Новые правила KOSDAQ в Южной Корее вступают в силу 1 июля, компания DAT сталкивается с давлением делистинга.

Пересмотренные правила листинга KOSDAQ, касающиеся продолжения торгов, вступят в силу с 1 июля, повышая порог рыночной капитализации для компаний, специализирующихся на фондах цифровых активов (DAT), торгуемых на южнокорейской площадке для стартапов. Согласно данным Корейской биржи (KRX) от 29 июня, рыночная капитализация BitMEX составляет 13,1 миллиарда вон, что ниже минимального порога исключения из листинга во втором полугодии в 20 миллиардов вон. Parataxys Korea проходит实质性 проверку на соответствие требованиям листинга.

Сравнение рыночной капитализации четырёх компаний DAT на KOSDAQ с новыми порогами

Согласно данным KRX от 29 июня, текущая рыночная капитализация четырёх компаний DAT на KOSDAQ в сравнении с новыми порогами выглядит следующим образом:

BitMEX: Рыночная капитализация 13,1 миллиарда вон, что ниже минимального порога второго полугодия в 20 миллиардов вон, уже активирован риск делистинга.

Parataxys Ethereum: Рыночная капитализация 26,8 миллиарда вон, что выше порога второго полугодия в 20 миллиардов вон, но ниже нового порога в 30 миллиардов вон, вступающего в силу с января 2027 года.

Bitplanet: Рыночная капитализация 33,1 миллиарда вон, что выше как порога второго полугодия в 20 миллиардов вон, так и стандарта в 30 миллиардов вон на январь 2027 года.

Parataxys Korea: Приостановлена в торгах с апреля 2025 года из-за обесценивания капитала, проходит实质性 проверку на соответствие листингу; в настоящее время отсутствует эффективная рыночная капитализация.

Процедура делистинга по пересмотренным правилам: 30 торговых дней и 90-дневный период восстановления

Пересмотренные правила предусматривают, что акции, цена или рыночная капитализация которых находятся ниже соответствующего порога в течение 30 последовательных торговых дней, будут отнесены к категории «управляемых» и получат 90-дневный период восстановления. Если после этого в течение 45 последовательных торговых дней порог не будет достигнут, последует принудительный делистинг.

Данная поправка также вводит ограничения, запрещающие компаниям, уже отнесённым к категории «управляемых» листинговых акций, проводить уменьшение капитала и консолидацию акций. При отсутствии значительного отскока цены акций традиционные способы манипулирования капиталом для обхода делистинга существенно ограничиваются.

Двойное рыночное давление: потери от оценки биткоина и отток средств с KOSDAQ

Основной бизнес компаний DAT на KOSDAQ заключается в хранении виртуальных активов, поэтому их балансовая стоимость напрямую колеблется вместе с рыночной ценой биткоина. После того как биткоин в 2025 году на фоне про-криптовалютной политики администрации Трампа временно превысил $125 000, он начал снижаться с середины октября 2025 года из-за торгового конфликта между Китаем и США, сейчас удерживается около $50 000. Компании DAT вынуждены отражать значительные убытки от переоценки в отчётах за первый и второй кварталы.

За тот же период KOSDAQ в целом упал примерно на 10%, а средства концентрировались на лидирующих акциях KOSPI. Несмотря на попытки компаний DAT привлечь капитал через выпуск конвертируемых облигаций и привилегированных акций, общая тенденция снижения оценки продолжилась.

Часто задаваемые вопросы

В чём конкретные различия между пересмотренными порогами рыночной капитализации KOSDAQ и текущими стандартами?

Новые пересмотренные правила устанавливают два временных порога: во втором полугодии 2026 года минимальная рыночная капитализация составляет 20 миллиардов вон; с января 2027 года порог повышается до 30 миллиардов вон. Parataxys Ethereum (26,8 миллиарда вон) соответствует стандарту второго полугодия, но ниже нового порога на январь 2027 года; Bitplanet (33,1 миллиарда вон) соответствует обоим временным стандартам.

Может ли компания DAT, отнесённая к категории «управляемых» акций, избежать делистинга за счёт уменьшения капитала или консолидации акций?

Согласно пересмотренным правилам, после того как компания будет отнесена к категории «управляемых» листинговых акций, возможные операции по уменьшению капитала и консолидации акций будут существенно ограничены. Эффективность традиционных методов манипулирования капиталом в текущей системе снижена. Данное положение является одним из ключевых новых ограничений в текущем пересмотре правил.

Касается ли данное давление по делистингу всех типов компаний на KOSDAQ?

Согласно имеющимся сообщениям, основными объектами давления по делистингу являются компании DAT на KOSDAQ, чья прибыль основана на хранении виртуальных активов, поскольку оценка их основных активов напрямую связана с рынком виртуальных активов. KOSDAQ в целом снизился примерно на 10% в этом году, однако степень влияния на разные типы компаний зависит от их бизнес-модели и состава активов.