Standard Chartered: KelpDAO rsETH Exploit «Согнут, а не сломан» для DeFi

Глобальный глава исследовательского направления цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик заявил 29 апреля, что децентрализованная финансовая экосистема получила серьезный удар из-за эксплойта KelpDAO rsETH, но в конечном итоге это не было фатальным. В заметке под названием «DeFi — изогнуто, но не сломано», которую он поделился с The Block, Кендрик утверждал, что, хотя кража rsETH на $292 миллионов 18 апреля выявила реальные системные риски в DeFi, ответ индустрии может оказаться моментом «антихрупкости».

Эксплойт и немедленный эффект

Кража rsETH началась 18 апреля через предполагаемое подделанное сообщение LayerZero, затем распространилась на Aave — крупнейший в секторе протокол кредитования, — поскольку злоумышленник внес неподкрепленные rsETH в качестве залога и занял легитимные активы против него. Атака запустила выводы в стиле банковского забега по протоколу.

По данным Standard Chartered, Aave потерял $17 миллиардов по депозитам, что составляет 38% от общего объема, и $5,5 миллиарда по активным займам, или 31%, поскольку страх распространился по рынку.

Спасительная коалиция и усилия по восстановлению

Кендрик сказал, что коалиция во главе с Aave и основателем Станичем Кулечовьим пообещала более $300 миллионов на восстановление нормальной работы. Согласно отчету The Block, спасательная операция, известная как «DeFi United push», привлекла поддержку со стороны Aave DAO, Arbitrum, Consensys, Джозефа Любина, Mantle, Lido и других, поскольку индустрия перешла от взаимных обвинений к докапитализации. Эти усилия нацелены на нормализацию условий, когда доходности возвращаются вниз, а чистые депозиты восстанавливаются.

• Aave стабилизируется после последствий rsETH | Изображение: Standard Chartered

Структурные проблемы и решения

Заметка Standard Chartered рассматривает кризис как нечто большее, чем временная заплатка: вместо этого она утверждает, что он ускоряет структурные изменения, которые уже происходят. Кендрик отметил, что главный риск DeFi теперь — это уже не только волатильность, а сложность.

Эпизод с Kelp показал несоответствие активов и обязательств на рынках кредитования: по мере усложнения залога — включая обернутые, стейканные и ресетканные активы — он оказывался сопоставлен с обязательствами, обладающими совершенно разными характеристиками риска. Это несоответствие усиливалось концентрированными сделками по циклическому наращиванию, тем типом структуры, который DeFi создан для того, чтобы позволять при нормальной работе, и который способен усиливать заражение, когда все идет не так.

В частности, Standard Chartered указывает на Aave V4, запущенный в конце марта, и планируемую Ethereum Economic Zone (EEZ), которую, по ее словам, он должен позволить Aave сократить зависимость от мостов, которые были основным вектором атак во многих крупнейших взломах в криптоиндустрии. Кроме того, Кендрик отметил, что ситуация Aave уже нормализуется после того, как участники DeFi объединились, чтобы закрыть образовавшуюся брешь.

Прогноз по RWA на уровне $2 триллиона без изменений

Несмотря на кризис, Standard Chartered по-прежнему ожидает, что токенизированные реальные активы достигнут капитализации $2 триллиона к концу 2028 года — по сравнению с $35 миллиардами в октябре 2025. Банк заявил, что этот прогноз по-прежнему опирается на продолжающийся рост DeFi-банкинга и ликвидности стейблкоинов.

По этой причине Standard Chartered считает, что этот кризис важен не только для Aave или rsETH. Недавний эксплойт, по мнению банка, не ломает эту гипотезу, а скорее проходит ее стресс-тест. Банк неоднократно утверждал, что токенизированные средства, продукты денежного рынка и более широкие RWA-инфраструктурные «рельсы» могут масштабироваться резко, если лежащее в основе DeFi «оборудование» продолжит созревать. По словам Кендрика, кризис с Kelp, каким бы уродливым он ни был, в итоге может ускорить это созревание, а не остановить его.