SMCI после привлечения финансирования на 7,0 млрд акций упали на 28%, заказов на 39,0 млрд — опасения по поводу размывания

Super Micro Computer（SMCI）10 июня объявила о планах привлечь около 7 млрд долларов США через размещение акций и финансирование, связанное с акциями: 5 млрд долларов через выпуск обыкновенных и привилегированных акций, а также 2 млрд долларов — через размещение по рыночной цене. В тот же день цена акций закрылась снижением на 29,27 доллара. Руководство подтвердило, что привлеченные средства будут направлены на закупку комплектующих для выполнения заказов на AI-серверы на сумму около 39 млрд долларов США в финансовом 2027 году.

Структура финансирования на 7 млрд долларов: конкретное разделение двух инструментов

SMCI объявила, что план финансирования состоит из следующих двух частей:

5 млрд долларов: привлечение средств путем выпуска обыкновенных и привилегированных акций

2 млрд долларов: привлечение средств через размещение по рыночной цене (At-the-Market, ATM)

В официальном сообщении руководство подтвердило, что все средства будут использованы для закупки ключевых компонентов AI-серверов, чтобы выполнить текущие заказы. Это одно из крупнейших размещений акционерного капитала в сегменте AI-оборудования.

Заказы на 39 млрд долларов: 20 клиентов подтверждено, поставки в ФГ2027

В официальном пресс-релизе SMCI подтверждается, что за последние несколько недель компания получила подтвержденные заказы на передовые AI-серверы от более чем 20 компаний на общую сумму около 39 млрд долларов. Руководство подтвердило, что вышеуказанные заказы планируется выполнить в финансовом 2027 году. Согласно сообщению, спрос формируется из источников, включающих развертывание Nvidia GPU, инфраструктуру гипермасштабных облаков, суверенные AI-проекты, корпоративные AI-«фабрики» и кластеры обучения больших языковых моделей.

Оценки консенсуса аналитиков и данные текущей оценки

По консенсусу аналитиков Уолл-стрит таких организаций, как Bloomberg:

Прогноз на финансовый год:

Консенсус по совокупной выручке за финансовый год: 396,7 млн долларов США, рост год к году на 80,6%

Консенсус по прибыли на акцию (EPS) за финансовый год: 2,56 доллара США, рост год к году на 24,3%

Консенсус по выручке на следующий квартал (Q1 FY2027): около 117 млн долларов США, рост год к году примерно на 103%

Текущие оценочные мультипликаторы (по состоянию на 11 июня):

Ожидаемый P/E (Forward P/E): 15,9х

Отношение P/E к росту (PEG Ratio): 0,56

Эти дисконты в оценке частично отражают осторожность рынка в отношении сохраняющейся неопределенности вокруг бухгалтерских разбирательств SMCI за 2024 год, которые приводили компанию к риску делистинга.

Часто задаваемые вопросы

Почему финансирование SMCI на 7 млрд долларов привело к заметному падению цены акций?

Основной фокус инвесторов — эффект размывания прибыли на акцию из-за эмиссии акций. Масштаб этого финансирования (7 млрд долларов, включая 5 млрд долларов акциями и 2 млрд долларов размещением по рыночной цене) относительно капитализации компании считается существенной долей, и рынок классифицировал это как событие крупного размывания, что вызвало распродажу в день объявления.

Подтверждены ли клиентами заказы на AI на 39 млрд долларов официально?

Согласно официальному пресс-релизу SMCI, руководство подтвердило, что за последние несколько недель были получены указанные заказы от более чем 20 компаний, но не раскрыло названия клиентов поименно. Поставки по этим заказам планируются в финансовом 2027 году; конкретные сроки зависят от прогресса закупок комплектующих.

Отражает ли заниженная оценка SMCI долгосрочные риски?

Текущая оценка (ожидаемый P/E 15,9х и PEG 0,56) относительно низкая по сравнению с темпом роста выручки на 80,6% в годовом выражении. Консенсус аналитиков считает, что часть дисконта отражает «хвост» исторических последствий бухгалтерских споров за 2024 год и опасения по поводу текущего размывания, а не сомнения в самих потребностях по заказам.