Доллар США сохраняет позиции главной резервной валюты мира благодаря взаимосвязанной системе финансовых структур и рамок политики, выстроенных на протяжении десятилетий. Это первенство позволяет Соединенным Штатам оказывать экстерриториальное влияние через финансовые санкции и принудительное регулирование, что проявляется в штрафах, назначенных европейским банкам за операции, связанные с Ираном, и в ограничениях, введенных в отношении российских нефтяных компаний. Система сталкивается со все более нарастающим давлением: ключевые соперники США — включая Китай и Россию — а также страны вроде Индии и Бразилии активно ищут альтернативы, чтобы снизить зависимость от операций в долларах, в то время как внутри страны возникают структурные трудности, включая бюджетные дефициты, и вопросы о независимости Федеральной резервной системы.
Система доллара США позволяет экстерриториальное финансовое принуждение
Доминирование доллара в международной торговле и финансах дает Соединенным Штатам возможность добиваться своего далеко за пределами США — без применения оружия. Эта сила становится очевидной, когда США штрафуют европейские банки за работу с Ираном или отсекают российские нефтяные компании от мейнстримовой финансовой системы. Система также подогрела глобальный спрос на казначейские долговые бумаги, которые позволяют США занимать огромные суммы, особенно в кризисные периоды.
Структурные основы, поддерживающие доминирование доллара
Первенство доллара опирается на взаимосвязанную цепочку решений в области политики и на структуры, созданные десятилетиями — а в некоторых случаях столетиями. Евродолларовая система дает правительству США возможность терпимо относиться и даже поощрять то, что глобальные банки создают и обращают доллары за пределами США. В кризисные моменты Федеральная резервная система поддерживала эту систему через своп-линии с мировыми центробанками.
У США самый крупный и самый глубокий рынок безопасных государственных облигаций в мире и «открытый счет движения капитала», то есть международные инвесторы могут законно перемещать деньги в и из инвестиций в США. Для стран, которые хотят поддерживать финансовые резервы в гигантских масштабах, это практически единственная игра в городе. Долгое время США были чрезмерно крупным глобальным импортером и управляющим самых мощных в мире вооруженных сил, так что для других стран использование долларов в торговле приносит удобство и безопасность.
Генеральный директор JPMorgan Джейми Димон выступил на Рейгановском национальном экономическом форуме в прошлом месяце, заявив: «Если бы вы могли держать все свои деньги только в одной стране — в какой? Ну, есть только одна, защищенная Атлантическим и Тихим океанами, вооруженными силами США и верховенством права».
Бюджетные дефициты и опасения «встраивания в оружие» бросают вызов системе доллара
Под некоторыми опорами доминирования доллара США все чаще ставятся вопросы. Рекордно высокие бюджетные дефициты США означают, что мир захлестывает казначейский долг, независимость политического характера Федеральной резервной системы находится под сомнением, и многие внутри администрации Трампа видят в издержках поддержания доминирования доллара бремя для американцев.
США использовали угрозу перекрыть доступ к основанной на долларах глобальной финансовой системе как все более универсальное оружие для экономической войны. Это означает, что крупные соперники США (Китай, Россия) и их «непростые» партнеры (Индия, Бразилия) с готовностью ищут альтернативы доллару.
У конкурирующих стран нет возможностей строить альтернативы доллару
Пока что другие ведущие державы, похоже, не демонстрируют ни готовности, ни способности создавать альтернативы. Европейские страны не смогли сформировать единый рынок суверенного долга — такого типа, который существует в США уже два столетия. Китай неохотно открывает счет движения капитала из-за потери контроля, которая наступит при свободном потоке капитала в страну и из нее.
Китай изучал своп-линии с центробанками, чтобы стимулировать использование юаня за рубежом, но другие страны считают, что к таким механизмам привязано еще больше геополитических «нитей», чем к самому доллару. Дважды трудно представить, что Китай будет регулярно мириться с тем, что банки других стран последовательно поставляют миру китайскую валюту — как это происходит с евродолларами.
Сетевые эффекты — это мощная штука. Все используют доллары, потому что все остальные используют доллары.
Брендан Грили, автор книги «Всемогущий доллар: 500 лет самых могущественных денег в мире» — новой истории банкноты, сказал: «Я не вижу ничего, что могло бы заменить систему доллара. Я думаю, что доллар может пережить Соединенные Штаты, и я ни в коем случае не предсказываю конец Соединенных Штатов».
Роль доллара США в мире пока остается надежной — примерно так же, как бы ни хотелось соперникам Америки, чтобы статус-кво изменился. Но глобальная тревога кипит, и как голландцы и британцы узнали давно, ни одна доминирующая валюта не вечна.
FAQ
Какие механизмы позволяют доллару США оказывать экстерриториальную власть?
Доминирование доллара в международной торговле и финансах дает Соединенным Штатам возможность добиваться своего далеко за пределами США через финансовое принуждение. Эта сила становится очевидной, когда США штрафуют европейские банки за работу с Ираном или отсекают российские нефтяные компании от мейнстримовой финансовой системы.
Почему у конкурирующих стран не получается создавать альтернативы системе доллара?
Европейские страны не смогли сформировать единый рынок суверенного долга — такого типа, который существует в США уже два столетия. Китай неохотно открывает счет движения капитала из-за потери контроля, которая наступит при свободном потоке капитала в страну и из нее. Китай изучал своп-линии с центробанками, чтобы стимулировать использование юаня за рубежом, но другие страны считают, что к таким механизмам привязано еще больше геополитических «нитей», чем к самому доллару.
Какие угрозы сейчас стоят перед системой доллара США?
Рекордно высокие бюджетные дефициты США означают, что мир захлестывает казначейский долг, независимость политического характера Федеральной резервной системы находится под сомнением, и многие внутри администрации Трампа видят в издержках поддержания доминирования доллара бремя для американцев. США использовали угрозу перекрыть доступ к основанной на долларах глобальной финансовой системе как все более универсальное оружие для экономической войны, побуждая крупных соперников США (Китай, Россия) и «непростых» партнеров (Индия, Бразилия) искать альтернативы доллару.
