่วงเริ่มต้น ซึ่งจะมีความสนใจในโครงการ ไม่ขายเหรียญเมื่อมีความผันผวนในตลาด และไม่ทำให้โครงการ “ขาดเงินทุน”? ในโลกของคริปโตที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว จะทำอย่างไรในการรักษาความคล่องตัว ตัดสินใจอย่างถูกต้องอย่างรวดเร็ว และปรับทิศทางอย่างทันเวลา?
• สำหรับนักลงทุน: จะตั้งราคาให้กับโครงการเริ่มต้นที่ไม่มีรายได้ ไม่มีผู้ใช้ แต่มีโทเค็นที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระได้อย่างไร? เครื่องมือแบบดั้งเดิม เช่น โมเดลกระแสเงินสดที่ลดค่า, อัตราส่วนรายได้, การประเมินค่าที่เปรียบเทียบ - ใช้ในกรณีนี้ได้ยาก ในที่สุดการประเมินค่าก็เหมือนกับการลงทุนเชิงเสี่ยง โดยอิงจากการรับรู้และความเชื่อเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ ทีมงาน และศักยภาพของตลาด.

ปัญหาเหล่านี้ไม่ใช่ปัญหาที่เฉพาะเจาะจงกับอุตสาหกรรมคริปโต แต่ลักษณะการกระจายอำนาจขององค์กรบล็อกเชนทำให้วิธีการแก้ปัญหาที่แปลกใหม่บางอย่างเป็นไปได้ สำหรับองค์กรอิสระกระจายอำนาจ (DAO) โมเดลการปกครองที่อิงตลาดเช่น Futarchy นำมาซึ่งข้อดีต่อไปนี้:

• ให้สัญญาณที่ชัดเจนและมีการสนับสนุนทางเศรษฐกิจแก่ผู้สร้างเพื่อลดความไม่ชัดเจนในตำแหน่งของผู้ถือโทเค็นในการตัดสินใจ;
• ลดระดับความไม่สมดุลของข้อมูล เพื่อส่งเสริมการกระจายอำนาจในการบริหารจัดการ DAO;
• สร้าง “ตารางโครงสร้างทุน” (ตารางโครงสร้างหุ้น) ที่มีน้ำหนักตามความเชื่อที่เกิดจากพลังของตลาด ซึ่งเอนไปยังผู้ถือหุ้นที่ถูกต้องและสนับสนุนโครงการมากที่สุดอย่างต่อเนื่อง;
• นักลงทุนสามารถแสดงการสนับสนุนหรือการคัดค้านต่อการตัดสินใจของ DAO โดยการปรับตำแหน่งโดยตรง โดยอิงจากสัญญาณราคาตลาด.

บทความนี้สำรวจบทบาทพื้นฐานของ Futarchy ในการลงทุนและการตัดสินใจในโครงการระยะเริ่มต้นตั้งแต่ 0 ถึง 1 ที่มีความเป็นอัตวิสัยสูงและการเป็นเจ้าของที่สามารถแลกเปลี่ยนได้อย่างเสรี แม้ว่า Futarchy กำลังทำการทดลองบน Solana ผ่านชุด DAO futarchy ของ MetaDAO และมีความพยายามในกลไกการจัดสรรเงินทุนของ Optimism แต่บทความนี้มุ่งเน้นไปที่หลักการทฤษฎีและโครงสร้างการปกครองมากกว่าการปฏิบัติจริง

มุมมองโดยรวมของการปกครองแบบ Futarchy

แนวคิดของ Futarchy ที่ใช้สัญญาณจากตลาดและเศรษฐกิจในการปกครอง ถูกเสนอโดยนักเศรษฐศาสตร์ Robin Hanson ในเอกสารการทำงานปี 2000 เรื่อง “เราควรลงคะแนนเสียงในคุณค่า แต่เดิมพันในความเชื่อหรือไม่?” (Shall We Vote on Values, But Bet on Beliefs?). เขาใช้คำว่า “Futarchy” เป็นครั้งแรกในเอกสารนี้ โดยการรวมคำว่า “future” (หมายถึงตลาดฟิวเจอร์ส) กับ “-archy” (suffix ภาษาเกรกที่หมายถึงการปกครอง) ซึ่งหมายถึง “การปกครองโดยตลาดฟิวเจอร์ส”. เขาเสนอคำศัพท์นี้เกือบจะโดยบังเอิญ และกล่าวถึงในหน้าที่สองว่า “ฉันไม่มีเหตุผลพิเศษในการใช้คำนี้”.

ในบริบทของ DAO, Futarchy ได้บรรลุเป้าหมายเดียวกันกับการปกครองแบบลงคะแนนเสียงด้วยโทเคนแบบดั้งเดิม นั่นคือการชี้นำการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ แต่เส้นทางแตกต่างกัน มันแยกกระบวนการ “ตั้งเป้าหมาย” กับ “ประเมินวิธีการบรรลุ” เป็นสองกระบวนการ ในการปกครอง DAO แบบดั้งเดิม ผู้ใช้จะลงคะแนนเสียงตามสัดส่วนด้วยโทเคน (คือ “หนึ่งโทเคนหนึ่งคะแนน”) ซึ่งแสดงถึงการผสมผสานของค่านิยมและความเชื่อของพวกเขา กล่าวคือ เมื่อมีการลงคะแนนเสียงในข้อเสนอ ผู้ใช้มักจะแสดงถึงผลลัพธ์ที่พวกเขา ต้องการบรรลุ** (เช่น การเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่) และความเชื่อของพวกเขา ว่าข้อเสนอนั้นจะสามารถบรรลุเป้าหมายได้หรือไม่ ข้อเสนอที่ได้รับคะแนนเสียงสูงสุดจะถูกนำมาใช้.

Futarchy เป็นรูปแบบที่ให้ผู้คนลงคะแนนเสียงตามค่านิยมเพื่อกำหนดเป้าหมาย จากนั้นตลาดการคาดการณ์ (หรือที่เรียกว่า “การเดิมพัน”) จะประเมินว่าวิธีใดมีแนวโน้มที่จะบรรลุเป้าหมายเหล่านี้มากที่สุด โครงสร้างนี้มีข้อดีตรงที่มันแยก “การตั้งเป้าหมาย” ออกจาก “การคาดการณ์ผล” โดยใช้ความสามารถในการคาดการณ์ของตลาดการเงิน (ราคาและการซื้อขาย) เพื่อชี้นำการตัดสินใจ ผู้เข้าร่วมจะลงทุนด้วยเงินจริงเพื่อแสดงการคาดการณ์ ซึ่งช่วยเพิ่มความแม่นยำของการคาดการณ์และความเข้มงวดในการวิเคราะห์อย่างมาก ในขณะที่ระบบการลงคะแนนเสียงแบบดั้งเดิมที่ไม่มีค่าใช้จ่ายนั้นทำได้ยากมากที่จะทำเช่นนี้.

กระบวนการปฏิบัติจริงมีดังนี้:

ทุกข้อเสนอของ DAO ในช่วงการลงคะแนนเสียงจะสร้างตลาดโทเคนชั่วคราวสองแห่ง: ตลาดที่ผ่านการอนุมัติและตลาดที่ไม่ผ่านการอนุมัติ ซึ่งแต่ละแห่งจะมีการกำหนดราคาเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเพื่อให้โทเคนของ DAO มีราคาที่แตกต่างกัน ตลาดทั้งสองแห่งจะถูกขับเคลื่อนโดยผู้ดูแลตลาดอัตโนมัติ (AMM) ที่ทำงานควบคู่กับตลาดหลัก (เช่น ตลาดกลางและตลาดกระจายอำนาจ).

ในตลาดข้อเสนอเหล่านี้ ใครก็สามารถเข้าร่วมการซื้อขายได้โดยไม่จำเป็นต้องเป็นผู้ถือโทเค็นของ DAO นั้นๆ ยกตัวอย่างเช่น แม้ว่าคุณจะไม่มีโทเค็นของ DAO นั้น คุณก็สามารถใช้เหรียญเสถียรในการซื้อขายใน “ตลาดอนุมัติ” หรือ “ตลาดไม่อนุมัติ” ของข้อเสนอได้

ในระยะเวลาการลงคะแนน ระบบจะบันทึกราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา (TWAP) ของสองตลาด และจะเปรียบเทียบหลังจากการลงคะแนนเสร็จสิ้นว่าตลาดใดสูงกว่า ตัวอย่างเช่น หากราคาของโทเค็นใน “ตลาดที่ผ่าน” สูงกว่าราคาใน “ตลาดที่ปฏิเสธ” ณ เวลาที่การลงคะแนนสิ้นสุด แสดงว่าตลาดเชื่อโดยทั่วไปว่าฟังก์ชันนี้เป็นประโยชน์ต่อ DAO และข้อเสนอจะถูกนำไปใช้ ในทางกลับกัน หากราคาต่ำกว่า ข้อเสนอนั้นจะถูกปฏิเสธ.

จุดสำคัญคือ: การซื้อขายในตลาดข้อเสนอทั้งหมดเป็นไปตามเงื่อนไข:

• หากคุณซื้อโทเคน DAO ผ่าน “ตลาด” การทำธุรกรรมจะเสร็จสิ้นก็ต่อเมื่อข้อเสนอได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้าย มิฉะนั้นเหรียญที่มั่นคงของคุณจะถูกคืนให้
• หากคุณขายโทเคน DAO ใน “ตลาดปฏิเสธ” การทำธุรกรรมจะเสร็จสมบูรณ์ก็ต่อเมื่อข้อเสนอถูกปฏิเสธในที่สุด มิฉะนั้นโทเคนจะถูกส่งคืน.

ด้วยเหตุนี้ ทุกการทำธุรกรรมจึงมีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ตัวอย่างเช่นในกรณีที่มีการอนุมัติข้อเสนอในที่สุด:

• ผู้ค้าที่ยซื้อผ่านตลาดจะเพิ่มการเปิดรับต่อโทเค็นนั้น หากข้อเสนอทำให้ DAO มีมูลค่าเพิ่ม ผู้ซื้อจะได้รับผลประโยชน์ มิฉะนั้นจะต้องรับความสูญเสียที่ใหญ่กว่า;
• ผู้ค้าในตลาดที่ขายผ่าน “ตลาด” จะลดการเปิดเผยความเสี่ยง หากข้อเสนอไม่เป็นประโยชน์ต่อ DAO เขาจะไม่ถูกขาดทุน.

ดังนั้น ราคาตลาดที่สะท้อนออกมาไม่ใช่แค่ “การพูดคุย” อีกต่อไป แต่เป็นการตัดสินที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินอย่างแท้จริง.

ต่อไปนี้เป็นภาพแสดงวงจรชีวิตการทำธุรกรรมข้อเสนอ Futarchy:

! a3FXoSgeMi2xCNZVsdeQnJEPjph32j9mYukNCpY3.png

เมื่อการเสนอขายล้มเหลว สถานการณ์เดียวกันนี้ก็จะเกิดขึ้น:

! ERqNBu10iNj501QsAbJae8Ol26SnHR26sAvny0ha.png

ไม่เพียงแต่ตัดสินผลการเสนอ บริการการลงคะแนนของ Futarchy เองก็เป็นตลาดข้อมูลที่มีพลัง เพราะมันบังคับให้ผู้เข้าร่วม “แสดงความเห็นด้วยเงินสด” Futarchy สามารถรวมความรู้และอารมณ์ที่กระจายออกมาเป็นสัญญาณที่มีฐานทางเศรษฐกิจ กลไกนี้มักจะนำไปสู่การตัดสินใจที่มั่นคงกว่าการ “ลงคะแนนเสียงที่ไม่มีความเสี่ยง” การตอบสนองที่ขับเคลื่อนโดยตลาดนี้ให้ข้อมูลเชิงลึกโดยตรงแก่ผู้สร้าง และช่วยให้เข้าใจถึงมุมมองของกลุ่มที่มีต่อค่าของข้อเสนอของพวกเขาได้ชัดเจนยิ่งขึ้น.

สำหรับนักลงทุน Futarchy มอบวิธีที่ไม่เหมือนใครในการแสดงความเห็นส่วนตัวเกี่ยวกับการตัดสินใจของ DAO โดยตรง และปรับเพิ่มหรือลดตำแหน่งของตนตามความเห็นพ้องของตลาดเกี่ยวกับเส้นทางที่ดีที่สุดของ DAO โดยเฉพาะในบริบทช่วงต้นของ DAO กลไกนี้มีความหมายมาก: มูลค่าของ DAO เหล่านี้มีความเป็นอัตวิสัยสูง ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจที่พวกเขาทำและทิศทางการพัฒนาผลิตภัณฑ์สุดท้ายเป็นอย่างมาก.

Futarchy ยังหมายความว่าผู้เข้าร่วมทั้งหมดในตารางหุ้นสามารถปรับตำแหน่งของพวกเขาตามความเชื่อในผลการตัดสินใจที่เฉพาะเจาะจงเพื่อให้ผลประโยชน์ทางการเงินและทิศทางกลยุทธ์สอดคล้องกันอย่างต่อเนื่อง กลไกแบบไดนามิกนี้จะสร้างโครงสร้างหุ้นที่ “มีน้ำหนักตามความเชื่อ”: ผู้ที่มีความเข้าใจและการตัดสินใจที่ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องจะมียอดถือหุ้นที่แข็งแกร่งขึ้นตามแรงตลาด ในขณะที่ผู้ถือหุ้นทุกคนสามารถรักษาความเปิดที่พวกเขาต้องการซึ่งมีพื้นฐานมาจากน้ำหนักตามความเชื่อในทิศทางกลยุทธ์ของ DAO ได้ตลอดเวลา.

ลักษณะของบริษัทเริ่มต้นและโครงการระยะเริ่มต้น

เพื่อที่จะเข้าใจว่าการปกครองแบบ Futarchy มีประโยชน์ต่อผู้สร้างและนักลงทุนอย่างไร เราจำเป็นต้องกำหนดลักษณะสำคัญบางประการของบริษัทในช่วงเริ่มต้นก่อน

• การประเมินค่าแบบส่วนตัว: บริษัทเริ่มต้นในระยะเริ่มต้นมักจะไม่สร้างรายได้ทันที แต่จะมุ่งสร้างผลิตภัณฑ์ใหม่ทั้งหมด คุณค่าของพวกเขาขึ้นอยู่กับคุณภาพของผลิตภัณฑ์และทีมงาน รวมถึงความสามารถในการกระตุ้นความต้องการในอนาคตจากการตัดสินใจในปัจจุบัน แตกต่างจากบริษัทที่มีความเป็นผู้ใหญ่ซึ่งสามารถยึดโยงการประเมินค่าได้ด้วยผลงานในอดีตและบริษัทที่เปรียบเทียบได้ บริษัทเริ่มต้นแทบไม่มีจุดอ้างอิงดังกล่าว การตั้งราคาเป็นเรื่องของการตีความสัญญาณและความเชื่อที่อิงจากปัจจัย “ที่ไม่มีตัวตน”.
• การตัดสินใจที่อิงจากการอนุมาน: ข้อมูลที่ไม่สมบูรณ์บังคับให้ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนต้องรวบรวมข้อมูลที่กระจัดกระจาย; ทีมที่มุ่งเน้นการสร้างมักจะมองข้ามสัญญาณจากระบบนิเวศหรือคู่แข่งรอบตัว ในที่สุด การตัดสินใจหลายอย่างจึงขึ้นอยู่กับการอนุมานความน่าจะเป็นมากกว่าหลักฐานที่ชัดเจน.
• ความเชื่อมั่นของนักลงทุน: นักลงทุนในระยะเริ่มต้นที่มีความเชื่อมั่นลึกซึ้งและยาวนานต่อวิสัยทัศน์ของทีม จะสามารถสร้างกลุ่มผู้ถือหุ้นที่มีความอดทนและมีเป้าหมายเดียวกัน ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน ผู้ถือหุ้นที่มั่นคงจะช่วยรักษาความเสถียร ทำให้โปรเจกต์มีเวลาในการทำให้วิสัยทัศน์เป็นจริง ในทางกลับกัน นักลงทุนที่มีแนวโน้มทำกำไรหรือขาดความเชื่อมั่นจะขายออกในช่วงแรกที่ตลาดเกิดความปั่นป่วน ทำให้เกิดความผันผวนเพิ่มขึ้น และบังคับให้ทีมต้องเบี่ยงเบนความสนใจไปจัดการกับเรื่องนี้ แทนที่จะมุ่งเน้นในการสร้างสรรค์

โดยรวมแล้ว ลักษณะเหล่านี้หมายความว่าผู้ก่อตั้งและนักลงทุนจะต้อง "เดา (และจ่ายเงินสำหรับ) " เรื่องราวที่ถูกต้องและดำเนินการตามนั้น Futarchy ไม่สามารถกำจัดความเป็นอัตนัยที่มีอยู่ในตัวได้ แต่กลับยอมรับมันโดยตรง: อนุญาตให้ทุกคนซื้อขายโทเค็นเกี่ยวกับผลลัพธ์การตัดสินใจของ DAO (ผ่าน/ไม่ผ่าน) ใช้ความเชื่อส่วนบุคคลของตนและแปลงมันเป็นสัญญาณการตลาดรวมที่ใช้ได้กับ DAO กระบวนการนี้เปลี่ยนสัญชาตญาณที่กระจายออกไปให้เป็นการคาดการณ์ที่เป็นเอกภาพและมีน้ำหนัก ซึ่งทำให้การเป็นเจ้าของไหลไปยังผู้ที่มีความเชื่อที่ชัดเจนและยั่งยืนที่สุด

โดยการขอให้ผู้เข้าร่วมลงทุนด้วยเงินทุนจริงในมุมมองของตนเอง Futarchy ได้เปลี่ยนแปลงลักษณะที่เปราะบางที่สุดของบริษัทสตาร์ทอัพในระยะเริ่มต้น (ความเป็นอ主观และความไม่แน่นอน) ให้กลายเป็นกลไกการปกครองที่สามารถเสริมสร้างโครงการได้อย่างแข็งขัน ซึ่งจะทำให้การพัฒนามีเส้นทางที่ไม่สุ่มเสี่ยงและมีเหตุผลมากขึ้น.

Futarchy จะเสริมการกำกับดูแลบริษัทในช่วงเริ่มต้นได้อย่างไร

Futarchy ประโยชน์ของ DAO ในระยะเริ่มต้นส่วนใหญ่เห็นได้ชัดในสองด้าน:

1. ให้ข้อมูลประภาคารที่มีการสนับสนุนทางเศรษฐกิจ;
2. จัดเตรียมกลไก cap-table ที่มีพลศาสตร์เพื่อเชื่อมโยงเส้นทางกลยุทธ์ของ DAO เข้ากับฐานผู้ถือหุ้นโดยตรง.

ข้อมูลสัญญาณ

ในฐานะที่เป็นประภาคารข้อมูล Futarchy สามารถให้สัญญาณเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของแนวคิดผ่านการตอบสนองที่เสริมด้วยตลาด และเปิดเผยทัศนคติทางเศรษฐกิจของผู้ถือโทเค็นต่อการตัดสินใจบางอย่างโดยตรง.

กลไกการตัดสินใจที่มีพื้นฐานทางเศรษฐกิจ

การปกครองแบบ Futarchic ได้ยืมหลักการจากตลาดการคาดการณ์ เช่นเดียวกับที่การคาดการณ์ที่มีการเดิมพันทางเศรษฐกิจสนับสนุนมักจะมีความแม่นยำมากขึ้น การตัดสินใจก็ควรจะส่งผลลัพธ์ที่ดีต่อสุขภาพมากขึ้นเช่นกัน เนื่องจากผลลัพธ์ที่ดีหรือไม่ดีเกี่ยวข้องกับมูลค่าที่แท้จริง การเปิดเผยทางเศรษฐกิจนี้สร้างต้นทุนให้กับผู้เข้าร่วมในการตัดสินใจ ลดการตัดสินใจที่ไม่ระมัดระวังและไม่ดี โดยการกระตุ้นให้ผู้เข้าร่วมเสนอแนวคิดที่มีคุณภาพและมีข้อมูลสนับสนุนผ่าน “การลงคะแนนเสียงที่มีผล”.

นอกจากนี้ กลไกนี้ยังช่วยให้ผู้ที่คาดการณ์ได้แม่นยำที่สุดสามารถเพิ่มหรือลดตำแหน่งตามการตัดสินใจของตนเองและทำกำไรจากมัน ซึ่งจะช่วยให้แรงจูงใจของบุคคลสอดคล้องกับผลประโยชน์โดยรวมของ DAO ต่อไป.

ไม่เพียงเท่านั้น Futarchy ยังอนุญาตให้ผู้ใช้ในเครือข่ายใด ๆ เข้าร่วมการลงคะแนนเสียง ซึ่งช่วยลดความไม่สมดุลของข้อมูล และดูดซับมุมมองจากผู้ถือ DAO นอกเหนือจากนี้ มันทำให้การลงคะแนนเสียงกลายเป็นตลาด ทำให้ผู้ที่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงทางการเงินสามารถเข้าร่วมในการประเมินการตัดสินใจของ DAO กลไกตลาดนี้ยังทำให้การควบคุมเป็นเรื่องยาก: ผู้ใดก็ตามที่ต้องการดันหรือกดดันราคาตลาด “ผ่าน/ไม่ผ่าน” ของข้อเสนอ จะสร้างแรงจูงใจในการเก็งกำไรให้กับผู้เข้าร่วมตลาดคนอื่น ๆ ทำให้พวกเขาทำการซื้อขายในทิศทางตรงกันข้าม ยิ่งมีการควบคุมมากเท่าไหร่ แรงจูงใจในการเก็งกำไรก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น.

นอกจากนี้ กลไกนี้ทำให้การจัดการกลายเป็นเรื่องที่มีค่าใช้จ่ายสูง เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงผลลัพธ์จำเป็นต้องมีการลงทุนด้วยเงินจริง ซึ่งอาจทำให้ผู้ที่จัดการหรือรายใหญ่รายใดรายหนึ่งต้องประสบกับความสูญเสียทางเศรษฐกิจโดยตรง โครงสร้างทั้งหมดจึงสามารถบรรลุระดับการกระจายอำนาจที่การลงคะแนนเสียงตามน้ำหนักโทเค็นทำได้ยาก

ช่องว่างระหว่างการลงคะแนนและการถือครอง

ในระบบการปกครองแบบดั้งเดิม มีความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้น: วิธีที่ผู้คน “ลงคะแนนเสียง” (และสิ่งที่องค์กรจะทำในที่สุด) กับวิธีที่พวกเขา “จัดสรรทุน” อาจไม่สอดคล้องกัน มีคนที่อาจลงคะแนนเสียงไม่เห็นด้วยกับข้อเสนอ แต่เนื่องจากมองเห็นโครงการโดยรวม จึงยังคงซื้อโทเค็นเพิ่มเติม; ขณะเดียวกันก็มีคนที่ลงคะแนนเสียงสนับสนุน แต่เนื่องจากกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการดำเนินการจึงเงียบขายออกไป.

นี่ทำให้เกิดช่องว่างระหว่าง “ความชอบที่แสดงออก” ในการบริหารจัดการและ “ความชอบที่ชัดเจน” ในตลาด ทำให้ผู้สร้างยากที่จะเข้าใจทัศนคติที่แท้จริงของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียต่อการตัดสินใจเฉพาะอย่าง ไม่ใช่เพียงแค่การสนับสนุนโดยรวมต่อโครงการทั้งหมด จุดบอดนี้อาจนำไปสู่การตัดสินใจที่ไม่เหมาะสม.

ใน Futarchy การลงคะแนนเสียงและกิจกรรมตลาดไม่ได้แยกออกจากกัน แต่การซื้อขายโทเค็นเองก็ถือเป็นการลงคะแนนเสียง เมื่อมีข้อเสนอถูกเสนอ ตลาดจะระบุท่าทีในการสนับสนุนหรือคัดค้านทันทีผ่านการซื้อขายโทเค็นที่เชื่อมโยงกับผลลัพธ์ของข้อเสนอนั้น ความแตกต่างที่สำคัญจากการปกครองแบบดั้งเดิมคือ ในการปกครองแบบดั้งเดิม การตอบสนองของตลาด (เช่น การซื้อขาย) มักจะแยกออกจากการลงคะแนนเสียง ทำให้ยากที่จะระบุแรงจูงใจที่แท้จริงเบื้องหลังพฤติกรรมตลาดเหล่านี้ หรือความสัมพันธ์ระหว่างพวกมันกับการตัดสินใจด้านการปกครองที่เฉพาะเจาะจง

การออกแบบที่รวมกันของ Futarchy นี้ช่วยลดความคลุมเครือของข้อมูลทัศนคติของผู้ถือหุ้น และการขาดการเชื่อมโยงระหว่างข้อมูลเหล่านี้กับการตัดสินใจที่ดีที่สุด มันทำให้มุมมองและความเชื่อที่แท้จริงถูกจับอยู่ในกลไกการลงคะแนน ทำให้ DAO สามารถก้าวไปตามเส้นทางที่สอดคล้องกับมุมมองทางเศรษฐกิจของกลุ่มผู้ถือหุ้นได้อย่างเหมาะสม

แตกต่างจากระบบดั้งเดิมที่ “ดูเหมือนจะวางเดิมพันชุดหนึ่ง แต่ในความเป็นจริงมีการซื้อขายอีกชุดหนึ่ง” Futarchy รวมการเดิมพันและผลลัพธ์เข้าด้วยกันเป็นหนึ่งเดียว ความสัมพันธ์นี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะเมื่อการลงคะแนนสิ้นสุดลง โทเค็นจะถูกโอนโดยตรงจากฝ่ายที่ไม่เชื่อในการตัดสินใจไปยังฝ่ายที่เชื่อในมัน ไม่เพียงแต่ทำให้ความรู้สึกของตลาดชัดเจนและนำไปใช้กับผลการตัดสินใจโดยตรง แต่ยังทำให้การเป็นเจ้าของถูกกระจายไปยังผู้เข้าร่วมที่ (ตามทฤษฎี) มีข้อมูลมากที่สุดและมีความเชื่อมั่นมากที่สุด ช่วยให้ DAO สามารถปรับสมดุลโครงสร้างการถือหุ้นของตนในการตัดสินใจได้อย่างมีพลศาสตร์

ตารางมูลค่าตลาดที่มีการชั่งน้ำหนักตามความเชื่อ

การสร้าง “กลุ่มผู้ถือหุ้นที่ให้การสนับสนุนวิสัยทัศน์ของโครงการอย่างแท้จริง” เป็นสิ่งที่ยากที่สุดอย่างหนึ่งในโครงการคริปโตเคอร์เรนซีในระยะเริ่มต้น ทีมงานส่วนใหญ่มักจะยากที่จะแยกแยะระหว่างผู้สนับสนุนที่แท้จริงและนักเก็งกำไรที่มองเห็นโอกาส ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนอย่างรุนแรง ผู้ก่อตั้งจึงถูกบังคับให้ใช้เวลาและพลังงานมากมายในการจัดการพลศาสตร์ของตลาด แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลิตภัณฑ์.

กลยุทธ์การดึงดูดผู้ใช้ในช่วงเริ่มต้นที่พบมากที่สุดในปัจจุบันคือการแจกฟรี: โดยการใช้โทเค็นฟรีเพื่อกระตุ้นให้ผู้ใช้ใช้ผลิตภัณฑ์ แม้ว่าวิธีนี้จะสามารถนำมาซึ่งความกระตือรือร้นในการใช้งานในช่วงแรก เพิ่มตัวชี้วัดต่างๆ แต่ก็จะสร้างปัญหาร้ายแรงบางประการซึ่งจะทำลายพื้นฐานของความสำเร็จในระยะยาว:

• พฤติกรรมฉวยโอกาส: ผู้รับ airdrop มักจะทำการมีส่วนร่วมเพียงน้อยนิดและไม่มีความจริงใจ โดยมีจุดประสงค์เพื่อให้ตรงตามเงื่อนไขการรับ จากนั้นเมื่อได้รับแล้วก็จะขายทิ้งทันที สิ่งนี้สร้างกลุ่มผู้ถือที่ต้องการทำกำไรอย่างรวดเร็ว โดยแทบไม่มีความเชื่อมั่นที่แท้จริงต่ออนาคตของโปรเจกต์.
• สัญญาณการปรับตัวของตลาดผลิตภัณฑ์ที่คลุมเครือ: เมื่อผู้ใช้ใช้ผลิตภัณฑ์เพื่อผลตอบแทนทางเศรษฐกิจมากกว่าความต้องการที่แท้จริง ข้อมูลที่ทีมได้รับเกี่ยวกับคุณภาพผลิตภัณฑ์และความต้องการในตลาดจึงเป็นข้อมูลที่หลงทาง เพียงแค่มีเงินฟรี เกือบทุกผลิตภัณฑ์ก็สามารถ “ถูกใช้” ได้ ซึ่งทำให้ทีมยากที่จะตัดสินว่าผลิตภัณฑ์หลักนั้นจริงๆ แล้วแก้ปัญหาที่แท้จริงได้หรือไม่.
• เริ่มจากศูนย์: หลังจากการแจกเหรียญสิ้นสุดลง และผู้ใช้งานที่มองหาประโยชน์จากโอกาสออกไป โครงการมักจะพบว่าตนเองกลับไปยังจุดเริ่มต้น โดยไม่มีชุมชนที่แท้จริงที่เหลืออยู่ ช่วงเวลาสั้น ๆ ของการมีส่วนร่วมของผู้ใช้งานนั้นไม่สามารถสร้างพื้นฐานสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืนได้.

พลศาสตร์นี้ทำให้โครงการในช่วงแรกตกอยู่ในพาราดอกซ์: พวกเขาต้องการผู้ใช้เพื่อพิสูจน์แรงดึงดูด แต่กลยุทธ์ที่ใช้เพื่อดึงดูดผู้ใช้มักจะนำมาซึ่งกลุ่มคนที่ไม่เอื้ออำนวยต่อความสำเร็จในระยะยาวที่สุด.

Futarchy แก้ไขปัญหาการมอบหมายของผู้ถือหุ้นอย่างไร

Futarchy สร้างกลไกการปกครองผ่านการตลาด โดยการสร้าง “กลไกการคัดเลือกตามธรรมชาติของผู้ถือ” เพื่อจัดการกับปัญหาความเชื่อมั่นที่ไม่เพียงพอ ในกระบวนการเสนอการปกครองอย่างต่อเนื่อง อุปทานโทเค็นจะค่อยๆ ไหลไปยังผู้ลงคะแนนที่ “แม่นยำที่สุด” (หมายถึงการยืนอยู่ในฝั่งที่ถูกต้องในตลาด) และมีความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งที่สุด ในขณะที่ผู้ถือที่แม่นแต่มีความเชื่อมั่นต่ำกว่า และผู้ที่ตัดสินใจผิด (ยืนอยู่ในฝั่งที่ผิดในตลาด) จะค่อยๆ สูญเสียส่วนแบ่งสัมพัทธ์ของพวกเขาในตารางโครงสร้างทุน.

การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป (ไม่มีใครจะถูกลบออกอย่างสมบูรณ์ในข้อเสนอเดียว) แต่จะเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องตามเวลา เมื่อ Futarchy ถูกใช้ร่วมกับกลไกการออกโทเค็นที่เป็นธรรมชาติมากขึ้น ฐานผู้ถือ DAO จะมีความมุ่งมั่นและมีความเหนียวแน่นมากขึ้นตามการพัฒนาของโครงการ.

Futarchy เปลี่ยนความไม่เห็นด้วยที่เกี่ยวกับการตัดสินใจของ DAO ซึ่งเป็นสิ่งที่มีลักษณะเป็นอัตวิสัยและยากที่จะวัดผล ให้กลายเป็นการแลกเปลี่ยนความเป็นเจ้าของที่มีเงื่อนไขและสมัครใจ โดยราคาการซื้อขายจะขึ้นอยู่กับการรับรู้ของผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับผลลัพธ์ เมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้จะทำให้ความเป็นเจ้าของโทเค็นมีแนวโน้มที่จะรวมศูนย์อยู่ในมือของผู้ที่ “คาดการณ์ได้แม่นยำที่สุด” ในสายตาของตลาด และ “สนับสนุนอย่างแน่วแน่” ต่อทิศทางในอนาคตของ DAO.

สมมุติว่ามีข้อเสนอในการเพิ่มฟังก์ชันใหม่ให้กับโปรโตคอล โดยมีผู้ถือสามคนมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน:

• Alice: ต้องการซื้อโทเค็น 1 ตัวเมื่อข้อเสนอ “ล้มเหลว” เพราะเธอเชื่อว่าฟีเจอร์นี้เป็นอันตรายต่อ DAO เธอหวังว่าหากข้อเสนอนี้ถูกปฏิเสธ เธอจะมีความเปิดรับการถือครองมากขึ้น.
• Bob: ต้องการขายโทเค็น 1 ตัวเมื่อข้อเสนอ “ล้มเหลว” เพราะเขาคิดว่าฟีเจอร์นี้เป็นประโยชน์ต่อแอปพลิเคชัน หากข้อเสนอไม่ผ่าน เขาหวังว่าจะลดการถือครองลง.
• Eve: ต้องการซื้อโทเค็น 1 อันเมื่อข้อเสนอ “ผ่าน” เพราะเธอเชื่อว่าฟีเจอร์นี้จะสร้างมูลค่า เธอหวังว่าหากฟีเจอร์นี้ถูกนำมาใช้ จะได้รับความเสี่ยงมากขึ้น.

ถ้าตลาดตัดสินใจในที่สุดว่าข้อเสนอควรจะ “ล้มเหลว” (หมายถึงราคา fail สูงกว่าราคา pass) อลิซจะ “ได้รับ” 1 โทเคนจากบ๊อบในตลาดสังเคราะห์นี้ ทั้งคู่ได้เดิมพันผลลัพธ์ “ข้อเสนอถูกปฏิเสธ” ในตลาดนี้:

• Alice เป็นการเพิ่มการเปิดเผยโดยการซื้อสัญญาที่มีเงื่อนไข “ล้มเหลว”;
• บ๊อบลดความเสี่ยงโดยการขายสัญญาที่เขาไม่ต้องการถือซึ่งมีเงื่อนไข “ล้มเหลว”.

ผลคือ อลิซเพิ่มตำแหน่งการถือครอง, บ็อบออกจากส่วนนี้ของโครงสร้างหุ้น ทั้งคู่ต่างบรรลุผลลัพธ์ที่ต้องการ ในขณะเดียวกัน อีฟ เนื่องจากคำสั่งซื้อของเธออยู่บนเงื่อนไขของการ “ผ่าน” ข้อเสนอครั้งนี้จึงไม่ได้เกิดการโอนถ่ายใดๆ แต่ความมีอิทธิพลในเชิงเปรียบเทียบของเธอก็ถูกอลิซทำให้ลดลงในโครงสร้างหุ้น.

นี่จะสร้างผลลัพธ์ที่แตกต่างกันสามอย่างโดยอัตโนมัติ:

• Alice（高信念、交易在市场正确的一边）：ได้รับโทเค็นและหุ้นมากขึ้นในโครงสร้างการถือหุ้น.
• Bob (ความเชื่อมั่นต่ำ, ทำการซื้อขายในฝั่งที่ถูกต้องของตลาด): สูญเสียโทเค็นและออกจากตารางโครงสร้างหุ้น.
• Eve (ไม่มีการเดิมพันผลลัพธ์ที่ถูกต้อง): การถือครองที่แน่นอนไม่เปลี่ยนแปลง แต่ส่วนแบ่งในโครงสร้างหุ้นจะถูกลดทอนโดย Alice.

ผลลัพธ์นี้เกิดขึ้นจากตลาดตามเงื่อนไขโดยอัตโนมัติ ซึ่งเป็นกลไกที่สง่างาม ทำให้การเป็นเจ้าของไหลไปยังผู้ที่มีการตัดสินใจสอดคล้องกับปัญญารวมของตลาดโดยธรรมชาติ มันไม่ดึงดูดผู้ที่มองหาผลประโยชน์ระยะสั้นเหมือนการแจกเหรียญ และไม่ทำให้การลงคะแนนเสียงและการรับรู้ของผู้เข้าร่วมเกี่ยวกับอนาคตทางเศรษฐกิจถูกตัดขาดจากการบริหารแบบดั้งเดิม Futarchy รับรองว่าผลกระทบจะมุ่งไปยังผู้เข้าร่วมที่มีความเชื่อมั่นในการตัดสินใจและได้รับการยอมรับจากตลาด.

สุดท้าย โครงสร้างหุ้นจะกลายเป็น “น้ำหนักตามความเชื่อ” และ “น้ำหนักที่ถูกต้อง” มากขึ้นเรื่อยๆ ตามกาลเวลา โดยประกอบด้วยผู้ถือหุ้นที่สนับสนุนการตัดสินใจของตนเองด้วยทุนซ้ำแล้วซ้ำเล่า และพิสูจน์ว่าพวกเขาเชื่อมั่นในทิศทางของโครงการจริงๆ.

ข้อจำกัดของ Futarchy

Futarchy ไม่สามารถรับประกันความสำเร็จได้ มันเป็นเพียงวิธีการในการตัดสินใจที่ดีกว่าและการได้มาซึ่งโครงสร้างผู้ถือหุ้นที่ดีกว่า ไม่ใช่เป้าหมายสุดท้าย ทีมยังคงต้องดำเนินการตามข้อมูลเชิงลึกที่เกิดจากการบริหารจัดการแบบ futarchy ความคิดของโครงการเองจะต้องมีเหตุผล และผลิตภัณฑ์จะต้องมีความต้องการในตลาดที่แท้จริง

นอกจากนี้ การนำกลไกตลาดเข้ามาในระบบการปกครองไม่ได้รับประกันว่า DAO จะทำการตัดสินใจที่ดีที่สุดในทุกครั้ง แนวคิดของ Futarchy คือ การสร้างสภาพแวดล้อมที่มีแรงจูงใจในการตัดสินใจที่ดีที่สุดโดยการทำให้ความคิดเห็นมีผลทางการเงิน แต่ผู้คนยังคงอาจดำเนินการอย่างไม่สมเหตุสมผล และตลาดยังคงอาจมีข้อผิดพลาดในการกำหนดราคาในการตัดสินใจ

อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับการลงคะแนนเสียงโทเค็นที่ “ไม่มีความเสี่ยง” (ซึ่งทำให้ผู้ถือมีต้นทุนทางเศรษฐกิจเกือบไม่มีในขณะชี้นำทิศทางกลยุทธ์ของ DAO) Futarchy เสนอโหมดการตัดสินใจที่มีแรงจูงใจที่สอดคล้องกันมากขึ้น.

คุณค่าหลักของ Futarchy ไม่ได้อยู่ที่การรับประกันว่าการตัดสินใจทั้งหมดจะนำไปสู่ราคาสัญลักษณ์ที่สูงขึ้นหรือการเติบโตของผู้ใช้—ไม่มีระบบการปกครองใดที่สามารถทำได้เช่นนั้น แต่เมื่อเปรียบเทียบกับทางเลือกแบบดั้งเดิม Futarchy สามารถให้โอกาสในการประสบความสำเร็จที่สูงขึ้นแก่ DAO ได้.

ข้อสรุป

Futarchy ให้กรอบการกำกับดูแลที่แข็งแกร่งสำหรับโครงการเริ่มต้นในระยะแรก ทำให้กระบวนการตัดสินใจมีการสนับสนุนทางเศรษฐกิจ นักลงทุนสามารถปรับการลงทุนของตนให้ตรงกับทิศทางที่ DAO เลือกได้โดยตรง

กลไกนี้มีประโยชน์โดยเฉพาะต่อบริษัทสตาร์ทอัพ เนื่องจากมันมอบวิธีที่มีประสิทธิภาพมากกว่าในการใช้การเริ่มต้นเย็นและสร้างฐานผู้ถือหุ้นที่แข็งแกร่งมากกว่าวิธีการดั้งเดิม แม้ว่า Futarchy จะสามารถให้ประโยชน์แก่ DAO ที่มีความเจริญเติบโตแล้ว แต่สำหรับโครงการที่อยู่ในระยะเริ่มต้นซึ่งมีความแตกต่างทางอัตวิสัยอย่างรุนแรงและต้องการสร้างกลุ่มผู้ถือหุ้นที่มีความเชื่อมั่นสูงนั้นจะมีคุณค่ามากเป็นพิเศษ.