SocGen: Потенциал роста золота ограничен устойчивой инфляцией и более высокими ставками

Аналитики по сырьевым товарам Société Générale прогнозируют, что в среднесрочной перспективе рост цен на золото будет ограниченным, несмотря на снижение реальных доходностей и более слабый доллар, поскольку сильные рынки акций продолжают притягивать инвесторов в рискованные активы. Французский банковский гигант связывает такой прогноз с сохраняющейся инфляцией, ценовыми шоками, обусловленными ростом цен на нефть, и режимом ставок «выше — дольше». Аналитики подчеркивают, что ключевой переменной для золота остается денежно-кредитная политика — через ее влияние на реальные ставки и издержки упущенной выгоды от удержания активов без доходности.

SocGen предупреждал, что инвесторы в золото могут столкнуться с затяжным периодом сдержанных потоков в ETF на фоне паузы в покупках со стороны центральных банков. «Рынок находится в тонко сбалансированированном состоянии, и траектория денежно-кредитной политики остается ключевой переменной для золота — через ее влияние на реальные ставки и издержки упущенной выгоды от удержания актива без доходности», — написали аналитики в своем отчете. «Наш базовый центральный сценарий опирается на сохраняющуюся инфляцию, ценовые шоки, обусловленные нефтью, и отчетливый режим ставок “выше — дольше”».

Аналитики SocGen обозначили базовую позицию по монетарной политике центральных банков

Аналитики SocGen ожидают, что крупнейшие центральные банки мира сохранят осторожность в подходе к политике. В отчете говорится «ФРС на паузе, ЕЦБ все еще придерживается более жесткой риторики, а Банк Японии постепенно ужесточает». Такая осторожная позиция по ключевым экономикам составляет один из элементов базового сценария, на который опираются аналитики при оценке ограничений для цены золота.

Два макроэкономических сценария формируют прогноз по золоту

Аналитики выделяют два потенциальных макроэкономических пути, которые могут повлиять на цены на золото. Первый сценарий предполагает «инфляционно-ориентированный цикл роста, который будет поддержан ИИ, удерживающий политику жесткой», а второй включает «энергетический шок стагфляции, особенно в случае затяжных перебоев с поставками».

Что касается траекторий инфляции, аналитики ожидают, что инфляция в США и Европе будет оставаться высокой вплоть до начала 2027 года, прежде чем начнет замедляться. Они отмечают, что этот временной горизонт обеспечит «лишь временную поддержку» инвестиционной привлекательности золота как инструмента хеджирования. В отчете подчеркивается, что «стабильность политики, а не смягчение, рассматривается как базовый сценарий», что ограничит потенциал роста золота в ближайшей перспективе.

SocGen, однако, допускает, что позже появится определенная поддержка «по мере того как реальные доходности будут постепенно снижаться, а поначалу USD станет мягче», но предупреждает: даже в этих условиях потенциал роста золота будет сдерживаться «устойчивым глобальным ростом, сильными рынками акций и сохраняющимся предпочтением инвесторов к рискованным активам».

Спрос со стороны рынка дает противоречивые сигналы по золоту

Со стороны спроса аналитики отмечают, что сдержанные притоки в ETF и ограниченная активность центральных банков будут сдерживать силу финансового спроса. При этом они ожидают восстановления к 2027 году. Физический спрос, особенно в ювелирном секторе, сохраняет устойчивость в стоимостном выражении, говорится в отчете. Аналитики предполагают, что такой физический спрос «может обеспечить небольшую дополнительную поддержку по мере консолидации цен».

FAQ

Почему SocGen ожидает ограниченный потенциал роста цены золота, несмотря на снижение реальных доходностей?

Аналитики SocGen связывают ограниченный потенциал роста с сильными рынками акций, которые продолжают привлекать инвесторов в рискованные активы, даже на фоне снижения реальных доходностей и ослабления доллара. Аналитики подчеркивают, что устойчивый глобальный рост и предпочтение инвесторов акциям будут сдерживать привлекательность золота как альтернативной инвестиции.

Какой график инфляции для США и Европы прогнозирует SocGen?

Аналитики SocGen ожидают, что инфляция в США и Европе будет оставаться высокой вплоть до начала 2027 года, прежде чем начнет замедляться. Они характеризуют это как дающее лишь временную поддержку инвестиционной привлекательности золота как инструмента хеджирования, при этом в качестве базового сценария выступает стабильность политики, а не ее смягчение, что ограничивает потенциал роста золота в краткосрочной перспективе.