Устойчивые модели DeFi заменяют рост, основанный на стимулах

• Протоколы, генерирующие доход, все чаще заменяют майнинг ликвидности по мере того, как DeFi выходит за рамки стимулирующих моделей роста.

• Для привлечения пользователей на платформы кредитования, торговли, стейкинга и стейблкоинов не требуется большая эмиссия токенов.

• Устойчивость протоколов теперь больше зависит от органических комиссий и удержания пользователей, чем от временных стимулов ликвидности.

Устойчивые модели DeFi привлекают возобновленное внимание по мере того, как участники рынка все чаще отделяют временную ликвидность от протоколов, генерирующих долгосрочный пользовательский спрос и повторяющийся доход.

Генерация дохода становится новым эталоном DeFi

Недавняя рыночная основа, опубликованная аналитиком Танакой, изучила протоколы, способные выжить без больших стимулов. В отчете говорится, что DeFi находится в новой фазе развития. Инвесторы все больше уделяют внимание основам бизнеса, а не эмиссии.

➥ Какие протоколы DeFi могут выжить без больших токеновых стимулов?

Если DeFi 2021 был построен на майнинге ликвидности, то DeFi 2026 все больше отделяет временную TVL от устойчивого спроса на продукты.

Токеновые стимулы могут привлечь капитал, но они редко создают удержание после… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 июня 2026 г.

В анализе было отмечено, что майнинг ликвидности был одним из основных факторов на протяжении 2021 года. Однако токеновые вознаграждения часто не создавали долгосрочного удержания пользователей. Капитал часто уходил, когда стимулы в конечном итоге снижались.

В отчете предполагается, что устойчивые протоколы генерируют комиссии за деятельность, которая уже требуется пользователям. Торговля, кредитование, стейкинг и услуги стейблкоинов остаются основными финансовыми функциями. Эти услуги продолжают привлекать спрос независимо от рыночных циклов.

Изменяющаяся среда побуждает инвесторов пересматривать методы оценки. Заблокированная общая стоимость больше не дает полной картины. Качество дохода и удержание пользователей становятся более важными метриками.

Базовые протоколы продолжают доминировать в основной деятельности DeFi

В отчете несколько устоявшихся протоколов были определены как базовая инфраструктура DeFi. К ним относятся Aave, Uniswap, Sky и Lido. Каждый протокол выполняет критическую функцию в децентрализованных финансах.

Aave остается одним из ведущих кредитных рынков сектора. Протокол генерирует доход через заимствования и ликвидационную деятельность. Спрос на доступ к капиталу поддерживает его долгосрочную бизнес-модель.

Uniswap продолжает получать выгоду от органического торгового спроса на децентрализованных рынках. Биржа получает комиссии напрямую от активности пользователей. Такая структура снижает зависимость от инфляционных токеновых стимулов.

Sky и Lido занимают столь же важные позиции в децентрализованных финансах. Инфраструктура стейблкоинов и ликвидный стейкинг остаются важными блокчейн-услугами. Эти два сектора обеспечивают повторяющийся доход от участия пользователей.

Протоколы нового поколения переходят к росту за счет комиссий

В отчете также были определены развивающиеся протоколы, демонстрирующие более сильные характеристики дохода. Были включены Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance и Ethena. Каждый протокол работает в быстро расширяющихся рыночных сегментах.

Бизнес Hyperliquid по ончейн-деривативам вырос за счет торговой активности, а не стимулов. Jupiter зарекомендовал себя как крупный торговый хаб на Solana. Kamino и Morpho добиваются дальнейшего прогресса в децентрализованном кредитовании.Kamino и Morpho делают больше шагов в направлении децентрализованного кредитования.

Устойчивость не является функцией уровня дохода, предупредил отчет. Поэтому инвесторы продолжают следить за качеством генерируемого дохода.

Анализ пришел к выводу, что сильнейшие бизнесы DeFi сохранят пользователей после исчезновения стимулов. Ликвидность должна оставаться, даже когда эмиссия снижается. Реальный спрос на продукт в конечном итоге может стать самым ценным активом сектора.