Почему «сжатая» оценка биткоина предлагает меньший риск снижения по сравнению с акциями

Биткойн BTC$66,361.49, возможно, уже учел последствия более жесткой монетарной политики, оставив акции более уязвимыми к последним макроэкономическим шокам, согласно мнению управляющей компании Bitwise.

Комментарии компании прозвучали на фоне того, что криптовалюта продолжает корректироваться ниже $70,000, упав более чем на 23.7% с начала года.

Геополитическая нестабильность и энергетические сбои, особенно из-за конфликта США и Ирана, который сдерживает движение через Ормузский пролив, привели к росту цен на нефть и газ в последние недели. Этот скачок оказал давление на ожидания инфляции, заставив рынки пересмотреть ранее сделанные ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системы.

На рынках прогнозов, включая Polymarket и Kalshi, воспринимаемые шансы на то, что ФРС снизит процентные ставки в этом году, изменились с почти уверенности на сомнительные. Трейдеры теперь оценивают вероятность того, что ставки вообще не будут снижены, почти в 40%, по сравнению с менее чем 3%.

“Цены на энергоносители остаются тесно связанными с ожиданиями инфляции”, - сказал Люк Динс, старший научный сотрудник Bitwise. “Недавний рост привел к значительному изменению в ценообразовании монетарной политики, с ранее ожидаемыми снижениями ставок ФРС в этом году, которые в значительной степени изменились в сторону ожиданий нового ужесточения.”

Хотя акции начали падать в ответ, индекс S&P 500 потерял почти 8% за последний месяц, Bitwise утверждает, что биткойн уже адаптировался. Криптовалюта снижается с октября 2025 года, отражая свою чувствительность к ликвидности и аппетиту инвесторов к риску.

“Биткойн, высокорефлексивный и чувствительный к ликвидности актив, обычно реагирует раньше на изменения в аппетите к риску”, - сказал Динс. Это предполагает, что цифровые активы начали отражать более жесткие финансовые условия раньше многих традиционных рискованных активов. Индикаторы относительной оценки дополнительно укрепляют эту динамику."

Один из индикаторов, Mayer Multiple, который сравнивает спотовую цену биткойна с его 200-дневной средней, с января находился в нижних процентильных значениях своего исторического диапазона, сказал Динс. Это предполагает, что BTC уже пережил широкий сброс ожиданий.

В отличие от этого, сказал он, акции начали год “на повышенных уровнях оценки и лишь недавно начали переоцениваться по мере ухудшения макроэкономических условий.”

“Исторически активы, которые претерпели существенное сжатие оценки, склонны демонстрировать пониженную чувствительность к снижению, поскольку кредитное плечо и спекулятивные позиции постепенно распродаются”, - сказал Динс CoinDesk. “С другой стороны, рынки, торгующиеся ближе к циклическим максимумам, часто сохраняют большую уязвимость к негативным макроэкономическим катализаторам.”

В рамках криптовалюты доминирование биткойна ужесточило рыночную структуру. Bitwise отметила, что корреляции между альткойнами возросли, указывая на среду с единым фактором, движимым ценой BTC.